1. 周三 (7/11) 股市中跌，因為美國在前日晚間宣布貿易戰加碼2000億美元商品，加徵10%關稅。跌勢從日本、大陸、香港、一路延伸到歐洲股市。啊，川普不都說了，中國如果反抗，他會"報復"，不是嗎？接下來球又到了中國手上。
2. 關於2000億美元商品加徵10%關稅一事，由於美方的說法是要等二個月才能確定清單。中國可能一方面提出對應報復清單，以對內表示中國不會屈服美帝惡勢力，對外保持戰略縱深，也應該會設個二個月期限。這兩個月就是雙方好好談，好好把緊張的關係修復一下的時候。或許，在中國提出下一步報復措施，就可以看到短期底部。前提是，川普真的只是個商人，不是美國為了要維持霸權幹掉中國的執行者。
3. 專文
07/10 - 焦點：全球債務負擔在第一季升至創紀錄的247萬億美元 (Reuters)
07/10 - 焦點：歐元區成員國考慮趁ECB“扭轉操作”之機發售超長期公債 (Reuters)
*** 貿易戰 ***
07/09 - 德國與中國週一簽署多項雙邊合作文件，總計金額約200億歐元(235億美元)。儘管與美國的貿易戰不斷迫近，兩國領導人仍重申維護以多邊規則為基礎的自由貿易體系。
[1] 合作協議涉及西門子(Siemens)(SIEGn.DE)、大眾汽車(Volkswagen) (VOWG_p.DE)和巴斯夫(BASF) (BASFn.DE)等德國工業巨擘。
[2] 德國商報(Handelsblatt)援引與會消息人士報導稱，德國財長肖爾茨(Olaf Scholz)與中國央行行長易剛一致同意，德國的銀行將立即在中國金融領域獲得市場准入。路透暫未聯繫到德國財政部官員對此發表評論。
[3] 德國商報還援引消息人士稱，中國政府表示，德國企業和機構將很快能夠在中國發行人民幣債券。
[4] 週一達成的交易包括：寶馬汽車計畫在未來幾年向中國電池生產商寧德時代(CATL)(300750.SZ)採購價值40億歐元(47億美元)的電池。
07/10 - 美國特朗普政府週二在對中國的貿易戰加碼，稱美方將對另外2,000億美元從中國進口的商品加徵10%的關稅。
[1] 正方意見
- 美國貿易代表萊特希澤在宣布這項關稅計劃時表示，“一年多以來，特朗普政府已耐心敦促中國停止不公平做法、開放中國市場、並參與真正的市場競爭。”
- “中國非但沒有解決我們的合理關切，還開始對美國產品實施報復...這種做法是沒有正當理由的，”萊特希澤在聲明中說。
[2] 反方意見
- 共和黨參議員、參議院財務委員會主席Orrin Hatch稱此舉“顯得魯莽，而且不是一個有針對性的方法。”
- “關稅就是稅收，簡單明了。對另外2,000億美元商品徵稅，將提高美國家庭、農民、農場主、工人和就業創造者的日常商品成本。這還將招致報復性關稅，進一步傷及美國工人，”美國商會發言人稱。
- 代表美國大型零售商的美國零售業領導協會(Retail Industry Leaders Association)表示：“總統已經違背了他'給中國帶來最大痛苦，給消費者帶來最小痛苦'的承諾。”
- “受到懲罰的是美國家庭。消費者、企業和依賴貿易的美國就業崗位，則被丟在了不斷升級的全球貿易戰前線，”該協會的國際貿易政策主管Hun Quach表示。
[3] 後續
- 美國政府官員表示，新的徵稅商品清單將有兩個月的公開意見徵求期，之後才會敲定該清單。
*** 美國 ***
07/11 - 5月美國勞動者自願離職人數增加，暗示勞動力市場的信心強勁，經濟學家認為這樣很快會推高薪資增速。
[1] 美國勞工部的月度職位空缺及勞動力流動調查(JOLTS)報告稱，自願離職勞動者人數將增加21.2萬，達到330萬人。離職率也相應提高0.1個百分點至2.4%，為2001年4月以來最高。
[2] 政策制定者和經濟學家將離職率視為衡量就業市場信心的指標，離職率升高將強化今年薪資增長將會加快的預期。
[3] 5月份自願離職的員工主要集中在醫療和社會救助、金融保險、公用事業、交通運輸和倉儲行業。
[4] JOLTS報告還顯示，5月末空缺職位數量約為660萬個，低於4月份創紀錄的680萬個。空缺職位數量依然較高，說明技工短缺，當前勞動力市場接近或處於充分就業狀態。
*** 專文摘要 ***
07/10 - 焦點：全球債務負擔在第一季升至創紀錄的247萬億美元 (Reuters)
國際金融協會(IIF)追踪的成熟和新興市場債務持有量在2018年第一季升至創紀錄的247萬億(兆)美元，較上年同期增加11.1%。
[1] IIF週二公佈的報告顯示，包括七國集團(G7)和主要新興市場經濟體在內的國家，債務與國內生產總值(GDP)之比升至318%，為2016年第三季以來首次按季上升。
[2] 家庭、非金融機構和一般政府部門的負債總額在2018年第一季升至186萬億美元，金融部門負債升至紀錄高位61萬億美元。
[3] IFF執行總裁洪川(Hung Tran)在數據發布前對記者表示，非金融部門的高負債可能有問題，但不大可能變成10年前那樣的債務危機。“產業界、家庭和政府部門這些高負債的非金融借貸者，會發現自己的負債成本太高，很難再融資並進一步借貸來繼續推動投資和消費。這的確會導致成長停滯，所以我把這歸為經濟成長的不利因素，”Tran說。
[4] 第一季新興市場債務增加2.5萬億美元至創紀錄的58.5萬億美元。
- IIF表示，可變利率債券持有人面臨更大的風險，因為指標利率上升。其並指出，有超過10%的新興市場公司債屬於此類資產。
- “對許多高度依賴銀行融資的新興市場而言，銀行較高的借款成本可能會轉嫁給企業和家庭，因此以浮動利率借款來說，算是一種隱藏風險，”IIF資深主管Sonja Gibbs表示。
- 該報告並稱，成熟的經濟體甚至更倚賴可變利率債券，在七國集團(G7)經濟體中，這一比重在加拿大為18%，美國和意大利則為38%。
07/10 - 焦點：歐元區成員國考慮趁ECB“扭轉操作”之機發售超長期公債 (Reuters)
[1] 歐洲央行考慮明年起買進更多長天期債券，以便即使央行停止為經濟注入新資金後，歐元區借款成本仍能得到抑制。這推動長期公債收益率下降，引人猜測借款方將利用這一機會發行更多較長期債券。
- 歐洲央行可能將到期債券資金再投資在較長期債券上，這讓人想起美國聯邦儲備理事會(FED/美聯儲)2011年使用的賣短買長(扭轉操作,twist operation)。當時美聯儲出售短天期債券，利用這些資金來買進較長期債券。
- 就歐洲央行而言，將到期債券資金再投資到長天期政府公債，其目的將是限制2.6萬億歐元(3萬億美元)債券投資組合的自然老化，同時壓低長期債券收益率；長債收益率是各國政府、企業及家庭借貸成本的決定性因素。
歐洲央行資產購買計劃為歐元區借款方提供了一個鎖定未來數十年低利率融資的機會，幫助減少償債成本，並降低頻繁再融資的壓力。
- 部分國家政府總債務接近或超過年度國內生產總值(GDP)，延長債務的存續期是逐漸保持債務可以持續下去的一種方法。
- 西班牙債務與GDP之比接近99%，遠高於2008年時的40%左右。該國近年來還發行了許多長債，包括50年期債券。西班牙債券平均期限已從2013年的五年左右升至略超過七年。
- 意大利也利用借貸成本偏低的時刻展延債務的平均到期年限，目前已經超過7年，而2015年初的時候則為約6.5%，當時歐洲央行宣布將推出大規模刺激政策以提振經濟成長及通脹。
[2] 比利時
- 比利時債務機構負責人Anne Leclercq告訴路透，如果當前的市場環境持續下去，該國計劃近期發售40和50年期債券。“如果這個窗口持續打開，我們肯定會續發40和50年期債券，”Leclercq說。
[3] 斯洛伐克和德國北萊茵-威斯特法倫州
- 首次發行50年期債券
[4] 奧地利
- 也發行了超長期債券。一位銀行業人士稱，德國其他州也可能追隨北萊茵-威斯特法倫州的腳步。
[5] 歐元區救助基金歐洲金融穩定機構(EFSF)
- 也計劃本週發行債券，銀行業人士稱，這批債券也可能期限較長。
[6] 愛爾蘭
- 愛爾蘭已經計劃在周四的常規標債中標售10億歐元和12.5億歐元的10年期和27年期債券，後者為去年11月以來標售的最長期限債券，當時其發售了一筆2045年到期的債券。
- 到週四時，愛爾蘭將至少發行122.5億歐元債券，逼近今年的發債目標140-180億歐元，從而限制了其今年第三次通過銀團發債的空間。2016年，愛爾蘭首次發行了100年期債券，發行規模不大。
