2017年12月12日 星期二

新聞摘要 20171212

重點摘要

正向
1. 美國稅改法案日前獲得參議院通過
2. 經濟數據、企業獲利數據仍正向
3. 市場風險意識 VIX、CDS等均在一般水準

風險
1. 地緣政治風險提高 - 美朝核武問題、美國以色列及穆斯林國家的聖城之爭
2. 美債殖利率曲線平坦,市場憂心利率倒掛
3. 油價、通膨、升息速度
3. 貴了

摘要
耶路撒冷
12/07 - 分析:亞洲明年料將升息但緊縮步伐仍不及美聯儲
12/11 - 美銀美林:歷史終將重演 一切歸於衰退 (華爾街見聞)
12/07 - Libor升至近10年新高 可能產生的衝擊不容忽視 (鉅亨網)
12/06 - 解析金管會開鍘中信金 專家:國內制度不完整存爭議  (自由時報)



****** 美國 vs. 朝鮮 ******

12/07 - 美國兩架B-1B重型轟炸機週四參加了在韓國上空的大規模演習。朝鮮(北韓)警告稱,這場演習和美國的威脅使得戰爭爆發成為"既定事實"。


****** 美國 + 以色列 vs. 回教徒世界 ******

12/06 - 特朗普週三轉變美國數十年來的政策立場,承認耶路撒冷為以色列首都,這不僅惹惱阿拉伯國家,也讓西方盟國不安。
[1] 耶路撒冷的地位問題是以色列和巴勒斯坦達成和平協議的最大阻礙之一。(ps. 耶路撒冷是基督教、回教、猶太教的共同聖地)
[2] 巴勒斯坦:指責美國已不再發揮其支持和平進程的作用。巴勒斯坦總統阿巴斯(Mahmoud Abbas)週三表示,耶路撒冷是"巴勒斯坦永恆的首都"。阿巴斯稱,特朗普的決定表明,美國已經不再發揮其支持和平進程的作用
[3] 國際社會:不承認以色列對耶路撒冷擁有主權,認為應當通過談判來解決耶路撒冷的地位問題。沒有其他國家在耶路撒冷設有使館。
[4] 特朗普:履行了一項競選承諾,且會讓共和黨保守派和福音派感到滿意。福音派在特朗普的國內支持者中佔相當大的比例。
[5] 約旦:首都安曼,巴勒斯坦難民聚集區爆發了抗議活動。此外,數百名示威者聚集在美國駐伊斯坦布爾領事館外抗議。約旦表示,特朗普的決定"沒有法律效力"。
[6] 羅馬天主教教宗方濟各(Pope Francis):呼籲各方尊重耶路撒冷現狀,稱新的緊張局勢可能進一步激化全球衝突。
[7] 中國:
 - 中國外交部例行記者會表示,耶路撒冷地位問題是巴以爭端的核心問題之一,涉及不同民族、宗教感情,複雜敏感。透過對話解決耶路撒冷最終地位問題,一直是國際社會普遍共識。重申,中方堅定支持中東和平進程,支持根據聯合國有關決議處理包括耶路撒冷地位在內的中東有關問題,「支持建立以1967年邊界為基礎、以東耶路撒冷為首都、擁有完全主權、獨立的巴勒斯坦國」。
 - 中國《環球時報》 的文章標題是"川普再次捅了馬蜂窩"。文章預計,"在阿拉伯和伊斯蘭國家重建的過程中,川普的決定將導致嚴重後果。文章還說,這個決定給激進的極端主義份子創造"難得的機會"。
[8] 俄羅斯:莫斯科稍早表示,它視耶路撒冷東城為未來巴勒斯坦建國後首都,而耶路撒冷西城則是以色列首都。俄羅斯今天重申長期立場,認為有關耶路撒冷地位的爭議,應該由以色列和巴勒斯坦直接對話來協商解決。
[9] 英國首相特雷莎·梅(文翠珊,Theresa May):"在就最終地位達成協議前,我們不認同美國將大使館搬遷至耶路撒冷並承認耶路撒冷為以色列首都的決定。我們認為這無助於該地區的和平前景。英國駐以色列大使館現設在特拉維夫,我們沒有搬遷計劃。"
[10] 法國總統馬克龍:特朗普的決定"令人遺憾"。聯合國秘書長古特雷斯(Antonio Guterres)表示,耶路撒冷是兩國解決方案中以色列和巴勒斯坦的首都,"除了兩國解決方案,別無選擇。沒有第二套方案。"
[11] 聯合國安理會:將於週五開會討論美國這項決定。
[12] 土耳其:土耳其總統埃爾多安(Tayyip Erdogan)週日12/10公開講話時稱以色列為"入侵國"和"恐怖主義國家"。

12/08 - 遭火箭攻擊 以色列軍機坦克回擊加薩走廊。名為統一旅(Al-Tawhid Brigade)加薩走廊薩拉菲(Salafi)聖戰組織,宣稱稍早對以色列射彈。主宰加薩走廊的哈瑪斯組織(Hamas)要求統一旅別發射飛彈,不過遭統一旅拒絕。(ps. 就是沒人說了算)

12/08 - 巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運動(哈馬斯)週四敦促巴勒斯坦人放棄和平努力,針對以色列發動新的起義,回應美國總統特朗普承認耶路撒冷為以色列首都的做法。巴勒斯坦各派系呼籲週五為「憤怒日」,約旦河西岸和加沙地帶週四的抗議活動引起巴勒斯坦人和以色列軍隊發生衝突。醫護人員稱,至少31人被以色列軍隊擊傷。

12/09 - 在以色列,約 1 萬人上周六 (9 日) 在特拉維夫示威,抗議政府貪腐,要求總理內塔尼亞胡下台。這次是當地連續第 2 個周末舉行反貪腐示威。分析指出,美國上周承認耶路撒冷為以色列首都雖被視為內塔尼亞胡一大外交功績,但難助其擺脫貪腐醜聞。

12/10 - 一名巴勒斯坦人周日在耶路撒冷主要汽車站刺傷一名以色列安保人員,警方稱,一名來自約旦河西岸地區、24歲的巴勒斯坦男子在即將接近耶路撒冷市中心汽車站入口處的金屬探測器後,刺傷了一名安保人員。這名安保人員的傷勢嚴重,襲擊者被路人制服後遭到拘留。
 - 以國軍方周日 (10 日) 表示摧毀了一條由加薩地帶通往以國邊境地區的攻擊用隧道,並指那是由控制加薩地帶的巴勒斯坦激進組織哈馬斯挖掘。
 - 穆斯林國爆發反美大示威,黎巴嫩、埃及與巴勒斯坦 10 日都爆發抗議;全球穆斯林人口最多的國家印尼,其首都雅加達有 5000 名抗議者 10 日在美國大使館聲援巴勒斯場人。約旦、土耳其、巴基斯坦和馬來西亞也有數萬人走上街頭。
 - 英國《衛報》10 日報導,美國總統川普猶太裔女婿兼高級顧問庫什納 (Jared Kushner) 和新好友沙國王儲穆罕默德.沙爾曼 (Mohammedbin Salman),2 人聯手力推新的中東和平方案,內容比以往更偏袒以色列,巴勒斯坦不會取得完整的國家地位。「紐約時報」引述一位阿拉伯官員的說法,這像是穆罕默德.沙爾曼把巴勒斯坦當成禮物送給庫什納,巴勒斯坦人將徹底失敗

補充 - 以色列與巴勒斯坦的領土交錯成這樣,能不打嗎?約旦河西岸都快被以色列吃光了。加薩又不臨海了,經濟發展肯定受限,難怪巴勒斯坦沒事就發兩三發火箭給以色列。[維基]
 - 2005年時任以色列總理艾里爾·夏隆打算單方面放棄所有加薩走廊的以色列居民點,這些居民點主要集中於西南邊靠海岸的喀什卡提夫。此外,加薩走廊與地中海還有一條約40公里長的海岸線。但由於以色列的軍事管轄,巴勒斯坦自治政府對其海岸線並沒有控制權,海域仍由以色列控制。
 - 2005年8月15日,以色列關閉加薩古什·卡提夫猶太定居點,正式撤出加薩。儘管如此,邊境、海岸與領空依舊被以色列控制。由於主政的哈馬斯堅持消滅以色列,因此加薩走廊的邊境、海岸與領空依舊被以色列重重封鎖,水電基礎設施的使用權亦依然被以色列嚴密管控。
 - 2007年6月,哈馬斯通過加薩之戰從法塔手中奪得加薩走廊的控制權,自此法塔僅控制約旦河西岸地區,而加薩走廊由哈馬斯控制。
 - 2008年,加薩戰爭,以色列摧毀了包括警察局、監獄和指揮中心等450個哈馬斯目標。
 - 2014年,以巴衝突,以色列大規模空襲加薩
 - 2011年5月,經埃及斡旋,法塔和哈馬斯在埃及開羅簽署和解協議
 - 2017年9月17日,哈馬斯宣布解散掌握加薩走廊管理權的「行政委員會」,同意由巴勒斯坦政府接管加薩走廊並行使行政權






****** DXY ******

12/06 - 總統特朗普週三再次提出美國政府在本週結束前關門的可能性,並將此潛在後果歸罪於民主黨人。他週四將與共和黨及民主黨國會領導人討論政府撥款法案。

12/08 - 美國勞工部周四報告,截至12月2日當週,初請失業金人數減少2,000人,經季節性調整後為23.6萬人,連續第三週減少。全球職介諮詢公司Challenger, Gray & Christmas報告,11月企業宣布計劃裁員35,038人。此為七個月最高水平,較10月增加17%。不過,裁員趨勢水平仍處於低位。截至11月,雇主今年宣布裁員386,347,同比減少22%,為1997年以來最低。

12/08 - 根據路透對分析師們的調查,美國勞工部周五將公佈的非農就業數據可能顯示,11月非農就業崗位增長20萬個。10月大幅增長了26.1萬個。10月就業大幅增長是受到數以千計受颶風哈維和伊爾瑪影響的員工重返崗位的拉動,因為颶風他們的工作暫時受到影響。11的就業報告將是自颶風過後首個完整的數據,風暴也影響了9月的就業數據。

12/11 - 美國聯邦儲備委員會(FED/美聯儲)候任主席鮑威爾似乎將等待預期中的萬億美元減稅計劃發揮作用,薪資增長和通脹低迷佐證了他關於經濟動能不足的觀點總統特朗普選擇鮑威爾出任美聯儲新主席,以保證經濟持續復甦。鮑威爾在全年的聲明中、尤其是近期在參議院的提名確認聽證會上,一直明確表示他認為通脹促使美聯儲升息步伐快於預期的風險極小,薪資增長低迷表明還在觀望的勞動者仍未進入就業市場。上週五公佈的新數據進一步印證了上述觀點。11月份就業增速快於預期,但薪資增速仍低迷。就業的勞動年齡人口占比延續六年來的穩步復甦勢頭,接近危機前峰值

12/13 - 市場普遍預期葉倫 (Janet Yellen) 週三 (13 日) 將是最後一次以聯準會主席身份,宣佈利率於今年第 3 度上調 0.25% ,並將央行目標範圍帶至 1.25% 至 1.5% 。


****** EUR ******

12/07 - 明年歐元區政府發債料將高於歐洲央行買債規模,這將是歐洲央行推出寬鬆刺激以來首見。





****** RMB ******

12/06 - 中國央行週三如期開展中期借貸便利(MLF)續作,但規模僅等額對沖當日MLF到期,九個月來首次打破單次續作全月到期MLF的慣例;央行主管媒體稱12月將分兩次續作到期MLF,旨在防止流動性過於寬鬆,增強公開市場操作的精準性和靈活性。不過業內人士認為,下次MLF操作時點恰好落在美聯儲議息會議之後,美聯儲12月加息幾成定局,鑑於目前國內二級市場利率已遠高於同期限政策利率,屆時操作利率引人關注




****** JPY ******

12/07 - 日本央行總裁黑田東彥表示,央行的收益率曲線控制是一項可有效壓低長期利率的"可持續"政策框架,未理會有關央行的大規模購債正在接近上限的批評之聲。黑田東彥稱,日本央行的大規模刺激計劃已終結了通縮狀況,而且提振了經濟增長,還稱他預計企業將開始漲薪,並幫助通脹加速上升至央行2%的目標。黑田東彥重申,日本央行將繼續"持續實施強有力的寬鬆貨幣政策",來實現均衡的經濟復甦以及物價穩定。



****** GBP ******

12/07 - 英國計劃在12月14日與歐盟達成一致,將英退談判推進至第二階段。新階段將聚焦貿易和2019年3月退歐之後的兩年過渡期協議。但在周一布魯塞爾的磋商不歡而散之後,這一時間表也被打上問號。
 - 金融服務業高管告訴路透,特雷莎·梅尋求過渡協議的努力來得太晚,他們除了開始重組別無選擇。金融服務業在英國經濟中約佔12%的比重。
 - 樂購(Tesco)和森寶利超市(Sainsbury's)等大型超市已經在與供應商碰頭,確定潛在的到貨延誤、缺貨或漲價情況。據業內供應商及消息人士透露,他們已經在羅列替代供應商。

12/09 - 歷經6個月的密集談判後,英國與歐盟周五終於達成一紙歷史性的分手協議,宣告脫歐談判將邁入第2階段,討論貿易協定與過渡期(transition period)等關鍵議題。
 - 歐盟執委會指出,「在包括愛爾蘭邊境、英國分手費與公民權利等分手議題方面,歐盟談判小組認為已達到所要求的重大突破。」
 - 容克表示,歐盟執委會因此正式建議歐盟領袖在12月14與15日舉行的峰會上,同意啟動第2階段的脫歐談判,磋商貿易協定與過渡期等重大議題。
 - 由於北愛爾蘭對梅伊的邊境安排有意見,本周一的談判再度宣告破裂,但歐盟下達周日前必需達成分手協議的最後期限。
 - 容克周四先與愛爾蘭總理瓦拉德卡會面,緊接著再與梅伊會商,最終順利解決有關愛爾蘭邊境問題的最後一道路障。根據協議,英國同意支付450到550億歐元的分手費、保障歐盟約300萬公民在英國的居留權以及不在愛爾蘭設立硬邊界
 - 英國目前設定正式脫離歐盟的日期是2019年3月為了避免脫歐造成英國經濟發生硬著陸,梅伊已表態希望爭取脫歐後能有2年的過渡期
 - 不過,貿易協定的談判難度更高,歐盟官員指出,英國與歐盟恐需好幾年的時間才會達成貿易協定。

12/10 - 英國脫歐事務大臣戴維斯週日表示,英國正在致力於與歐盟達成全面的自由貿易協議,並希望能在2019年退歐後不久便簽署協議。
 - 在周五達成初步協議使退歐磋商邁入第二階段之後,英國首相特雷莎·梅(文翠珊,Theresa May)急欲開始討論與歐盟的未來關係,尤其是貿易協議形式,以期能為企業帶來更大的確定性。
 - 儘管戴維斯語氣裡充滿信心,但根據磋商方針草案,歐盟官員們將只會在英國退出歐盟成為"第三國"後才啟動具有法律約束力協議的磋商
 - 歐盟一直在考慮按照去年與加拿大達成的貿易協議與英國達成退歐後的自由貿易協議。但英國經濟規模幾乎是加拿大的兩倍,而且英國官員曾表示,他們目前與歐盟標準的一致性以及與歐盟更緊密的貿易聯繫,使得他們有進一步深化關係的空間。




****** AUD ******

12/08 - 中國資本管制擋財路澳洲房市吹起寒風
 - 背景:團員全是準備首次購屋的澳洲本地人,他們搭車參觀了五處新公寓建案,建案說明書上標榜著,他們可以"利用國際定金違約機會",以大幅折價買進房子。

買房團的主辦單位指出,這些住宅的賣家大多是中國投資客,因為受到中國政府打擊資金外流措施及澳洲銀行業向外國投資者放款限制的影響,而無法完成交易。
 - 瑞士信貸對2017年1-6月政府稅收記錄分析,悉尼新建築購買中有將近四分之一中國買家,墨爾本約為15%
 - 中國外管局規定,中國公民年度結/購匯額度為等值5萬美元,而且7月以來該國銀行被要求,個人向國外轉帳1萬美元及以上需上報。
 - 在澳洲監管部門抑制房地產業高風險貸款的壓力下,澳洲的大銀行不再向外國人提供貸款。這兩重打擊使得在當地籌錢難度或成本都上升,迫使投資者動用存款,或賣出房產。


****** CAD ******
12/06 - 加拿大央行週三一如預期維持利率不變,且聲明基調謹慎,不過,央行表示在就業市場閒置不斷減少以及有通脹壓力跡象的背景下,可能需要進一步加息。加拿大11月就業增長意外強勁,失業率降至2008年2月來最低的5.9%,但央行表示,其他指標顯示就業市場仍存閒置,儘管正在逐步消退。



****** TWD ******

12/11 - 外媒指疑似干預匯率 央行7點聲明澄清 (中央社)
外媒報導,台灣脫離美國匯率操縱國觀察名單未滿2個月,台灣央行隨即「故態復萌」,重啟「壓尾盤」方式,調控新台幣匯價。央行今天以7點聲明,強調新台幣匯價由市場供需決定。
美國財經媒體彭博(Bloomberg)報導,台灣才被移出美國財政部的匯率操縱國觀察名單未滿2個月,但過去兩週新台幣匯率在尾盤都明顯走貶,引發觀察人士質疑台灣央行又開始干預,在尾盤壓低匯率以助出口
央行副總裁楊金龍今天大動作召開記者會澄清,並提出7點聲明。楊金龍表示,新台幣及韓元匯率分別由兩國國內的外匯市場供需決定,新台幣匯率走勢不必然與韓元相同。
他舉例,去年韓元對美元貶值2.9%,但新台幣則升值2.4%。而今年9月以前,新台幣對美元升幅雖然高於韓元,但10月後外資淨匯入韓國比台灣多,且韓國經濟成長率優於台灣,因此韓元對美元升幅開始高於新台幣。
此外,楊金龍提出數據佐證,指出今年9月以來,新台幣對美元匯率的買賣價差非常小,且尾盤的波動幅度,大多小於其他時段,且變動有升有貶,未曾有特定走勢。
另,楊金龍說,今年以來台灣對外貿易表現佳,持續出超態勢,帶動外匯供給增加,但新台幣對美元匯率仍維持在30元左右盤整,主因是外資匯出隨之增加,加上美元貶值後,進口商與民眾買美元的需求增加,平衡外匯市場供需所致
楊金龍也表示,部分人士以央行國外資產增減數,來推估央行干預新台幣的金額。但央行國外資產的增加,主要來自外匯存底的孳息收入,且受外幣資產配息時點不同的影響,因此透過這種方式推估,並無法準確反映事實。
而彭博引述某報告,提及國內壽險業赴海外投資,是被央行「鼓勵」。楊金龍表示,主要是壽險業持有規模龐大的長期保險資金,但國內缺乏長期投資工具可供其投資,為避免期限錯配(Maturity mismatch)風險,壽險業者會自行決定投資海外長期且收益率較高的標的。
楊金龍呼籲,媒體應秉持客觀、公正的立場,勿以特定日期新台幣匯率走勢,以及少數特定立場的報告,撰寫臆測性的報導。央行也會將聲明送交美國財政部,以正視聽。
楊金龍也重申,新台幣匯率原則上由外匯市場供需決定,若遇短期內資金大量進出的不規則因素,導致匯率過度變動與失序,不利金融穩定之虞時,央行本於職責,才會進場維持外匯市場秩序。1061211




****** 亞洲 ******

12/07 - 分析:亞洲明年料將升息但緊縮步伐仍不及美聯儲
[1] 背景
 - 韓國央行上週宣布逾六年來的首度升息
 - 印尼2014年11月調整政策三個月之後就又扭轉方向,因市場最終認為美國升息並不一定會讓全球經濟脫離成長軌道。
[2] 亞洲央行政策可能逐步與美聯除脫鉤
 - "過去幾年我們已經看到,亞洲貨幣政策可以與美國脫鉤,"澳新銀行亞洲研究主管Khoon Goh稱。"顯然他們認知到美聯儲的作為及資金流向...但這並不單純是美聯純打算進一步收緊政策、這些央行就被迫採取行動的情況。"過去兩年就上演了這種政策脫鉤的情形。亞洲並未理會美國四度升息,部分國家甚至在那段時間降息。
 - 中國將成為明年亞洲政策走向的主要驅動因素,隨著該國當局持續打擊金融風險,其經濟增長料將喪失動能。數據顯示,亞洲對美國經濟成長的依賴程度較過去減弱。
 - 路透根據IMF數據計算得出,雖然新興亞洲對美國的貿易自全球金融危機以來增長了40%,但與中國的貿易增加了120%。新興亞洲地區對中國的貿易,現在要比對美貿易高出70%。這意味著,只要利差收窄導致的資本外流並不會引發本幣大幅貶值,該地區的貨幣緊縮步伐就將落後於美聯儲。持續低迷的通脹以及偏高的家庭債務,也可能放慢一些國家的升息腳步。
[3] 預測
 - 馬來西亞及菲律賓將在明年第一季升息。
 - 澳洲和新西蘭可能在明年稍晚升息,中國可能調高短期政策利率,部分分析師甚至預期印度和印尼將改弦更張;印度和印尼近期還在降息。
 - Oxford Economics亞洲經濟主管Louis Kuijs表示,"整體情況是,亞洲地區的央行平均升息次數將少於美國"。Kuijs預計亞幣今年將上漲4-8%,但漲勢在2018年會終止,部分亞幣可能會略微下跌,但跌幅將不到4%。
 - 美銀美林預計多數亞幣2018年將持平。






[4] 另一個幫助緩解資本外流風險的因素是,雖然對利率將上升的預期推動美國和亞洲短期公債收益率上升,但長期公債收益率保持穩定,因市場尚未認為存在全球通脹壓力。
 - 兩年期美國公債收益率今年從1.2%升至1.8%,但10年期公債收益率下跌6個基點至2.39%,仍低於韓國可比公債收益率
 - "我們對亞洲的貨幣政策前景感到很寬心,"富達國際(Fidelity International)固定收益投資組合經理Bryan Collins說,Collins認為亞洲長期公債市場有投資機會。




****** 新興市場 ******

12/07 - 巴西中央銀行貨幣政策委員會 6 日宣布,將基準利率從 7.5%下調至 7%。這是巴西央行連續第 10 次降息,調整後的基準利率為 1986 年以來的最低值。這是巴西央行連續第 10 次降息,至此,該國基準利率從 2016 年 8 月的 14.25% 一路下降至 7% 最低點,累計降息 725 個基點。據報導,巴西央行表示,此次降息主要是因為當前巴西的通脹率處於較低水平,通貨膨脹水平已達到政府管控目標 4.5%。同時降息將進一步刺激經濟復甦。金融市場最新預測是,2017 年巴西通膨率為 3.03%,2018 年為 4.02%。通膨大幅下滑為巴西央行降息提供了空間。專家認為,此次巴西央行降息符合市場預期。



****** 文章摘要 ******

12/11 - 美銀美林:歷史終將重演 一切歸於衰退 (華爾街見聞)

[1] 美銀美林認為,美國 2 年期和 10 年期公債目前僅剩的 50 個基點的利差,將在 2018 年完全消失。以史為鑑,在這種情況出現大約兩年後,經濟衰退就會到來。
 - 美銀美林資產證券化負責人 Chris Flanagan 在最新報告中表示,美國失業率處於低位且可能進一步下降,聯準會仍將進一步升息,這一切在以前都曾出現過,最終的結果都是經濟衰退。Flanagan 在報告中寫到:近期(美國公債)收益率曲線顯著平坦化,自 10 月底以來,2 年期和 10 年期利差從 80 個基點降至 50 個基點,這是經濟周期走到當前階段自然出現的情況。失業率處於低位,且可能進一步降低。聯準會有意進一步升息,以避免未來出現通膨。我們曾經見過這種情景,而最終的結果通常是殖利率曲線平坦化甚至倒掛。以史為鑑,我們認為未來最可能出現的情況是,可能就在明年,2 年期和 10 年期利差就將降至 0 甚至倒掛,隨後在 2020 年或者 2021 年可能會出現衰退
 - Flanagan 這種觀點和美銀美林利率策略團隊有些衝突,後者認為,由於美國將採取更寬鬆的財政政策,赤字規模將升高,且聯準會自己也希望 5 年期和 10 年期公債殖利率更高,因此美國公債殖利率曲線將會重新陡峭化。
 - Flanagan 表示,儘管和幾年前的預測相比,美國公債殖利率曲線平坦化的過程花費了更長時間,但是從聯準會在通膨位於低位時仍將繼續收緊政策的意願來看,2 年期和 10 年期公債最後 50 個基點的利差在 2018 年將會消失


[2] 從歷史來看,美國公債殖利率曲線倒掛通常是經濟衰退的先行信號。
 - BMO 在最新的 2018 利率展望報告中表示,預計在明年 3 月聯準會 FOMC 會議時就會出現殖利率曲線倒掛的情況,如果 3 月不出現,6 月也會出現。BMO 稱,「只要聯準會仍處於積極的升息進程中,美債殖利率曲線就會繼續平坦化,即使通膨水平在上升。」
 - 摩根士丹利也在報告中給出了一個時間點:預計明年 9 月聯準會 FOMC 會議前後,美債殖利率曲線會「完全平坦化」
在上述報告中,Flanagan 提到,從 1990 年代末以及 2005-2007 年的情況來看,當 2 年期和 10 年期公債利差縮窄 50 個基點時,2 年後利差就開始擴大,隨後就是經濟衰退的到來。

[3] 報告同時也指出,儘管近期殖利率曲線的進一步平坦化值得關注,但現在就據此改變投資策略可能還為時過早。
 - 比如,美國 2 年期和 10 年期公債利差在 2005 年底降至 0,並在 2006 年倒掛,但到 2008 年經濟衰退才開始加速。




12/07 - Libor升至近10年新高 可能產生的衝擊不容忽視 (鉅亨網)

[1] 數兆美元的美國金融產品基準借貸利率已升至全球金融危機以來的最高水平,不應因對公司稅的削減持樂觀態度而被忽視。倫敦銀行同業拆借利率(Libor)本週升抵 1.5%,為 2008 年 12 月以來最高,當時為距雷曼兄弟控股公司破產並導致全球信貸凍結的幾個月後。
[2] 大約 350 兆美元的全球金融產品和貸款都與 Libor 有關,其中很大部分與這個美元計價基準連動。Lindsey Group 首席市場分析師 Peter Boockvar 說,這意味著 Libor 在美聯儲 (Fed) 逐步收緊政策的情況下走高可能是一個阻礙,即使減稅可能是經濟的順風車。
[3] 儘管今年全世界都注意到,飽受醜聞困擾的 Libor 正在設法掙脫困境,監管機構已經在尋求替代方案,但目前它仍然是許多浮動利率工具的關鍵環節。預計未來一段時間將繼續保持這種狀態。
[4] Boockvar 在提到 MBA 抵押貸款申請時表示:「也許這種短期利率持續上漲的影響的第一個跡象會出現在每週的抵押貸款申請中。」截至 12 月 1 日的當周 MBA 抵押貸款申請增加了 4.7%,而可調整利率抵押貸款佔比則下降。這常常被看作是購房者在借貸利率攀升之前尋求鎖定貸款利率的信號




12/10 - 全球矚目的美聯儲縮表效果顯現:資產規模降至三年最低 (華爾街見聞)

[1] 隨著美聯儲的縮表行動進行到第二個月,其效果正逐漸顯現。截至12月6日,美聯儲的資產負債表規模降至44370億美元,為2014年9月17日以來最低水平。而在縮表開始之前的10月底,規模為44560億美元。

[2] 整體來看,由於每月縮表規模僅100億美元,因此,如果將時間線拉長到2008年至今,美聯儲資產負債表的收縮幅度並不明顯。換句話說,縮表行動在啟動之初只邁出了一小步,它是循序漸進的。如果美聯儲按照既定計畫繼續實施縮表計畫,那麼,縮表行動將使得美聯儲在實施QE期間增加的3.6萬億美元規模全部移除

[3] 作為縮表的一個部分,美聯儲還不再滾動續作一些到期的國債。當10月31日85億美元國債到期之時,美聯儲將其中的25億美元進行了再投資,其餘60億美元則移出表外11月先後有規模分別為約110億美元、約79億美元的國債到期,美聯儲合計令大約59億美元國債自然到期兌付從而將它們移出了表外。截至11月底,美聯儲持有的國債數額從10月25日創紀錄的24657億美元,降至24545億美元,為2014年10月8日以來的最低水平。

[4] 抵押貸款支持證券(MBS)規模在10月初為17682億美元,當月底降至17706億美元,11月進一步降低至17670億美元,創出今年3月8日以來最低。


12/06 - 解析金管會開鍘中信金 專家:國內制度不完整存爭議  (自由時報)

金管會昨就中信金控,替前副董事長辜仲諒墊付刑事案件保釋金,開鍘千萬。公司治理長理事長馬國柱表示,觀察金管會,應是認定辜名義上非為董事,但實際上為具有影響力的「影子董事」,具利害衝突,有違法情形;但在國內公司治理制度尚未健全狀態下,中信金處置理論上符合目前規範,因此全案仍存有爭議。

馬國柱今受訪時指出,中信金的內部處理流程,看起來合乎規範,有尋求內部法律意見,也有提報獨立董事及董事會,「法理上確實有點脆弱,存有爭議。」

他表示,但金管會會出手一定有其理由,推測金管會應是認定,辜仲諒實質上為「影子董事」,雖然無正式頭銜,但對中信金董事決策有實質影響力,理應要負起與其他董事一樣的責任。也因此,在檢方已經起訴狀態下,還做出以公司資金墊付保釋金的決策,就存在利益衝突。

馬國柱認為,從此次事件,可見主管機關對家族企業公司治理議題的重視,但若想從根本改善,建議要修法徹底改善。

他舉例,目前包括中國、英國、香港等國,都已修訂證券交易法或公司法,建立公司治理長的制度,美國也正要推行。同樣事件,發生在上述國家,就得嚴守四道程序,否則就違規。

馬國柱指出,第一是員工本身須先聲明,自己是「因公」被訴且行為皆合規,第二是公司法務長、法遵長或總經理,須進行內部稽核,並出具意見,第三是尋求外部法律顧問,取得獨立意見書,第四才是提報獨董、審計委員及董事會,並與員工簽訂契約,是否若發現不是「因公」被訴或實有違法行為,公司可對員工求償。

他表示,如此一來,納入外部意見,更能客觀避免利益衝突產生,也避免主管機關只能開罰企業,由全體股東買單,卻罰不到真正違規員工或大股東的問題。