2017年3月25日 星期六

新聞筆記 20170325

重點摘要
DXY - Fed的縮表、通膨容忍度議題升溫。健保法案撤回顯示共和黨也非鐵板一塊，但因新法案對選票有負面影響，不能代表減稅(大家開心)等議案就有相同結果。美儲研究認為，人口老齡化社會經濟可能持續緩慢增長，而全球利率仍可能長時間低於通常水準。
EUR - 主要國家經濟數據向好，ECB也悄悄進入"退出寬鬆政策"模式。
CNY - 調結構是主旋律，人行政策中性偏緊。
JPY - 日本央行總得做點什麼，這麼用力了都還帶不出通膨，不做不是得回去通縮呢？在人口結構老化的社會，只有通膨率增加只會讓退休族更縮衣節食，因為退休族的主要收入是利息，利息不上來，支出怎麼上來呢？
TWD - 匯率真是不容易做基本面研究，主要是有用的公開可取得資訊太少，最後還是得靠技術面。



DXY - Fed的縮表、通膨容忍度議題升溫。健保法案撤回顯示共和黨也非鐵板一塊，但因新法案對選票有負面影響，不能代表減稅(大家開心)等議案就有相同結果。美儲研究認為，人口老齡化社會經濟可能持續緩慢增長，而全球利率仍可能長時間低於通常水準。
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03/22 - 《Zero Hedge》報導，彭博美元指數已經連 5 天下挫，這也是自 2015 年 3 月以來，最大的 5 日跌幅，讓美元完全回到 2 年前的水準。
03/22 - 美國達拉斯聯邦儲備銀行總裁柯普朗接受路透採訪時稱，由於美國接近實現充分就業，且通脹率升向2%，美聯儲今年應再升息兩次，並繼續致力於逐步削減龐大資產負債表的計畫。但柯普朗在採訪中謹慎地強調，在這兩點上都不用著急。「我認為我們正在走向這樣一個階段，即應該開始允許資產負債表逐漸而緩慢地縮減，」柯普朗說。柯普朗表示，他支持一個不會對金融市場造成「不當影響」的縮表計畫。「對我而言，就是漸進的意思；」他並稱，縮表行動佔抵押貸款支持證券及美債每日交易量的百分比，應維持在「可合理管理」的範圍內。他今年在美聯儲的政策決議委員會中擁有投票權。「但我認為，要實現這一點，我們很可能有工作要做。」柯普朗說的「有工作要做」，就是指進一步上調利率。
03/23 - 舊金山聯邦儲備銀行總裁威廉姆斯(John Williams)週四對華爾街日報表示，他希望在今年年底開始縮減美聯儲規模達4.5萬億(兆)美元的資產負債表，屆時美國短期利率料高於1%。明尼亞波利斯聯邦儲備銀行總裁卡什卡利(Neel Kashkari)稱，沒有理由遲遲不公開資產負債表規模的計畫細節。他認為目前正逼近聯儲可允許資產負債表逐步縮減的時間點。本週稍早，克利夫蘭聯邦儲備銀行總裁梅斯特(Loretta Mester)表示，她贊成今年採取措施縮減資產負債表。
03/23 - 美國2月新屋銷售跳升至七個月高位，表明儘管房價上升和供應緊張，樓市復甦繼續累積動能。商務部稱，上月新屋銷售增長6.1%，經季節調整後年率為59.2萬戶，為2016年7月以來的最高水平。新屋銷售已經從去年12月的大跌中復甦。
03/24 - 美國2月資本財新訂單意外下滑，但對機械和電氣設備的需求提振付運量急升，這支撐了第一季企業投資加速的預期。商務部週五稱，上月扣除飛機的非國防資本財訂單下跌0.1%，該指標即所謂的核心資本財訂單，因被看作是企業支出計畫晴雨表而被備受關注，1月時上升0.1%，這暗示第二季企業支出將會放緩。核心資本財付運上月跳升1.0%，1月時下跌0.3%。該指標被政府用於計算國內生產總值(GDP)中的設備支出。上月該指標跳升，是2016年底訂單增加的體現。
03/25 - NBC 新聞報導，眾院抽回了健保法案。美國股市走勢震盪，收盤漲跌互見。道瓊盤中下跌逾 100 點，終場收低約 60 點。該法案原定週四投票，因故延到週五，卻在週五收盤前，遭到抽回撤案。眾院投票對川普的政策計劃非常重要。川普說過，取消並取代歐巴馬健保案，必須先發生，而後其他計劃才會採取行動，包括主要的稅改。由經濟的觀點而言，新法案並沒有太多正義。現在問題主要屬政治性。對這些政策的預期，支撐了股市於選後大漲。共和黨需要 215 票，才能通過該健保法案。共和黨在眾議院佔多數席位，但由於民主黨對法案一致反對，因而共和黨最多只能丟掉本黨的21票。截至週四上午，NBC新聞稱，已經有30名共和黨人計畫或傾向於投下「反對票」。




EUR - 主要國家經濟數據向好，ECB也悄悄進入"退出寬鬆政策"模式。
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03/23 - 週四在歐洲央行最後一次TLTRO操作中，大約474家銀行獲得2,335億歐元四年期貸款，遠高於路透調查預期的1,250億歐元，這表明銀行業者急於囤積廉價資金，寄望借貸活動繼續升溫。但分析師稱這些銀行也有可能繼續將部分資金投資於葡萄牙和西班牙等國的公債，因其支付的利息較高。歐洲央行下月將縮減每月購債規模以減少向金融系統注入的資金，部分人士將TLTRO的結束視為歐元區最糟糕時期已經過去的信號。「成本低廉的融資提振了銀行的利差，」AFS Group分析師Arne Petimezas說道。「這是他們最後一次能取得如此便宜的貸款了，所以他們可以將一些債券進行償還。」銀行將來只能從歐洲央行那裡獲得一週期或三個月期貸款，貸款期限大幅縮短。(Stephen：ECB透過TLTRO將錢借給銀行，銀行再去買較低評級的公債或銀行債賺取利差，這麼好的事，保險公司怎麼沒份。相當於ECB輸血給信用等級好的銀行，再藉由這些銀行的投資輸血給等級差的銀行或國家。如果大家都撐住了，大家都高興。若是撐不住...)
03/25 - 德國民間部門3月增長速度創近六年最快，主要受到美國、中國、英國以及中東對其工業製成品的強勁需求拉動。3月綜合採購經理人指數(PMI)初值從前月的56.1升至57.0，創下70個月高點。數據暗示德國第一季經濟增長將提速。
03/25 - 法國3月企業活動增速高於預期，達到近六年高位，需求回暖協助企業將總統大選不確定性暫拋腦後。IHS Markit公佈，法國3月綜合PMI初值升至57.6，為2011年5月以來最高。


GBP
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03/21 - 英國首相特雷莎‧梅本週正式宣佈將在3月29日觸發英國退出歐盟的程序，預料相關談判最快將從5月展開。
03/22 - 英國議會大廈附近週三有五人死亡和大約40人受傷，一輛汽車衝撞行人，並有一名襲擊者持刀刺殺一名警察。警方稱這是一起「恐怖襲擊」事件。
03/22 - 英國2月通脹率為2.3%，為2013年底以來首次超過央行目標。通脹料將進一步上升，因英國退歐打壓了英鎊，且全球油價上行。


CNY - 調結構是主旋律，人行政策中性偏緊。
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03/23 - 全球指數提供商--MSCI明晟正在就將中國股市納入其指數向市場參與者徵求意見。若A股獲納入，可能引發數以10億美元計的資金流入內地股市，並緩解人民幣貶值壓力。MSCI的新提議只考慮納入可以通過滬港通和深港通交易的大型股，同時把有H股的A股排除在外。這樣一來，如果新提議付諸實施，被納入的A股數量將由原來的448家大減約三分之二至169只，這將導致市場成交量銳減，而成交量是決定被動式基金成本的重要因素。此外，新提議中，指數的計算將採用離岸人民幣，而不是原先的在岸人民幣。MSCI在諮詢市場意見後，將於6月份宣佈決定。
03/24 - 中國央行單周僅淨投放800億元。交易員透露本週逆回購操作規模不大有央行指導因素影響，配合MPA考核流動性閘門一步步收緊，金融去槓桿正在路上。央行公開市場本週週一至週三維持300億-400億元有限的單日淨投放規模；隨著轉債申購回款及財政存款投放，後半周資金面緩和，週四央行操作恰好對衝到期量，週五則以「月末財政支出力度加大、銀行體系流動性處於較高水平」為由暫停逆回購。全周來看，單周淨投放800億元。



JPY - 日本央行總得做點什麼，這麼用力了都還帶不出通膨，不做不是得回去通縮呢？在人口結構老化的社會，只有通膨率增加只會讓退休族更縮衣節食，因為退休族的主要收入是利息，利息不上來，支出怎麼上來呢？
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03/23 - 據消息人士透露，西屋電氣的美國公用事業企業客戶已聘請顧問，為該公司的破產預做準備。西屋電氣是東芝旗下的核電子公司。這些客戶做出此舉，時值東芝認為西屋破產的可能性越來越大。委託西屋興建核電廠的Scana和Southern都聘請了重組顧問。如果西屋破產，Scana和Southern將成為西屋最大的債權人之一；西屋背負著數以十億美元計的項目成本超支。消息人士稱，這些公司希望在對西屋的破產官司中收回這些成本。
03/24 - 日本央行總裁黑田東彥週五表示，現在沒有理由撤回該行的大規模貨幣刺激計畫，也不用提高債券收益率目標，因通脹率離2%的目標依然很遠。他亦稱，日本央行也看不到有調整購買上市交易基金(ETF)步伐的必要性。日本1月核心消費者物價指數(CPI)實現逾一年來首次上漲，分析師預計未來將緩慢而穩步加速。這已導致市場預期劇烈變化。路透訪問的分析師中多數人認為，日本央行下一步舉措將是開始逐步撤出超寬鬆貨幣政策，可能以上調公債收益率目標開始著手。


[補充] 2013年10月1日安倍晉三首相主持的內閣會議做成決議，將消費税率由5%調高到8% （國稅徵收6.7%+地方消費稅徵收1.7%），並從2014年4月1日起開始施行。造成2013/10月以後，日本民眾搶購囤積物資，日本出現曇花一現的通貨膨脹數據。(參考一、參考二)


TWD - 匯率真是不容易做基本面研究，主要是有用的公開可取得資訊太少，最後還是要用技術面。
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03/23 - 台股今 (23) 日持續震盪整理，盤中一度翻黑，所幸低接買盤力道穩，終場小漲 8 點作收，不過外資持續站在買方，再買台股 37 億元，已連 6 個交易日買超，台指期則持續減少多單，未平倉口數降到 4.98 萬口，萬點行情近在咫尺，外資押寶意味濃厚。(？)
03/24 - 台北外匯市場新台幣兌美元週五 (24 日) 收平盤，報 30.488 美元，成交量 4.93 億美元。開盤價為 30.495 元，最高 30.476 元，最低 30.507 元。
03/24 - 瑞士信貸 (Credit Suisse) 外匯策略師 Ray Farris 如今一改之前預測，轉為看好亞幣走揚可持續至夏季，因亞洲股市預料將持續受到青睞，且亞洲國家基本面也不壞。《巴倫周刊》周三報導，韓元、澳元、台幣及日元今年來兌美元依序已大漲 7.2%、6.2%、5.6% 及 4.1%，連人民幣也上揚了 0.8%。瑞信 Farris 承認他之前對美元及亞幣的預測錯誤，以為聯準會 (Fed) 升息會拉抬美元，結果卻完全相反。如今他認為，亞股的強勁力道，能為亞幣帶來相當支撐。


KRW
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03/23 - 韓國金融服務委員會(FSC)表示，國有銀行將再向處境艱難的大宇造船提供2.9萬億韓元(26億美元)救助資金，但前提是債券持有人和其他債權人同意大規模債轉股計畫。FSC稱，如果沒有新注資，大宇造船恐無力贖回今年到期的9,400億韓元公司債，其中第一筆4,400億韓元公司債將在4月到期。如果大宇造船破產，料導致約50,000人失業，還有約1,300家分包商倒閉。FSC估計，如果大宇造船今年破產，將給韓國經濟造成48.4萬億韓元的損失。


台股
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03/20 - FLASH 控制晶片廠群聯 (8299-TW) 今 (20) 日召開董事會，通過去年財報，稅後純益為 48 億元，每股純益為 24.67 元，再創歷史新高，董事會決議去年度盈餘每股擬配 14 元現金股利，盈餘配發率 56.7%，以今日收盤價計算，現金殖利率約 5.2%。群聯董事會也通過，為尋求與國際大廠合作機會，及充實營運週轉金，董事會決議，將辦理 2000 萬股額度內私募增資案。
03/21 - 太陽能廠新日光 (3576-TW) 今 (21) 日董事會通過去年合併財報，全合併營收淨額為 165.37 億元，全年淨損 63.1 億元，每股淨損達 6.53 元；該公司去年虧損金額也創新高。新日光指出，該公司去年持續進行中國及東南亞遷廠所衍生之產能閒置及相關費用支出，及配合公司轉型提列資產減損及商譽損失，加以太陽能市場產品平均銷售價格大幅下滑影響，導致虧損。
[1] 新日光已於去年成功完成現金增資及 ECB 籌資，並將持續充足現金部位，截至 2016 年底止，合併新日光及永旺等子公司之現金及約當現金總計 80 億元，負債對資產比例維持在 54.74% 合理水準，公司整體財務運作以保守為主。
[2] 因應近年太陽能市況變化快速，多晶電池價格持續崩跌，新日光積極轉型，於生產製造部份，降低台灣難以獲利的多晶電池產能並持續增加技術層次較高、獲利較佳之高效單晶 PERC 產能，預計台灣 PERC 產能於明年由 600MW 提升至 1GW，新日光整體含海外電池產能將為 1.6GW。另外，切入次世代 N-type HJT 產品以構築競爭障礙，確保技術領先優勢；而且新增台灣模組產能 200MW 以配合擴大之台灣內需市場。 
[3] 積極投入下游太陽能電廠業務，5 年來新日光集團已建立全球電廠開發、建置、銷售及財務融資之核心能力；至今整個集團除了累計已建置完成約 200MW 外，目前進行中之全球系統案源 (pipeline) 已達 1GW。去年並與國泰人壽合資成立台灣能源基金公司新日泰，初期投資 15 億元。此外，新日光也投入約 5000 萬美元與海外團隊合作，設立一家海外獨立電商 (IPP：Independent Power Producer) CFY，除擴大全球電廠之興建外，並將推動該 IPP 公司於香港上市以支持新日光集團全球電廠的持續興建。
03/21 - 三商美邦人壽 (2867-TW) 今 (21) 日董事會中通過，任命原財務長楊棋材為新任總經理。楊棋材為交通大學經營管理博士，並取得美國 LOMA 壽險管理師（FLMI）資格，從事投資與財務相關工作超過 20 年，金融相關領域資歷豐富。楊棋材 2005 年加入三商美邦人壽，2006 年至 2010 年擔任投資長，2011 年轉任財務長，從事投資與財務相關工作超過 20 年，金融相關領域資歷豐富，今天升任三商美邦人壽總經理。
[1] 楊棋材在加入三商美邦人壽之前，曾任第一金融管理顧問公司、第一創業投資公司總經理；2005 年進入三商美邦人壽後，協助該公司建立投資團隊，歷經副投資長、投資長及財務長等職務歷練，在此期間完成該公司取得信用評等、股票上市及多次達成募資的目標，於投資實務、投資管理及財務會計等領域都有很豐富的經驗，值得一提的是，他具有經營管理博士學位，是學術與實務皆優的經理人。
[2] 三商美邦人壽同時公告，任命資深副總陳宏昇接任財務長及該公司發言人。陳宏昇在該公司已有 20 年年資，歷經精算部及商品部主管，擁有美國壽險精算師 (FSA)、財金風險管理分析師 (FRM) 及特許金融分析師 (CFA) 三大證照，也是現任中華民國精算學會理事長及壽險公會理事，是業界年輕一輩中的佼佼者。
03/22 - 靶材廠光洋科 (1785-TW) 公告，擬減資以彌補虧損，預計減資 4.8 億元，消除 4803 萬股，減資比率 11.8%，每仟股減少 118.14 股，每仟股將換發 881.86 股，減資後資本額將降到 35.85 億元，將有助每股淨值穩定。光洋科也公告，今年將不配發股利，根據光洋科股利資料顯示，去年稅後淨損 4.85 億元，以減資前股本 40.66 億元計算，每股稅後淨損 1.19 元；去年第 4 季單季稅後淨損 1.45 億元，每股稅後淨損 0.36 元。
03/22 - 宸鴻 TPK(3673-TW) 與歐菲光結盟，以合作取代競爭，兩岸觸控大廠攜手，相關觸控晶片廠版圖是否受到改變，市場關注，台系觸控 IC 廠主管表示，兩家公司客戶群不同，各有所屬的晶片供應商，兩家結盟應不會對 IC 訂單分配產生影響，反而對整體市場發展反較有利。該主管表示，宸鴻的主要客戶以外商居多，包含蘋果與國際品牌廠商，歐菲光則是以中國廠居多，因此兩家觸控面板廠的 IC 供應並不太相同。宸鴻客戶採用的觸控晶片以外商為主，如美系新思，韓系的 Melfas，少部分採用台系 IC 廠晶片；歐菲光則採用台系與陸系的晶片廠商居多 
03/22 - 南山人壽今 (22) 日股東臨時會通過概括承受朝陽人壽，該公司以安定基金賠付 2 億元的金額，吃下朝陽人壽後，不僅創下史上最低問題保險公司賠付金額，也宣告台灣市場上再也無淨值為負的壽險公司。
03/22 - 大同 (2371-TW) 董事改選戰況激烈，媒體報導，有百億資金從香港轉進台灣炒作大同股票，引來金管會及檢調單位高度關注，大同今 (22) 日發出新聞稿強調，籲請主管機關及司法檢調單位應該勿枉勿縱，積極主動查明事實真相，在最短時間內，給證券市場及廣大投資大眾一個交代。
03/22 - 聯發科 (2454-TW) 今 (22) 日公告調整本季簡式財測，營業費用率由原 27.5-31.5% 上調至 30-34%，毛利率維持 32.5-35.5%，換算本季營益率恐掉到僅剩 1%，創歷史新低；本業獲利面臨較上季大衰約七成，但在業外收益助攻下，單季每股純益上調為 3.57 至 4.35 元，增幅逾一倍。聯發科強調，本季營業費用率提升，主因處分傑發收益產生的費用，由於台灣法令規定，認列業外收益需同時認列員工分紅，導致本季營業費用明顯增加，但此為一次性情況，第 2 季費用率就會回歸常態。
03/22 - 友達 (2409-TW) 去年每股純益 0.81 元，董事會今 (22) 日通過，去年度盈餘每股擬配發 0.56 元現金股利，是 2008 年以來股利新高，以今天收盤價 11.9 元計算，現金殖利率 4.7%，盈餘配發率為 69.13%，共計發出 53.89 億元現金。
03/22 - 鋼鐵龍頭廠中鋼 (2002-TW) 公布去年財報及股利政策，全年每股純益 1.04 元，較 2015 年的 0.49 元倍增；預計每股配發 0.85 元現金股利，優於去年的 0.5 元，以今 (22) 日收盤價 25.75 元計算，現金殖利率 3.3%。
03/22 - 汽車板廠敬鵬工業 (2355-TW) 去年營運攀登巔峰，營收 239.39 億元，純益 24.89 億元，每股純益 6.26 元創新高，今日董事會決議對去年股息 3.2 元現金股息，也創歷史新高。依目前 PCB 廠公布的去年獲利數字而言，敬鵬去年每股純益僅次於健鼎 (3044-TW) 的每股純益 6.8 元。
03/23 - 晶圓代工茂矽 (2342-TW) 公告，決議減資以彌補虧損，預計減資 29.71 億元，消除 2.97 億股，減資比率 79.81%，每仟股將退還 798.1 股，減資後股本將達 7.5 億元，可望讓每股淨值明顯回升。茂矽也通過去年財報，營收為 14.5 億元，稅後虧損 1.3 億元，每股稅後虧損 0.33 元，期末每股淨值為 2.02 元。法人估以茂矽減資比率來看，減資完後每股淨值可望回升至 10 元以上。
03/23 - 聯發科 (2454-TW) 延攬前中華電 (2412-TW) 董事長蔡力行擔任共同執行長，老東家台積電 (2330-TW) 今 (23) 日對此指出，蔡力行是有才華的經理人，對其加入聯發科表示高興。
03/23 - 股市當沖降稅今 (23) 日於立法院財委會初審通過行政院版本，也就是當沖降稅減半降至千分之 1.5，一旦三讀通過，台灣將是全球第一個實施當沖降稅的國家。當沖交易稅由現行的千分之 3 降至千分之 1.5，當沖稅率減半先試行一年。財政部長許虞哲表示，如果草案通過，屆時台灣將成為全世界第一個實施證交稅，但卻對當沖降稅的國家。其他有當沖制度國家，有證交稅、金融交易稅、印花稅也好，但就是沒有任何減稅或是免稅，台灣應該是世界上第一個採取當沖降稅的國家。(Stephen：治國應該開大路，走大路。認真面對問題，提出治本之法，而非開小門走旁路。)
03/23 - 台塑 (1301-TW) 今 (23) 日董事會通過去年經會計師查核後財報，稅後純益為 393.93 億元，每股純益(EPS)6.19 元，並宣布每股擬配息 4.6 元，創 2011 年以來新高，配息率 74%，以今日收盤價 92.5 元計算，現金殖利率約 5%。
03/23 - 中美矽晶 (5483-TW) 去年第 4 季的虧損縮小，該公司今 (23) 日董事會，通過去年財報，全年稅後淨損 15.89 億元，每股純損 2.77 元，董事會並決議以資本公積配發現金 1.5 元，將提交 6 月 27 日股東會決議。中美矽晶指出，太陽能供應鏈價格大幅下滑、認列長期投資損失之份額、匯率虧損、償還借款費用等因素，是中美矽晶去年營運淨損與每股虧損的主因。半導體子公司方面，環球晶圓 (6488-TW) 去年合併營收 184.27 億元，稅後純益 9.39 億元，每股純益為 2.54 元。
03/23 - 封測大廠日月光 (2311-TW) 將與手機晶片大廠高通 (QCOM-US) 攜手，在中南美洲設立第一座封測廠，日月光、高通與巴西政府也簽合作備忘錄。
03/23 - 億光 (2393-TW) 去年每股純益 4.13 元，今 (23) 日召開董事會，通過擬配發 3 元現金股利，以今 (23) 日收盤價 49.15 元計算，現金殖利率 6.1%，股東會預計 6 月 16 日召開。億光董事長葉寅夫今年初曾指出，中國 LED 大廠三安光電宣布調漲晶片價格，漲價代表景氣可望復甦，今年整體產業景氣還可以，億光 3 大成長動能主要來自物聯網、車用、小間距產品，整體表現會比去年好。葉寅夫表示，雖然終端的照明價格仍有下跌的可能，但跌幅不會像往年那麼大，預期今年產業可望復甦。他說，億光去年非照明、非背光產品占營收比重達 55%，較 2015 年約 40% 高，主因為照明產品價格下滑，造成營收占比相對降低；去年小間距、閃光燈等產品合計占營收比重約 17%。葉寅夫指出，去年利基型產品營收比重上升，成長動能主要是車用、小間距、IR 紅外線、感測器等，億光透過設計優化來維持競爭力。展望今年，他認為整體市況還可以，成長動能主要來自物聯網、車用、小間距產品等 3 大領域，今年表現將優於去年，目前正與亞洲小品牌車廠洽談車用市場合作中。
03/24 - 程控廠商巨路 (6192-TW) 今 (24) 日董事會通過，擬辦理現金減資 10%，減資後資本額將降到 10.68 億元，每股退還股東 1 元現金；巨路董事會並通過，去年度盈餘每股擬配 2 元現金，配發率約 46%，包含減資與股利，股東每股可領 3 元現金。
03/24 - 潤泰全 (2915-TW) 今 (24) 日董事會決議，去年度盈餘不配發股利，是 2009 年以來首見。該公司去年前 3 季每股純益為 5.5 元，法人預期全年獲利無虞，但卻不配股利，不如市場法人預期。潤泰全說明，去年淨利約 74.54 億元，經彌補因會計處理而調整累積虧損的數額約 0.51 億元，提列法定盈餘公積約 7.4 億元，以及自淨利和期初未分配盈餘分別提列約 66.58 億元、0.05 億元的特別盈餘公積後，可分配盈餘 0 元，因此不配發股利。
03/24 - 富邦金 (2881-TW) 今 (24) 日舉行法說會，富邦金去年獲利年減 23%，主要是富邦人壽大衰退，受資本市場波動衝擊，去年匯損衝擊高達 157 億元，較前年的匯損 36 億元擴大 336.11%。其中，富邦人壽去年第 4 季單季帳上未實現利益蒸發高達 941 億元。
[1] 富邦金去年稅後純益 484.21 億元，每股純益 4.73 元，雖仍是本土金控獲利王，但相較 2015 年稅後大賺 636 億元，每股純益 6.21 元，明顯失色，其中，富邦金人壽獲利由 410 億元大幅衰退到 287 億元，是富邦金控獲利衰退的最大主因，財務長陳彥松解釋，主要是受到新台幣升值，匯兌損失增加，金融市場大幅波動衝擊到資本利得的影響。
[2] 進一步觀察富邦人壽金融資產未實現損益狀況，2015 年底金融資產未實現損益帳上約有新台幣 120 億元虧損，至去年 9 月雖一度大幅翻為獲利 845 億元，但至去年底又轉虧約 96 億元，整體帳上未實現損益在短短一季就蒸發 941 億元。富邦人壽強調，去年第四季台灣 10 年公債利率反彈 45bps，美國 30 年公債利率反彈 75bps，壽險業因行業特性，債券長期投資部位高，利率反彈對於持有到到期及無活絡債券評價影響較大，惟該評價並未實現，且不影響公司損益及淨值。陳彥松進一步解釋，主要是去年出售股票及債券，實現了 234 億元資本利得，另外有 149 億元的現金股利收入，再加上評價下降影響，所以未實現獲利才會減少，但全年富邦人壽投資報酬率仍有 4.3%，依舊維持利差益的健康狀況。
[3] 富邦人壽去年總投資收入為 1243 億元，經常性收益為投資收益主要來源，且逐年成長，2016 年經常性投資收益達 1061 億元，較 2015 年成長 5%。此外，2016 年富邦人壽負債成本持續改善，整體投資收益率為 4.3%，維持正利差；經常性投資收益率 (3.34%) 亦優於損益兩平點 (3.19%)。
03/24 - 亞泥 (1102-TW) 董事會決議通過擬配發 0.9 元現金股利，寫下自 2003 年來股利新低，以 ( 23) 日收盤價 30.8 元計算，現金殖利率 2.92%。
03/24 - 矽品今年每股擬配 1.75 元，配發率 54.86%，現金殖利率 3.59%，矽品強調，由於今年有較多中長期借款到期，尤其是目前負債比約 47%，較過往 30% 左右水位高出許多，降低負債比將有助財務穩定。再者，矽品今年資本支出維持高檔，約達 155 億元，也是多留現金在手的主因。
03/24 - IC 測試欣銓 (3264-TW) 已持有全智科 (3559-TW)63.84% 股權，欣銓昨 (23) 日指出，將依企業併購法，同樣以每股 24 元進行股份轉換，取得全智科 100% 股權，股份轉換案完成後，全智科將成欣銓 100% 子公司，股份轉換基準日預計為 8 月 30 日，全智科也將向證交所申請在同日下市。
03/25 - 手機晶片聯發科 (2454-TW) 本周宣布調整第一季財測，認列傑發 50 億元處分利益，但也提列員工分紅費用，導致費用率攀升，第一季營業淨利較第四季腰斬。


[1] 美國聯邦儲備委員會(美聯儲/FED)開始讓公眾與市場準備迎接較高的通脹率，但對於通脹可能升至多高以及將在高位維持多久並未給出答案。
 - 美聯儲經濟學家的最新研究報告建議，決策者應該允許物價在經濟高速增長階段每年上漲3.0%左右，以便在通脹數年來偏低的情況下，能夠實現2.0%的長期平均年通脹率目標。
 - 「能否實現2.0%的通脹目標，取決於當經濟正在復甦時，決策者是否追求遠高於2.0%的通脹率水準，」美聯儲經濟學家Michael Kiley和John Roberts週四在布魯金斯學會發表的報告中寫道。
 - 當通脹急升、而且產出與薪資增長也可能高於潛力水平的時候，維持低利率可以「補償」過去10年經濟增長與通脹長期低迷造成的累積效應。
 - 美聯儲專家的研究未必反映理事會成員的看法，也未必會直接影響政策，但關係到「當通脹接近美聯儲目標時聯儲應如何反應」的持續辯論。
[2] 美聯儲主席葉倫上週暗示，美聯儲不會試圖讓通脹停在2.0%，但若高於目標的物價升幅看似將「持續下去」，也會調整政策。幾位地區聯儲總裁本週也表達同樣的態度。
 - 「2%不是上限。」芝加哥聯儲總裁埃文斯本週在紐約指出。「若一直擔心通脹長期在2.0%上方，那無論怎麼看就都像是個上限--我認為那是得積極去避免的。」
 - 報告指出，人口老齡化社會經濟可能持續緩慢增長，反駁了只要減稅經濟就會加快增長的觀點；另外，全球利率仍可能長時間低於通常水準。
 - 美聯儲上週稱年通脹率2.0%的目標是「對稱的」，這確實是對政策措辭作出微小但意義重大的改動。官員表示，經歷了多年低通脹之後，通脹率超出目標不會致使他們改變路徑、讓升息步伐快於當前計畫的「漸進」路線。
 - 按照美聯儲當前的預測，在美聯儲緩慢回到估計約為3%的「中性」利率之際，這意味著利率大概還有三年時間仍位於夠低的水準，可鼓勵貸款和支出。
 - 在一個已接近或低於完全就業的經濟，當企業爭取人才時，薪資應該會增長，這是「火熱」經濟可能帶來的好處之一。
 - 決策者尚未決定可能允許經濟「火熱」到什麼程度，但明尼亞波利斯聯邦儲備銀行總裁卡什卡利(Neel Kashkari)本週在一場公開的推特對話上稱，如果「我們真的認為2%是目標的話」，那麼通脹率持續超出目標到2.3%是可以容忍的。(完)


[1] 近期全球融資環境出現劇烈緊縮跡象，3 月期美元銀行同業拆借利率 (Libor) 周三 (22 日) 衝上 8 年新高，中國 7 天期銀行間附買回利率周二也已飆上 2 年多新高。這恐怕會對美國及中國的企業及金融業信貸，構成顯著的衝擊，並且進一步影響到經濟成長力道。3 月期美元 Libor 周三來到 1.16%，創 2009 年 3 月以來新高，相較於年初僅 1% 以及去年 1 月時只有 0.61%。且這類 Libor 自金融危機過後已來，從未彈上超過 1% 的水準。
[2] Libor 是美國房貸、學貸、浮動利率企業債及眾多衍生性金融商品的利率基準。而大部分企業債有所謂「Libor 門檻」，即 Libor 超過 1% 時才會重設貸款利率；如今該門檻已破，意味接下來每當 Libor 繼續攀升，企業的負債都會增加。
[3] 《巴倫周刊》網站報導，Wealth Strategies & Management 分析師 Thomas Byrne 指出，Libor 攀升將對企業貸款帶來壓力，尤其若企業營收及獲利無法跟上腳步。他並提醒，如今企業財務槓桿的程度，已遠遠超越 1、2 年前。
[4] 周二中國 7 天期附買回利率由前日的 3.85% 跳上 5.5%，創 2014 年底以來新高。這可能會對嚴重仰賴短期融資來營運的中國企業及非銀行放款機構，帶來重大的信用緊縮麻煩，進而影響到經濟發展。
[5] 高盛 (Goldman Sachs) 全球投資研究部亞洲區執行董事鄧敏強的團隊周二發布報告指出，中國當局原本自 2015 年中以來，一直想辦法讓銀行同業間借貸利率大致維持穩定，因為他們想讓政策利率的重心放在銀行同業間利率；但在美國聯準會 (Fed) 上周升息之後，人行卻轉為將政策利率與銀行業間利率脫鉤。高盛指出，這主要由於中國近期已做出政策宣示，將加強解決風險債務高漲的問題。因此人行新的利率政策框架，特別強調有所謂「政策利率」及由市場機制決定的銀行同業間拆款利率，前者是政府向銀行業提供的存放款利率。換句話說，中國當局恐怕將放手讓短期市場拆借利率更大幅波動，翻攪信貸環境。
(Stephen：Libor創新高，反映央媽們聯手慢慢慢慢收回過度寬鬆政策，央媽們就像拆彈人員一樣，小心翼翼的拆解自2008年金融海嘯以來，央媽們自己安裝的不定時炸(核)彈。但若期望引發股市有較大幅度下跌，還需要重大的信用風險事件。在如此低利的環境下，有些跡象了，但需要的時間還要長一些...)



[1] 日本公債的負收益率使其成為全球最沒有吸引力的公債，但金融煉金術使投資者能將這些債券轉化為高收益的美元債券，從而避開美聯儲政策風險。
[2] 日本兩年期公債收益率目前報負0.26%。但利用資產互換的手段，它們可以重新包裝為兩年期浮息美元債券，收益率約為0.30%，較倫敦銀行間拆放款利率(Libor)高出30個基點。相比美國兩年期公債收益率，這樣的收益率可謂大幅提高；如果投資者將他們的固息債券轉換為浮息債券，美國兩年期公債收益率將比LIBOR低約35個基點，而不是高出。
[3] 根據來自日本財務省的數據，亞洲投資者1月買入1.379萬億日圓(123.6億美元)日本債券，為近六年來最大淨買入量。這些亞洲投資者中，中國投資者買入8,900億日圓日本債券，創下8月以來的最大買入規模。據信，大部分亞洲投資者的買入來自有政府背景的投資者，譬如主權財富和養老基金，他們傾向於把資金放在固定收益產品中，而不是存在銀行。分析師稱，購買美元化日本公債的步伐可能放緩，但會繼續吸引外資。「這還取決於其他另類投資者有什麼以美元計價的投資，」SMBC日興證券資深策略師Makoto Noji稱。「但只要有可觀的收益，日本公債似乎仍值得讓人為之而來。
(Stephen：這篇解釋了我對前日新聞提到中國人行大買日本債的疑惑)


[1] 美國短期利率上升，促使獲得理柏(Lipper)獎的債券基金經理增持新興市場債券和非機構支持的住宅抵押貸款債券，他們認為這些資產在未來一年帶來收益的潛力更大。
[2] 來自聯博(AllianceBernstein)、貝萊德(Blackrock)和Thornburg Investment Management等資產管理公司的經理人，預期美國聯邦儲備委員會(美聯儲/FED)將進一步升息，這將導致美國的高收益債券變得缺乏吸引力，因為槓桿較高的企業和市政當局更加難以延展債務成本。相反，他們認為巴西和墨西哥這類經濟緩慢企穩且正在進行結構性改革國家的新興市場債券，以及達拉斯這類處於強勁地區經濟中心的城市發行的市政債券，看來更有希望。
[3] 聯博高收益基金(HIYIX.O)的資產組合經理Gershon Distenfeld表示，「我們的基金去年上漲了15%，這樣的情形不會再現。」Distenfeld表示，他現在把大約40%的資產投向美國，去年此時該比例是75%。他的投資主要是轉向巴西的美元及本幣計值證券。他表示，美國高收益債目前相對「偏貴。」例如，投資者在週二股市大跌時轉進較安全資產，高收益債大幅下挫，而新興市場債券則受創較輕。
[4] 貝萊德總回報債券基金(BlackRock Total Return fund)(MAHQX.O)主任投資組合經理Bob Miller表示，經濟改革令墨西哥債券看起來頗具魅力。Miller表示，特朗普意外勝選後重貶的墨西哥披索，目前已有所回升。他也表示，對美墨兩國貿易協商激化的疑慮，「似乎已趨緩至合理的程度。」Miller對美國經濟強勁程度仍感樂觀。他表示，「並無明顯的失衡」指向經濟即將衰退。
[5] TCW Core Fixed Income基金(TGCFX.O)投資組合經理Steve Kane表示，他的基金中高收益債券配比只有2%，新興市場債券配比近於零，因為他預計美國經濟擴張接近尾聲，很有可能出現衰退。他表示，仍認為非機構發行的住宅抵押債券有投資價值，由於受益於房價上漲和薪資增長，他認為「即使經濟滑坡，基本面也在繼續改善」。他還在買入評級為AAA的商業抵押支持債券，在網絡購物時代，這種債券受到商場購物者數量下跌的擔憂拖累。「我們跟很多人一樣對實體店零售下滑感到擔憂，但我們認為AAA評級的債券不會大跌，」他說。
[6] Thornburg Intermediate Municipal Funds (THIMX.O)聯席投資組合經理Chris Ryon表示，隨著利率上升，他一直在買入期限較短的債券，而且側重於高質量的債券。他還一直在購買達拉斯和芝加哥等評級較低的一些城市發行的一般責任債券，因他認為導致這些城市評級較低更多是政治、而非經濟原因。「它們經濟實力雄厚，有能力償付，」他表示。
(Stephen：這篇文章提示了一些可以研究的固定收益證券的資產類型)


[1] 台灣經濟研究院今 (24) 日公布 2 月 3 大產業營業氣候測驗點，製造業為 98.05 點，較上月減少 1.88 點，且為連 2 個月下滑；服務業轉下滑 1.40 點來到 89.19 點，結束連續 2 個月的上揚態勢：營建業則連 3 個月上升達 90.71 點，月增 3.66 點，並創 2014 年 11 月以來新高。 
[2] 台經院院長林建甫表示，全球整體經濟呈現復甦態勢，而國內經濟也受惠於全球貿易回溫，進出口和外銷訂單表現亮眼，不過，由於近期國際油價面臨下跌壓力、匯率波動因素，加上產業進入傳統淡季等因素，均影響製造業廠商對當月景氣看法。服務業方面，則因春節年後淡季效應，影響零售業、餐旅業對當月景氣看法；營建業方面主要受農曆春節過後陸續開工，以及政府擴大公共建設投資，拉抬廠商對未來半年景氣看法。
[3] 製造業廠商看好未來半年景氣比重者達 4 成。其中，製造業調查上，廠商認為當 (2) 月景氣「好」的比率 20.5%，較上月略增加 1.1 個百分點，認為「壞」的比率則為 27.5%，月減 2.7 個百分點，其中以印刷業、皮革毛皮製品業看壞比例較高，且權重較大的電子機械業看壞比例明顯增加。整體製造業廠商對未來半年看好比率月增 4.2 個百分點至 40.3%，看壞比率減少 6.9 個百分點至 7.5%，以石油及煤製品業、成衣及服飾業看好比例較高。
[4] 在服務業調查上，對當月景氣看壞比例較高者是零售業和運輸倉儲業；而對未來半年看法多以持平比例較高。
[5] 營造業方面，2 月因農曆春節過後陸續開工，加上部份合宜住宅結構補強修繕工程竣工，使景氣表現有所提升；而未來半年營造業景氣能見度略有提高，主要因政府擴大公建投資動能，年度可支用預算數提升，且前瞻基礎建設計畫將進入可行性評估階段所致。
[6] 不動產業，台經院說明，2 月六都建物買賣移轉件數月減率雖為負數，但年增率因基期偏低高達 65.5%，展望後市，傳統 329 檔期旺季過後的第二季房市動能是否可獲得延續，將是觀察重點。




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