新聞摘要 20180116

重點摘要

[1] 央行觀察

 - 歐洲央行下一次政策會議的時間是1月25日。歐洲央行上次會議的會議記錄暗示，決策者可能很快開始要讓市場為結束2.55萬億歐元刺激計劃做準備了。

 - 日本央行削減購債規模引發全球債市的拋售

 - 德國央行已經將人民幣納入其外匯儲備

 - 中國央行持有美債餘額停滯不前

[2] 信用事件

 - 華美電子、中國海航、英國建築和服務公司Carillion

****** DXY ******

01/11 - 全球最大的零售商和民間雇主沃爾瑪( WMT.N )週四表示，從2月起把美國小時工的最低時薪提高至11美元，因上個月美國大幅調降企業稅後公司將從中受益。但沃爾瑪當日還宣布將關閉一些門店和裁員數千人。

01/12 - 上周美國初請失業金人數連續第四周增加，觸及三個月高位。這可能並非就業市場疲弱的信號，因為美國部分地區遭遇極寒天氣和雪暴侵襲，可能導致部分工人無法外出工作。

 - 美國就業市場接近充分就業，失業率處於17年低為4.1%。上周初請失業金人數四周移動均值增加9,000，至25.075萬。市場認為該指標消除了周與週之間的波動，能更準確的反應就業市場狀況。

01/12 - 美國勞工部公佈，12月核心消費者物價指數(CPI)增長0.3%，錄得11個月來最大漲幅，因房租和醫療保健成本增加，提振今年通脹將會加速的預期。另一項數據顯示，上月零售銷售穩健增長，凸顯國內需求不斷增強。數據可能保持了美聯儲3月升息的可能性，並擦亮了聯儲在今年以更加激進的步伐收緊貨幣政策的前景。美聯儲預計今年升息三次，與去年保持一致。

****** CNY ******

01/10 - 彭博週三報導，負責評估中國外匯儲備管理的官員已建議放緩或停止購買美國公債，因為美國公債對中國的吸引力降低，而且美國與中國之間的貿易緊張關係升溫。

 - 據美國財政部數據，中國外匯儲備規模為全球最高，約為3萬億(兆)美元，並且是美國公債的最大持有國，截至2017年10月持有1.19萬億美元的美國公債。

 - 美國財政部負責國際事務的次長David Malpass在布魯塞爾對記者講話時，反駁了有關中國對美債需求的擔憂。"美國公債市場是全球範圍內一個深厚、強大的市場，因此我們相信隨著我們的經濟走強，(公債市場)仍將是一個深厚、強大的市場，"Malpass被問及如何評論上述報導時表示。

 - 這篇報導發表時，正值日本央行週二表示將減少購買日本公債，引發對日本今年縮減貨幣刺激舉措的臆測，之後市場愈發擔心債市疲弱。"大家之前已經對美債感到緊張不安，"BMO Capital Markets駐紐約的利率策略師Aaron Kohli表示，並指出這一消息是"雪上加霜"。

01/12 - 在連續12日按兵不動後，隨著稅期臨近資金面收斂，中國央行暫時告別"削峰"，本週三重啟逆回購操作，全周轉為淨投放400億元人民幣。業內人士指出，央行相機而動助力資金面平穩，雖未來面臨繳稅和春節等擾動因素，但央行料仍會通過公開市場靈活調節流動性水平。

01/16 - 人民幣獲國際貨幣基金組織 (IMF) 納入特別提款權 (SDR) 的貨幣籃子，被視為被國際接受作為儲備貨幣的里程碑。人民幣在岸價 (CNY) 及離岸價 (CNH) 昨(15)日雙雙升破 6.42 關口，同創逾 25 個月新高，在岸價更一度飊升 542 點子，高見 6.4138 兌 1 美元。分析師預計，人民幣下一步將升至 6.42。德國聯邦銀行執行委員會成員東布雷 (Andreas Dombret) 昨日出席亞洲金融論壇時表示，德國央行已經將人民幣納入其外匯儲備，有關決定跟隨歐洲央行在去年 6 月公布投資購買等值 5 億歐元的人民幣資產。東布雷未有透露德央行配置金額，不過人民幣納 SDR 後，歐洲的中央銀行都增持人民幣作為外匯儲備，歐洲的人民幣跨境結算量亦上升不少。

****** EUR ******

01/12 - 多位政黨消息人士指出，德國總理默克爾所領導的保守派與社會民主黨(SPD)週五已對正式結盟談判草案達成共識，為結束持續數月的政治不確定性增添希望。德國新屆政府難產的不確定性，已削弱德國在國際事務中的地位。該消息帶動下，歐元兌美元觸及三年高點1.2115美元，日內上漲0.7%。

01/12 - 歐洲央行的會議記錄還明確，今年政策的任何實質性轉變都要看數據是否表明通脹持續上升，週三決策者們將會拿到歐元區12月通脹終值數據。根據初值，上月的通脹率為1.4%，符合預估，儘管德國的消費者物價漲幅觸及五年高點1.6%，悄然逼近歐洲央行低於但接近2的物價目標。

01/16 - 週二下午，德國《明鏡》周刊稱，德國社民黨(SPD)柏林黨代會拒絕與德國總理默克爾所在保守黨進行組閣談判。消息公佈後，歐元/美元快速下挫，一度下跌逾50點。據《明鏡》，柏林SPD領導委員會以21：8的投票結果反對聯合執政，但德國聯邦黨代會尚未作出決定。

****** CAD ******

01/12 - 未來一周，加拿大央行將會率先證明，全球主要經濟體2018年貨幣政策是否像很多人預期的那樣，收得要比危機以來任何一年都緊。

 - 1月8日的企業調查表明產能壓力和勞動力短缺的跡象正在升溫，CIBC Economics稱，這是"升息拼圖最後完成的關鍵一塊"。

 - 周五市場仍然完全相信25個基點的升息幾乎是確定無疑的。隔夜利率交換(overnight index swap, OIS)市場顯示，升息至1.25%的可能性為95%。

****** JPY ******

01/12 - 本週日本央行(BOJ)在例行購債操作中小幅削減了購買規模，這本來是很平常的一次管理貨幣政策的操作，但始料不及的是引發日圓和日債收益率上揚，因為投資人開始預期央行將很快退出危機時期的刺激政策。

 - 這次操作不是政策轉變的信號--因為負責的官員沒有這個授權，而且本意也不是要讓市場震驚。此前四個月，市場對購債規模非常漸進性地減少幾乎都沒有反應。

 - 分析師稱，日本央行除了放慢購債外，別無它法；大量購債正在使流動性枯竭，並已使日本央行成為近一半日債的持有者。

 - 日本央行也可能推遲收回維持每年買債80萬億(兆)日圓(7,200億美元)的承諾，儘管實際購債規模已經降至上述數字的一半。

****** TWD ******

01/16 - 南山外幣變額險開賣 連結目標到期債基金 (經濟日報)

 - 南山人壽即日起首度推出「美滿富利外幣變額壽險」，攜手景順投信專業團隊，連結「景順2024到期新興市場主權債券基金」，不僅擁有保險保障，更能達理財目的。

 - 此一連結目標到期債券基金的投資型保單有五特色，第一，適合各年齡層投保，投保年齡從15足歲到75歲；第二，看好美元貨幣巿場長期發展，保單以美元收付，最低躉繳保費為1萬美元，6年投資標的運用期屆滿，即可領取滿期保險金；第三，看好全球新興巿場成長空間，至少60%以上投資全球新興市場主權債或類主權債，預估持債數約50~100檔，可分散風險；第四，基金投資一籃子債券，平均債信評級為投資等級(BBB-)；第五，為資產創造收益，基金只要持有至到期日，在未發生信用風險下，能獲取穩定收益，適合穩健保守的族群。

 - 以50歲男性投保「南山人壽美滿富利外幣變額壽險」躉繳目標保險費10萬美元為例，基本保額15,000美元，保費費用率為3.7%，假設持有至到期日的投資標的年化報酬率為4.28%，滿期保險金約為12萬3,034.66美元，投保期間若身故或全殘，則給付身故或全殘保險金。

01/16 - 前閣揆林全轉戰生技業，他擔任下屆央行總裁的可能性降為零，市場預料，下一任央行總裁人選，將是現任副總裁楊金龍、或是「綠營財經大老」兩選項擇一。央行下任總裁被點名的人選很多，除林全與楊金龍外，還包括曾任央行副總裁的許嘉棟、台杉公司董事長吳榮義、總統府資政陳博志、中華經濟研究院董事長胡勝正、台灣金控董事長呂桔誠等人。

****** Credit ******

01/12 - 評級機構標普調降巴西信用評級，因對該國10月總統大選結果及削減成本昂貴的養老金體系的推進情況，出現更高疑慮。標普將巴西長期主權債信評級從先前的"BB"調降至"BB-"，評級展望穩定，稱巴西決策的及時性及有效性均降低。標普還表示，巴西在今年選後面臨更大的政策不確定。標普此舉使得巴西長期主權債評級較投資級低出三個級距。

01/15 - 英國建築和服務公司Carillion ( CLLN.L )週一破產，銀行拒絕繼續向該公司提供貸款，導致數百個大型項目前景存疑，政府最重要的供應商之一就此垮台。

 - Carillion有200年的歷史，在全球僱用4.3萬名員工，其中2萬名在英國。其承建的項目包括醫院、鐵路等公共項目。

 - 最近幾週Carillion的情況變得愈發嚴峻，迫使政府舉行了一系列的危機會議討論如何應對。工會和反對黨工黨則認為，納稅人不應當救助要倒閉的公司。Carillion稱，政府將提供必要的資金支持，以維持其已經開展的公共服務，普華永道會計師事務所將負責監督。

01/15 - 中國海航集團關聯的幾家航空公司已經逾期未付飛機租賃款，而長期為海航集團提供資金支持的中國進出口銀行已經成立一個團隊，來解決海航集團的流動性問題。

 - 出租方以及銀行的部分消息人士稱，海航旗下的旗艦事業海南航空( 600221.SS )、以及規模較小的祥鵬航空和首都航空都沒有按期付款，天津航空正將設法今年到期的款項延期。

****** Commodity ******

01/12 - 油價自2014年以來首次升破每桶70美元，因投資者押注石油輸出國組織(OPEC)引領的減產將在今年主導市場走勢。

****** 文章摘要 ******

01/10 - 市場洞察：人民幣中間價逆週期因子並非取消只是潛伏了下來 (Reuters)

[1] 週二一則監管層對報價商建議可自行設定人民幣兌美元中間價"逆週期係數"的消息引發人民幣兌美元大跌，很顯然市場對監管的自信解讀為對人民幣貶值的容忍；仔細理解逆週期因子出台前後以及央行最新的回复可知，逆週期因子並非取消，只是潛伏了下來。

[2] 去年5月底中國外匯交易中心外匯市場自律機制匯率工作組正式對外宣布，在人民幣兌美元中間價定價機制中引入逆週期因子，意在適度對沖市場情緒的順週期波動，緩解外匯市場可能存在的"羊群效應"，羊群效應的通俗表達就是單邊的升貶值預期。

 - 人民幣兌美元中間價定價機制 = "收盤價*（1+逆週期係數）+一籃子貨幣變動"

 - 如果逆週期係數暫時不用，實際上定價機制又回到去年5月底之前的兩因素模型。

[3] 監管層在開年之初即向報價行"建議"可自行設定中間價模型中的"逆週期係數"，雖然說法上和去年二季度央行貨幣政策執行報告上的措辭沒有什麼出入，但"建議"本身即是信號，這也難怪市場會對該消息做出如此大的反應。

 - 因為當時逆週期因子推出是未來對抗單邊貶值情況，而當前人民幣再次接近去年9月初高點，一旦被突破則可能引發新一波的快升走勢，這顯然不是監管層希望的雙向波動；另外市場對人民幣再度轉向升值預期，而且預期趨向一致，部分投行預期年底的人民幣匯率將升至6.28元附近，即在當前基礎上升值4%。

 - 於是該"建議"迅速被市場解讀監管層容忍人民幣貶值，也出現了周二當天在岸市場價大跌逾250點，離岸CNH跌幅更是一度超過380點；週三一早兩地匯價還慣性下跌，市場觀望氣氛迅速加重，交投也快速萎縮；午後人民幣擴大反彈，最終收盤轉升。