2016年12月4日 星期日

新聞筆記 20161204

重點摘要
DXY - 經濟平穩復甦,Fed貨幣政策轉向日益明確
EUR - ECB有部分委員意圖釋出寬鬆結束訊號但接踵而來的義大利公投結果、英國啟動脫歐等,能否讓ECB順利退出寬鬆行列,仍是大變數。
JPY - 發揮勇往直前精神,持續寬鬆
CNY - 人行進入穩流動、降槓桿、調結構模式
TWD - 川蔡通話



DXY - 經濟平穩復甦,Fed貨幣政策轉向日益明確
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12/02 - 美國勞工部週五報告,11月非農就業崗位增加17.8萬,10月增幅為14.2萬。就業崗位穩步增加可能反映出,對經濟的信心不斷增強。消費者支出增長和通脹攀升也證明了這一點。11月,廣義失業率下降0.2個百分點,至9.3%,為2008年4月以來最低。該指標包括那些想工作,但已放棄找工作,以及因無法找到全職工作,而打零工的人。就業數據公佈後,美股小漲。美元指數回落。公債價格攀升。就業參與率接近數十年低位,部分是因人口結構發生變化。經濟學家認為,就業參與率偏低,阻礙了薪資以更快的速度增長。

12/02 - 美國供應管理協會(ISM)稱,上月美國製造業活動指數增長1.3個百分點,至53.2,為6月以來最高。該指數高於50表明製造業擴張。製造業在美國經濟中佔比約12%。產出分項指標增長1.4個百分點,新訂單分項分項指數增長0.9個百分點就業分項指數下滑0.6個百分點,但仍處於擴張區域。

12/04 - 美國聯準會(Fed)近期將敲定一項針對華爾街的關鍵規範,旨在確保經營不善的大銀行不需外部介入,也能自行吸收損失。聯準會理事塔魯羅(Daniel Tarullo)2日在華府的金融穩定會議講稿中表示,聯準會將在「極短期內」實施名為「總損失吸收能力」(TLAC)的複雜新條件,要求銀行業者擴大負債,一旦危機發生可轉為股權,作為資金緩衝。這個新規定將迫使大型銀行改變營運方式。


EUR - ECB有部分委員意圖釋出寬鬆結束訊號,但接踵而來的義大利公投結果、英國啟動脫歐等,能否讓ECB順利退出寬鬆行列,仍是大變數。
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11/30 - 英國央行週三表示,特朗普贏得美國總統選舉,提高了全球經濟遭遇利率上升和貿易下降的威脅。
 - 英國央行還在半年度英國金融體系風險評估報告中指出,中國信貸快速增長或者英國無序退歐構成潛在風險。
 - 英國央行總裁卡尼強調,美國市場利率自特朗普勝選以來大幅上升。英國央行認為,這可能預示全球政府借款成本將從以前的紀錄低位急劇攀升,破壞金融市場穩定
 - 英國央行在報告中稱,「美國大選導致現有的脆弱性加劇,發達經濟體公債收益率上揚,加上全球貿易減弱風險,使得高負債的新興市場經濟體相關脆弱性加劇。」

12/01 - 直接瞭解歐洲央行討論的資深消息人士表示,歐洲央行將把購債計畫延長至3月之後,且考慮下週四政策會議後就最終結束資產購買計畫發出正式信號。三位消息人士稱,大部份央行預備工作焦點是將每月800億歐元購債延長六個月,這是許多委員青睞的選項。但兩位消息人士稱,部分委員已經暗示,可能青睞在縮減購債規模的情況下延長購債,例如以每月600億歐元購債規模實施九個月,因為擔心直接延長原有購債計畫可能令計畫看上去是無限期實施的消息人士稱,另一個選項是不設具體的月度購債規模,基本上是讓央行依據經濟發展來決定購債規模。(Stephen:ECB有委員在思考釋出寬鬆結束的訊號)

12/02 - IHS Markit公佈的歐元區11月製造業採購經理人指數(PMI)終值為53.7,創下2014年1月以來高位,也與初值相符,高於10月的53.5。數字高於50表明製造業增長。

12/04 - 義大利義修憲公投
[1] 公投?義大利人投什麼
 - 義大利這次的公投,是為了回應總理倫齊與國會在2016年4月所通過的憲法修正案。
 - 在這份憲法修正案中,義大利將大幅縮編參議院(Senato della Repubblica)的政治權限:未來除了憲法相關的議案需要參議院表決,絕大部分的立法權力都將交由眾議院(Camera dei deputati)負責。同時修憲案過後,參議院也將大幅瘦身,包括議員減額(從315員裁到100員)以及取消參議員的直選(改由各級地方議會遴選推派),虛級化參議院的政治地位
 - 在二次大戰之後,義大利所採用的是被稱為「完美兩院制」(Bicameralismo perfetto)的國會系統,國會裡的參、眾兩院各自擁有對等的權力。其設計的目的,是為了透過權力的分散與制衡,以避免義大利重回一黨獨大、甚至是法西斯統治的老路
 - 然而這套系統,配合義大利選舉採用的「名單比例代表制」,卻義大利政治陷入小黨林立的狀況,國會內的議事效率亦時常受制於小黨黨團,再加上參、眾兩院的選舉結構有所差異(18歲以上可投眾議員,但25歲才能選參議員),更添增了國會生態的複雜性。
 - 倫齊表示,國會內議事的冗長無效率在轉變的關鍵年代將成為拖累義大利改革腳步的陳腐累贅。在現有選制與國會體系下,很難出現單一政黨的優勢執政,各種改革、爭議議案,也總是因政黨間各有盤算而在兩院之間來回空轉,在極端狀態下,義大利國會甚至曾用3年半的時間才通過非婚生子女權利平等的修正條款,甚至耗了27年都還沒通過《聯合國反酷刑公約》的國內法審核。
[2] 公投案包裝為對倫齊政府的信任投票
 - 公投宣傳期間,倫齊本人也多次表示「不支持修憲,就是反對改革;反對改革,我就辭職」,只要公投未能過關,倫齊就將辭去總理一職。
 - 在野勢力借力使力,把公投案包裝為對倫齊政府的信任投票。並企圖藉由民間對於景氣與政府施政的不滿,一舉封殺修憲案與倫齊本人的掌權之路。
[3] 公投的可能結果
 - 義大利的公投制度也有著相當嚴苛的連署與生效投票率過半門檻;然而12月4日的這次公投卻另外屬於「修憲公投」的範疇,選舉結果將採簡單多數決,而不會設有投票率門檻
 - 根據兩周前所公佈的最後民調結果,義大利約有51.6%的民眾反對修憲,支持者只有48.4%,但之中卻有將近4分之1的受訪者表示「還沒決定該投那一邊」。
 - 《Politico歐洲版》表示,公投之後,義大利可能出現4種政治可能:
a. 修憲被小幅否決,義大利組成過渡內閣:若是公投沒過關,倫齊本人也將遭受壓力而遞出辭呈;但由於目前Italicum選制已過,若是直接解散國會進行改選,義大利恐將在沒有準備的狀況下,進入大動盪的獨大時代。因此,義大利可能會再度選擇無黨派的技術內閣主政,並在修改選舉制度、穩定經濟局面的狀況下,看守政府直到2018的大選年。
b. 修憲被大幅否決,義大利提前大選:若是義大利民眾強烈反對修正案,也等同於對現有國會與內閣的不信任票。在廣失民意基礎的狀況下,義大利總統恐不得不提前宣布大選,屆時最有可能取得主政權的,將會是以反建制主張聞名的「五星運動」。義大利的未來也將交由前喜劇演員、五星運動領袖葛里羅(Beppe Grillo)手上。
c. 修憲勉強過關/否決,倫齊內閣進入看守狀態:即便公投過關,若是領先幅度不大,國會內的反對氣氛,仍有可能提前瓦解聯合政府,而逼迫倫齊下台;但相反地,如果修憲只以些微差距失敗,倫齊也可能反悔、或被慰留,進而進入看守身份以穩定2018年大選前的政經局面。
d. 修憲大勝過關,進入強勢政府時代:若是修憲案順利過關,倫齊也將以強勢身份直撲2018年的新制國會改選;但即便支持修憲,也不代表義大利人支持倫齊繼續掌證,其鋪陳好的「強勢政府」舞台,還是有可能在2018年被五星運動或右派政黨收割端走。

12/04 - 奧地利總統選舉4日登場,選民聚焦移民、失業和所得議題。在對移民的恐懼及經濟的不滿下,極右派的自由黨候選人霍佛(Norbert Hofer)很可能當選,成為二戰以來歐洲首位極右派的國家元首。奧地利人民將在霍佛、與左派的綠黨前任領袖范德貝倫間抉擇。霍佛設法利用恐怖攻擊及伊斯蘭社會反對奧地利價值等言論,試圖激起對全球化和多元文化的不安,並從中得利。早在移民人數去年上半年開始飆升前,失業人數、特別是失業年輕男性的數量便穩定上升,霍佛的支持者正以年輕男性為大宗。奧地利7月失業率為6.2%,是至少21年來新高



JPY
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12/01 - 日本央行審議委員櫻井真表示,即便新政策框架以利率作為政策目標,央行仍將繼續購買大量公債櫻井真還敦促政府和企業發揮更大作用,通過提高薪資並促進創新,幫助日本經濟擺脫低通脹及成長不振的頹勢。櫻井真在日本大津對當地商界領袖發表講話時稱,並不存在將日本經濟拉出低谷的「魔杖」。



CNY - 人行進入穩流動、降槓桿、調結構模式
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11/29 - 中國10月開啟的新一輪房地產政策收縮仍在繼續,一線城市上海再度提高限貸門檻,推出史上最嚴樓市調控政策,天津亦提高首套和二套房首付比例,而武漢、深圳等稍早已進一步收緊政策。熱點城市輪番加碼調控,傳遞決策層抑制資產泡沫的決心。
 - 上海市昨晚下發通知,決定自今日起,將居民家庭購買首套住房申請商業貸款的首付款比例調整為不低於35%;同時對二套房商貸認購標準,確定為認房又認貸。根據上述通知,在上海市無住房但有商業性住房貸款記錄或公積金住房貸款記錄的,以及在該市已擁有一套住房的居民家庭申請商業性個人住房貸款,購買普通自住房的,首付款比例不低於50%購買非普通自住房的,首付款比例不低於70%

12/01 - 中國時隔兩年再度啟動新一輪樓市調控舉措,其中開發商土地融資政策明顯收緊,競買土地需使用自有資金,而房企開發融資等則受限不大。
 -  上海、廣州、濟南等熱點城市此前均已發佈通知,要求開發商競買土地需用自有資金,否則將導致競買失敗。滬深交易所亦明確房地產企業公司債所募集資金不得用於購置土地。
 -  自國慶期間逾20城收緊調控以來,從整頓市場秩序到提高融資門檻,房地產政策日趨嚴厲,持續對房價漲勢施壓。中國國家統計局公佈數據顯示,中國10月一二線熱點城市樓市出現明顯降溫,而政策相對寬鬆的三四線基本保持平穩。

12/01 - 中國國家統計局和物流與採購聯合會(CFLP)週四聯合公佈,宏觀經濟先行指標--11月官方製造業採購經理人指數(PMI)為51.7,高於路透調查預估中值51.0;並創下2014年7月來最高點,當時亦為51.7。數據並顯示,11月官方非製造業商務活動指數自上月的54升至54.7,也創下2014年7月來最高。不過,同日財新/Markit聯合發佈的中國11月製造業PMI小幅下滑至50.9,低於上月的51.2,但仍為2014年7月以來的次高,且該指數已經連續五個月在50上方運行。

 - 業內人士指出,央行的謹慎顯示其在托底流動性同時,對不斷累積的金融風險依舊重視,而經濟初現走穩向暖苗頭,大宗商品價格暴漲又加劇了未來通脹壓力,貨幣政策仍不具備放鬆的基礎;只要資金面不出現系統性風險,央行還會以公開市場+MLF(中期借貸便利)組合為主力調節工具。
 - 中國央行公開市場本週共進行10,100億元的逆回購,對衝到期的9,400億元逆回購後,單周累計淨投放700億元;在前兩日淨回籠後,資金驟然緊繃,後三天轉為單日淨投放。具體品種看,本週每日仍均有七天、14天、28天三個品種操作,中標利率亦持穩。
 - 先行指標印證中國經濟正處於復甦通道之中。11月官方製造業和非製造業PMI雙升至逾兩年高位,超市場預期,從生產到需求到價格的各分項指數亦齊回升,預示經濟短期已企穩,完成年內增長目標無虞。
 - 蔡浩認為,歷年年底都是流動性緊張的時候,估計央行會守住不發生流動性風險的底線,但也不會讓流動性過度寬鬆,這也是金融機構去槓桿、調結構策略的一部分。
 - 在經濟下行壓力有所消退、通脹壓力抬頭的背景下,防風險、抑制資產泡沫成為首要關注點只要確保流動性不出大的問題並且利率穩定在合理區間內,貨幣政策依然是見招拆招,且略偏向收斂,暫時仍無擴張空間。

12/04 - 中國四大國有銀行之一的中國銀行已經開始在上海限制企業客戶購買外匯。消息人士週五表示,此舉旨在抑制資本外流,緩解人民幣貶值壓力。



TWD
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12/04 - 川蔡通話
[1] Stephen
 - 川普試圖改變美中的遊戲規則,妥協變成對抗,台灣也想配合演出。接下來,就等中國出招
 - 惹惱了中國之後,會是誰倒楣呢?台灣也必須更靠近美國,對美國而言,有何不好?
 - 中國的招術,檯面上就是重申一個中國原則,檯面下就是持續的收緊對台的經貿往來,變相打擊台灣的國力,為未來的局勢改變作兩手準備。
 - 不過,川普畢竟是個長期經商的人,看看台灣一些企業家的政治素養,也許也別想太多,人家就是客氣地寒暄一下。
[2] 紐時:「川普視台為槓桿支點」美恐點燃台海緊張 (聯合新聞網)
 - 紐時指出,過去20年,台灣不是美國與中國複雜關係裡的頭號引爆點,美國總統歐巴馬與大陸國家主席習近平會面時,通常在貿易、網駭、北京的南海強勢行動之類比較急迫的議題角力之後,才輪到台灣。
 - 川普單單與台灣總統通了一次粉碎協議的電話 ,他就把台灣重新拱回檯面。尼克森1972年與毛澤東會面發表台灣地位的「上海公報」以來,不曾有哪位美國領導人如此震撼這個議題的外交現狀。
 - 紐時說,川普是否將電話視為美國改變對台灣立場的起頭,尚不明朗;一位接近他的人士堅稱川普「只是出於禮貌而接蔡女士的電話」。
 - 共和黨內的強硬派向來以對台灣示好來對槓中國。一度備選川普國防部長的國會眾議員柯頓稱讚川普接電話,認為此舉「重新肯定我們對華人土地上唯一民主體制的承諾」。
 - 雷根邀請台灣代表團出席他的就職典禮,而與北京鬧僵小布希的團隊推促他對中國採取比較對峙性的立場,後來因911恐攻才他顧,柯林頓1996年派兩艘航母護台而造成美中緊張高峰。
[3] 川普不按牌理出牌 恐傷及美國外交利益 (聯合新聞網)
 - 川蔡通話應是美台一九七九年斷交後,首次有美國總統當選人與台灣領袖通話。川普的政權交接團隊還對蔡川通話發表正式聲明,使得情況變得更糟。
 - 聲明稱蔡英文為「台灣總統」,美國領袖已不以此頭銜稱呼台灣總統數十年。如此稱呼篤定惹惱大陸。
 - 川普本人也上推特推文,再度稱蔡英文是「台灣總統」,報導說,這是二度犯錯,川普不僅從根本顛覆美國數十年來的對台政策,還激怒了大陸。
 - 不過,這不意謂蔡川通話不會造成損害。川普可能仍未領悟到,美國在聯合國以及在約束北韓上仍需大陸支持,且萬一大陸大舉出脫美債,美國經濟可能陷入衰退。
 - 川普和巴基斯坦總理沙里夫通話時,對他讚美有加,還允諾造訪巴國,引來印度不悅。
[4] 川普小英通電話 美對亞政策添不確定性 (聯合新聞網)
 - 英國「每日郵報」(Daily Mail)報導,這通電話是川普在明年1月上任後計畫建立自已外交政策,而非遵照既定走向的最新指標。他顯然在未和美國國務院諮詢下與外國領袖通電話。國務院負責美國外交事務。
 - 英國廣播公司(BBC)報導,自川普上月當選後,大陸方面就難以瞭解誰是川普的亞洲政策軍師,以及他的中國政策將為何。川普與蔡英文通電話將使陸方的擔憂轉為驚恐、憤怒。
 - 川普在選戰期間被問到他最常向誰諮詢外交政策時,他當時說,「我自己,第一人選,因為我有一顆很聰明的頭腦,而且我也說了很多」。
 - 美國「哈芬登郵報」(The Huffington Post)報導,美國前國家安全會議亞洲事務主任麥艾文(EvanMedeiros)告訴昨天下午率先報導的英國「金融時報」(FT):「中國領導階層將視此為歷史性地高度挑釁行。」麥艾文表示:「無論有意或無意,這通電話將根本性地使中國對川普策略意圖的想法轉為負面。因為這項舉動,川普為中美關係打下持久不信任和策略競爭的基礎。
 - 根據報導,川普與蔡英文通電話,美國白宮和國務院事前都未獲通知。
[5] 川普不講外交規矩 頻失禮友邦 (聯合新聞網)
 - 川普曾經在電話中表示欽佩全世界在職最久的專制領袖、哈薩克總統納札巴耶夫
 - 也表示希望訪問歐巴馬總統在任將近八年絕不涉足的巴基斯坦。
 - 他和九個國家領袖通完電話後才和英國首相梅伊講話,而英國一向和美國最為親善。然後他又在推特上唐突地表示,英國應該派極力反移民的政黨領袖法拉吉出任駐美大使,大違外交禮儀。
 - 他和日本首相安倍晉三的會談,他也捨棄國務院替他準備的談話重點
 - 川普和巴基斯坦總理夏里夫的對話最令人憂心,因為按厄尼斯特的說法,美巴關係「十分複雜」,雙方從反恐作戰到禁止核擴散等議題,歧見甚深。印度方面密切注意川普和夏里夫的談話內容,將它解讀為美國將介入調停印巴兩國在喀什米爾的邊界爭議。



Other
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11/30 - 新西蘭央行週三警告房價飆升帶來重大風險,稱如果房產價格繼續加速上漲,可能需要實施新的抵押貸款限制舉措。新西蘭央行擔憂債務助燃的地產泡沫,表明降息行動可能已結束。該央行本月稍早降息至紀錄低點1.75%。新西蘭央行已將投資房產的貸款價值比(loan-to-value ratio,LVR)提高至40%,並在尋求根據借款人的債務收入比實施貸款限制。

12/01 - OPEC與俄羅斯自2001年來首度聯手減產 沙特承擔較大份額
 - 非OPEC成員的俄羅斯也將加入減產行列,此為15年來首見,藉以幫助OPEC支撐油價。布蘭特原油跳升近9%,站上每桶50美元,因沙特與伊朗達成妥協,而快速增長產油國伊拉克也同意縮減其不斷增加的產出。
 -  OPEC石油產量佔全球的三分之一,約3,360萬桶/日。根據週三達成的協議,該組織將從2017年1月起減產約120萬桶/日。沙特將承擔最大的減產份額,每日產量降至1,006萬桶,減產近50萬桶。沙特的海灣OPEC盟國--阿聯酋、科威特和卡塔爾將合計減產30萬桶/日。伊拉克意外同意減產20萬桶/日。此前該國堅持要求獲得更高的產量配額,為打擊伊斯蘭國提供資金。

12/04 - 各國降企業稅 恐掀租稅戰爭
 - 美國總統當選人川普以承諾將大幅調降美國企業稅率,從現行的35%降為15%
 - 英國首相梅伊也支持在2020年前,將英國企業稅率從目前的20%降到17%。
 - 歐盟也有兩個成員國宣布進一步調降企業稅的計畫,斯洛伐克明年將把公司稅從22%調降至21%,匈牙利則從10%調降至9%。
 - OECD在最新年度報告中,特別凸顯這波企業稅調降趨勢,指出愛沙尼亞、以色列、日本、挪威與日本去年都已調降企業稅,法國、義大利與日本明年更打算進一步調降。