1. 伊朗...忍住了？
2. 美中第一階段協議，觀察執行階段是否有爭議
3. 央行們，維持寬鬆政策
*** 風險事件 - 中東 ***
01/16 - 伊朗總統魯哈尼 (Hassan Rouhan) 在國家電視台發表演說，抨擊美國和歐洲在中東駐軍，以及美國未能堅守 2015 年核子協議的行為。根據外媒報導，魯哈尼首度赤裸裸地威脅，美軍現今在中東的駐軍「已不安全」，且歐洲部隊「明日可能處於危險之中」。他要求美軍撤離，並指責美軍讓該地區動盪不安，「且應為先前的罪行向伊朗道歉。」
*** 風險事件 - 中美貿易 ***
01/15 - 週三 (15 日) 美國財政部長梅努欽 (Steven Mnuchin) 表示，未來與中國的第二階段貿易談判可能分為「多次」談判。
[1] 梅努欽表示，技術移轉對雙方來說是最棘手的問題之一，梅努欽表示，兩國將在第一階段協議中解決強迫技術轉讓、知識產權竊盜問題。
[2] 梅努欽並警告：「若北京政府不遵守第一階段協議規定，川普總統可隨時恢復中輸美產品關稅，甚至進一步提高。」
01/16 - 中美週三 (15 日) 簽署了具有里程碑意義的第一階段貿易協議
〈美中簽約〉一文掌握中美第一階段貿易協議7大重點 [Link]
01/19 - 對於本次協議簽署，皆樂觀看待，但也都認為全球產能移轉的趨勢將不會改變，因此在全球、東南亞布局持續進行。
[1] 仁寶
- 長期來看貿易戰危機還是存在，因此客戶端仍希望調整產能配置
- 今年包含台灣、越南擴產計畫持續進行，去年底增資新建的越南二廠，也預計在今年底完工、2021 年投產。
[2] 和碩
- 今年將進一步擴大產能，包含印尼巴淡島、台灣廠房擴產計畫持續進行中
- 目前巴淡島廠房月產能達百萬台以上，仍以受關稅影響產品為主
- 也持續評估布局越南、印度計畫。
[3] 緯創
- 預期產業今、明兩年仍須面對貿易戰所導致供應鏈轉移增加的雙重成本，但這兩年也給廠商很好的時機進行企業體質調整，也將使台灣產業在全球供應鏈中更加成熟、站穩腳步
- 緯創今年在越南、馬來西亞、印度、捷克、墨西哥等地都有擴產計畫，台灣除了南科外，北部也在找地。
*** 央行動態 ***
01/15 - 印度央行近期連續三周進行「扭轉操作」，買進十年期公債，並賣出等量的一年內到期短期債券，以壓低長天期公債殖利率，試圖使殖利率曲線趨平，但如此積極操作，效果卻有限，十年期公債殖利率卻依然向上。
01/16 - 由於經濟增長放緩，加上通膨率已觸及 2010 年 12 月以來最低水平，南非央行週四 (16 日) 宣布降息 25 個基點至 6.25%，利率水平創 4 年來最低。
01/16 - 土耳其央行週四 (16 日) 再次宣布降息 75 個基點至 11.25%，降息幅度超過市場預期的 50 基點，降息決定傳出後，土耳其里拉兑美元短線下跌。
01/17 - 南韓央行週五 (17 日) 決定維持利率 1.25% 不變，符合市場普遍預期。
01/17 - 週五 (17 日) 英國國家統計局 (ONS) 公布最新零售銷售數據，12 月零售銷售意外下滑 0.6%，低於市場預期的增長 0.6%，央行本月降息機率突破七成。
01/17 - 美國聯準會 (Fed) 達拉斯分行總裁 Robert Kaplan 於週三 (15 日) 表示，由於聯準會實施的低利率政策、以及持續擴張資產負債表的計劃，將會造成風險性資產估值的上升。
[1] 聯準會主席鮑爾 (Jerome Powell) 亦多次強調，購買國庫券的操作，僅是為了解決貨幣市場於去年 9 月份時，所發生的流動性問題，而並不代表量化寬鬆 (QE) 政策的重新啟動。
[2] 去年由於流動性緊縮問題，導致隔夜附買回利率飆升，因此，聯準會決議重啟資產負債表擴張計劃，並於 10 月份宣佈，將以每月 600 億美元的規模購買國庫券，預期此措施將至少會持續至今年第 2 季為止。
01/17 - 研究公司 Quill Intelligence 執行長 Danielle DiMartino Booth 過去曾任職達拉斯 Fed，也一直批評過去 3 輪的 QE 政策。她認為，即使不承認 QE4 已經實質在運作，但其實離得也不遠。
[1] 聯準會目前注資的方式，是購買 12 個月以下的國庫券，並使得在縮表 7000 億美元之後，又擴增至逾 4000 億美元的資產負債。聯準會主席鮑爾 (Jerome Powell) 強調，這只是短期作為，因此不應稱為「QE」。
[2] 但除了購買資產長短天期的差異之外，這一政策的實施幾乎等同 QE，這使得如《Zero Hedge》等財經部落格及媒體，改以「非 QE」來指稱這一政策。Booth 表示，這輪「非 QE」的行動，每個月對市場的注資額度多達 1000 億美元。
*** 國際 ***
01/15 - 俄羅斯總統普丁週三 (15 日) 發表國情諮文提議公投修憲、擴大國會權限後，俄羅斯總理梅德韋傑夫 (Daniil Medvedev) 宣布，俄國政府全體辭職，外界認為此舉將重整俄國政府的權力結構。
[1] 隨著俄羅斯政壇大地震的消息傳出，盧布兌美元應聲下滑，盤中更一度大跌近 400 點，截稿前跌幅出現收斂，暫報 1 美元兌換 61.41 盧布。
[2] 普丁週三提議修憲公投之舉，無疑是將總統的權力移轉至俄國總理和議會，若普京在 2024 年卸任，可能會限制普丁接班人的權力。
*** 經濟數據 ***
01/15 - 週三 (15 日)，英國國家統計局 (ONS) 公布 12 月通膨數據，CPI 年增 1.3%，低於預期，為 2016 年 11 月以來最低增幅，再次提振英格蘭銀行 (BOE) 於 1 月降息的可能性。ONS 報告指出，12 月通膨率下滑主要源於酒店住宿價格下跌。另外，排除具波動性的能源、燃料等價格後，12 月核心通膨率也下滑至 1.4％，低於 11 月的 1.7%。
01/16 - 週四 (16 日) 中國人行 (PBoC) 公布 2019 年中國社會融資規模增加金額為人民幣 25.58 兆元，比 2018 年成長人民幣 3.08 兆元。其中，12 月份新增社會融資達人民幣 2.1 兆元，預期人民幣 1.65 兆元，前期人民幣 1.7547 兆元。
01/16 - 中國國家統計局於週四 (16 日) 公佈了 12 月份新屋價格增長率，報 6.6%，較 11 月份的 7.1% 下滑，且創下自 2018 年 7 月以來，最小的增長幅度，並較 2018 年 12 月份的增長率 9.7% 大幅跌落。
01/16 - 美國 12 月份的零售銷售月增率為 0.3%，與前值及市場預估值持平，且連續三個月呈現增長態勢；另外，零售銷售的年增率則為 5.8%。扣除汽車銷售的核心零售銷售月增率則為 0.7%，創下自 7 月以來最大增幅。
[1] 包括 Target 百貨 (TGT-US)、梅西百貨 (M-US)、及 J.C. Penney(JCP-US) 在內的零售業者，皆表示去年假期期間的銷售成績，較去年同期相比呈現下滑趨勢。Target 百貨於 11 月至 12 月的銷售增長 1.4%，較 2018 年的增長 5.7% 大幅下降。
[2] 但儘管百貨業者銷售下滑，整體零售產業卻呈現成長態勢，顯示美國人消費習慣的改變，根據數據顯示，去年百貨銷售下滑了 5.5%，但線上銷售卻是大幅增長 13.1%。
01/17 - 美國於週五 (17 日) 公佈 12 月份新屋開工及營建許可月增率，分別報 16.9% 及 - 3.9%。新屋開工的增長率創下 13 年來最大增幅，顯示受惠於低利率環境，刺激美國房市景氣強勁復甦。
01/17 - 週五 (17 日) 美國亦公佈了 12 月份工業生產及製造業產出月增率，分別報 - 0.3% 及 0.2%，皆較 11 月份數據下滑，而產能利用率亦由 11 月份的 77.3%，下滑至 77%。顯示儘管近期以來，美國經濟之消費層面呈成長趨勢，但製造業景氣的恢復速度，則相對較為緩慢。
*** 市場動態 ***
01/13 - 匯銀人士表示，隨著美伊情勢轉緩，資金回流亞股等風險性資產的意願偏強，而國內又將進入農曆年節，有實質拋匯需求，短線來看，台幣暫無轉弱的理由，預料仍將偏強整理。
從主要亞幣來看，台幣盤中升幅超過 0.3%，表現最強勢，韓元、泰銖升值逾 0.1%，人民幣略升 0.05% 左右，而日圓逆勢走弱，惟貶值不到 0.1%。
匯銀人士認為，農曆年封關前不設目標價位，短線台幣衝破 29.9 元的可能性不低，不過，央行勢將出手維持動態穩定，不至於讓台幣獨強。
01/15 - 中美貿易戰 PART 2 中 可生存的唯二新中概股 (萬寶週刊蔡明彰分析師)
[1] 台灣在過去這一年，靠著關稅戰轉單利益，不會長期維持下去。
[2] 通常，台廠假如把生產線移回台灣或著到東南亞，基本上，移回台灣的話，成本會增加 10～12％，但加了 15％的關稅，仍然有利可圖，但是若加徵的關稅減半，只剩 7.5％的話，把生產線移回台灣，就並不太有利，要特別小心，網通產品的轉單利益，預計在未來將會明顯減少。
[3] 但是相對的工具機有轉機
- 工具機加徵關稅後，去年台廠獲利普遍下滑，但在第二階段之後，有可能調降關稅，工具機就迎來春天。
[4] 在資安的風險考量之下，美國還是會向台廠伺服器下訂單
- 所以這個產業還是看好。
- 最近信驊 (5274-TW) 已經成為台股第三個千金，就是表示伺服器，安啦。
[5] 在中美貿易戰 PART 2 之後，不能永遠只靠加徵關稅的轉單利益，只有兩種新中概股，可以生存下來。
[6] 第一種，技術絕對領先，領先大陸廠商至少三年。
- 台積電
- 大立光
[7] 第二種，要成為紅色供應鏈的重要環節。
- 西方有句話，「打不過就加入吧」。
- 力成 (6239-TW)，在 2016 年，紫光集團曾經來台尋求參股，後來被蔡政府給否決，但是，力成在大陸蘇州的子公司從此就跟紫光集團更緊密結合在一塊，紫光集團也正在大力發展記憶體，所以力成在去年第四季，單季的 EPS 達 2.68 元，改寫歷史新高。
- 宣德 (5457-TW) 也是一樣，在 2013 年，大陸的立訊精密沒有入股以前，營收 2013 年是 15 億元，但 2019 年，高達 111 億元，等於入股之後，宣德成為子公司的營收成長超過 6 倍。
- 大陸是全球最大的彩電市場，去年有一家生產導光板的茂林 - KY(4935-TW) ，股價大漲 2.2 倍，所以大家要改變思維，台灣面板的零組件，打入了中國的電視面板供應鏈，才有成長的空間。
- 今年的話，在東京奧運，且中國彩電的成長之下，有可能會複製去年茂林 KY 的模式，致新 (8081-TW) 主要生產電源管理晶片，打入京東方的供應鏈，京東方是大陸最大，也是全球最大的面板生產廠商。
01/16 - 知名華爾街大空頭、對沖基金經理人 Kyle Bass
[1] 香港除了政治動盪外，且零售品銷售表現不佳等基本面因素影響，金融業資產佔國內生產毛額 (GDP) 佔比高的香港於 2020 年可能面臨銀行業危機，並步上過去冰島與愛爾蘭的後塵。
[2] Bass 指出，目前香港經濟正處於衰退之中，主因於政治動盪、零售商品銷售狀況不佳，再考量到香港金融業資產佔國內生產毛額佔比高，伴隨著基本面的問題浮現，香港銀行業可能面臨全面的銀行危機。
[3] 在看空預期下，Kyle Bass 已開始作空港幣，但近期港元兌美元匯價走勢仍是非常強勁 ；此外，由於擔心港府與北京政府可能出手打擊空頭，Bass 提到，他將不會放空香港股市。
01/15 - 週三 (15 日) 盤前投行高盛 (Goldman Sachs) 公布最新財報，儘管第四季營收優於預期，但固定收益營收增長不足以抵銷投行業務營收下滑，加上為了支應 1MDB 和解資金而生的巨額訴訟成本，Q4 淨利年減 24%。
截至台北時間週三 (15 日) 晚間 22 時許，高盛 (GS-US) 於美股盤前大跌 1.69% 至每股 241.50 美元。
01/16 - 摩根士丹利 (Morgan Stanley) 在週四 (16 日) 公布 2019 年第四季財報，受惠於財富管理業務穩健成長，以及銷售、交易部門的增長，大摩 Q4 獲利是超出市場預期，股價早盤大漲 3.42% 至 54.75 美元。
01/16 - 據《彭博》報導，由於歐洲 2020 年的汽車排放標準法規趨於嚴格，使消費者紛紛搶在去年年底購車，刺激去年 12 月份的歐洲汽車銷售大幅增長，並促使 2019 年銷量成長率達 1.2%。據歐洲汽車製造協會 (ACEA) 於週四 (16 日) 公佈數據顯示，歐洲新車註冊數增長了 21%，達到 126 萬輛，彌補了去年一整年持續低迷的汽車產業，促使 2019 年全年汽車銷售增長 1.2%，優於 2018 年的小幅下滑。
01/17 - 三商美邦人壽 (2867-TW) 公布去 (2019) 年財報自結數
[1] 第四季稅後純益逾 19.2 億元，全年稅後純益達 54.2 億元，每股稅後純益 (EPS) 為 2.29 元
[3] 去年底淨值較 2018 年底大幅增加 142 億元，淨值達 402.7 億元，淨值與稅後純益同時創下該公司成立以來歷史新高，每股淨值 16.98 元
[4] 分類至攤銷後成本的債券未實現利益約 370 億元，總資產 1.26 兆元，較去年同期成長 10%。