重點摘要
1. 彭博 (Michael Bloomberg) 24 日宣布參選美國民主黨總統初選。
2. 中國《環球時報》12月1日引述不具名消息指，中國堅持在中美兩國的第一階段貿易談判中，美方必須撤銷關稅。
*** 長知識 ***
11/27 - 2017 年 7 月英國金融行為管理局 (FCA) 宣布 Libor 將在 2021 年底之前逐步退出
[1] 中國建設銀行總行金融市場部微信公眾號本周發表研究報告稱，中國外匯交易中心於 2018 年 9 月後陸續推出的中國版離岸美元利率 (CIROR 報價和成交價)，可以作為中國境內美元類貸款等產品的基準價格
[2] 2017 年，美國監管部門宣布推出「擔保隔夜融資利率 (SOFR)」，成為替代 Libor 美元基準利率的選項。
*** 中美貿易糾紛 ***
11/14 - 《華爾街日報》週三 (13 日) 報導，美中貿易談判在中國購買美國農產品與其他核心問題上觸礁。
11/14 - 中國商務部舉行 11 月份第二次記者會，發言人高峰在會上再次重申取消加徵關稅對於中美雙方達成第一階段協議的重要性。高峰表示，中美貿易戰由加徵關稅而起，也應該由取消加徵關稅而止，這是中美雙方達成協議的重要條件。
11/14 - 美國上週五 (8 日) 率先宣布開放中國雞肉進口，中國海關總署今 (14 日) 發布公告，將撤除對美國禽肉之限制，在符合法律要求的情況下，允許美國禽肉進口，為美中貿易談判再添新進展。
11/15 - 白宮首席經濟顧問庫德洛週四 (14 日) 透露，美中達成貿易協議第一階段的談判已進入最後階段，雙方「每日」保持密切聯繫。
[1] 庫德洛此番言論與《金融時報》最新報導背道而馳。
[2] 該報導引述引述多位消息人士與近期外媒報導透露，美中目前遲遲無法敲定協議文本，主因是雙方對智慧財產權、農產品採購與階段性取消關稅等問題存在意見分歧。
[3] 中國商務部發言人高峰週四重申，美中貿易戰因關稅而起，應止於關稅。
[4] 早前，美國總統川普週二 (12 日) 警告，如果美中無法達成協議，將大幅提高對中國商品的關稅。庫德洛週二明確表示，除非與中國達成協議，否則不可能取消關稅。
11/15 - 美國司法部長巴爾 (William Barr) 於週三 (13 日) 致函聯邦通信委員會 (Federal Communications Commission) 主席 Ajit Pai，表示基於國安威脅疑慮，中國科技巨擎華為與中興 (000063-SZ) 不可被信任，該信件於週四 (14 日) 才遭到批露。
11/15 - 香港反政府動亂越演越烈，緊張情勢加劇，威脅全球金融，美國參議院共和黨參議員魯比奧 (Marco Rubio) 週四 (14 日) 表示，參議院正啟動「熱線機制」，加速通過《香港人權與民主法案》，該法案要求美國行政部門每年點名、制裁侵犯香港人權的人士，並定期檢視香港自由及自治情況。
11/15 - 橋水基金創辦人達里奧 (Ray Dalio) 日前參加美中關係全國委員會中表示，美中之間的貿易戰，除了包含了科技、地緣政治等競爭外，也將衍生形成資本戰，如何應對將會決定美國的未來。
[1] 美國國會正不斷向美國大型退休基金與投資基金施壓，限制基金對中國公司的投資。
[2] 美國政府公務員退休基金董事會於週四 (14 日) 表示，將允許旗下退休金基金中一檔基金，投資包括括中國公司在內的國際指數。
[3] 美國國會議員對此威脅要立法，並聲稱投資中國將破壞美國的國家安全，且有利於中國經濟與企業之發展，而該法案的主要提案議員盧比奧 (Marco Rubio) 譴責，將美國政府公務員退休基金投資中國，等同於將美國軍人與公務員們的儲蓄轉移給中國政府。
11/26 - 美國總統川普週二 (26 日) 表示，美中兩國已接近達成第一階段協議，他與習近平關係良好，形容雙方談判正「處於最後陣痛」，與此同時，他希望看到香港民主進展順利。
川普週二表示他與香港民主示威者「站在一起」，川普稱：「我們與他們 (香港人) 站在一起。」 「我認為習主席可以實現這一目標。我了解他，我知道他想實現這一目標。」
11/27 - 美國總統川普簽署「香港人權與民主法案」後，外界擔心將衝擊美中貿易協商進展，特別是第一階段在短期簽署的可能性大為降低。
[1] 川普週三聲明寫道：「本人簽署這些法案是出於對習主席、中國和香港人民的尊重。這些法案是希望中國和香港的領導人和代表能夠友好地解決他們的分歧，為所有人帶來長期的和平與繁榮。」
[2] 有分析指出川普簽署該法有部份因素是被情勢所逼，因為美國國會以壓倒性票數通過該法，因此就算拒絕此法案重新回到國會重審也徒勞無功，該法最終仍會通過。
[3] 而且自由民主是美國核心價值，川普沒有在第一時間簽署該法已經在美國國內受到強烈輿論抨擊，這對尋求連任的川普極為不利。
11/28 - 中國國防部新聞局副局長任國強昨 (28) 日晚間在例行記者會上，針對香港止暴制亂情況表示，解放軍駐港部隊隨時聽從黨中央、中央軍委的指揮。他宣稱中國國家主席習近平為穩定香港局勢已表態「止暴制亂」的方向和路徑。
12/01 - 中國《環球時報》12月1日引述不具名消息指，中國堅持在中美兩國的第一階段貿易談判中，美方必須撤銷關稅。
[1] 《環球時報》11月25日曾稱，中國與美國非常接近達成第一階段貿易協議，駁斥了有關媒體「負面」說法的報道。此前有知情人士透露，中美第一階段協議談判取得進展，而這一框架將包括美國保證不增加關税，並削減現有關税，美方則希望北京承諾購買數十億美元的美國商品
[2] 美國《政治報》網站（Politico）11月27日引述一名高官報道，中美距離達成初步貿易協議「只有幾毫米的距離」。 兩國有望感恩節周末後不久宣布達成所謂的首階段協議。報道引述消息人士稱，白宮目前亦正在考慮逐步取消首三輪關稅，總共影響大約2500億美元的中國進口商品。
*** 央行觀察 ***
11/14 - 紐西蘭央行 (RBNZ) 於週三 (13 日) 宣佈，維持基準利率不變，為 1%，打破市場先前對於降息 1 碼之預期。儘管央行樂觀看待紐西蘭經濟復甦能力，市場分析師卻持保守態度，並認為明年央行決議降息之可能性相當大。
[1] 在降息決議公佈之後，紐西蘭央行副行長巴斯坎德 (Geoff Bascand)，於週四 (14 日) 接受媒體訪問時指出：「我們認為經濟目前進入好轉的階段，我們已實施了許多刺激政策，但仍需要一段時間等待效用發揮，我們會持續觀察經濟復甦狀況，若有需要的話，在明年 2 月將可能調降利率。」
[2] 通膨率的走勢，也是利率決議主要參考指標之一，今年以來，紐西蘭央行已調降利率 75 個基點，目的便是為了刺激通膨率提升到目標水準：1%-3% 之中間點 2%。根據紐西蘭統計局上月公佈之數據顯示，紐西蘭第三季通膨年增率降至 1.5%，低於前季的 1.7%。
[3] 分析師預估，在明年 2 月下一次的利率決議中，央行將很有可能調降利率 2 碼。
11/14 - 澳洲統計局於今日 (14 日) 公佈，10 月份失業率為 5.3%，較上月公佈數據 5.2% 上升，數據公佈後，澳幣匯價應聲滑落。市場預估，因應失業率上升，央行將採取利率調降政策。
[1] 根據《彭博》報導，澳洲公佈 10 月失業率為 5.3%，低於市場原先預期之 5.2%，另外，勞動未充分利用率 (underutilization rate) 亦由前月之 13.7%，上升至 13.8%，顯示就業市場疲弱。
[2] 10 月就業人口數下降 1.9 萬人，劣於市場先前預期之增加 1.5 萬人，全職就業人口數下降 1 萬 300 人，兼職就業人口數則是下降了 8700 人，
[3] 由於澳洲央行先前預估，至明年為止，澳洲失業率將維持 5.2% 不變，因此，因應失業率超乎預期的上升，市場推測央行於明年 2 月利率決議中，將採取調降利率政策。失業率數據公佈後，澳幣匯價大幅跌落，週四 (14 日) 上午 11 時許，澳幣兌美元匯率為 0.6799 ，下跌 0.56 %。
11/15 - 為了提供企業資金、以及增加金融市場流動性，聯準會宣佈，計畫將於近期執行 42 天期及 28 天期之附買回操作 (repurchase-agreement operation)。
[1] 根據《彭博》報導，紐約聯邦準備銀行於週四 (14 日) 宣佈，將擴大長天期附買回操作規模，增加 550 億美元。
[2] 計畫
- 11/25 執行 42 天期附買回操作計畫，規模 250 億美元
- 12/09 執行 28 天期附買回計畫，規模為 150 億美元
- 12/02 執行 42 天期附買回操作計畫，規模150 億美元
- 目前所執行之隔夜附買回協議，則將繼續維持 1200 億美元規模。
- 紐約聯準銀行亦將計畫執行其他較短天期：13 天、14 天、15 天之附買回操作。
- 亦計畫購買 200 億美元之長天期公債
[3] 紐約聯準銀行表示，皆是為了在年底之前，提供市場足夠的流動性，並且紓解貨幣市場融資壓力。
11/15 - 中國人民銀行今 (15 日) 意外開展中期借貸便利 (MLF) 操作，疊加定向降準於今日生效，專家認為，央行意在緩解本週因稅期，而導致資金面趨緊的狀況。
[1] 央行公告，週五開展一年期 MLF 人民幣 2000 億元，利率持穩於 3.25%，與前次相同。11 月以來，央行於 5 日和 15 日兩度投放 MLF，總計 6000 億元。與此同時，央行已連續 15 個工作日暫停逆回購操作。
[2] 中信證券首席固收分析師明明認為，未來貨幣寬鬆的政策空間打開，本次 MLF 降息後將推出量價配合的方式，預計年底或明年年初推出降準，以穩定流動性供給。
[3] 近期隨著通膨預期上升，中國 10 年期公債殖利率上月一度升至 5 月以來的最高，殖利率大致持穩在 3.25%。
11/27 - 近 12 年來美國公司債務總額成長幅度高達 90%，達拉斯聯準會 (Fed) 總裁 Robert Kaplan 週二 (26 日) 向外界表達其對美國公司債水平飆升的擔憂，並稱這恐瞬間引發嚴重經濟問題。
[1] Kaplan 受訪稱：「我擔心的是，如果將兩到三個 BBB 信用評級之公司債調降至 BB 或 B，可能導致信用利差迅速擴大，進而導致財務狀況迅速收緊。目前我們的公司債已達到歷史水平，具體來說，過去 10 年內，BBB 等級債務已大幅增長兩倍，槓桿貸款、BB 級債券和 B 級債券正在急劇成長。」
[2] 根據美國證券業和金融市場協會數據，2007 年金融危機剛爆發時，美國公司債務總額約為 5 兆美元，截至 2019 年中期，債務總額已來到 9.5 兆美元，飆升幅度高達 90%。
[3] Kaplan 補充， 2008-2009 年間的問題在於放貸者過度槓桿化，而目前存在的問題為貸款人的槓桿率過高，「我擔心的是，如果經濟不景氣，我們的經濟增速將更加緩慢，這意味著債務水平可能會進而擴大。」
*** 美國 ***
11/14 - 雖然受到房租成本下跌影響，美國勞工部於週三 (13 日) 公佈之 10 月核心消費者物價指數 (core CPI)，出乎市場意料之外增速放緩，年增長率僅達 2.3%。
[1] 受惠於能源及食品價格上漲，整體 CPI 年增率達 1.8%，優於市場預期。
[2] 扣除食物和能源之核心 CPI 年增率為 2.3%，不如先前市場預估之 2.4%，亦低於 9 月公佈之 2.4%。
[3] 核心 CPI 月增率則為 0.2%，優於 9 月之 0.1%。
[4] 聯準會在訂定通膨目標、以及制定利率決策時，所參考的指標並非為 CPI 數據，而是由美國商務部所公佈之個人消費支出指數 (PCE)，日前公佈之 9 月數據顯示，PCE 增長率為 1.7%，仍較聯準會之目標 2% 為低。
11/14 - 安本投信今 (14) 日發表明年經濟展望論壇，展望 2020 年，面對政策與政治形勢不明朗的環境，預期工業、貿易與投資活動將持續承壓，預估明、後年全球 GDP 將下修至 3.1%，遠低於金融危機後的平均值。
[1] 在投資策略部分，James McCann 指出，明年傳統資產的投資報酬率可能不如以往，尤其大量政府公債的殖利率呈現負值，全球企業獲利成長空間有限，股票報酬將低於長期平均水平，因此將投資組合從股票轉向政府公債及投資等級債的傳統配置策略恐不合時宜。
[2] James McCann 建議，投資者應擺脫傳統股債配置的框架，其中包括新興市場和美國與日本股票仍具吸引力，但其他經風險調整的預期回報將來自一些普及程度較低的資產類別。
[3] 舉例來說，新興市場當地貨幣主權債，長期前景亮麗。除此之外，我們也建議增持美國抗通膨債券（TIPS），澳洲債券及日圓，有助在市場波動升溫之際分散風險。
11/15 - 國際信評機構穆迪投資者服務 (Moody’s Investors Service Inc) 在最新一份研究報告中表示，全球經濟不會在 2020 年或 2021 年陷入衰退，但持續疲軟的經濟數據，可能將導致全球經濟繼續放緩。
[1] 穆迪副主席 Madhavi Boki 表示，經濟成長放緩，導致貨幣政策同步調整，有利於市場融資，但貿易不確定性仍然是經濟前景最主要的下行風險。
[2] 穆迪也預期中美兩國經濟成長將在明年開始持續放緩，美國實際 GDP 成長可能會穩定在略低於 2%，中國則因長期結構性因素，預期經濟成長將穩定減速。
[3] 穆迪表示：「在其他新興市場中，經濟活動的步伐將有所改善，但中國除外，該國經濟成長前景仍將低迷。」
[4] 穆迪表示，儘管中國政府為刺激經濟所做的努力改善了金融狀況。穆迪預測，中國經濟在今年將成長 6.2%，但未來兩年成長將持續放緩，2020 年預期成長 5.8%，而 2021 年則將成長 5.7%。
11/15 - 美國於週三 (13 日)，由國務卿蓬佩奧 (Mike Pompeo) 及國防部長艾斯培 (Mark Esper)，對埃及政府發送警告信，內容中指出，若埃及決定向俄羅斯採購戰機，將會觸犯「美國敵對國家制裁法案」(Countering America’s Adversaries Through Sanctions Act)，而該封警告信是週三 (13 日) 發出，直至週四 (14 日) 才被美媒批露。
11/25 - 前紐約市長、美國億萬富翁彭博 (Michael Bloomberg)，週日 (24 日) 正式宣布參選美國民主黨總統初選，他稱自己有能力擊敗現任總統川普，隨即將於美國多個主要州展開競選活動。
彭博於競選網站發表聲明說：「我們再也承受不起川普又一個 4 年的魯莽和不道德行為，他代表著對我們國家和價值觀的生存威脅。如果他贏得連任，我們將永遠無法從損害中恢復過來。」
*** 中國 ***
11/14 - 週四 (14 日) 晚間中國國家主席習近平在金磚國家領導人峰會上發表談話，習近平表示，香港持續發生的激進暴力犯罪行為，嚴重踐踏法治和社會秩序，嚴重破壞香港繁榮穩定，嚴重挑戰「一國兩制」原則底線。
[1] 習近平在談話中，止暴制亂、恢復秩序是香港當前最緊迫的任務。
[2] 習近平本次發言是香港「反送中」抗議活動爆發五個多月以來，首次就香港局勢作出明確表態。
11/14 - 中國的經濟在 10 月進一步放緩
[1] 工業產出年增率成長 4.7%，低於預估的 5.4%。 零售額成長 7.2%，亦低於預估的 7.8%
[2] 前十個月固定資產投資放緩至 5.2%，低於預期的 5.4%。 此為 1998 年以來的最低值。
[3] 製造業的支出僅略高於 9 月份的歷史低點，而基礎設施投資的成長持續以全年約 4% 的速度反彈
[4] 本月初，中國央行調降 MLF 利率。此外中國政府也於週三宣布減少某些基礎設施項目的資本適足要求。
11/27 - 週三 (27 日) 中國統計局公布 10 月份規模以上工業企業利潤總額人民幣 4275.6 億元，年減 9.9%，降幅比 9 月份擴大 4.6 個百分點，已連續第三個月下降，並創下 2011 年以來的最大年跌幅。
今年 1 月至 10 月，累計中國規模以上工業企業利潤總額人民幣 5.02 兆元，年減 2.9%，降幅比 1 月至 9 月份擴大 0.8 個百分點。
*** 台灣 ***
11/14 - 金管會今 (14) 日表示，富邦金 (2881-TW) 旗下富邦人壽為了增員，不當透過人力銀行，涉嫌非法取得求職者資料，民眾申訴後事件才爆發，有 2 萬多筆個資已被使用，加上其他多項違反保險相關法令情事，金管會依保險法核處富邦人壽罰鍰 480 萬元。
11/14 - 投資台灣事務所今 (14) 日宣布，面板大廠群創 (3481-TW) 將投資超過 701 億元移回產線，群創表示，將在苗栗竹科、南科擴大 AI 智能智造自動化、提升技術研發能量，瞄準自動化產線比重提高、移回整機產線、擴大 IPS 技術等 3 大方向，預期 5 年之內效益將逐步浮現。
11/15 - 經濟部長沈榮津今 (15) 日出席活動表示，美中貿易摩擦未有太大轉變，廠商回台投資仍是常態，但步調將轉趨穩定，目前累計投資金額達 6971 億元，下周可望突破 7000 億元，後續還有 10-20 件投資案待審，年底以 8000 億元為目標，將積極協助台商回台。
11/15 - 富邦VIX連14日溢價逾30% 小心被打入全額交割股
[1] 最近因為股價走低吸引龐大買盤湧入，已連續 14 個交易日溢價幅度超過 30%
[2] 富邦 VIX 在今年 7 月 22 日至 8 月 2 日的 10 個交易日間，因為連續高溢價而被打入全額交割股，當時，連續高溢價也只有 10%、最高達 15%，目前富邦 VIX 已連續超過 30% 的高溢價，雖然證交所截至今日還未對富邦 VIX 變更交易，但是仍要慎防富邦 VIX 恐被打入全額交割股，並且注意具槓桿特質的 ETF 有高度波動問題，不宜過度追價。
11/25 - 《路透社》週一 (25 日) 援引消息人士報導，為避免明年被列入美國的匯率操縱國名單，我國中央銀行和經濟部已成立相關跨部會小組，密集討論對美商品之採購行動，力求削減貿易順差情況，降低被列入匯率操縱國的風險。
[1] 根據美國財政部標準，只要符合對美貿易順差超過 200 億美元、經常帳盈餘達 GDP 至少 2%，以及一年內超過六個月時間單方面持續干預外匯市場達 GDP 2% 三項標準的任兩項，就會被列入美國的匯率操縱國觀察名單。
[2] 截至今年 9 月，台灣對美國貿易順差額為 174 億美元，今年對美貿易順差預計將超過 200 億美元，符合美國政府對於列入匯率操縱國監督名單的標準之一。上一次台灣被列入此名單為 1992 年 12 月，並在 2016 年和 2017 年被列入美國財政部匯率觀察名單。
11/27 - 富邦金 (2881-TW) 近年積極布局中國，但今 (27) 日周刊報導，富邦金重金入股的中國哈爾濱銀行，已遭中國政府接管，對此，富邦金聲明否認，強調哈爾濱銀行並非被中國政府接管，只是股權轉讓，營運穏健度將更佳。除澄清哈爾濱銀行並非被接管，富邦金也說明中國布局現況，強調所有中國布局營運穩健。
11/28 - 富邦金 (2881-TW) 旗下富邦人壽公告，已獲金管會核准增提外匯價格變動準備金 30 億元，外匯準備金餘額可提高至 154.5 億元，以因應後續新台幣兌美元匯率變化。
[1] 在高避險成本的時代，有效率的控制避險支出，成為保險業者的重要課題，增提外匯價格變動準備金能讓富邦人壽在外匯管理上，比較機動去調整避險比例，並厚實匯兌波動的抵禦能力，因此富邦人壽基於「晴天儲量」原則，提出增提外匯價格準備金的決議。
[2] 富邦人壽表示，已獲得金管會核准，於 2019 年底前增提外匯價格變動準備金 30 億元。截至 9 月底為止，富邦人壽的外匯準備金餘額為 124.5 億元，因此加計增提後，外匯準備金餘額將可提高至 154.5 億元。
11/28 - 國泰金控 (2882-TW) 旗下「國泰創投」100% 持有的「國泰投資股份有限公司」 11 月正式成立，將啟動台灣第一個為「境外資金匯回管理運用及課稅條例」及其相關子法「境外資金匯回專法」設立的創投基金，鎖定「綠能科技」等四大台灣永續發展關鍵產業，為專法中「間接實質投資」項目提供符合稅率優惠的明確投資管道。
[1] 國泰金表示，今年主管機關公布施行「境外資金匯回專法」，其中關於間接實質投資規範，也就是限於透過「國內創業投資事業」或「私募股權基金」進行投資，這部份資金只能購買公司新股，且僅能投資未上市 (櫃) 公司，並必須至少有 50% 的資本額，投資在專法規定的重要政策領域產業。
*** 日本 ***
11/15 - 日韓外交官員在週五 (15 日) 上午舉行會談，日方針對二戰徵用工問題，再次要求南韓作出改正，另外日韓雙方也就即將在 11 月 23 日到期失效的日韓軍事情報機密保護協定 (GSOMIA)，進行了相關議論。
[1] 南韓青瓦台日前在 8 月 22 日時宣布，將不再續簽 GSOMIA。
[2] 日方表示，在北韓持續發射導彈的情況下，南韓不再續簽 GSOMIA 是對情勢的完全誤判。
[3] 對此，南韓政府仍維持先前態度，表示日本若撤回對韓出口的嚴格管制措施，就會重新考慮續簽 GSOMIA。
11/15 - 日本連鎖超商龍頭 7-Eleven 的營運公司 7-Eleven Japan 在週五 (15 日) 時宣布，自 2020 年 1 月起，共計 75 家連鎖店將在深夜時段打烊。
[1] 截至 2019 年 10 月底時，日本 7-Eleven 已共有 287 家分店參加深夜時段打烊的實驗。
[2] 根據業者所作的問卷調查，約有 15%(約 2200 家) 的加盟店，考慮在今後實施深夜時段打烊的營業方式。
[3] 日本第二大連鎖超商業者全家便利商店，也在昨 (14) 日宣布原則上允許加盟主縮短營業時間，也將自 2020 年 3 月起更改契約。而營業時間方面，也幾乎都委由全日本約 1 萬 6000 家的加盟店自行決定。
[4] 這是日本當地超商業者因應人手嚴重不足問題的作法，對於過去執著於 24 小時營業，還有營收優先的作法，也開始進入轉換期。
*** 歐洲 ***
11/14 - 德國第三季經濟成長 0.1%，堪堪躲過技術上的經濟衰退。
Ifo 研究機構表示，經濟表現不佳的原因包括：資本財的全球需求下降，使依賴出口的德國經濟模式受創，加上政治的不明確性和汽車產業的結構改變。
*** 其他國家 ***
11/14 - 南韓貿易、工業和能源部在週四 (14 日) 公布的數據顯示，由於受到新興市場需求下滑的影響，南韓 10 月份汽車出口較去年同期下跌了 10%。
11/15 - 馬來西亞第三季的經濟成長率放緩至一年來最低速。馬來西亞央行的在週五 (15 日) 發布的數據顯示，截至 9 月份的第三季，該國的國內生產總值 (GDP) 年增 4.4%，符合市場預期。
[1] 週五發布的數據顯示，與第二季相比，馬來西亞第三季 GDP 的年增幾乎全面放緩。央行指出，內需和恢復大流量運輸項目將有助於支持未來的經濟，而主要的風險則包括中美貿易戰和大宗商品價格的波動。
[2] Natixis Asia 資深經濟學家 Trinh Nguyen 表示：「每個部門的成長疲弱意味著央行需要降息以支持經濟成長。」Trinh Nguyen 預測，馬來西亞央行的基準利率至 2020 年底，將再降低 50 個基點。