重點摘要
1. 關注央行退出量化寬鬆的進程
1. 關注央行退出量化寬鬆的進程
2. 疫情、疫情、疫情
*** 疫情觀察 ***
05/31 - 新冠肺炎疫苗大廠莫德納(Moderna)警告，新冠肺炎病毒不斷突變，新一波疫情即將來襲。
[1] Barron`s 28日報導，莫德納科學長Melissa Moore表示：「隨著疫情蔓延，病毒正快速突變。有些新病毒株的傳染力似乎高於原本的病毒株」，他們已經發現，現有疫苗對新突變病毒的效用較小。
[2] 她說，該公司正在測試疫苗對抗新變種病毒的功效，不斷製造測試新款疫苗，但是這個過程極為複雜，沒辦法一蹴可及。她在27日的虛擬投資人大會做出上述發言。與此同時，莫德納科學家Guillaume Stewat-Jones也說：「新變種病毒來襲，正不斷現身」。
05/31 - 越南週一(5月31日)公布新增61例本土新型冠狀病毒(COVID-19)確診病例、使得第四波疫情累計病例數升至4,096例。
[1] 越南COVID-19新增確診病例7日平均值5月30日報270例、創歷史新高，較1個月前的14例增加1,829%。
[2] 越南最大城市胡志明市準備
- 對1,300萬名居民進行新冠病毒檢測。
- 自週一起實施2020年4月以來首見、為期兩週的社交距離防疫限制。
[3] 新變種病毒？
- 越南衛生部長阮清龍(Nguyen Thanh Long)宣布檢測到可輕易透過空氣傳播、同時具備印度變種與英國變種特徵的新冠病毒，至少在4名確診病患體內檢測出這款新發現的變種。
06/01 - 馬來西亞自週二(6月1日)起進入封鎖狀態、引發人們對東南亞地區新型冠狀病毒(COVID-19)確診病例激增將削弱全球供應鏈的擔憂。
[1] 馬國大部分行業在截至6月14日為止的兩週期間都必須關閉。
- 汽車、鋼鐵製造商雖可繼續營運，但僅允許1成的員工上班；
- 電子業、化學和製藥公司可以維持6成的人力。
[2] 馬國5月29日公布新增9,020例COVID-19確診病例、連續第5天創歷史新高，新增98例死亡病例、創史上最高。
- 馬來西亞COVID-19新增確診病例7日平均值5月30日報7,635例、創歷史新高，較1個月前的3,025例增加152%。
- 截至5月30日為止的7日滾動平均值顯示，馬國每100萬人新增2.12人死於新型冠狀病毒、創史上最高紀錄，略低於印度的2.63人。
- 官方網站資料顯示，馬國3,200萬人當中、將近6%已接種過新冠疫苗。
[3] 道瓊馬來西亞指數(馬來西亞幣)
- 5月31日下跌0.80%、收299.75點
- 5月下跌2.53%
- 今年迄今收低3.4%。
*** 央行、通膨及債市觀察 ***
05/31 - 上週五(28日)美國公債殖利率小幅走低
[1] 原因是投資者權衡通膨資料對聯準會(Fed)貨幣政策產生的影響。
- 隨著美國經濟重啟，引發通膨率高於預期，但債市投資人大多認同Fed的說法，即近期物價上漲只是暫時現象。
[2] 紐約債市28日尾盤時，對Fed利率政策較為敏感的美國2年期公債殖利率小跌0.2個基點至0.143%；10年期公債殖利率下降1.7個基點至1.592%；30年期公債殖利率下降1.8個基點至2.271%。
[3] 數據
- Fed最關注的通膨指標「個人消費支出平減指數」(PCE Deflator)躍升至近13年來新高，反映隨著各州解封及大規模財政刺激措施，正推動美國經濟重新升溫。
- 4月PCE平減指數較去年同期攀升3.6%，創2008年以來新高；扣除波動較大的食品和燃料價格的核心PCE平減指數年增率達3.1%，創1992年來新高，且高於市場預期的2.9%。
05/31 - 週四英央官員Gertjan Vlieghe表示，倘若勞動市場的復甦速度超乎預期，英央最快或許會在2022年上半升息，但是比較可能的情況是等到2022年下半再動手。Vlieghe的發言是英央對疫情寬鬆措施何時退場的最明確說法，消息一出，英鎊和英國公債殖利率聞訊跳高。
06/01 - 德國通膨衝上2018年來新高，引發憂慮
[1] 德國解封，餐廳、商店重啟，通膨數據衝上2018年10月以來新高。5月份德國消費者物價指數(CPI)年增2.4%，高於市場預期的年增2.3%，也高於歐洲央行(ECB)通膨目標---接近但低於2%。
[2] 德國央行(Bundesbank)表示，今年德國通膨可能會升至4%。如果成真，將是歐元問世20年來，德國通膨數據的新高。
[3] 西班牙通膨也站上四年高。
06/01 - 美國聯邦儲備委員會(美聯儲/FED)理事佈雷納德(Lael Brainard)週二在在準備向紐約經濟俱樂部發表的講話中表示
[1] 美國經濟正在朝著美聯儲的充分就業和2%通脹目標邁進，但一些依然存在的問題的嚴重程度仍要求美聯儲維持超寬松貨幣政策，直到取得進一步進展。
[2] 佈雷納德中說。但是，“與沒有大流行的情況相比，工作崗位減少了800-1,000萬。重要的是要看到通脹的持續進展，而不僅僅是暫時性上升。”
[3] 佈雷納德指出，推動當前強勁增長的一些因素，包括財政支出和家庭急於利用更廣泛的經濟重啟的機會，可能會隨著時間的推移而消退，這是美聯儲不應過早撤走支持的另一個原因。
[4] 佈雷納德一直是強烈呼籲在任何政策調整前保持耐心的聯儲決策者之一。週二她沒有重復她之前要求美聯儲保持“耐心”的說法，耐心一詞通常用來將政策辯論推後到很久以後。相反，她多次表示美聯儲將保持“穩定”，這樣一個微妙的用詞變化，可能預示著一個重要的轉變。
[5] 盡管她表示將“關注”通脹上升的跡象，但她也警告稱，不要“提前收緊政策”，這可能會導致人們失去工作
*** 匯市觀察 ***
05/31 - 中國央行週一宣佈上調金融機構外匯存款准備金率。分析人士認為，這一舉措將回收部分境內美元流動性從而緩解人民幣升值壓力；而且政策信號明顯，表明央行不會放任人民幣過快升值。
[1] 中國央行稱，為加強金融機構外匯流動性管理，決定自6月15日起，上調金融機構外匯存款准備金率2個百分點，即外匯存款准備金率由現行的5%提高到7%。
[2] 這是中國央行自2007年以來首次上調外匯存款准備金率，此前這一手段曾被用來應對人民幣升值，但近年來已經淡出。
[3] “目的是收緊外匯流動性，提高外匯利率，以緩解人民幣升值壓力，”渣打銀行中國首席經濟學家丁爽稱。
06/02 - 在外幣存款首次達萬億美元規模後，中國央行嘗試通過減少境內美元流動性以緩解人民幣升值壓力，時隔14年再次上調外匯存款准備金率。
[1] 外匯存款規模大幅成長的影響
- 在央行退出直接干預的情況下，商業銀行已成為中國金融體系中吸收美元流動性的第一道防線，“央行決定保持資產負債表相對穩定後，大量資金流入導致商業銀行資產負債表中的國外資產迅速擴張。”
- 有分析人士指出，此時央行通過提高外匯存款准備金率以回收美元流動性，就意在避免銀行大量結匯給央行推升外匯佔款。
[2] 上調外匯存款准備金率的效果
- 這種方式可在不增加外匯佔款情況下回收部分美元流動性，從而避免央行被動接受銀行結匯、造成外佔增加投放流動性。
- 上調外匯存款准備金率2個百分點，可凍結約200億美元外匯流動性
- 有助抑制外幣存款繼續大幅增長
- 進而緩解境內市場美元流動性淤積可能造成人民幣匯率超調的風險。
[3] 其他可能後續作為
- 在2007年國際收支持續雙順差造成人民幣升值壓力較大時，央行還曾要求部分銀行用外匯交存人民幣存款准備金，降低外佔大幅增長的壓力。這一手段是否會再度啟用也值得關注。
[4] 據中國央行數據顯示
- 自2020年以來，中國金融機構資產負債表中的國外資產項膨脹逾1.1萬億元人民幣至7.49萬億元；
- 同期，中國金融機構的外幣存款規模增逾2,200億美元至萬億規模。
06/02 - 官方數據顯示，在出口收入和投資流量激增的推動下，中國金融機構外幣存款在4月份首次躍升至1萬億美元以上。
[1] 外幣存款前一次跳漲是在2017年底，之後出現大量美元拋盤，結果推動了人民幣在2018年初急劇反彈。
[2] 市場人士稱，這次外幣存款激增規模更大，升高了歷史重演的風險，中國當局抑制人民幣的努力，很容易受到持有美元的出口商及外資影響。
[3] 瑞銀亞洲貨幣策略師Rohit Arora
- 在我們看來，如果整體美元下跌趨勢繼續下去，這種倉位尤其容易遭遇認賠殺盤，特別是如果人民幣兌美元匯率升破6.25或6.2。
- 因為6.25及6.2大約是人民幣2018年及2015年匯改前的高位，尤其會引發中國本地企業的美元拋盤。
*** 股市觀察 ***
05/28 - 白宮週五向國會提交了一份6萬億(兆)美元的預算計劃
[1] 簡而言之 - 錢很便宜 讓我們大撒幣
[2] 白宮官員說
- 拜登的4萬億美元大型計劃將在15年內獲得充足財源，加稅措施將從2030年以後開始降低赤字。
- 白宮經濟顧問委員會主席勞斯(Cecilia Rouse)表示，拜登的計劃是前重後輕，在低利率的環境下政府願意承受預算赤字，對國家經濟進行重大投資。她預計在接下來的幾年裡，赤字將下降超過2萬億美元。
05/28 - 基金5月份建議的股票風險敞口是今年最低的，理由是再通脹交易和鴿派央行之間預期出現拉鋸戰會帶來風險，但路透調查中的大多數受訪者表示，股市近期不太可能出現修正。
[1] 路透在5月10日至27日對美國、歐洲和日本的35位基金經理和首席投資官進行的調查顯示，建議的股票配比是12月以來最低--平均佔全球模型投資組合的48.7%，低於上個月49.8%的三年多來最高水平。
[2] 股市展望
- 當被問及未來三個月全球股市出現修正的可能性時，57%的基金經理，即21位中的12位表示不太可能。其餘九位則表示有可能。
- 路透對約300名股票策略師的單獨調查結果顯示，今年全球股市料將溫和上漲，短期內不太可能出現調整。
- Investment Quorum的首席投資官Peter Lowman說：“我們將看到企業獲利的大幅上升。然而，這不太可能發生在所有行業，而更有可能來自那些因封鎖而受到最大傷害的行業”；“鑑於我們可能會在未來幾個月看到消費者支出回升，那些以消費為主導的行業獲利可能會有一些明顯提升。”
- Generali Investments Partners的投資團隊指出：“支持風險資產的許多因素現在和將來都會在(歐洲)夏季繼續存在。經濟體的重新開放將繼續支持獲利復蘇”
- 安本標准投資的高級量化分析師Craig Hoyda說，”我們仍然認為未來一年股票的回報潛力偏向於上檔。然而，隨著投資週期的成熟，估值的上升和人氣的改善，未來的回報應該會穩步減少。”
06/01 - 中國中央政治局召開會議指出，進一步優化生育政策，實施一對夫妻可以生育三個子女政策及配套支持措施，有利於改善中國人口結構、落實積極應對人口老齡化國家戰略、保持中國人力資源稟賦優勢。多家機構認為，新生嬰兒的增量將使整個母嬰產業鏈需求量大幅提升，此外，汽車、醫療(含輔助生殖)、童裝、玩具、兒童藥、教育、奶粉等行業亦可望直接受惠。
*** 經濟觀察 ***
05/31 - 中國國家統計局和物流與采購聯合會(CFLP)週一聯合公佈
[1] 宏觀經濟先行指標--5月官方製造業采購經理人指數(PMI)略降至51.0，低於路透調查預估中值51.1；上月亦為51.1。
[2] 5月非製造業商務活動指數升至55.2，較上月升0.3個點，帶動5月綜合PMI產出指數亦升至54.2，環比升0.4個點。
[3] 從製造業企業規模看
- 大、中型企業PMI分別為51.8和51.1，比上月上升0.1和0.8個點，均高於臨界點；
- 小型企業PMI為48.8，比上月下降2.0個點，低於臨界點。
06/01 - 中華經濟研究院
[1] 5 月台灣製造業採購經理人指數 (PMI)，較上月回跌 2.7 個百分點至 66.0%，仍是次高，也連 7 月維持在 60.0% 以上，
[2] 不過，製造業未來半年展望指數大跌 12.0 個百分點至 67%，創 6 個月來新低。
06/01 - 中國官方製造業PMI新出口訂單指數降至萎縮區域並創11個月低位，財新製造業PMI出口訂單指數卻上漲至半年高點。
[1] 昨日發布的中國5月官方製造業采購經理人指數（PMI）略降至51.0，其中新出口訂單指數連降兩個月至48.3，創11個月最低水平；不過進口指數環比上升0.3個點至50.9。
[2] 週二稍早財新/Markit聯合公佈的5月中國製造業PMI升至52.0，創五個月高位，其中新出口訂單指數環比升0.5個點至52.3，創半年高點。
*** 其他 ***
06/01 - 《經濟學人》週一(5月31日)報導，根據戴德梁行的統計，自大流行開始以來，全球已有超過1.03億平方英尺的辦公空間被騰空、比2007-09年金融危機期間流失的佔地面積多出18%。房地產科技公司Freespace指出，5月初美國每20棟建築物當中只有一棟的入住率超過1成。
[1] 仲量聯行(JLL)統計顯示，2021年春季美國辦公室空置率報18%。
[2] 穆迪(Moody’s Analytics)預估，2022年美國大約有五分之一的辦公室將處於閒置狀態。美國辦公室租金今年預估將下滑7.5%，舊金山跌幅預估高達15%。
[3] 《Bisnow London》報導，根據戴德梁行的第一季度租賃數據，倫敦辦公室空置率達到6.8%、創2013年以來新高。
[5] 根據德勤(Deloitte)在1月前兩週針對財富五百大企業逾100位執行長所做的調查，2022年1月38%的員工將在家上班、高於疫情前的16%。
[7] Alphabet Inc.、谷歌(Google)執行長Sundar Pichai 5月5日宣布，五分之一員工將可永久在家上班。