2016年11月12日 星期六

新聞筆記 20161112

重點摘要

1. 川普勝選
2. 川普勝選
3. 川普勝選



DXY - 川普勝選、通膨、升息、債券利率彈升
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11/10 - 市場分析師認為，耶倫並不會提前離任，歷史上沒有任何美聯儲主席提前離任的先例，也沒有任何一個美國總統濫用職權換掉美聯儲主席的先例。2018年2月耶倫的主席任期期滿，一旦耶倫無法在2018年獲得連任，那麼她極有可能選擇同樣離開美聯儲委員會，正如美聯儲前任主席們的選擇一樣。耶倫的美聯儲委員會委員任期應至2024年1月31日完結。
11/10 - 週三，美國10年期國債收益率飆漲逾20個基點，為今年1月來首次突破2%，漲幅創三年最大。
11/10 - 週四，聖路易斯聯儲主席James Bullard表示，美國在未來兩三年內，還將處於低利率環境。在可預見的未來，加息一次就夠了，然後按兵不動，直到經濟增長、通脹、生產力進入到新階段。今年，Bullard在FOMC會議上擁有表決權。
11/11 - 週五，美聯儲二號人物、副主席Stanley Fischer表示，美國經濟增長前景看起來足夠強勁，接近就業和通脹目標，這允許美聯儲繼續推動緩慢加息進程，接下來有很大可能會加息。這是美國總統大選結果出來後，Fischer的首次講話。
11/11 - 當地時間本週四，當被問及如果特朗普政府和國會放寬財政限制，美聯儲將如何回應時，里士滿聯儲主席Jeffrey Lacker做出了以上表態。路透還援引Lacker講話稱：「如果推出財政刺激舉措，我們會看到」利率曲線「更陡」。Lacker被外界視為傾向收緊貨幣的鷹派高官，這次他並未直接評價特朗普勝選，但他暗示自己對短期利率政策的看法幾乎未變。他說：「我們12月無疑會討論下次加息，加息的可能性相對較高，即使出了本週這些事件我也還認為有這種可能。」Lacker今明兩年都沒有美聯儲貨幣政策委員會FOMC的投票權。
11/11 - 全球最大對沖基金——橋水聯合基金表示，尚不知道特朗普勝選美國總統後將帶來什麼。橋水創始人兼CEO Ray Dalio在寫給投資者的報告裡表示，「相比於已知，我們不知道的更多。我們猜測市場將加大關注特朗普可能採取的政策，而較少關注其言論的合理性。」Dalio指出：「特朗普勝選意味著需要考慮的政策將非常寬泛，這對預測市場走勢帶來一定挑戰，不能用競選裡的宣傳措辭作為候選人未來政策的導向，而我們已經進入一個極度模糊但非常有趣的時期。」一般而言，總統候選人在競選中的主張和承諾未必最終會兌現。
11/11 - 媒體報導稱，特朗普團隊考慮讓摩根大通CEO Jamie Dimon擔任新財長。對此，作為行業競爭對手的高盛CEO Lloyd Blankfein表示，這是極大的好事。CNBC昨日援引知情人士稱，特朗普可能會讓60歲的Dimon擔任下一任美國財長，但是Dimon本人卻並沒有興趣。
11/11 - 特朗普競選官網公佈了初步政策框架，這是特朗普團隊在競選後首次全面闡述其政策立場。
(1) 徹底改革移民政策，包括「造牆」：特朗普團隊將「執行以下十項措施，完善移民製度，保護我們的社區，並將美國放在首位」：1）在南部邊境建造隔離牆；2）非法移民不再抓了就放；3）對外國人犯罪零容忍；4）對保護非法移民不被遣返的城市（如舊金山），取消聯邦政府的資助；5）取消所有違憲的行政命令，嚴格執行所有移民法律；6）對那些無法進行充分篩查的國家和地區，停止發放美國簽證；7）確保在我們下令遣返之後，其他國家接回他們的非法移民。8）建成生物識別出入簽證追蹤系統；9）關閉（對非法移民的）工作和補助；10）重塑合法移民相關政策以確保其能帶來給美國及美國工作者的最多利益。
(2) 美版四萬億：美國的交通系統已經被忽視了很久，堵車、航班延誤、高速公路擁擠等現象比比皆是。特朗普政府承諾投資5500億美元來營造一個「更快更安全」的交通網絡。「明天，我們要修建道路、高速公路、橋樑、隧道、機場、鐵路。」要讓「全世界嫉妒」美國的交通，提高全體美國人的生活。
(3) 放鬆銀行監管：撤銷「多德-弗蘭克金融法案」，並替之以促增長的政策。這意味著銀行不僅可以恢復自營交易，還可以直接投資對沖基金。「多德-弗蘭克經濟並不是為勞動者服務。」
(4) 減稅：在稅務改革部分，自奧巴馬上任以來，許多政策都因為民主黨的反對而無法通過。特朗普政府的稅務計畫總結起來就是，更低、更簡單、更公平，更有利於增長。
(5) 貿易保護：增加美國過去十年間失去的數百萬個就業崗位。「貿易協議並不會把美國人民放在第一位」。特朗普政府將「扭轉幾十年來那些將工作崗位送到國外的貿易政策」，要讓企業更加願意留下來，為美國創造更多的就業，納更多的稅，重塑美國經濟。美國將再度成為人們就業、生產和創新的目的地。
(6) 教育改革：特朗普將推動政策，為全美國大約7000萬學齡人群，2000萬中學生和1.5億工作中的成年人提供工作和創收機會。
(7) 能源獨立：重新制定美國能源政策，包括結束「煤炭戰爭」。「充分利用」可再生能源和傳統能源。美國將進行一場能源革命，將成為一個能源淨出口國，這將帶來數百萬個就業崗位。與此同時，還要保護那些最珍貴的資源，如清潔的空氣，水源和自然棲息地。特朗普政府「堅定地致力於保護我們美妙的自然資源和魅力的自然棲息地。」特朗普團隊還承諾，將向化石能源生產商開放離岸和在岸土地和水域的租賃。網站還許諾，「對奧巴馬政府所有反對煤炭的監管法規進行從上而下的審查」。
(8) 廢除奧巴馬醫保法案：特朗普政府將協同國會，廢除奧巴馬的醫療法案，聯邦政府回到原有的監管角色。新的法案將包括，促進健康儲蓄賬戶，人們可自願選擇在各個州購買健康保險。特朗普團隊還表示，將採取行動「保護普通人的生命，從出生到死亡，包括哪些最無助和殘疾的美國人，將確保「醫療保險現代化，準備應對即將到來的嬰兒潮一代的退休。」
(9) 捍衛權利：捍衛美國公民的憲法權利。特朗普政府將否決一切超過國會授權範圍的立法，將根據憲法的規定履行行政和軍事職責。特朗普承諾，將捍衛美國公民基本的言論和宗教自由、持有武器的權利，以及其他法律和憲法修正案所賦予他們的權利。
(10) 打擊恐怖主義：打造強有力的軍事力量，確保「美國及其盟友不受恐怖主義等激進意識形態的威脅」。政府將迅速並持續地採取行動，遏制激進意識形態帶來的威脅；將解決「核武器和網絡攻擊帶來的災難性危險」，「確保我們的戰略核武器現代化，確保其繼續實施有效的威懾」；將仔細審查，將儘可能減少美國的基礎設施在應對網絡攻擊時的漏洞。


CNY - 人民幣貶破6.8、一帶一路機遇再起
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11/11 - 人民幣中間價六年來首次跌破6.8關口！人民幣中間價較昨日下調230點，已連續第六天下調。
11/11 - 據多家香港財經媒體週五報導，深港通將於11月21日正式「通車」
11/11 - 美國共和黨候選人特朗普成為下一屆美國總統，在分析師看來，他的政策主張利好中國的「一帶一路」戰略。海外投行摩根士丹利的股票分析師Kevin Luo在9日的報告中提到，一帶一路主題將會受益於美國大選結果，主要出於以下原因：
 - 中國正尋求更多樣化的外部需求，來對沖疲弱的美國需求。此前特朗普稱要進行貿易保護，重新討論貿易條款，對中國出口增加關稅。
 - 隨著特朗普政府將注意力更多的放在國內就業和經濟增長上，美國在亞太地區的戰略參與程度會下降，中國在亞太地區有了更廣闊的拓展空間，有助於推進一帶一路。
 - 外匯市場走勢，利好中國在國際市場上的發展。當前，美元對歐元走弱；由於特朗普政府對中國貿易不利，美元對人民幣將走強。這種情形下，中國出口業得到推動。
 - 有更多新的資金來源，如亞投行資金，用來支持發展中國家基礎設施建設上的投資。這些資金給基礎設施建設項目提供貸款，並計畫在2017~2018年大幅增加新的貸款額度。
 - 大摩預計，2016-2020年中國在海外新增業務的年複合增長率將達到13%，2017年起營收增長將會加速。
 - 標的：中國建築（受益於海外業務增長）、三一重工（受益海外基建的機械重卡需求，2015年43%收入來自海外）。


Bond - 大逃殺
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11/11 - 隨著特朗普穩坐總統寶座，全球債市狂跌潮繼續，全球債市本週蒸發市值超過1萬億美元。
現象：10年期意大利國債收益率一度升破2%，為2015年9月以來最高。10年期德債收益率日內累計升6個基點，報0.37%，為2月以來最高水平。10年期英國國債收益率一度升至1.4%，為6月1日以來最高。
上一次全球債市的市值單周下滑超過一萬億，還是在2013年7月。當時美聯儲主席伯南克宣佈，美聯儲或從2013年稍晚開始逐漸削減QE規模，並在2014年年中的時候完全結束QE，導致債市崩盤，那次債市大跌也被稱為「削減恐慌」（Taper Tantrum）。
原因：(1) 特朗普的施政綱領中提及大興基建，規模可攀比於2009年中國的四萬億。美版「四萬億」所催生的經濟復甦預期是主導因素，可以解釋美國利率曲線的增陡上行。(2) 加息概率的增加同時也推升了債市的狂跌。
11/11 - 高盛指出，由於特朗普的經濟計畫可能在未來導致通脹，建議投資者出售政府債券，並買入黃金作為對沖。



Comdty - 商品價格最差情況過去了？
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11/11 - 就在美國大選導致國際金價大幅攀升之前，印度金價已經暴漲，部分地方的售價遠超國際水平。由於政府突然宣佈大額紙鈔將作廢，印度人急於將手中的紙幣換成黃金。黃金交易在深夜依然活躍。華爾街見聞提及，印度總理莫迪在8日傍晚意外宣佈，為打擊黑錢、腐敗和偽鈔，500盧比和1000盧比面值的鈔票從午夜起禁止流通，不再是合法貨幣。印度央行此前的數據顯示，流通中的面值500和1000盧比的紙幣在所有現鈔中的佔比高達86%。
 - 印度政府基本上只給了國民有限的選擇。9日凌晨零點起500盧比和1000盧比面值的鈔票作廢，10日將引入新的500和2000盧比面值紙鈔。舊鈔票可以在11月10日到12月30日期間存放在銀行和郵局換成新紙幣。
 - 如此一來，政府將大面值偽鈔擠出了市場，而那些黑錢，或者未申報、未正常納稅的資金將通過這種「清洗」手段進入正規金融系統。莫迪稱，境內叛亂分子和武裝分子使用的是500盧比的假鈔。(Stephen：實在是非常有創意的政策思維)




Article - DXY
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20161112 - 高盛：忘了墨西哥的高牆吧 特朗普稅改才是你真正需要關注的領域

1. 根據其在競選時所做出承諾，特朗普計畫將法定聯邦稅率由原先的35%下降至15%，而今年6月眾議院共和黨人提出的法案為20%的稅率。考慮到其與共和黨內高層之前的矛盾，這個目標不算太離譜。在OECD組織國家中，美國的法定公司稅率最高，如果加上聯邦及州一級的稅率，美國法定公司稅率高達39%。

在實踐中，標普500中大型公司平均支付的有效實際稅率為28%，與法定有效稅率之間差距超10%，這是25年以來兩者之間最大的差額。


2. 根據高盛的測算，美國公司有效稅率減少1%,會使得標普500公司的2017年預期EPS增加1.5美元。根據測算如果將公司有效稅率從現行的26%下調至20%，將使得公司EPS增長8%，增加9美元。



3. 如果進行改革，原先的高有效稅率股票及板塊顯然會受益，其中包括能源、電信、工業股等。


4. 海外資金的「匯回稅」。特朗普的當選可能使這種對海外收入匯回美國進行增稅變成現實。現在的美國大選跨國公司對其海外利潤並不按照美國公司法交稅，而是「就地再投資」。根據測算，標普500的大公司中大約在海外留有2.4萬億美元的利潤，其中現金約1萬億美元。在競選時，特朗普提議對匯回美國的現金徵收一次性10%的稅率，眾議院共和黨的提議則為8.75%，而奧巴馬政府的提議則是14%。2004的先例表明，這些匯回美國的現金可以被用作股票回購，這將極大提振公司股價的表現，這將提振股價及每股利潤。在2004年，美國公司將大約3000億美元的現金匯回國內，結果當年標普500的股票回購上漲了84%，在2005年上漲58%。


5. 可能的風險。雖然投資者十分期待，但其真正的執行選項尚未落地，其中的談判與妥協還需要各方博弈，國會中仍然存在反對力量。同時，稅改對公司估值的提振也會被逐漸上漲的利率所抵消。歷史低位的利率已經將美國股票估值推上歷史高點，如果美聯儲現在開始升息，將降低這種高估值。




幾天前特朗普剛剛引得市場「V字大逆轉」，這並不意味著「黑天鵝」的終結，相反，未來一年內還有更多的「黑天鵝」出現，近至本月底的OPEC維也納會議，遠至明年歐洲將面臨的「大選季」。下圖展現了未來可能的「黑天鵝」事件。


（原圖來自ZeroHedge，由華爾街見聞漢化整理）

以下按照大致時間順序列出了未來一兩年內可能的「黑天鵝」事件。

OPEC維也納會議

在9月OPEC罕見達成日產油最多減少約2%的協議之後，協議細節留待本次維也納會議敲定，但市場對於OPEC的不信任感以及油價的擔心與日俱增。

華爾街見聞此前提及，各方在OPEC技術會議中再起衝突。沙特、伊朗、伊拉克此前分別表示對於減產的不信任。

但OPEC秘書長近日則持續表態稱減產協議已經取得關鍵進展，OPEC將遵守9月凍產協議，並否認沙特威脅大幅增產的傳聞，更表示俄羅斯已經加入減產。俄羅斯能源部長此前同樣表達相似態度，其稱減產或凍產將是正確的決定，不過此前數據表明該國10月原油產量飆升至歷史新高。

意大利

將於12月4日舉行的意大利修憲公投雖然並不針對脫歐，但是其公投結果與脫歐密切相關。如果本次公投未能通過，現任總理倫齊(Matteo Renzi)將下台，這可能引發該國提前大選，而反歐盟的第二大政黨（五星政黨）掌權概率增加，其更承諾一旦當選將立即進行退歐公投，此外，第三大政黨Nothern League同樣反對歐盟，如此一來，意大利退歐公投或在所難免。

近期的民調顯示正反兩方勢均力敵，且仍有1/3的選民在搖擺當中，局勢陷入膠著。

如果公投失敗，根據意大利財政部的觀點，該國明年經濟增速將達1%，而如果沒有通過參議院改革公投，並且因此沒有獲得預算，該國明年經濟增速或降至0.6%。

對於市場而言，這同樣將是個壞消息。長江證券分析師趙偉在報告中指出，政治亂局、解體危機之下，歐元將被極大打壓，美元或被動大幅升值。

見智研究所觀點類似，其指出若本次公投失敗，意大利十年期國債收益率有望創下2015年希臘危機期間的新高（2.5%），德國國債將受追捧，收益率重回負值區間，二者之間的利差將擴大一倍以上，意大利銀行業將再次陷入危機並牽連整個歐元區。

不過，野村證券則認為本次公投引發退歐公投的幾率較低，因執政黨可能在倫齊辭職之後任命一位新的總理以避免再次大選。

奧地利

在上半年的總統大選中，極右翼自由黨的Norbert Hofer在第一輪選舉中領先，第二輪選舉則以微弱劣勢落敗。但經法院裁定，郵寄選票計票過程中存在違規行為，今年將重新進行選舉。本月4日的民調顯示，Hofer暫時以51%-49%的優勢領先其競爭對手Van der Bellen，後者支持歐盟以及社會自由主義政策。自由黨則反對歐盟一體化與移民，Hofer一直威脅當選後將解散政府。而一旦政府被解散，掌握實權的總理位置可能落入總統所屬黨派手中。BBC指出，一旦其當選奧地利總統，該國將成為首個由極右翼政黨領袖領導的歐盟國家。

興業研究在報告中表示，不排除該國極右翼成功上台之後走上與歐盟的撕裂之路，因其是歐元區19國之一，其退歐公投影響與英國退歐公投不相上下。

12月美聯儲FOMC會議

在本月稍早的利率決議中，釋放了充分信號令市場確信12月將加息，但是特朗普的當選令市場措手不及，媒體報導稱，前美聯儲官員柯薛拉柯塔稱，特朗普當選總統，美聯儲需要謹慎加息。多家投行也表達了相似的意見。

美銀美林稱，在特朗普當選美國總統後，下調2017年美國GDP預期至增長1.8%，之前料增2.1%；美聯儲2016年12月份加息的可能性降低至1/3，預計美聯儲在2017年年底之前只會加息一次，而不是之前所預料的加息三次。

目前美國聯邦基金利率期貨顯示，交易員預期12月加息概率71.5%。

希臘

日前希臘總理Alexis Tsipras稱政府將及時完成二階段紓困評估，以確保年末啟動債務減免談判。

長江證券分析師趙偉在報告中指出， 高負債、通貨緊縮和高失業率並存的現象使得希臘的經濟發展舉步維艱，希臘也可能成為下一個風險點。近年來，希臘一直是歐洲不穩定的主要來源之一。希臘曾經在 2015 年以公投退歐的形式威脅歐元區繼續減免債務，但最後以希臘妥協鬧劇收場。在英國退歐的大背景下，難保希臘會否再次拿起退歐大旗，向歐元區爭取更多經濟利益。

荷蘭

荷蘭右派民粹主義政黨自由黨(Partij voor de Vrijheid, PVV)支持率日漸攀升，近期的民調顯示其支持率與現任首相所屬的右翼保守政黨自民黨(Volkspartij voor Vrijheid en Democratie, VVD)不相上下。PVV領導人Geert Wilders此前在Twitter中表示英國退歐公投是人民奪回國家的選擇，並稱荷蘭也將效仿。

興業研究認為，作為歐洲共同體六大核心國之一，荷蘭的民粹主義近年來因為歐盟的「淨出資國」身份有所抬頭，若未來政府在反對歐盟方面的聲音加大甚至舉行退歐公投，整個歐盟將受到致命打擊。

野村證券也認同荷蘭選舉的重要性，指出其結果可能是法國和德國選舉前的晴雨表。

法國

儘管多數黨派尚未選出其總統候選人，但是目前來看，極右派政黨國民陣線(National Front)主席Marine Le Pen獲得的支持日漸上升。Le Pen曾表示當選後將舉行法國退歐公投。9月下旬民調顯示，Le Pen支持率位居前列，僅次於中間偏右共和黨(Les Républicain)候選人的Alain Marie Juppé。

蘇格蘭皇家銀行董事長Howard Davies指出，在法國，人人都聲稱「特朗普不可能獲勝，Le Pen也不可能獲勝」，但是如果許多人對這句「口號」心裡沒底，法國大選將變得極為緊張。華爾街見聞見智研究所此前提及，法國面臨的最大問題可能在於明年密集的選舉或導致正在進行的結構性改革陷入停滯。

不過，野村證券指出，儘管Le Pen可能進入第二輪選舉，但是來自共和黨和左派社會黨(Parti socialiste)的候選人或在該輪勝出。

德國

作為歐元區第一大經濟體，德國大選或影響歐元區走向。2005年即已上台的默克爾並未表示是否將再次參選，而極右翼民粹主義政黨正在崛起，德國另類選擇黨(Alternative für Deutschland, AfD)的支持率在近期持續攀升至15%，僅次於執政黨德國基督教民主聯盟(CDU)以及德國社會民主黨(SPD)，其聯合領導人Frauke Petry稱，特朗普贏得美國大選為德國提供了榜樣。

興業研究認為，德國目前的政治制度與文化能夠令極右翼入場，但無法登台，預計極右翼在明年大選中成功的可能性較小。現有局面或倒逼默克爾調整其政策主張，未來難民問題的發展很有可能影響德國政治方向以及歐洲一體化情況。



據媒體報導，就特朗普當選總統一事，蘋果CEO蒂姆‧庫克週三晚上發出一份備忘錄給所有美國蘋果員工。

庫克於8月親自為民主黨候選人希拉里‧克林頓籌集資金，而蘋果此前撤回對共和黨全國大會的財政支持。

蘋果公司沒有就特朗普的勝利發表公開回應。

以下為庫克信件的內容：

團隊，

我今天從許多人那裡聽說關於總統選舉的事情。在這樣一場候選人如此不同、而兩者獲得差不多票數的政治競賽之後，許多人不可避免的有強烈的感情。

我們有一個非常多樣化的員工團隊，其中包括每個候選人的支持者。無論我們作為個人支持誰，前進的唯一方法是一起前進。我記得馬丁‧路德‧金50年前說過：「如果你不能飛，那就跑。如果你不能跑，那就走。如果你不能走路，那就爬行，但無論你做什麼，你必須繼續前進。」這個建議是永恆的，提醒我們只做偉大的工作，通過前進改善世界。

雖然今天有關於未來不確定性的討論，但你可以相信，蘋果的北極星沒有改變。我們的產品在各地連接人們，我們的產品為客戶提供做偉大的事、改善他們生活、改善全世界的工具。我們的公司向所有人開放，我們慶祝我們在美國和世界各地團隊的多樣性——無論他們是什麼樣子、他們來自哪裡、他們崇拜什麼或他們愛誰。

我一直把蘋果看作一個大家庭，如果你的同事感到焦慮，我鼓勵你和他們聯繫，表示關心。

讓我們一起前進吧！

祝福，

蒂姆




1. 經濟刺激的目標，是讓貨幣進入實體經濟，從而提振投資和消費。但在美國財經評論網站FirstRebuttal創始人Thad Beversdorf看來，美聯儲大肆印錢之後，資金同樣出現「脫實入虛」的現象，資本利用效率創大蕭條以來新低。不管是貨幣政策還是財政政策，其目標都是通過執行微觀經濟策略，給企業CEO等資本分配者帶來激勵，從而實現整體經濟繁榮等宏觀經濟目標。

2. Beversdorf寫道，自2008年以來，美聯儲發行了13萬億美元貨幣，以便通過低廉的資本價格給企業CEO帶來激勵，從而降低企業成本並帶來更高的投資收益率。這本應刺激企業CEO加大業務投資，但實際情況並非如此。Beversdorf基於下面這張圖展開分析，其中藍線是私營部門投資對美國GDP的佔比，紅線是股息對GDP的佔比。從中可以看出，美國自1990年代以來實行的大規模貨幣寬鬆政策，並未有效刺激企業增加在業務上的投資。


Beversdorf稱，在歷史上，上一次出現資本利用效率如此低下的情況，還是在大蕭條發生之前，以及整個大蕭條之中。此外，Beversdorf稱，一般情況下，每發行1美元貨幣，帶來的國內業務投資就會超過1美元。但是自2009年以來，貨幣發行帶來的高效投資已經低於發行量。這意味著什麼？這意味著，我們在不斷的印鈔，並將這些鈔票輸送給金融市場。也就是說，這些貨幣根本沒有進入實體經濟（95%的二級金融市場活動和經濟是分割的，意味著它們並不會促進企業運營資產的擴張。）


3. Beversdorf認為，美國生產力的增長也在崩潰：


4. 為什麼寬鬆政策未能有效刺激投資？Beversdorf解釋稱，根本原因在於，當需求無法持續擴張時，企業CEO也就難以在業務運營上加大投資。而下圖顯示，美國人均消費狀況惡化，企業就難以將資本用於業務投資。Beversdorf稱，這也意味著，美國國內總需求如果要實現增長，就要依賴於人口數量的增長或者外國消費者的推動。


但是，從人口數量來看，美國人口增長速度持續下滑，要想對投資活動帶來實質意義的提振，似乎不太可能。


5. 在出口方面，Beversdorf稱，很多支持自由貿易的經濟學家也表示，如果進一步放開國際貿易，美國企業就能夠增加出口，反過來也可促進在國內的業務投資。不過問題在於，美國出口在GDP中的佔比不斷增長，但實際上也並未起到這種作用。


那麼，問題的解決方案究竟是什麼？Beversdorf認為，關鍵就在於「修復」需求的功能，從而推動美國國內企業投資的增長。

但是，這又是一個先有雞還是先有蛋的問題。如果沒有投資，就無法改善需求；而如果沒有需求的改善，也就無法促進企業投資的增長。當前的經濟政策框架已經陷入這種困境，因此，解決方案就在於推出新的政策框架。

(Stephen：點出了問題，但是沒有藥方。川普採行的美版四萬億，也是傳統的造橋鋪路，就是擴大政府支出來實現增長，弭補民間消費的不足。製造業回到美國才是可能的藥方，製造業才能較為普遍的提供隨著經驗累積能夠加薪的職位數量，略為降低貧富差距。這通常必須對進口品課徵高關稅，來提高美國製造的競爭力。但，這會帶來國內物價的上升、企業獲利的下降，甚至裁員。Obama推動八年，仍未見成效。民主國家畢竟沒有辦法像中國一樣，透過查稅、企業家的"愛國心"，直接提高工人的薪資，帶動了消費的增長，穩住了內需。真是高招。)



在特朗普意外擊敗希拉里成為美國下一屆總統的同時，共和黨取得了在參眾兩院的控制權。週三美股在特朗普相關股票帶動下從隔夜市場大跌中強勢反彈，全線收漲。本文初步梳理了其政策主張對美股可能產生的影響及相應的「特朗普概念股」。

貿易政策及稅收政策

作為其核心競選主張，特朗普在貿易方面持強硬立場。作為總統，特朗普有權不經國會批准，對特定國家單方面或某些產品提升關稅（選戰中其提議對來自中國的產品徵收45%的關稅）。其同時可以退出單邊或多邊貿易協議（例如北美自由貿易協定，WTO）。同時其反對大型公司在海外設廠，要求他們將工作崗位回流至美國。同時要求跨國公司不得進行稅收倒置，將利潤匯回美國。

利空：大型跨國科技公司及大型汽車製造商

大型跨國科技公司

蘋果（AAPL）、亞馬遜（AMZN）、奈飛（NFLX）

汽車製造商

福特（F）、菲亞特克萊斯勒（FCAU）、通用汽車（GM）

基建政策

特朗普其政策主張承諾將增加基建投入以重整製造業，其資金規模可能高達5000億美元，金額將通過削減海外戰爭投入和舉債而獲得。

利多：基建類、礦業股及鋼鐵股

基建類股

Vulcan Materials（VMC）、Summit Materials（SUM）、Caterpillar（CAT）、Oshkosh （OSK）

鋼鐵股

美國鋼鐵（X）、AK Steel（AKS）、Commercial Metals（CMC）

國防軍事

特朗普主張擴軍，其不僅計畫大規模的提升海空軍現有裝備數量，使海軍艦船總數達到350艘（現有水平272艘），空軍數量達到1200架（現有1113架），同時還計畫將美國陸軍規模增至越戰以來最大的54萬規模。

利多：軍工股、網絡安全股

軍工股

洛克希德馬丁（LMT）、諾斯羅普格魯曼（NOC）、通用動力（GD）、雷神（RTN）、L-3 Communications（LLL）

網絡安全股

Palo Alto Networks（PANW）、CyberArk Software（CYBR）、FireEye（FEYE）

能源類

特朗普的能源政策與民主黨差異巨大，其主張放鬆環境管制增加頁岩油氣的開採，大力發展傳統油氣產業。同時其主張廢除清潔能源計畫及氣候變化計畫，對煤炭業重新進行扶持。

利多：煤礦股

煤礦股

Cloud Peak Energy（CLD）、Consol Energy（CNX）  

利空：清潔能源股（太陽能）

Vivint Solar（VSLR）、SolarEdge Technologies（SEDG）、TerraForm Power（TERP）、SolarCity（SCTY）

金融業

特朗普整體上持放鬆監管的態度，其呼籲廢除多德-弗蘭克法案，要求重新實行格拉斯-斯蒂格爾法案。同時其對美聯儲的低息政策持批評態度，督促其升息。

利多：大型金融股

金融股

州際交易所（ICE）、美林美銀（BAC）、高盛（GS）、花旗（C）、富國銀行（WFC）、摩根士丹利（MS）、摩根大通（JPM）

醫療保健

特朗普支持廢除奧巴馬平價醫療法案（ACA）計畫，該法案使得更多的人能夠負擔的起去醫院的錢。同時，與希拉里相比，其對生物醫藥公司的高藥價行為並沒有十分嚴厲的抨擊。

利多：大型醫藥生物公司
大型醫藥股
強生（JNJ）、碩騰（ZTS）、葛蘭素史克（GSK）、默克（MRK）、輝瑞（PFE）、百時美施貴寶（BMY）、禮來（LLY）

生物醫藥公司
亞力兄製藥（ALXN）、BioMarin Pharmaceuutical（BMRN）、Vertex Pharaceutical（VRTX）、AbbVie（ABBV）

利空：醫療保險服務商及醫院類股票
醫院類
Tenet Healthcare（THC ）、Community Health Systems（CYH ）、HCA Holdings（HCA）、LifePoint Health（LPNT）

保險類股票
Centene（CNC）、WellCare Health Plans（WCG）、Molina Healthcare（MOH）、UnitedHealth Group（UNH）、Anthem（ANTM ）

其他類
在希拉里競選期間，其對私人監獄類公司大肆攻擊，其承諾如果當選會將私人監獄從聯邦服務體系中剔除。其控槍的立場也使得市場預期如果其當選，會導致人們搶購槍支，使得相應股票前期攀升。

利多：監獄類股票
監獄類
Corrections Corporation of Ameri（CXW），The Geo Group（GEO）

利空：槍支類股票
槍支類
史密斯&威森（SWHC）、斯特姆-儒格（RGR）



特朗普選票數已正式超過270票大關，贏得大選！特朗普一路高歌猛進，在強勢拿下三大關鍵搖擺州佛州、俄亥俄、北卡後，更是一舉拿下一度膠著的賓州，並以明顯優勢收尾威斯康星州和愛荷華州。

特朗普黑天鵝一出，全球股市大跌，避險情緒高漲。美股三大期指兩個一度觸及熔斷，後在局勢明朗後跌幅收窄。墨西哥比索跌至歷史新低，日元黃金盤中漲。

墨西哥比索跌至歷史新低，美元兌墨西哥比索一度漲約13%。美元/日元一度跌破102日元關口。美元指數一度跌幅擴大至1.8%，創8月以來最大跌幅，目前跌1.3%。澳元/美元日內一度跌逾4%，為英國6月脫歐來的最大日內跌幅。

全球股市全線跳水，標普500指數期貨、納斯達克100指數期貨均一度觸及熔斷，道瓊斯期貨一度跌800點。標普500股指目前跌3.4%，納斯達剋期指目前跌3.8%，道瓊斯指數期貨目前跌2.77%。

日經225指數午後開盤跌5.5%，至三個月低位，現跌幅小幅縮窄至4.16%。香港恆生指數跌2.79%。MSCI新興市場股指一度跌3.2%，創6月24日以來最大跌幅。美國10年期國債收益率跌10個基點，創英國脫歐來之最大跌幅，報1.74%。

現貨黃金一度大漲4.3%，突破1330美元/盎司，現報1318.11。WTI跌1.67%。布倫特原油跌1.59%。現貨白銀一度漲3.5%，突破19美元/盎司，現報18.78。

滬指跌0.62%。深成指現跌0.61%，創業板跌1.23%。尤其引人注目的是，有一隻叫「川大智勝」的股票神奇的大漲了逾6%，另一隻股票「西儀股份」，隨著大選結果的陸續公佈，則大跌近9%。離岸人民幣兌美元上漲0.2%或約170點，現報6.7803元，接近收復6.78關口。




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