新聞摘要 20170905

重點摘要

1. 美國財政部9月29日提高舉債上限截止日期

2. 歐洲央行的大規模刺激措施將在今年底到期，所以德拉吉將必須在9月7日決策會議上開始製定一條新路線。

3. 俄羅斯央行週二推出其歷史上最大的銀行紓困案之一，宣布將拯救受困的民間銀行業者Otkritie。

4. 北韓週日核試爆

5. 中國管制ICO

****** DXY ******

09/01 - 美國8月非農就業崗位增長15.6萬，就業增長慢於預期，之前連續兩個月強勁增長，6月和7月共創造了39.9萬個崗位。不過，就業增速足以支持美聯儲宣布開始縮減其龐大債券組合的計劃。但薪資增長一直不見起色，可能促使美聯儲謹慎考慮年內再度升息的問題。根據CME Group的FedWatch工具， 金融市場目前預計美聯儲12月升息的機率約為36%。美聯儲今年已升息兩次。此外，美國供應管理協會(ISM)8月製造業指數急升至58.8，為2011年4月以來最高。8月製造業就業分項指數創2011年6月以來最高，進一步證實了就業市場強勢。

09/03 - 朝鮮週日實施該國第六次、也是威力最大的一次核試驗，並稱這是一枚能裝載在遠程導彈上的技術先進的氫彈。美國就此表態稱，如果本國或其盟友遭遇威脅，將作出"大規模的"軍事回應。美國國防部長馬蒂斯(James Mattis)與總統特朗普會面後在白宮外表示，特朗普要求得到所有可用軍事選項的簡報。

09/03 - 據高盛，受聯邦政府在颶風哈維襲擊德州後的賑災善後工作影響，聯邦政府關門的機率由兩週前的50%降低到35%，因提高舉債上限的立法可能會被包含進入規模更大的賑災議案中。但高盛週二在報告中警告稱，危險猶在。

****** EUR ******

09/01 - 歐洲央行管理委員會委員暨奧地利央行總裁諾沃特尼表示，該央行將討論如何謹慎地啟動撤出資產購買計劃。他表示，不會過度解讀最近歐元兌美元的漲勢。問題不是我們是否應該(對該計劃)突然踩剎車，"諾沃特尼在談及歐洲央行的2.3萬億歐元資產購買計劃時表示，"而是如何謹慎地啟動正常化進程。這才是明智的討論。"歐洲央行將於週四開會，曾經承諾在今年秋季決定是延長購債計劃還是開始縮減購債。另外，歐洲央行副總裁岡斯坦西歐表示，美國經濟政策前景的不確定性升高，以及全球"再通脹"壓力疲軟，造成提振歐元區通脹率更加困難。

******CNY ******

09/01 - 週四公佈的中國8月官方製造業PMI超預期升至年內次高水準，主要受生產和新訂單兩大主要分項指標回升拉動，去產能和環保督查則推高購進和出廠價格，均創下年內高點。

09/04 - ICO明確被定性為非法集資，納入互聯網金融風險專項整治，一度在"法外之地"肆意狂歡的虛擬貨幣"IPO"，終於迎來疾風驟雨式地強硬監管。據財新今日報導，9月2日，互聯網金融風險專項整治工作領導小組辦公室向各省市金融辦（局），發布了《關於對代幣發行融資開展清理整頓工作的通知》整治辦函【2017 】99號（下稱99號文），其中明確，ICO本質上屬於未經批准的非法公開融資，涉嫌非法集資、非法發行證券、非法發售代幣募集，以及涉及金融詐騙、傳銷等違法犯罪活動，嚴重擾亂了經濟金融秩序。

 - 全稱為Initial Coin Offering，是數字貨幣領域從IPO概念引申而來的融資活動。

 - ICO的操作方式與眾籌相似：通過承諾給予投資者開發出來的數字加密代幣或其他回報，項目方可以從投資者手中募集到比特幣、以太幣等其他數字貨幣資產。對於數字貨幣開發主體來說，通過ICO融資無需出讓股份，ICO參與者得到的是代幣，而非股權。此外，相比傳統風投漫長的盡調考察過程，ICO融資效率高，費時只有幾天，甚至幾分鐘。例如，前不久一家區塊鏈企業印鏈(Inchain)通過ICO僅用22小時就完成了2000萬人民幣融資，而另一家叫Gnosis的區塊鏈初創公司只用了9分鐘就售出了所有代幣。

 - 但更令監管者擔憂的是ICO背後蘊藏的洗錢風險。在傳統的反洗錢框架下，籌措資金的企業要做到盡職調查，譬如了解他們的客戶，確認他們的身份，了解他們的財富來源等。但在ICO平台上，手握大量黑錢的投資者可以輕易從其他投資者手中，甚至是直接向一些ICO發行主體買入代幣，再將代幣轉讓，就實現將黑錢轉換成乾淨的錢。

****** GBP ******

09/04 - 英國《星期日泰晤士報》報導，首相特瑞莎 ‧ 梅伊 (Theresa May) 已同意向歐盟付出高達 500 億英鎊 (約 1.95 兆元新台幣)「分手費」，由於金額龐大，勢引起政治震動，因此梅伊希望待執政保守黨 10 月的黨代表大會結束後，才正式公佈，以免引起黨員激烈反對，動搖她的首相地位，並影響未來脫歐談判。

****** KRW ******

08/31 - 韓國央行週四維持利率在紀錄低點不變，一如市場預期，雖然該央行確認對經濟復甦抱有信心，但也表示仍存在"相當大的不確定性"。韓國央行總裁李柱烈在宣布利率決議後的記者會上，並未就短期貨幣政策走向提供任何指引，但他提到韓國家庭負債累累，表明該央行傾向於收緊政策。韓國家庭債務規模相當於國內生產總值(GDP)的90%以上，對經濟構成重大潛在風險。

09/03 - 據中國地震台網官方微博，中國地震台網正式測定：09月03日11時30分在朝鮮(疑爆)（北緯41.35度，東經129.11度）發生6.3級地震，震源深度0千米。

09/04 - 《華盛頓郵報》援引多名知情人士稱，川普已經指示顧問為退出美韓自貿協定做準備，並指雖然川普最終也可能決定暫時不退出，而是與韓方談判修改協定條款，但白宮為退出這一協定已經做了「長時間」準備，正式退出程序可能最快一周內啟動。

****** Credit ******

08/25 - 美國總統特朗普週五簽署行政令，禁止交易委內瑞拉政府或其國有石油公司發行的新債券，以切斷該國的融資來源。白宮稱委內瑞拉總統馬杜羅進行"獨裁統治"。新制裁規定禁止交易委內瑞拉政府和委內瑞拉國家石油公司(PDVSA)新發行的任何美元計價債券，因為禁令規定不得使用美國金融系統。因此，PDVSA將很難為其沉重的債務負擔進行再融資。投資者本來預計，PDVSA對於即將到期的債券償付可能採取和去年相同的操作，而那通常需要發行新債券。進一步的財務壓力可能讓現金短絀的PDVSA更加接近違約，或越發依賴中國和俄羅斯這兩個重要盟友。中俄兩國已向委內瑞拉當局提供了數以10億美元計的貸款。

08/29 - 俄羅斯央行週二推出其歷史上最大的銀行紓困案之一，宣布將拯救受困的民間銀行業者Otkritie。央行表示，計劃動用自有資金購股，從而成為Otkritie的大股東。根據國際文傳電訊社數據，Otkritie為俄羅斯以資產計第七大銀行。

根據國際文傳電訊社的第二季數據，Otkritie是俄羅斯以資產計最大的民營銀行，部分股東與主要國營實體有關聯，這也讓一些分析師相信，該行規模和影響太大，因此不可以倒閉。

[1] 俄羅斯央行並未說明將花費多少資金，但表示在對Otkritie的財務狀況進行評估後，會拿下至少75%的股權。

[2] 到目前為止，俄羅斯最大規模的銀行紓困案是2011年對莫斯科銀行進行的3,950億盧布(67億美元)救助，當時該行按資產計是俄羅斯第五大銀行。

[3] 根據Otkritie最新財報，2016年期不良貸款比率為7.5%，一級資本比率為12.3%，相對於俄羅斯最大銀行--聯邦儲蓄銀行(Sberbank)( SBER.MM )而言，Otkritie的一級資本比率水平健康。(Stephen：這樣"健康"的銀行，為何需要救助？)

[4] Otkritie上次於8月1日根據俄羅斯會計準則公佈的資本比率，高於俄羅斯央行的要求。

09/01 - 中國聯想控股達成交易，將以14.8億歐元(17.6億美元)收購盧森堡國際銀行(BIL)90%股權。這是中資企業對歐洲有存款業務的銀行迄今為止規模最大的收購案。

****** 好文摘要 ******

08/30 - 上一次美國人如此看多美股時 不久後股市就崩跌了 (鉅亨)

[1] 據《Zero Hedge》報導，美國諮商會 (Conference Board) 最新的調查顯示，80% 的受訪美國民眾相信，未來 12 個月股價不會走低。只有 20% 受訪的美國人相信，股市可能在未來 1 年內下滑，這是 2017 年中之後的新低。如果以 20% 為區隔，這麼低的比例除了今年以外，再往前是 2007-08 年，2002、2004 年也觸及這個水準，再之前就是 1999-2000 年。

[2] 另一方面，投機客在道瓊指數的淨多倉，已經來到史上未見過的高水位。

09/03 - 一周經濟焦點：有請歐洲央行總裁德拉吉

[1] 德拉吉的難題

 - 德拉吉必須要調和穩健增長與疲弱通脹同時存在的經濟二分現象，這個難題因為歐元節節上漲而變得更加嚴重。

 - 問題是歐洲央行連續第五年沒能達到近2%的通脹目標，而且在進入下個十年之前也將實現不了這一目標。儘管實施了空前的刺激措施。

 - 歐元區經濟連續17個季度實現增長，讓問題變得更加複雜。隨著經濟的強勢增長，歐元自然會升值，但那會令進口物價下跌，使得通脹受抑的程度更大。

 - 歐元兌美元今年上漲了13%，反映了歐元區經濟的力道、美國的政策不確定性，以及無論如何歐洲央行將不得不收緊政策的預期。

 - 德拉吉面臨一個棘手的任務。他必須承認有關未來刺激措施的工作正在進行，但同時又要盡可能少地透露細節，這樣才能贏得多一點時間並安撫情緒緊張的市場。這次會議拿不出什麼具體決定的話，與外界溝通就猶如走鋼索，每句話每個詞的分量都顯得格外重。

[2] 用來思考的時間越來越少

 - 歐洲央行的大規模刺激措施將在今年底到期，所以德拉吉將必須在9月7日決策會議上開始製定一條新路線。

 - "我們認為9月7日按兵不動的關鍵理由是歐元自6月底以來急劇升值--幅度超過5%，歐洲央行不會想用更多的鷹派言論給已有的漲勢再添油加火， "瑞銀分析師Reinhard Cluse說。

 - 路透調查顯示，市場確實也不認為歐洲央行會在9月調整政策，他們預期該央行只會在10月做出從明年起將資產購買規模縮減三分之一的決定。

[3] 弔詭的經濟數據

 - 令人頭痛的問題是通脹的發展勢頭也不像以往。即便勞動力市場收緊，薪資增長也沒有加速，物價因此沒有上漲，這表明央行使用的分析模型可能已經過時。

 - 隨著供給、需求和勞動力變得更加全球化，那一轉變或許暗示通脹的性質發生了變化，這意味著央行控制自己國家通脹的能力已經變弱。

 - 對德拉吉而言，歐洲人口快速老齡化，就業市場閒置產能隱蔽，勞動力市場變得更靈活，或許都構成了拖累。

[4] 德拉吉的可能決定

 - 保守的決策者認為，歐洲央行已經盡其所能了，現在應該要退後一步，維持政策寬鬆，但不要再馬力全開，因為需要為應對緊急情形有所保留。

 - 鴿派人士擔心現在退後一步，可能會導致前功盡棄，損及歐洲央行好不容易才贏得的聲望。(Stephen：這個鴿派的思維，實在挺鷹派的。)

 - 德拉吉現在需要找一條中間路線。(a) 他在宣布新的央行預測時，將可能調高歐洲央行的經濟增長展望，降低通脹預測，但只會是小幅調降。(b) 他預計還會宣佈歐洲央行的技術委員會肩負著尋找政策選項的任務，這暗示決定將很快做出。(c) 決策者7月已經表達過對歐元升值的擔憂，他們或許還會重複對歐元升值過快的警告。(d) 但其它變化就不會有了，德拉吉似乎料將維持歐洲央行在必要時將購入更多資產的指引。

 - 所以德拉吉只會讓市場為10月的決定有所期待，同時也會為12月採取行動敞開大門。

 - 有一部分人認為，被故意忽視的真正問題是意大利。該國GDP還沒有恢復到危機前的水平，失業率高企，銀行業也疲弱。這給了歐元懷疑論者一個真正的把柄，也帶來了風險，因為意大利明年將舉行大選。反歐元政黨的民意支持率出現任何的大幅上升都會加劇市場波動，一些人認為，歐洲央行希望緊握自己的強大武器，以用來安撫信心。"在意大利大選期間維持大規模的資產購買措施是符合歐洲央行利益的，這也是我們長期以來持有的觀點，"美銀美林稱。

09/04 - 高期望的詛咒：歐股獲利穩健卻難激起投資者追捧熱情

[1] 歐股估值高於平均水平

[2] 歐元走強拖累分析師的獲利預期

[3] 歐洲企業獲利增長穩定但股價下跌