[日期] 2023-08-05
[評估] 可考慮
- 公司應該OK
- 資本額 15.07 (億元)，市值 77.35 (億元)，也不算小公司。
- 若保守以 2.5元現金股利估算，6.25%現金股利率，則股價要回到40元以下，或許是好的參考點。
[正向因素]
- 長期配發現金股利
- 公司目標是5年後每年能夠配發現金股利4元，姑且參考
- ROE_CV_10Y 排名在全部上市櫃公司中約在 60 (波動性最小是100) ，雖然未達到殖利率標的的70分以上的要求，但也算不錯。
[負向因素]
[1] 目前股價在55元左右，估值偏貴
- 若以今年Q1 EPS 0.53元來看，YoY下跌 50%
- 結合法說會說法，營收雖於第三季落底，但第四季仍持平看待
[2] 資產活化計畫唯一短期一次性收入
- 獲利2成估計約為1億元，股本15億估算，每股EPS貢獻0.67元。
- 公司去年曾估計有0.9-1.14元。是包括了中壢廠區出租的租金收益。
- 但考量營業收入下滑，該資產活化計畫的收益貢獻應該也是托底效果
[3] 今年 EPS 可能在 2-3 元之間，配息金額也可能下調
[主要營業項目]
- 原名光隆羽毛廠股份有限公司，於55年2月成立
- 經營各種羽毛及羽毛衣、羽毛皮衣飾類、羽毛寢具之加工、精製、銷售業務。
[基本資料]
[近期新聞]
2023-06-06 光隆法說會
[1] 展望
- 三大產品線中家紡、羽絨原料營收約與去年持平，不過羽絨原料因改採買賣同步策略，獲利則較去年增加，至於成衣今年則略較去年衰退1至2成；明年首季就會有新成長動能。
- 客戶庫存水位持續朝向相對健康的位置邁進，預估此波庫存調整會在第3季下旬的8、9月落底，第4季營收可望持平。
- 6月下旬還有一大型冬季標案決標，產品包含睡袋、羽絨服等，總金額約為1,000至1,500萬美元，若得標會在第4季開始出貨，也將成為第4季主要成長動能。
- 整體而言，第2季業績可望持續回穩；前三季將呈逐季成長態勢。
- 獲利部分，隨著事業部毛利優化及成衣佔比提升下，第2季毛利率及營業利益率仍可望優於去年同期。
- 致力於在未來五年內，將成衣事業營收占比從目前的50%增加到70%。詹賀博表示，這將為光隆帶來更佳利潤率及收季，以作為持續穩定發放現金股利的來源。光隆今年配發現金股利4.0元、配發率達60%以上，未來會朝穩定發放4元或以上為目標，好回饋股東。
[2] 產能規劃
- 越南廠擴增10條成衣產線，預計第3季投產；
- 印尼中爪哇合資新廠，第一期新建6至10條產線、年產值約600至1,200萬美元，最快今年第4季投產。
[3] 新客戶部分
- 持續開發中小型戶外成衣客戶
- 根據過去經驗發現，新開發的客戶下單模式會依序漸進，第一年以打樣為主、量不會太大，第二年開始試單，真正放量會在第三年之後。
[4] 資產活化計畫
- 地點在市民大道，基地面積109坪，預估今年9月拿使照，華廈登記面積443坪，機械車位12個，按附近新成屋銷售行情每坪單價約115萬元、車位每個200至240萬間，總銷收入約為5.3至5.5億元間，初估稅後獲利可超過2成，最快第4季開始貢獻。
2022-12-09 光隆資產活化 獲利補
明年推動北市微型建案、中壢廠區出租案 每股純益貢獻上看1.14元
[1] 資產位置
- 台北巿中山區精華地段微型建案
- 中壢一廠區出租案
[2] 獲利貢獻
- 初步估計兩案合計收益可達1.3至1.6億元
- 最快明年底可陸續入帳；
- 扣除特別股後，每股純益（EPS）的貢獻度約落在0.9至1.14元間。
[3] 轉型為建商？
- 幕僚長王瑞文表示，已在台中南屯區購入一筆300多坪土地，目前甫拿到建照，未來將興建為住辦大樓，低樓層將為光隆台中辦公室，中、高樓層則將做出售用。
[4] 台北巿中山區精華地段微型建案
- 於2019年取得，原計劃作為旗下自有品牌部門的營運總部，後因營運策略調整而需求改變，為使資產效益極大化，故轉而推出微型建案
- 預計2023年第4季推案銷售，估計完銷總金額約5.4億至5.7億元，稅後純益約落在1.1億至1.3億元，投報率約20至25%；
- 對於EPS的貢獻度約為0.78至0.92元間。
[5] 中壢區過嶺路的自有廠區，分為一廠與二廠
- 近年為提升廠區使用坪效，已將現有產線陸續集中於二廠
- 原來使用的一廠規劃轉型為倉儲物流型態出租。
- 光隆指出，目前中壢一廠已經清空，正與特定對象洽談中，有望於今年底簽訂，明年首季開始貢獻租金收益，估計每年可挹注EPS約0.15至0.16元間。