新聞筆記 20170404

重點摘要

DXY - 4/28美債上限第二生死線，Fed杜德利表示可能縮減資產負債表。Fed 收緊過度寬鬆貨幣政策方向仍開綠燈。

EUR - 3/29英國啟動脫歐，4/23法國總統大選。PMI續強。

CNY - 人行持續緊縮

EM - 南非信評下調至「BB+」

DXY - 4/28美債上限第二生死線，Fed杜德利表示可能縮減資產負債表。Fed 收緊過度寬鬆貨幣政策方向仍開綠燈。

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03/29 - 由美國共和黨掌控的眾議院「監督及政府改革委員會」周二 (28 日) 通過初步法案，允許美國國會對聯準會 (Fed) 的貨幣政策進行稽查。若法案正式獲得國會通過，未來美國央行的貨幣政策細節都得攤在陽光下，接受國會的政府審計局 (GAO) 檢視。而這也呼應美國總統川普 (Donald Trump) 在競選時的要求。

03/30 - 聯準會（Fed）兩位決策官員認為，可能有必要以Fed當前規劃更快的腳步升息。波士頓聯邦準備銀行總裁羅森格倫（今年無表決權）主張，2017年可能需要升息四次，以防止經濟過熱。而舊金山聯邦準備銀行總裁威廉斯（今年有表決權）說，「不排除今年升息總數超過三次」。Fed 3月發布的點狀圖顯示，決策官員的預測中值為今年升息三次，每次25個基點。Fed 3月15日一如預期宣布升息1碼，聯邦資金利率目標區間提高到0.75%至1%。兩人在聯邦公開市場委員會（FOMC）影響力不容小看，羅森格倫去年底轉變立場之前，曾長期主張維持低利率。威廉斯則Fed主席葉倫早年調往華盛頓進入理事會之前執掌舊金山聯邦準備銀行時，擔任她的研究主管。

03/30 - 美國債務上限暫停截止日，是今年 3 月 15 日，早已超過。不過在去年選後，國會啟動了一項臨時決議案，可以提供過渡時期的預算，授權美國財政開支延長至 4 月 28 日。使 4 月 28 日，成為債務問題第二個「生死線」。德意志銀行華盛頓專家 Frank Kelly 表示，共和黨極端保守派「自由黨團」（Freedom Caucus），一直想要取消政府對 Planned Parenthood 及歐巴馬健保的資助，預計還會反對接下來的財政支出方案。因此，未來兩周的政治發展格外重要。摩根大通認為政府關門的可能性已顯著下跌。因為共和黨為避免分歧，會先將爭議部分剔除於財政支出之外，讓通過的可能性大增。如此，「影響股市的宏觀背景沒有變化」。

03/30 - 紐約證交所 (NYSE) 周三 (29 日) 公布，2 月份美國股市融資餘額攀升至空前新高，反映投資人抵抗政治及經濟不確定性壓力，而呈現的樂觀程度。同一時間，分析師對於美股企業現行季的獲利成長預估，也衝上 5 年半新高。數據顯示，上月美股融資餘額再增加 2.9%，由 1 月份的接近 2 年來最高水準 5133 億美元，攀上刷新歷史紀錄的 5282 億美元。通常融資餘額增加，代表市場信心上升；因為投資人見到股價走揚，令其投資組合的價值增加，就更願意抵押資產來向券商借貸資金，並繼續投資。

 - 《華爾街日報》報導，過去美股融資餘額曾在市場崩盤前觸頂，例如 2000 年及 2008 年的例子。且上回融資餘額於 2015 年春天衝上歷史頂峰後，到了夏季美股便大跌，指數摔逾 10%。

03/31 - 美國2月消費者支出增幅微小，受所得稅退稅款延遲支付影響。不過年通脹率升至近五年最高，支持美國今年進一步上調利率的預期。

 - 美國商務部週五數據顯示，消費者支出放緩。但這可能只是暫時現象，因消費者信心觸及逾16年高位，且就業市場趨緊推高薪資增幅。「天氣原因導致公用事業支出疲弱，加上2月中低收入群體退稅款有所推遲，我們預計未來數季消費者支出將走強，」富國銀行證券資深分析師Eugenio Aleman說。

 - 2月個人消費支出(PCE)物價指數升0.1%，1月為跳升0.4%。2月PCE物價指數較上年同期上升2.1%，創2012年4月以來最大升幅。1月升幅為1.9%。扣除食品和能源的核心PCE物價指數較前月上升0.2%，較上年同期上升1.8%，1月分別為上升0.3%和1.8%。核心PCE物價指數是美聯儲頗為看重的通脹指標，目前該指標低於2%的目標。目前通脹處於美聯儲官員3月時覺得今年能達到的區間的上端。「這份報告中沒什麼能暗示美聯儲應在6月暫停貨幣政策逐漸正常化的腳步，但美聯儲在做這個決定之前，將密切關注未來兩個月核心通脹的發展情況，」RDQ Economics首席分析師John Ryding說

03/31 - 路透對歐洲、美國、英國和日本46位基金經理及投資長所做的月度資產分配調查顯示，投資者的美股持倉在其全球股票投資組合中的比重減至40.8%，2月份佔比為41.2 %。這創下11月特朗普(Donald Trump)勝選美國總統以來最低水準。

03/31 - 《CNBC》報導，根據美國國會預算局 (Congressional Budget Office) 週四 (30 日) 報告指出，CBO 報告指出，由於醫療保險及社會安全支出大幅增加，美國聯邦政府債務規模將於 2047 年達至 GDP 的 150% ，為美國史上最高水平。目前美國政府債務為 14.3 兆美元，規模約占 GDP 的 77% ，總債務水平則達 18.8 兆美元，約占 GDP 101% 。根據目前估計，美國公共債務比 (debt-to-GDP) 將於 2027 年升至 89% 。除了債務攀升以外， CBO 同時預估政府預算赤字未來將膨脹超過 3 倍。規模將從 2017 年預估占 GDP 2.9% ，到 2024 年擴大至 9.8% 。美國政府預算赤字於 2016 財年結束時，為 5870 億美元。

04/01 - 紐約聯邦銀行杜德利本週五表示，今年聯準會再多升息幾次是很合理的預估。他們也可能會在今年稍後或明年開始縮減資產負債表，過程中可能暫停升息。「現在並沒有迫切需要快速緊縮貨幣政策，因為經濟明顯沒有過熱。......如果今年稍後或 2018 年某個時間點經濟表現符合我們預期，那麼我們開始逐漸讓證券 (債券) 到期、停止再投資不會讓人意外。......如果我們開始將資產負債表正常化，那可以取代調升短期利率；事實上我們可會在同時間決定暫停調升短期利率。」

04/03 - 美國供應管理協會(ISM)公佈，3月全國工廠活動指數降至57.2，從2月創下2014年8月以來最高點57.7回落，因生產和庫存下降；不過工廠就業指標大增，顯示該行業在能源業引領下的復甦勢頭正在增強。其他數據顯示，2月建築支出升至近11年高位，受助於住宅建設投資躍增。數據顯示儘管第一季經濟增長有疲軟跡象，但基本面仍然強勁。

04/04 - 美國裡奇蒙聯邦儲備銀行總裁拉克爾週二突然離開美聯儲，此前他承認2012年在與華爾街一位分析師的談話中，可能洩露了有關美聯儲政策選項的機密信息。

 - 「我踰越了界線，」拉克爾在聲明中說道，他表示從未故意「揭露機密信息，」但自己可能已經違反給予他人商業優勢的規定。拉克爾坦承在2012年10月與Medley一名分析師談過話，但自稱並未向她提供美聯儲的政策選項，這些政策選項旨在於2007-09年金融危機後提振經濟。

 - 這份Medley報告在國會激起怒火，造成美聯儲和國會議員失和，並且引發一項刑事調查。「事態發展可能給美聯儲帶來政治傷害，」Cornerstone Macro分析師Roberto Perli說。

EUR - 3/29英國啟動脫歐，4/23法國總統大選

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03/28 - UBS 銀行分析師指出，若法國總統候選人瑪琳 勒龐 (Marine Le Pen) 於 5 月勝選，歐洲面臨的動盪衝擊，可能達歐元區債務危機開始時的五倍之多。該瑞士銀行集團的分析師強調，這位民族陣線領導人的反移民與反歐盟的特質，意味法國即將來到的總統大選，將是該地區今年最具有嚴重政治風險的事件。

03/31 -  4 月 23 日進行第一輪投票的法國總統大選，最新民調由法國極右派總統候選人勒龐 (Marine Le Pen) 與中間派前經濟部長馬克宏 (Emmanuel Macron) 並列首位。雖然市場普遍預期，馬克宏將可望於 5 月第二輪法國大選投票中擊垮勒龐，奪下法國總統寶座，但在當前民粹主義瘋狂侵襲西方世界的隱憂之下，市場相當憂心勒龐會成為下一隻震撼市場的「黑天鵝」。勒龐在 3 月初的一場媒體專訪上，再次向市場闡述了自己的政見，勒龐強調，倘若她當選本屆的法國總統，那麼她將引進「新法郎」取代歐元，而「新法郎」將會與歐元平價，也就是 1 新法郎將可兌得 1 歐元，但市場經濟學家對此認為，勒龐此舉不但無法提振法國競爭力，甚至放棄現行歐元、引入新貨幣法郎之舉措，更可能令法國付出沉痛代價。

03/31 - 歐元兌美元及英鎊周四 (30 日) 重貶 0.8%，因德國及西班牙公布的最新通貨膨脹數據意外疲軟，嚇到市場，並使得歐洲央行 (ECB) 恐怕不會那麼快開始退出貨幣寬鬆。加上歐元跌破重要技術支撐關卡，啟動平倉賣壓，加重跌勢。

04/03 - 歐元區3月製造業採購經理人指數(PMI)終值從2月的55.4升至56.2，創下2011年4月以來最高，與初值一致，並遠遠高於榮枯分界線50。產出分項指數升至57.5, 為約六年來最高。衡量交貨時間的分項指數降至41.9，為2011年5月以來最低。

04/03 - 俄羅斯聖彼得堡地鐵車廂週一發生的爆炸事件疑為自殺式炸彈襲擊，與激進的伊斯蘭分子有關。事件導致11人死亡、45人受傷。

CNY - 人行持續緊縮

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03/30 - 週四 (30 日) 中國人行 (PBoC) 連續第五日暫停公開市場操作，並且週四人行逆回購 (附賣回) 還到期 400 億人民幣，故週四淨回籠資金 400 億人民幣，累計本週為止中國人行共回收了 2600 億人民幣回籠。在中國人行持續收緊市場流動性的壓力之下，截至週四 (30 日) 午盤，上交所 GC001 之國債逆回購利率出現暴漲至 27.7%，日內漲幅高達 168.12%，顯示市場資金面嚴重吃緊。

03/31 - 去年中國銀行業業績依然黯淡。中國四大國有銀行中，中行(601988.SS)淨利自上市以來首現下降，而其他三大行淨利亦僅微增，營業收入並現負增長。不良貸款增長仍難言拐點，部分銀行資產質量仍有較大下行壓力，今年將通過債轉股、不良資產證券化等方式加速不良資產處置力度。2016年年報顯示，工商銀行(601398.SS)(1398.HK)和農業銀行(601288.SS)(1288.HK)營業收入降幅較大，分別約為302億元人民幣和218億元；建設銀行(601939.SS)(0939.HK)則微降1億元。中國銀行(3988.HK)營收雖有逾百億元的正增長，但淨利同比下降3.67%，為2006年該行上市以來首次負增長。銀行經營惡化主要源於2014-2015年多次降息導致的利息淨收入下降。但在業績發佈會上，多位銀行高層普遍對今年的淨息差收窄態勢持較為樂觀的態度。

KRW

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03/31 - 南韓智庫便估計，在最差的情況之下，薩德風暴將使南韓經濟蒙受近 17 兆韓元之損失，南韓 GDP 成長率恐將為此大減 1.07%。

03/31 - 南韓政府周五 (31 日) 公布，上個月工業產出創 8 年多最大跌幅，歸咎於半導體生產銳減。這也使得 1 月份出現的強勁成長力道全部吐回。

 - 南韓 2 月份工業生產經季節調整後，較前月銳減 3.4%，創 2008 年底金融危機以來最大降幅，並遠遜於《路透》統計分析師預估的持平。其中半導體產出較前月大跌 11.5%，汽車產出也重挫 6.1%。但與去年同期相較，南韓上個月工業產出則成長 6.6%，創 2013 年 1 月以來最佳表現。

南韓 2 月份工業生產數據較前月明顯萎縮，主要由於 1 月份產出大增 2.9%，但今日該數據也是由原本的 3.3% 下修。此外，南韓 1 月份工業產出與一年前相較的增幅，如今也由原本的 1.7% 下修至 1.4%。

 - 南韓統計局周五解釋，由於上個月智慧手機銷售遲緩，導致手機製造商傾向使用庫存；但這個現象應該只是暫時性的，因為南韓手機巨頭三星 (Samsung)(005930-KR) 已經在本周推出新一代旗艦手機 Galaxy S8。

04/03 - 韓國3月製造業活動連續第八個月萎縮，促使工廠擁有者以全球金融危機以來最快速度裁員。若官方數據亦證實這個結果，那麼可能暗示亞洲第四大經濟體韓國已然低迷的經濟復甦面臨更多風險。韓國3月經季節調整的日經/Markit製造業採購經理人指數(PMI)降為48.4，低於2月的49.2。

EM - 南非信評下調至「BB+」

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04/03 - 標普將南非長期外幣評等從「BBB-」下調至「BB+」，評等展望為負面，稱因該國面臨財政政策風險，此前南非財長戈爾丹被革職。

信用

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03/31 - 瑞士信貸(CSGN.S)被捲入進一步的逃稅和洗錢調查，此前荷蘭檢方接到一項線報，矛頭指向數萬個可疑賬戶，由此引發了五個國家的突襲行動。荷蘭金融犯罪檢察部門(FIOD)週五宣佈，從週四開始在荷蘭、英國、德國、法國和澳洲境內協同展開突然搜查。迄今已有兩人證實被捕。週五，瑞士信貸股價跌1.2%，而歐洲銀行類股指數.SX7P則漲0.1%。

商品

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03/28 - 全球第二大石油公司荷蘭皇家殼牌 (Royal Dutch Shell)(RDSA-UK) 近日透露，其在美國西德州二疊紀盆地的油田 Bongo 76-43，目前產油只要油價每桶 40 美元就能獲利，新油田更只需油價 20 美元就能賺錢，歸功於開採技術躍進。(Stephen：當初說好的80、100美元損益兩平點呢？？)

 - 過去在一塊預備開採的平面區塊 (pad)，只開 1 口油井；但殼牌的 Bongo 76-43 油田卻首度在一區塊開 5 口井，每口井距離僅 20 呎，節省了移動鑽井台的成本。

 - 殼牌表示，他們現在單一鑽井台每年能夠開採的油井數量，已由 2013 年的 6 口大增至 16 口。且他們在 Bongo 76-43 油田裂解開採使用的沙及液體總量，已較 4 年前暴增 3 倍；但如今每口油井開採支出僅 550 萬美元，較 4 年前劇減近 60%。

 - Bongo 76-43 油田的主管 Bryan Boyles 透露，他們現在計算鑽油效率的單位，幾乎已從原本的日數及時數降為分鐘數。且殼牌目前計畫一年投入約 25 億美元生產頁岩油，雖僅占其總支出的 1/10 左右，但規模已比大陸資源 (Continental Resources)(CLR-US) 等一些美國純頁岩油開採商的投資還大。

03/28 - 週二 (28 日) 波羅的海乾散貨再度大漲 3.98% 以 1333.00 點作收，再創近兩年來的新高水平，累計今年以來漲幅高達驚人的 38.71%。市場分析，受到近一季中國經濟持續回穩，以及中國供給側改革之發酵，刺激了中國原物料進口量出現「量價齊揚」的強勢格局，而這一因素也直接成為 BDI 指數大漲的重要原因。

 - 惟令市場憂慮的是，在鐵礦砂價格「狂歡派對」之後，當前中國鐵礦砂的庫存量又激升至 1.32 億噸，創下近 13 年的新高水平，Gavekal 分析師 RosealeaYao 即悲觀預估，國際鐵礦砂價格恐怕在 2017 年下半年大幅下跌 30%。

 - 而據巴克萊資本 (Barclays Capital) 分析，中國鋼鐵市場已有價格滑落跡象，熱軋卷板相較國內鋼筋價格呈現折價，說明仍有進一步下跌風險，故巴克萊也不看好鐵礦砂漲勢，預估第二季鐵礦砂均價為每噸 70 美元，低於現在的 80 美元附近。

(中國港口鐵礦砂庫存量 (週資料)　圖片來源：中國金融信息網)

04/04 - 強烈氣旋「Debbie」重創澳洲煤炭和鐵路運輸系統後，全球最大的煉焦煤進口國中國改以另一個較不常見的供應源來填補缺口--美國。上週氣旋「Debbie」侵襲澳洲昆士蘭州，迫使一些礦場疏散人員，並損壞了供應出口的煤炭鐵路系統，造成兩家煤炭商--兗煤澳洲(YAL.AX)和QCoal宣佈出貨遭遇不可抗力。而必和必拓(BHP.AX)和嘉能可(GLEN.L)等其它廠商也受到了影響，後續或許還會有更多的供給受損。

產業

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03/28 - 經濟部投審會今 (28) 日召開第 1146 次委員會議，速食龍頭台灣麥當勞經營權買主揭曉，麥當勞將以約 51 億元，轉讓台灣經營權予國賓飯店 (2704-TW) 總經理李昌霖持有的德昱公司。德昱於 2015 年 12 月 16 日成立，資本額僅 62.5 萬元，董事長為李昌霖，董事還有信義房屋董事長周俊吉，交易案已獲經濟部投審會通過，但對於出資股權細節，投審會並未透露。不過，由於涉及餐飲業結合，此案還得送公平會審查。(Stephen：不是國賓飯店，別誤會了)

03/28 - 仁寶 (2324-TW) 在今 (28) 日法說會上宣布，將透過 100% 轉投資的仁寶信息技術，參與樂視致新電子科技現金增資案，投資金額為人民幣 7 億元 (約新台幣 30 億元)，預計取得 2.15% 股權。這是台灣電子代工廠首度入股中國消費性電子品牌廠的案例。法人詢問仁寶是否是透過「以債作股」，完成此次入股案，仁寶強調，此次入股是透過公司拿出資金，並非以債作股。仁寶公布去年第 4 季提列樂視 6.95 億元備抵呆帳，本業獲利季減三成，惟受惠業外匯兌收益支撐，單季稅後純益 26 億元，季增 2 成，年增 15%，每股純益 0.61 元；去年稅後純益 81 億元，年減 6%，每股純益 1.88 元。

03/28 - 晶圓代工廠世界先進 (5347-TW) 今 (28) 日公告，為了公司中長期發展需求，董事會授權董事長方略，評估購買設備，以擴充產能。世界未對擴充產能細節多作詳細說明與回應，由於世界中長期希望可擴大電源管理晶片的比重，市場推測，應與擴充 8 吋產能有關。

03/29 - 車市龍頭和泰車 (2207-TW) 去年獲利大踩油門，稅後純益衝上 107.4 億元，年增 9.85%，連續第 7 年創新高，每股純益為 19.66 元，董事會也通過擬配發每股現金股利 12 元，與前年的最高紀錄相同，配息率 61%，以今日開盤參考價 360.5 元計算，現金殖利率 3.33%。和泰車解釋，今年配息率略下滑主要是考量今年有較多投資案，如年初合併和泰產險 (原蘇黎世產險) 等，保留較多現金因應資金的需求。

03/29 - 鴻海 (2317-TW) 旗下電池廠新普 (6121-TW) 今 (29) 日舉行法說會，並宣布現金減資 40%。董事長宋福祥表示，公司帳上現金有超過 100 億元，太多了，利息又低，現金減資退給股東，股東也不用繳稅，很好啊！新普預計辦理現金減資 12.33 億元，以目前股本 30.82 億元計算，減資幅度約 40%，每股將退還股金 4 元；董事會並決議，去年度盈餘每股擬配發現金股利 6 元，合計股東每股將可領回 10 元。

03/31 - 宏碁 (2353-TW) 召開董事會，通過提名四名獨立董事，其中較引矚目的是找來台灣大哥大基金會董事長暨前行政院長張善政擔任獨董。張善政先前也曾待過宏碁，此次回鍋，雖然僅擔任獨立董事，但仍頗具象徵意義。張善政過去擔任宏碁電子化事業群 (eDC) 副總，時間長達 10 年，對宏碁電子化事業群業務熟稔，之後也擔任過 Google 亞洲硬體營運總監，並被前總統馬英九延攬入閣擔任行政院副院長與院長。

精選

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03/29 - 貝萊德據悉將調整主動型股票基金業務 擬裁員並降低費用 (鉅亨網)

全球最大的資產管理公司貝萊德將整頓苦苦掙扎的主動型股票基金業務，擬裁員、重整基金，並降低費用。

知情人士透露，這項整頓準備把傳統選股部門管理的 2,010 億美元資金分出 80 億美元，轉到收費較便宜的基金，其中有一類基金的費用大約下調一半。知情人士指出，包括基金經理和分析師共約 30 多人將離職。

執行長 Laurence D. Fink 以前調整過主動型股票基金業務，他的競爭對手也面臨費用壓力升高的窘境。客戶紛紛湧向收費便宜的指數追踪型交易所交易基金 (ETF)，這雖有利於貝萊德的 ETF 業務，但是也損及其主動型股票基金。總部位於紐約的貝萊德周二發布公告稱，降低費用將減少年收入約 3,000 萬美元左右。該公司帳下管理 5.1 萬億美元資產。

「鑒於科技進步，以及 ETF 大受歡迎且持續成長，美國出現費用壓縮的情況，」貝萊德主動股票業務的全球負責人 Mark Wiseman 接受訪問時說。「目前的監管情勢不利於傳統的主動型股票基金業務。我們想要採取攻勢，而非守勢。」

03/28 - 破洞逼近2兆美元！美年金基金是下波金融危機導火線？ (鉅亨網)

[1] 近年來，美國各地陸續傳出公共及民間年金基金出現財務大洞的困境。根據統計，這些付不出的年金規模已堂堂逼近 2 兆美元。專家警告，這恐怕會是美國下一場金融危機的導火線。

[2] 前美國達拉斯聯邦儲備銀行 (Dallas Fed) 總裁顧問 Danielle DiMartino Booth 周五 (24 日) 於《彭博社》撰文指出，美國州政府及地方政府的退休基金財務坑洞，在 2007 年時才只有 2920 億美元，如今問題卻越滾越大，已經達到無法忽視的程度。

[3] 她引述美國民間發起的年金基金財務追蹤網站《年金海嘯 (Pension Tsunami)》最新刊登消息：包括美國最大規模年金體系──加州公務員退休金系統、舊金山、達拉斯、休士頓與其他 8 個美國城市，以及康乃狄克、伊利諾和紐澤西等州的政府，都面臨迫切或可能爆發的財務危機。

[4] 就連信用評級公司，也開始調降年金支出可能壓垮自身財政的美國地方政府信評，鎖定對象包括紐澤西州及芝加哥、休士頓與達拉斯等市。

[5] 摩根士丹利 (Morgan Stanley) 指出，今年來美國地方債發行規模下滑，部分正因為一些政府已不太願意再舉新債來給付年金支出。(Stephen：怕舉債再高，會影響信評。但是，不舉債，年金給付怎麼來？？？)

[6] 《InvestorPlace.com》編輯 Jeff Reeves 本月稍早也撰文警告，美國地方政府的年金基金赤字嚴重，已不再是遙遠的憂慮，而是整個體系陷入危機。例如涵蓋 55 萬居民的南卡羅來納州政府年金計畫，目前赤字已高達 241 億美元，相當於 1/9 的州民面臨年金破產的風險。密西根州的公共學校雇員退休金系統，也有 267 億美元的財務坑洞。(Stephen：因為低利率環境，在做退休年金未來財務預測與精算所需的準備金時，就會發現，在這麼低利率的精算假設下，現在的退休基金的準備金必須大幅提高，所謂的財務缺口，就是這麼來的。並不是現金流量上已經出了問題。)