資迅速覽 20180317 面板雙熊 友達(2409) 群創(3481)

重點摘要

1. 不看不知道，看了嚇一跳

2. 台灣面板業似乎出現一些轉機？如果既有產能能繼續使用，不用再大規模的資本投入。

3. 從集保股權分散表的資訊來看，大戶似乎不太認同。

1. 股價位置

2. ROE - 2017年逐季改善

3. 獲利能力改善的來源 - 毛利率、營業利益率、稅後淨利率均提升

4. 業外收支 - 業外虧損都改善了

5. 營業收入 - 其實沒有增加。因此獲利來源主要是營業成本的節省。

6. 負債比例 - 群創較友達改善多

7. 集保股權分散表 - 嗯，怎麼是這樣呢？

8. 好文摘要

2017/05/10 - 台灣LCD面板業：外在競爭加劇，下一步怎麼走？ [Link]

[1] 台灣業者講求成本管控，中國業者使LCD產能大幅增加，南韓面板廠發展一項預料將取代LCD的技術：有機發光二極體（organic light-emitting diode, OLED）螢幕。

 -  台灣面板廠商不像中國和南韓業者那樣，在國內有來自相關產業的龐大需求   

[2] 相較於LCD，OLED有許多優點；OLED色彩對比更鮮豔，能用來生產具有弧度的螢幕，而且比較薄，也更省電。謝勤益說，基於這些原因，OLED「的技術對智慧型手機廠商越來越具有吸引力」。
 - 三星是目前唯一有能力大量生產OLED面板的廠商
 - 全球智慧型手機使用的OLED面板中，有95%是由三星供應
 - 蘋果公司今年將要推出的新型iPhone當中，預料至少有一款將採用可撓式（可以彎曲的）OLED面板

[3] 在蘋果改採OLED面板之後，IHS Markit預測，OLED面板的銷售量將從2015年的2億5,000萬片，到2019年增加到6億3,000萬片。在同一時期，LCD面板的銷售量將相對持平，從12億9,000萬片增加到13億4,000萬片。
 - IHS Markit認為，OLED行動裝置面板的營收將與銷售量同時成長，從2015年的106億美元，增加到2019年的195億美元，在手機面板的市占率達50%以上。同時，LCD的營收預估將從208億美元減少為190億美元。

[4] 台廠動態
 -  群創目前沒有計畫開始OLED面板的量產 

 -  友達彭雙浪在去年7月的股東大會上說，如果面板廠要大量生產大型AMOLED，必須要獲得政府的支持。AMOLED是「主動矩陣有機發光二極體」，它結合了傳統薄膜電晶體液晶顯示器（TFT）的主動矩陣背板和OLED面板。彭雙浪估計，個別公司開發AMOLED技術，成本需要100億新台幣（約3億1,200萬元）。
 -  富士康（鴻海）積極打入發展中的AMOLED市場。市場分析師表示，富士康去年以35億美元收購夏普股權的原因之一，在於夏普擁有卓越的面板技術。夏普多年來一直是面板業的先驅，擁有美國專利暨商標局核發的將近2萬3,000項專利。富士康入主夏普之後，承諾投入2,000億日圓（19億美元）資金開發OLED技術。

[5] 消費性電子產品的成本，有很大一部分是花在面板上

 - 穿戴裝置與智慧型手機螢幕的成本一般占整個產品的20%到30%

 - 大螢幕電視，這個比重可能高達60%

[6] 產能
 -  新一代的iPhone預定今年稍後推出， 富士康 鄭州廠可能來不及供應面板，同時，由於OLED面板貨源可能不足，蘋果可能只推出一款採用OLED螢幕的iPhone。

 -  分析師原本預期三星會是OLED面板唯一的供應商，但三星產量可能不足以應付蘋果為製造1億支手機所開的訂單。

[7]  IGZO（氧化銦鎵鋅, indium gallium zinc oxide）

 - 富士康董事長郭台銘並誇讚普擅長的一項技術，它稱為IGZO（氧化銦鎵鋅, indium gallium zinc oxide），用來製造高解析度、低耗電的顯示器。郭台銘去年4月在完成收購夏普股權後的記者會上說：「我知道很多人對我們的OLED技術有興趣，但不要忘了還有IGZO。」

 - 比起構成LCD面板主動層的標準非晶矽，IGZO的電子移動率比較高，這表示可以省電30%至40%，對觸感的敏感度較高，畫素密度也更高。
 - 2012年，夏普率先推出採用IGZO技術LCD螢幕的手機。IGZO技術也用於平板電腦，例如蘋果的iPad Pro。夏普目前準備把IGZO技術運用於OLED面板。去年4月，夏普曾展示採用IGZO技術的可撓式3.4寸OLED面板原型。

[8] 台灣政策

 - 根據經濟部的數據，台灣面板產業年產值達到9,500億新台幣（300億5,000萬美元），占台灣製造業產值的7.4%，雇用的員工達10萬人。
 - 為因應這個問題，經濟部去年8月宣布將投資1,000億新台幣（32億1,000萬美元）發展AMOLED產業聚落。經濟部長李世光說：「政府與民間將籌措資金，把各地提供原料、設備、面板模組與系統解決方案的業者整合成為特別的產業鍊。」
 - 經濟部去年8月宣布投資1,000億發展AMOLED產業聚落，但迄今未有任何具體行動。
 - 在這個計畫之下，經濟部技術處與工業技術研究院將帶頭打造台灣的OLED供應鍊；技術處與工研院開發的顯示技術將轉移給地方上的面板業者。但政府在半年前做了上述宣布之後，迄未有任何具體行動。
 - 台灣康寧顯示玻璃股份有限公司為面板業提供玻璃基板，該公司總經理曾崇凱指出，台灣的面板業者「對未來有急迫感」。他說，因此友達與群創都在開發創新的產品。他說：「我對台灣面板業很樂觀，我相信他們會繼續投資創新。」
 - 去年6月，友達總經理蔡國新在年度股東大會上告訴投資人說，該公司主力將從生產電視與手機螢幕轉移到利基產品，例如醫療、汽車、遊戲與虛擬實境等應用所需的螢幕。友達預測，這類產品將占該公司2016年總銷售額的30%，前一年則為20%左右。
 - 那些產品有多少將採用OLED螢幕不得而知。目前友達在新北市的林口區有一座3.5代AMOLED廠，在新加坡有一座4.5代廠，二者每月共可生產45,000片面板。這個數量在台灣的面板業者當中首屈一指，但以業界標準來說仍算是少量。
 - 產業情報研究所的分析師楊仲瑜說：「友達銷售的AMOLED面板數量有限，主要是因為產量的問題。AMOLED面板在友達整體生產所占的比例相當低，而且友達並未宣布任何擴充產能的計畫，因此我們不認為AMOLED在近期會成為友達重要的營收來源。」
 - 群創也未宣布生產OLED的重大計畫，但預期從2018年起，將銷售小型穿戴裝置使用的OLED螢幕，2020年左右開始供應汽車用面板。如果能夠提前，將會更好。據UBI Research表示，汽車廠將在2018年開始廣泛採用OLED儀表板與資訊及娛樂裝置，到了2022年，汽車面板市場規模預估將達到250億美元，其中OLED面板將占大約50億美元。
 - 楊仲瑜指出，群創曾對微發光二極體（micro-LED）表達強烈興趣，但這項技術還在試驗階段，目前還不知道這項產品是否能成為群創重要的營收來源。
 - 部分市場觀察家臆測，由於富士康已經入主夏普，群創將與夏普合作生產OLED面板，但顧能的分析師溫璟如認為，這項合作成局的可能性不大。她說，群創欠缺夏普開發與製造OLED面板的經驗，而富士康目前沒有計畫派夏普的人到群創培訓人力。而且，夏普與群創有不同的客群。她說，比較可能的情況，是群創與夏普合作提升特定LCD電視螢幕的產量。

[9] 中國

 - 2016年第3季，中國面板業者銷售的智慧型手機AMOLED面板首次超過百萬關卡，遠超過前一季的59萬片。
 - 不過，中國生產的面板，仍然只占智慧型手機AMOLED面板的2%。2016年第3季全球銷售的1億100萬片面板當中，有9,970萬片是由三星製造。但IHS Markit的謝勤益說，達到100萬片的里程碑，顯示中國面板廠的OLED生產技術已經大幅提升。
 - 中國最大面板製造商京東方集團耗資48億5,000萬美元，在東南部的成都建造一座OLED工廠，預估每月可生產1萬片面板。分析家表示，這座工廠最快可在2019年全面生產。

[10] 南韓
 - 三星因為有三星電子與蘋果這兩家客戶，在未來幾年將繼續主導智慧型手機的AMOLED面板市場。《電子時報》預測，三星在2019年銷售的AMOLED面板將達到5億6,000萬片，比2015年成長114%。

2017/10/26 - 【一圖弄懂面板產業】一探韓台中日爭霸史 [Link]

[1] 台廠 LCD 為主，韓廠布局 OLED。

[2] 幾代廠是啥意思呢

[3] 台韓爭霸

2017/10/23 - 外資看面板業 友達群創不同調 (中央社)

歐系外資最新研究報告顯示，面板價格未來半年恐續跌，友達致力擴展產品功能，可望鞏固獲利，維持目標價12元；群創庫存偏高恐影響售價，目標價降至14.4元。

歐系外資認為，需求不振及新產能開出，恐導致面板價格未來6個月持續下跌，推估電視open cell面板半成品報價將於今年第4季下滑4%到10%，明年第1季再下跌3%到6%。

歐系外資發現，友達在產品上新增更多功能的策略奏效，已鞏固更多高階訂單並維持較佳獲利，看好友達在面板產業景氣下行週期中，仍可繳出優於同業的獲利水準。

考量面板價格續跌及匯率等不利因素，歐系外資重申友達「中立」評等及目標價12元，將2017年、2018年、2019年每股盈餘（EPS）預估值分別下修5.2%、2.4%、2.5%至3.57元、1.3元、0.7元。

相較之下，歐系外資認為群創為維持產線裝載率以降低生產成本，導致今年第2季庫存增加約20%，預期下半年產線仍會維持滿載、庫存水位將持續攀升，造成群創在淡季須去化庫存而面臨價格壓力。

歐系外資維持群創「中立」評等，但目標價從15元降到14.4元，同時將2017年、2018年、2019年EPS預估值分別下修9.4%、6.6%、7.3%至4.06元、1.22元、0.54元。

2018/01/17 - 台灣面板廠哭哭 ! 中國支持面板業，再免京東方台幣 293 億元債務

中國支持科技產業真是從各方面來進行，除了半導體產業透過大基金來扶植各家廠商的發展之外，在面板業也動作頻頻。之前才剛宣布自家的 OLED 面板開發完成的中國面板廠京東方，近日又收到了來自中國政府的大紅包。16 日晚間，京東方旗下的京東方 A 公告指出，近日與福州城投京東方投資有限公司、福州城建投資集團、福州市人民政府簽署了 《福州第 8.5 代新型半導體顯示器件生產線專案投資框架協議之債務豁免協議》，豁免公司用於專案建設的貸款合計人民幣 63 億元 (約新台幣 293 億元)。

根據公告指出，本次債務豁免屬於與資產相關的政府補助，確認為遞延收益。該協議將對公司經營業績產生積極影響，預計 2018 年該協議將產生收益約人民幣 9 億元。截至目前，該 8.5 代新型半導體顯示器件生產線專案已進入量產，而且良率已經達到較高水準。

對此，市場人士認為，福州市政府豁免債務是呼應中國國家對京東方 A 的產業扶持態度。而且，從長遠來看，已經進入良性循環的京東方 A 福州生產線，將為當地政府帶來稅收、工作職缺等回饋等。因此，本次 63 億元砸到京東方 A 的頭上，與以往國家補貼有所不同，是屬使公司基本邁向好的方向所做出的支持。

事實上，從上市至今，主打 ｢高融資，高虧損，高擴張｣ 模式的京東方 A，在面板產業上已豪賭上千億人民幣。京東方 A 從 2001 年到 2015 年，共計虧損了人民幣 75 億元(約新台幣 349 億元)。因此，自 2006 年開始，中國政府補助 9,200 萬元後，京東方 A 連年接受政府輸血支援。到了 2012 年，政府補貼金額甚至高達人民幣 26.2 億。據統計，自 2006 年至今，公司接受政府補助逾 60 億元。而如果沒有這些政府補貼，公司早就已經難以為繼。

2016 年後，公司基本面隨著面板產業的復甦開始有了大幅改變。財報顯示，公司 2017 年前 3 季達成營收人民幣 694.08 億元，較前一年成長 51.41%，淨利潤 64.76 億元，較前一年成長 4,503.51%。而且，每股 EPS 達到 0.185 元的水準。其中，第 3 季京東方 A 達成營收 248.03 億元，較前一年成長 27.89%，達成淨利潤 21.73 億元，較前一年成長 230.68% 的目標，而這已是京東方 A 連續 5 季達成業績成長的情況。

而以目前的財報資料顯示，2017 年前 3 季，該公司液晶面板的出貨數量已占全球的 25%，排名全球第一位。另外，2017 年 10 月，京東方的第 6 代 AMOLED 生產線投產，12 月 20 日，公司投資建設的全球首條 10.5 代線也開始交付首批產品。公司表示，未來 3 到 5 年，京東方將保持自身營業額每 3 年翻倍的成長，從 2016 年的 689 億元，成長到將近 3,000 億元的規模。其中，軟硬融合和服務收入將從如今不到 15% 比率，上升至 40%。5 年內拓展100 個以上的物聯網領域紛分項市場，提供至少 60 億個物聯網智慧接口。

2018/02/02 - 面板廠蛙跳式發展 奠定勝基 (經濟日報)

台灣的面板產業目前是2008年金融海嘯以來，最好的營運狀態。以面板雙虎為例，群創與友達去年前三季的每股盈餘分別為3.29元與2.93元，為十年來最佳。政府應輔導企業掌握此一契機，為下世代面板產業技術布局。

即使獲利大好，雙虎的股價卻在14元徘徊，象徵著市場對於我國面板產業發展有疑慮。2016年面板產值約為新台幣1兆元，占整體GDP比率約6.27%，且面板上下游關聯產業就業人口，超過40萬人，是我國重要高科技產業，政府應該給予重視。

雖然面板與LED、DRAM及太陽能被戲稱為四大慘業，但事實上面板雙虎從2013年初走出營運低潮後，每年皆能穩定獲利並且配發股息；去年營運有爆發性獲利，有其產業結構轉變的因素。

日本產業界稱去年為OLED元年。除了蘋果最高階手機iPhone X採用OLED面板外，日本家電業者紛紛推出OLED面板電視，OLED面板需求量大增，全球唯二的OLED供應商韓國三星和LG紛紛將營運資源，從LCD面板轉移到OLED面板，例如三星關閉一座LCD七代廠，轉作為OLED生產用。

當韓國面板廠將營運資源從LCD面板移轉到OLED面板時，就造成全球高階LCD面板供給減少。雖然中國面板產業近年來狂開產能，但是品質與良率依舊有瓶頸，因此台灣面板廠成為最大受益者。

台灣受益於韓國面板產業結構轉換所造成LCD面板供貨減少，但是此受益也引發市場的隱憂。

因為相較於LCD面板，OLED面板是新世代產品，色域廣闊、色彩鮮豔，也不需要背光板，因而使得螢幕能更薄並更省電。

中國面板產業也看好OLED的未來，龍頭企業京東方從2011年起便在內蒙古鄂爾多斯設廠摸索OLED面板生產，一路跌跌撞撞，2017年秋季耗資930億人民幣的成都第六代廠開始試產OLED，預計2019年正式量產。

而鴻海集團下的日本夏普，為了與三星爭奪蘋果高階手機面板的供貨，今年起也將量產OLED面板。雖然友達早在十年前就已經可以生產OLED面板，但只維持試產規模。

台灣面板產業在此次世代產品缺席，不禁使得市場對於台灣面板產業的未來擔心。

然而，我們認為面板雙虎不投入OLED面板生產的決策是正確的。首先OLED面板的價格偏高，只能用於頂級手機，而iPhone X銷售不如預期理想的狀況，正說明OLED面板雖然螢幕漂亮，但在性價比上對消費者的吸引力有限。

再者，OLED螢幕技術具備自發光的特性，但在使用久了之後，螢幕可能會出現影像殘留或烙印的情況。OLED面板使用壽命較短的特性，恐怕使得OLED難以取代LCD成為電視面板的主流。

最後，OLED面板生產技術主要是由韓國企業，跟日本上游供應商所共同開發確立。韓國面板產業不僅將關鍵日商供應鏈綁在韓國境內，同時也簽訂技術保密協定，台廠就算有錢也不一定能買到需要的機器設備與材料。

基於上述，我們認為台灣面板廠商適合採取「蛙跳策略」，直接跳過成本高卻又壽命偏短的OLED面板，直攻下一次世代Micro LED。Micro LED與OLED一樣具有色彩飽滿與自發光的特點，同時使用壽命還高於傳統LCD面板。現在三星與SONY等國際大廠皆積極投入Micro LED的開發，而台灣在這場Micro LED開發戰中，具有一定的優勢。

首先，台灣已經已有完善的LCD和LED技術與供應鏈，只要Micro LED技術瓶頸得到突破，台灣產業界可以馬上量產；再者科技先進的美國與日本企業，缺乏自身的面板廠，台灣企業可以成為他們的最佳合作夥伴。例如，蘋果為了擺脫OLED面板受制於三星的狀況，積極投入Micro LED開發，並且將研發重點基地設在台灣龍潭。

去年是台灣面板產業十年來最好的一年，現在企業手上滿手現金，我們建議產業界除了適當回饋股東之外，更需要將資金投入次世代Micro LED產品開發。

而政府也應提出台灣發展Micro LED的戰略計畫，除了扶植國內廠商進行開發，更需要以國家級的經貿戰略，吸引國際大廠來台參與開發，將十年後的Micro LED的關鍵零組件供應鏈廠綁在台灣（一如現在OLED供應鏈被綁在韓國境內一樣），創造台灣面板產業的絕對優勢。

2018/02/27 - 維護面板業公平競爭 群創告陸廠侵權 友達也曾有動作 (鉅亨網)

中國面板廠多年來透過高薪挖角，直接或間接竊取高端技術與營業秘密的舉動引爆群創 (3481-TW) 怒火，首次針對陸廠提出專利侵權訴訟，事實上面板雙虎在維護智財權上都相當積極，友達 (2409-TW) 也曾狀告 TCL 集團、華星光電，在去年 9 月間以和解收場，這次群創的大動作，產業界認為，是一件好事，具有正面的效果，有助維持產業的公平競爭。

台灣面板廠面對陸廠大動作挖角，多年來也曾多次祭出法律行動，在蒐證後，對轉投陸廠的離職員工提出妨害商業秘密等訴訟，友達早在 2012 年開始採取動作，控告多名離職員工，並在 2014 年在香港高等法院控告 TCL 集團、華星光電，雙方在去年達成和解。

中國電視龍頭 TCL 在去年 9 月間公告指出，與友達自 2013 年來因顯示技術領域智慧財產權的多起爭議，經過雙方多次磋商，基於共同友好合作意願，已達成全面和解；友達當時回應指出，基於 TCL 集團長期業務發展的考量，雙方達成和解。

群創也在 2016 年間傳出有 48 名工程師集體跳蹧中電彩虹，引來鴻海 (2317-TW) 集團總裁郭台銘強烈關注，群創在蒐證後控告部分職員工妨害營業秘密，訴訟目前還持續進行，最近則是在昨 (26) 日大動作聲明針對惠科提出 17 項專利侵權控告，另外，據指出，也對部分職員工提出控告。

群創在今年 2 月 12 日同時向廣州知識產權法院，寧波市中級人民法院共提起 17 件專利侵權訴訟，指控重慶惠科金渝光電，合肥惠科金揚科技及其經銷商涉嫌侵犯 17 件專利權，且獲得兩地法院分別受理。

群創呼籲大陸面板廠勿竊用不法營業機密，認為非強國企業所當為，對汲汲營營竊取專利與營業秘密的不法企業，中國政府應以毋枉毋縱態度處理。群創強調，一向重視智慧財產權與營業秘密，內部宣導員工恪守營業秘密法，並掌握竊取技術的離職員工行徑，配合法院及檢調單位偵辦，絕不寬貸，維護群創員工 ，股東最大利益。

群創針對惠科的提告，也是首次針對陸廠提出專利侵權訴訟，產業界人士分析，台韓面板廠近幾年來面對中國面板廠瘋狂擴產能的威脅，並無法有可以有效抑止陸廠大舉擴產的行為，但若以貿易關係要公平競爭的角度來看，產品競爭有沒有公平性就可以拿出來檢視，這也是群創提出專利訴訟的正面效果之一。

產業人士指出，台灣面板廠在技術領先，產品良率高，是面對陸廠追趕的競爭優勢，不去跟陸廠拚瘋狂擴產，而是用優質產能及研發投資來維持競爭力，因此捍衛專利權、智財權，對台灣面板產業來說是一件好事，有助維持產業公平競爭。

2018/03/17 全螢幕風潮 面板雙雄進補 (聯合晚報)

依目前新手機規格設計觀察，手機廠往年以鏡頭規格以及攝影提升的宣傳訴求，今年將轉為高螢幕比等功能宣傳，加上法人開始保守預期雙鏡頭市場滲透率拉升速度，使得面板規格進化將成為今年行銷重點。

據雙鏡頭使用者經驗，雙鏡頭雖然對於攝影主體能達到聚焦，但也因背景虛化達到主體聚焦的攝影特性，使得手機在拍全景時產生邊角模糊的現象；法人認為雙鏡頭滲透率將低於市場預期，原預期今年滲透率將由去年的17%升至35%，下修預估值至22%；如蘋果（Apple）大尺寸液晶面板手機可能採用單鏡頭設計。

預期今年手機規格將以顯示面板為主要訴求之一，面板廠友達（2409）預料今年全螢幕、異型切割手機面板市場需求放大，將推出6吋、6.2吋全螢幕觸控面板供應品牌廠，加上極窄邊框設計、18：9全螢幕視覺比例，讓可視範圍更擴大，預期窄邊框以及異形切割將為今年手機面板帶來規格升級挹注。

群創（3481）中小面板伴隨客戶需求設計，公司預期今年全螢幕產品市場滲透率將達六成，群創指出，客戶目前新開案幾乎為全螢幕以及異形切割設計，預期今年中小面板全螢幕出貨量達八成以上，另外，除手機外，大螢幕比窄邊框設計潮流吹向NB領域。

NB去年應用端即在NB廠訴求螢幕大於機身的行銷手法掀起消費者注目，成功帶動極窄邊框NB躍升為主流設計，群創表示，NB極邊框窄的邊框設計成為今年NB品牌廠規格主流，預期今年極窄邊框仍為面板趨勢，去年即看到新設計帶來換機商機，預期今年有望持續帶動NB成長。