- 摩根士丹利華鑫證券章俊：“非鷹即鴿”的邏輯存在風險，並暗指美聯儲目前的行為更像“遠看更像鴿子的猛禽，例如隼”
- 橡樹資本霍華德：美聯儲做的最危險的事是讓市場相信“這次不一樣”。避免森林大火失控最好的辦法就是允許火焰時不時地適度燃燒。這樣一來，灌木叢就可以被清理掉。反過來，如果每一次都趕在火焰燃燒之前將其撲滅，那就等於是把我們自己置身於一場會迅速加速到失控狀態的潛在大火之中。
- 芒格抨擊那些聲稱自己知道長期量化寬鬆效果的經濟學家們：“我們使用的方法是如此極端，以至於我們可能無法使用更多的方法。我們也不知道答案。如果一位經濟學家告訴我他知道答案，我不會相信他。無論如何，他的意見是什麼並不重要。我只是覺得我們不知道。”
- 02/26&27 - 美聯儲主席鮑威爾將於下週二和週三在參眾兩院作證，詳細闡述半年度貨幣政策報告。
- 02/27&28 - 特朗普與朝鮮領導人金正恩的第二次峰會將於2月27日和28日在越南舉行。
- 03/01 - 美國政府債務上限到期
- 03/02 - 中美雙方不能在3月2日0501 GMT之前達成協議，美國將把價值2,000億美元的中國輸美商品的關稅從目前的10%提高到25%
- 03/07 - 歐洲央行下次會議將於3月7日召開，預計決策者將討論向銀行提供新一輪貸款，即便最終決定可能還需數月的時間。
- 03/21&22 - 在布魯塞爾舉行的歐盟全體峰會可能將討論是否同意英國延後3月29日的退歐期限，以推遲無協議退歐的最糟糕情況發生。
- 04/28 - 由於保守派和支持獨立的加泰羅尼亞議員投票否決了政府預算法案，可能使得西班牙面臨四年來的第三次大選，選舉很可能定於4月28日舉行。
- 05/?? - 歐洲議會選舉，預期反體制，反歐元的黨派將能大有斬獲。歐盟存續勢必成為話題。
- 05/01 - 日本新天皇德仁即位
- 05/26&28 - 美國總統特朗普預計將訪問日本並且會見日本新天皇。
- 06/?? - 20國集團(G20)峰會
*** 央行動態 ***
02/19 - 日本央行(BOJ)總裁黑田東彥週二表示，如果日圓急劇上漲傷及經濟並破壞實現2%通脹率目標的計畫，央行準備擴大刺激政策。
[1] 不過黑田東彥表示，央行將會仔細權衡進一步寬鬆政策的利弊，這暗示擴大刺激政策的門檻將會很高，因為央行實施了多年的近零利率政策之後，金融機構的獲利已經受到擠壓。
[2] “如果(匯率波動)對經濟和物價產生影響，如果我們認為對於實現物價目標有必要，我們將會考慮放寬政策，”他說。
[3] 黑田東彥重申，日本央行可能運用的寬鬆工具包括削減長短期利率，擴大資產購買或加快印鈔步伐。“但無論我們做什麼，都需要仔細權衡利弊，例如對金融中介和市場運作的影響。”
02/20 - 央行今日還首次進行了央行票據互換（CBS）操作，首秀規模15億元人民幣，期限一年，數量招標固定費率為0.25%。因CBS不涉及流動性投放，費率亦是市場化選擇，該操作更多目的在於提高銀行永續債流動性增加吸引力，對債市總體影響非常有限。
[1] 與此前中行發行的400億元永續債規模相比，試水的15億元CBS操作規模有限，0.25%的固定費率雖低於市場上多數債券借貸成本，但參與主體僅是少數一級交易商，總的來說該操作影響基本可以忽略不計。市場上一般債券借貸成本在40-60個基點（BP）居多
[2] CBS操作影響的受限，還與可參與主體的稀少有關。一般來說，除首先必須是公開市場一級交易商外，自營賬戶持有的永續債才可以參與操作，進一步減弱實際需求。
[3] 光大證券固收研究此前報告指出，CBS支持了永續債的發行，緩解了商業銀行的資本金約束。這是一種正向激勵工具。
[4] 中國央行1月25日宣佈，決定創設央行票據互換工具(CBS)，公開市場業務一級交易商可以使用持有的合格銀行發行的永續債從央行換入央行票據，以提高銀行永續債(含無固定期限資本債券)的流動性，支持銀行發行永續債補充資本。
02/20 - 中國總理李克強總理在國務院常務會議上說，“我在這裡重申：穩健的貨幣政策沒有變，也不會變。我們堅決不搞‘大水漫灌’！”李克強指出，一個月內兩次降准，既是順應市場主體的強烈呼聲，也因中國存款準備金率比世界上任何主要經濟體都高，在這方面有充足的空間。而且在降准過程中也適當回收了流動性。
02/20 - 美聯儲週三公佈的1月29-30日會議記錄顯示，決策者目前認為，維持利率不變，以評估全球經濟放緩和美聯儲加息行動迄今為止所產生的影響幾乎沒有任何風險。
[1] “許多與會者表示，目前尚不清楚今年晚些時候對聯邦基金利率目標區間進行何種調整可能合適，”會議記錄稱。
[2] 不過，儘管“多位”與會者認為，只有在通脹意外飆升的情況下才有必要加息，但“其他幾位與會者表示，如果經濟發展如他們預期的那樣，他們認為今年晚些時候上調聯邦基金利率目標區間是合適的。”
[3] “幾乎所有與會委員都認為，最好不久就宣佈一項在今年晚些時候停止減持美聯儲所持資產的計畫，”會議記錄稱。目前還不清楚，美聯儲的上述表述是否意味著，目前每月不超過500億美元的縮表進程將在今年結束。
[4] 貝萊德(BLK.N)美國跨行業固定收益部門主管Bob Miller在一份報告中表示，目前預計美聯儲將在5月會議記錄前公佈資產負債表計畫，6月前就此事作出決定，10月前停止縮表，如果不是7月的話。他說，這將有助於美國的金融狀況和市場表現。“事實上，聯邦公開市場委員會已連續三次在政策會議上詳細討論了資產負債表問題，對我們而言，這暗示聯儲未來面臨這解決這些問題的迫切性，” Miller稱。(完)
02/21 - 美國舊金山聯邦儲備銀行總裁戴利表示，在美國經濟面臨重大阻力的背景下，美聯儲應當讓資產負債表政策與新的“耐心”處理利率的政策相一致。
[1] 鑑於現在美國利率極為接近中性水平，戴利表示她支持暫停進一步升息，直到通脹持續上升至、甚至超過美聯儲2%的目標，或者金融市場出現過熱的跡象。
[2] 戴利指出，美國經濟增長放緩的速度比她早先想像的要快，但她還說，相信美國近乎創紀錄的經濟擴張期似乎並沒有走到盡頭。
02/21 - 美聯儲副主席Richard Clarida表示，不認為美聯儲政策聲明的變化代表著“180度大轉彎”。
[1] Clarida表示，在某些情況下，美聯儲今年可能加息，而且有些情況下，美聯儲可能不會加息。
[2] 他表示，在未來幾次的政策會議上，美聯儲可以做出重要決定，例如什麼時候停止縮減資產負債表。
[3] Clarida表示，目前尚不清楚美國經濟放緩的程度，這部分是由於美國政府停擺後，經濟數據尚不完整。
02/21 - 美聯儲副主席Richard Clarida表示，不認為美聯儲政策聲明的變化代表著“180度大轉彎”。
[1] Clarida表示，在某些情況下，美聯儲今年可能加息，而且有些情況下，美聯儲可能不會加息。
[2] 他表示，在未來幾次的政策會議上，美聯儲可以做出重要決定，例如什麼時候停止縮減資產負債表。
[3] Clarida表示，目前尚不清楚美國經濟放緩的程度，這部分是由於美國政府停擺後，經濟數據尚不完整。
02/21 - 花旗分析師預計，美聯儲最早將於今年6月結束縮表進程。他們下調了美國去年四季度GDP增長預期至2.5%，此前預期為2.9%。同時他們警告稱，目前美國經濟增長領先全球其他地區的程度，為歷史水平的前25%。歷史數據表明（並且花旗預測），這可能是美元相對其他G10貨幣貶值的信號。
[1] 花旗表示，市場認為1月美聯儲的會議紀要略微更鷹派。此次，美聯儲沒有排除未來進一步加息的選項，而只是反映了未來前景的不確定性。
[2] 不過本次會議中，幾乎所有與會的美聯儲官員都希望，在“拖得太久前”盡快宣佈停止縮表。花旗預測，這意味著美聯儲將在未來2次會議（3月或5月）中宣佈，最早將於今年6月停止縮表。
[3] 絕大多數與會的美聯儲官員認可“一個有效的儲備水平，外加一些緩衝”，花旗解讀，這意味著美聯儲最終的資產負債表規模將較大，至少將在3.6萬億美元。目前美聯儲資產負債表規模約為4萬億美元。
02/21 - 週四公佈的會議記錄顯示，歐洲央行決策者在上次政策會議上對歐元區經濟持悲觀看法，並要求迅速準備向銀行提供更多長期貸款。
[1] 歐洲央行執委科爾和普雷特都在公開講話中談及新一輪TLTRO，真正的問題是貸款將以何種條件提供。
[2] 歐洲央行管委暨奧地利央行總裁諾沃特尼是唯一持反對意見的人，他週四在接受採訪時表示，他認為“無需額外的流動性”，且歐洲央行早應該將存款利率上調20個基點至-0.20%。
[3] 歐洲央行另一管委暨芬蘭央行總裁雷恩週四表示，如果形勢進一步惡化，歐洲央行應準備好“採取一切可以採取的行動”。
02/21 - 路透調查顯示，一些分析師們預期，在經濟放緩風險以及外界懷疑通脹率能否達到央行目標水平的背景下，日本央行(BOJ)的下一步舉措是進一步放寬已然非常寬鬆的貨幣政策。持有這種看法的分析師數量雖然不多，但陣營卻在日益擴大。
02/21 - 摩根士丹利華鑫證券章俊認為，此次會議紀要更加證實了美聯儲可能最早在今年9月會終止縮表的概率，且在短暫暫停之後年內將重回加息路徑，加息的時間點會在6月和9月。章俊還暗指美聯儲現在的行為可能更像是“遠看更像鴿子的猛禽”。
[1] 基於經濟基本面的原因，章俊認為，現在得出年內美聯儲會停止加息的結論為時過早，美聯儲年內加息的概率依然較高，加息的時間點會在6月和9月，中間暫停加息主要是擔心持續加息可能會導致金融條件過快收緊從而導致美國經濟衰退的風險上升，因此每次加息之後需要更長的時間來分析和判斷實體經濟的走勢和承受能力來決定下一步該如何走。
[2] 章俊還指出了上述預測的另一個原因，即美聯儲在經濟基本面允許的情況下會儘量加息，以便為未來美國經濟衰退準備更多的彈藥，目前美聯儲無論是在傳統的利率工具（聯邦基金利率中值依然低於2.5%，遠低於歷史均值），還是非傳統的量化寬鬆工具層面（美聯儲資產負債表依然在4萬億美元的高位）的政策空間都極為有限。
[3] 預期管理也是美聯儲的政策工具的重要補充。從這一角度來講，章俊認為，如果美聯儲的鴿派表述能緩和投資者的情緒進而對影響資本市場和實體經濟形成正面影響，則美聯儲無需大幅修改目前的加息路徑，在條件允許的情況下可以繼續加息。
[4] 章俊指出，“非鷹即鴿”的邏輯存在風險，並暗指美聯儲目前的行為更像“遠看更像鴿子的猛禽，例如隼”。
02/21 - 摩根士丹利華鑫證券章俊認為，此次會議紀要更加證實了美聯儲可能最早在今年9月會終止縮表的概率，且在短暫暫停之後年內將重回加息路徑，加息的時間點會在6月和9月。章俊還暗指美聯儲現在的行為可能更像是“遠看更像鴿子的猛禽”。
[1] 基於經濟基本面的原因，章俊認為，現在得出年內美聯儲會停止加息的結論為時過早，美聯儲年內加息的概率依然較高，加息的時間點會在6月和9月，中間暫停加息主要是擔心持續加息可能會導致金融條件過快收緊從而導致美國經濟衰退的風險上升，因此每次加息之後需要更長的時間來分析和判斷實體經濟的走勢和承受能力來決定下一步該如何走。
[2] 章俊還指出了上述預測的另一個原因，即美聯儲在經濟基本面允許的情況下會儘量加息，以便為未來美國經濟衰退準備更多的彈藥，目前美聯儲無論是在傳統的利率工具（聯邦基金利率中值依然低於2.5%，遠低於歷史均值），還是非傳統的量化寬鬆工具層面（美聯儲資產負債表依然在4萬億美元的高位）的政策空間都極為有限。
[3] 預期管理也是美聯儲的政策工具的重要補充。從這一角度來講，章俊認為，如果美聯儲的鴿派表述能緩和投資者的情緒進而對影響資本市場和實體經濟形成正面影響，則美聯儲無需大幅修改目前的加息路徑，在條件允許的情況下可以繼續加息。
[4] 章俊指出，“非鷹即鴿”的邏輯存在風險，並暗指美聯儲目前的行為更像“遠看更像鴿子的猛禽，例如隼”。
02/22 - 美國聯邦儲備委員會(FED/美聯儲)週五在向國會提交的半年度貨幣政策報告中稱，美國經濟在2018年下半年保持“穩健”增長，全年擴張可能“略低於”3%，但消費者和企業支出已開始走軟。
[1] 美聯儲表示，從投資者風險偏好“惡化”，到中國經濟放緩，政策前景“比以前更加不確定”，並指出“全球和經濟狀況走軟”。
[2] 美聯儲稱，這可能會延續到2019年初，並指出美國政府最近35天的部分關門“可能抑制了今年第一季的GDP增長”。
[3] 消費者和企業信心仍“良好”，但“一些指標自秋季以來已有所軟化”， 美聯儲報告指出，“國內企業和家庭的金融狀況對經濟增長的支持減弱。”
[4] 美聯儲向國會表示，將繼續縮減資產負債表規模。自上次向國會提交報告以來，美聯儲的資產負債表規模已減少約2,600億美元，年底時接近4萬億美元。但美聯儲也重申，如果經濟和金融狀況需要，將對調整資產負債表計畫的“任何細節”持新的開放態度。
02/22 - 美聯儲官員談話
[1] 美聯儲副主席克拉里達表示，在今年開始對其貨幣政策框架進行全面評估時，美聯儲將保持開放態度，這可能導致其在確保物價穩定和就業充足方面的做法發生變化。
[2] 紐約聯邦儲備銀行總裁威廉姆斯表示，美聯儲需要確保就業市場緊蹙不會引發通脹持續上揚，但同樣也要避免通脹預期持續過低。
[3] 關於縮表，費城聯儲總裁哈克和美聯儲理事夸爾斯 (主管銀行業監管) 認為，聯儲可能需要仔細評估需要將其債券投資組合保持在多大規模，才能保持金融市場平穩運行。聖路易斯聯儲總裁布拉德持略微不同的觀點。他表示，在利率遠高於零的情況下，縮表對宏觀經濟的影響“很小”。
02/22 - 針對中國央行週四晚間發佈的去年第四季度貨幣政策執行報告，分析人士指出，報告去掉了關於貨幣政策“中性”和“把好貨幣供給總閘門”的表述，明確提出“引導貨幣市場利率中樞下行”，更加強調逆週期調節和結構性貨幣政策緩解小微、民營企業融資問題，在經濟下行壓力背景下，貨幣政策明確邊際寬鬆信號。
02/22 - 澳洲央行稱下一步利率行動仍可能是升息。澳洲央行總裁洛威稱，央行下一步的利率行動很可能是升息，因樓市明顯放緩不太可能導致國內經濟脫離軌道。洛威對經濟發表樂觀評論，央行重申貨幣政策中性立場，但與之相對的是，市場預期澳洲今年至少降息一次。
02/22 - 日本央行總裁黑田東彥週二稱，如果日圓急劇上漲損害日本經濟復甦，央行就準備擴大貨幣刺激措施。但他也說，日本央行會同時考慮額外寬鬆措施的收益和成本，暗示刺激措施加碼的門檻會比較高。
[1] 日本央行面臨兩難境地。數年來的大規模貨幣發行已經耗盡了市場流動性，侵蝕了商業銀行的獲利，引發外界擔心長期寬鬆措施的風險上升。
[2] 但通脹低迷使日本央行在解除危機期政策方面遠遠落後於美聯儲和歐洲央行，而且缺乏應對日圓猛漲的彈藥。日圓上漲可能會破壞日本出口依賴型的經濟復甦。
[3] 一些分析師稱，核心消費通脹率未來幾個月可能陷入停滯，因為近期油價下跌推低了天然氣和電力價格，可能令日本央行面臨加碼刺激措施的壓力。
*** 中美貿易糾紛 ***
02/19 - 德國經濟部長阿爾特邁爾週二表示，該國政府仍在就是否讓中國華為參與該國高速互聯網基礎設施建設進行討論。華爾街日報稍早報導稱，一些相關部委已做出初步決定，允許全球最大電信設備製造商華為參與德國5G網絡建設。當被要求對這則報導置評時，德國經濟部長阿爾特邁爾週二表示，“我無法明確證實這則報導，因為我們仍在與其他部委討論此事。”
02/20 - 英國一位高級官員週三表示，英國有能力管理使用華為設備的安全風險，而且沒有發現華為從事惡意活動的證據，推翻美國對中國可能利用華為設備進行間諜活動的指控。
[1] 任何有關英國是否允許華為參與建設5G網絡的決策，都將受到其他國家高度關注，因為英國與美國都是情報共享組織五眼聯盟的成員。
[2] Martin稱，“我們當時說過，今天再次重申，這些問題事關網絡安全標準，並不代表有來自中國的敵對活動。”
[3] Martin指出，華為已經接受報告中認定的問題，並承諾加以解決；但他也承認這需要數年時間。“我們將監督並報告進展，在有明確證據之前，我們不會宣稱問題正得到解決，”他說。“在要求華為作出必要改進方面，我們不會妥協。”
02/22 - 路透週三獨家報導，雙方正在開始研擬一項關於結構性問題的協議，起草六項關於中國改革提議的諒解備忘錄內容。兩位熟悉談判的消息人士稱，本週談判在關於美方要求中國經濟作出結構性調整的棘手問題上，談判代表一直難以克服有關特定措辭的歧見。
[1] 白宮週四表示，美國總統特朗普週五將在白宮會見中國國務院副總理劉鶴。
[2] 美國總統特朗普週五表示，他預計將很快同中國國家主席習近平會面，並表示他們可能敲定貿易協議的最終要點。
[3] 特朗普表示，他可能會也可能不會將中國電信企業華為技術有限公司和中興通訊包括在美中兩國目前正在磋商的貿易協議中。特朗普表示，目前我們沒有討論撤銷對華為的指控。
[4] 美國農業部長珀杜推特稱，中國承諾再購買1,000萬噸美國大豆。
*** 美歐貿易糾紛 ***
02/20 - 美國總統特朗普表示，美國是否決定對進口汽車徵收關稅，取決於能否與歐洲達成貿易協議。特朗普在白宮會見奧地利總理庫爾茨時對記者說，汽車關稅是他的政府正在考慮的問題。
[1] 2月20日週三，歐洲最年輕的政府首腦、奧地利總理庫爾茨與美國總統特朗普在白宮會面，雙方就貿易和能源政策等爭議性議題進行了討論。庫爾茨表示，特朗普與歐盟距離達成可避免汽車關稅的協議還有很遠。
[2] 在接受奧地利國家廣播電台ORF採訪時，庫爾茨稱：我認為特朗普已經準備好達成了協議，而歐盟也希望擁有一個協議。但雙方的立場相隔甚遠，且白宮有時會迅速作出決定，因此我們不能排除美國向進口汽車徵收25%關稅的可能性。
[3] 特朗普則在白宮對記者們表示，若無法與歐盟達成協議，美國將對歐洲進口汽車收取高額關稅，徵收汽車關稅一事正在政府的考慮之中。
[1] 2月20日週三，歐洲最年輕的政府首腦、奧地利總理庫爾茨與美國總統特朗普在白宮會面，雙方就貿易和能源政策等爭議性議題進行了討論。庫爾茨表示，特朗普與歐盟距離達成可避免汽車關稅的協議還有很遠。
[2] 在接受奧地利國家廣播電台ORF採訪時，庫爾茨稱：我認為特朗普已經準備好達成了協議，而歐盟也希望擁有一個協議。但雙方的立場相隔甚遠，且白宮有時會迅速作出決定，因此我們不能排除美國向進口汽車徵收25%關稅的可能性。
[3] 特朗普則在白宮對記者們表示，若無法與歐盟達成協議，美國將對歐洲進口汽車收取高額關稅，徵收汽車關稅一事正在政府的考慮之中。
02/23 - 歐盟此前表示，美國如果加徵汽車關稅，歐盟將會採取報復行動。現在，歐盟似乎已經確定了部分報復對象。據彭博報導，歐盟或以卡特彼勒、新秀麗和Xerox為報復對象，將這些公司加入報復性關稅清單之中。
[1] 容克在2018年7月訪美期間，達成緩解貿易摩擦的相關協議，大幅提升了歐盟對美國大豆的進口幅度。因此，歐盟也將減少採購美國的大豆和液化氣。
[2] 歐盟貿易專員Malmstrom稱，歐盟強烈希望與美國談判順利，相信歐盟將很快就開啟與美國的貿易談判作出決定。她也表示，若美國征收汽車進口關稅，歐盟將反擊。
[2] 歐盟貿易專員Malmstrom預計歐盟各國政府會在3月份授權其就削減行業產品關稅啟動與美國的談判。她說，與特朗普政府的最終協議有望在10月31日此屆歐盟委員會任期期滿前達成。
*** 英國退歐 ***
02/20 - 英國首相特雷莎·梅週三在布魯塞爾進行了“建設性”會談，她尋求持有懷疑態度的歐盟能夠在退歐問題上做出讓步。在英國執政黨保守黨的三名議員退黨後，她的退歐策略面臨壓力。
[1] 在與歐盟執委會主席容克進行了大約一小時會談之後，特雷莎·梅對一家英國電視頻道表示，她再度要求對她去年11月與歐盟達成的協議進行“有法律約束力的修改”，以使得有關愛爾蘭邊境的“保障”政策不會讓英國必須無限期地遵守歐盟規則。
[2] 英國退歐事務大臣週四將與檢察總長考克斯(Geoffrey Cox)再次赴布魯塞爾。歐盟必須設法說服考克斯，以改變他認為保障條款可能永久實施的看法。
[3] 歐洲理事會主席圖斯克(Donald Tusk)週三稱，“如果英國不能及時準備好一些合理的選項，那麼最終延長這些談判的可能性是一直存在的。這比無協議退歐要好。
02/21 - 英國與歐盟週四淡化立即達成退歐協議的可能性，但外交官表示，雙方正在不斷接近達成法律妥協。
[1] 特雷莎·梅面臨的最大問題在於愛爾蘭保障條款，這是在英國脫歐之後尚未敲定貿易協定期間，保障"英國的北愛爾蘭"和"歐盟成員國愛爾蘭"之間邊界開放的條款。議會要求特雷莎·梅以重啟脫歐協議談判的方式取代保障條款，但歐盟已經回絕。
[2] 週四在布魯塞爾協商過後，英國脫歐事務部稱目前協商焦點在於對愛爾蘭保障條款的暫時性質取得新的保證。
[3] 脫歐事務部提及特雷莎·梅與歐盟執委會主席容克的會談指出，兩位領導人“一致認為目前工作重點在於與保障條款有關的保證，在此凸顯出其暫時性的本質，並給予雙方適當的法律保障，以及替代安排和政治宣言。”
02/22 - 歐盟負責英國退歐事務談判的首席代表巴尼爾表示，他不能排除英國退出歐盟的日期被推遲的可能性。英國定於3月29日退出歐盟，但首相特雷莎·梅在就她的脫歐協議尋求進一步讓步，希望贏得意見分裂嚴重的英國議會的支持。
補充：愛爾蘭保障條款
[1] 英國脫歐談判面對的最大難題之一是：英國脫離歐盟之後，仍然留在歐盟的愛爾蘭共和國與屬於英國的北愛爾蘭之間如何「劃清界限」，既能避免愛爾蘭和北愛爾蘭之間的硬邊界，就是說不會重新設置實體邊境海關檢查設施，又能讓英國本土和北愛爾蘭之間不用設立邊界。
[2] 歐盟堅持在任何退出協議中要有「保障措施」條款，才能在英國和歐盟無法達成未來貿易協議時，北愛爾蘭仍然留在歐盟經濟區內，這樣可以避免在北愛爾蘭和歐盟成員國愛爾蘭之間豎立起邊界崗哨。
[3] 這個要求被英國斷然拒絕，因為這會讓北愛與英國本土之間產生邊界，割裂英國。
補充：要理清南北愛的問題，首先要從愛爾蘭島的歷史說起 [Link]
[1] 愛爾蘭島在英國統治時代有32個郡。因為種族、宗教、經濟和政治分歧，愛爾蘭的「脫英」運動從未停止。
[2] 1922年英愛雙方達成協議，南部26郡獨立，成為愛爾蘭，北部六郡仍然是英國領土，稱作北愛爾蘭。
[3] 為了切斷南邊的愛爾蘭對北愛「脫英派」的武裝支持，英國在和愛爾蘭共和國的邊境上設立崗哨，到處都安上了鐵絲網。這裡一度成為西歐「最硬的邊界」
[4] 1998年，英國與愛爾蘭，以及北愛各方簽署了《北愛和平協議》，確定了愛爾蘭不再謀求與北愛爾蘭統一。而作為回報，英國也確保北愛爾蘭和愛爾蘭共和國之間的邊界是「無障礙狀態」，人員和貨物可以自由通行。
[5] 很多歐洲大陸國家出口到愛爾蘭的商品，從食物到機械建材，都需要途經英國，貨車運送到愛爾蘭，因為是歐盟境內，所以途中沒有任何邊境檢查，方便而快捷。
[6] 英國脫歐後，英國人將在和歐盟的邊境處設立海關關卡，而愛爾蘭仍然留在歐盟，大批從歐洲大陸過來的貨物如何才能像以往一樣方便地經過英國運到愛爾蘭呢？
[7] 英國脫歐後，如果愛爾蘭和北愛爾蘭之間仍然保持沒有貨物人員檢查，那麼歐洲大陸國家是否會把愛爾蘭當作向英國輸出歐盟商品的後門？是否會有想偷渡英國的人將愛爾蘭當作跳板？
[8] 更複雜的是，北愛好不容易得到了和平，20年前結束了幾十年的流血衝突，如果重新在愛爾蘭島南北之間築起壁壘，會不會在北愛再一次挑起「脫英派」和「留英派」之間的矛盾，再次陷入武裝衝突？
補充：地理位置果然可以說明政治紛爭的原因
*** 數據觀察 ***
02/18 - 中國1月份乘用車銷量同比下降17.7% 創7年最大降幅
02/19 - 美銀美林的月度投資人調查報告顯示，新興市場已成為近期最熱門的交易，為該調查史上首次。截至2月6日的一個月內，MSCI亞洲（日本除外）指數、MSCI拉美指數分別上漲了9.3%、8.7%，成為全球股市表現最佳的市場，超過標普500指數（7.9%）、歐盟50指數（5.6%）同期的升幅。
02/19 - 盛寶銀行使用紐約聯儲的衰退概率追蹤指標來評估經濟下行的可能性。
[1] 過去兩個月，美國經濟衰退風險已經顯著上升。2018年10月，該指標僅為14.1%，11月時上升至15.8%，並在12月市場大跌時跳漲至21.4%的高位，2019年1月進一步升至23.62%。儘管仍低於與經濟衰退系統性相關的28%，但該指標仍在進一步趨近閾值水平。
[2] 在經濟衰退期，由於避險情緒，短債利率往往高於長債。相比於投資者通常使用的2年期/10年期美債利差，盛寶銀行認為1年期/10年期美債利差更具相關性。歷史上，美債收益率曲線倒掛和經濟衰退間的時間差平均為22個月。如果歷史重演，那麼2020年發生衰退的可能性很高。
[3] 美聯儲暫停加息導致的短暫平靜不可能持續，壓力最終將回歸。最壞的情況還沒到來。(Stephen：下圖是 VIX 與長短天期利差的關係)
02/20 - 北歐聯合銀行及美國知名財經網站Money Morning均在本月稍早警告稱，如果美國政府債務上限在3月1日前無法延期，這或將引發美元危機。
[1] 如果無法在3月1日前提高美國政府債務上限，3月2日起美國財政部需要把現金餘額縮減至2000億美元，以符合政府債務上限，因為法律禁止財政部通過建立巨額現金緩衝以避免達到上限。
[2] 北歐聯合銀行表示，目前美國財政部的現金餘額是3610億美元，他們預計到3月1日左右，美財政部將縮減現金餘額至2000億美元。這多餘的1600多億美元將流入商業銀行體系，美元流動性激增將削弱美元。
[3] 此外，LIBOR/OIS利差（倫敦銀行間同業拆借利率/隔夜指數掉期利率）目前已經開始收緊，他們預計該利差未來還將進一步收緊。
02/21 - 歐洲數據
[1] 德國服務業2月增速升至五個月高位，IHS Markit德國2月綜合PMI初值由上月的52.1升至四個月高位52.7。製造業PMI降至74個月低位47.6，連續第二個月低於榮枯分界線50。服務業PMI升至五個月高位55.1，高於1月份的53.0。
[2] IHS Markit稱，法國2月綜合採購經理人指數(PMI)初值為49.9，高於1月的48.2，好於路透所調查經濟學家平均預估的49.0，並創三個月高位，但還是略低於榮枯分界線50。
02/21 - 澳洲1月就業增幅超過所有預估，失業率也維持於七年低位。澳洲統計局公佈，1月新增就業崗位3.91萬個，大幅高於市場預估的增加1.5萬個。12月數據下修為1.69萬個，仍然強勁。
02/21 - 日本數據
[1] 經季節調整的2月製造業採購經理人指數(PMI)初值降至48.5，1月終值為50.3。PMI產出分項指數初值從1月終值54.4驟降至47.0，為2016年5月以來首見萎縮。
[2] 民間調查顯示，日本企業信心逾六年來首次惡化，凸顯美中貿易戰正在衝擊依賴出口的亞洲經濟體和全球製造業。
02/22 - 美國數據
[1] 美國核心資本財訂單去年12月意外下滑，由於機械和初級金屬需求下降，表明企業設備支出持續放緩，這可能進一步拖累經濟增長。
[2] 2月大西洋沿岸中部地區製造業活動自2016年5月以來首次萎縮，1月成屋銷售跌至逾三年低點，使經濟成長前景蒙陰。
[3] 美國商務部公佈，扣除飛機的非國防資本財訂單下降0.7%。11月數據被下修，顯示所謂的核心資本財訂單下降1.0%，而不是此前公佈的下降0.6%。
02/22 - 今年首月中國房地產市場繼續放慢增長的步伐，最新數據顯示，70個大中城市房價環比漲幅繼續收窄，這與此前多家機構統計的房價數據表現趨勢一致，顯示樓市增長動力已在減弱，節後西安及常州等更多城市開始邊際放鬆調控穩樓市；分析人士稱“穩地價、穩房價、穩預期”的三穩將成未來房地產調控主流。路透根據中國國家統計局週五公佈數據測算，1月70個大中城市新建商品住宅價格指數同比升10%，連漲40個月，漲幅為2017年7月以來最高(當時亦為10%)；從環比看，1月新建房價指數上漲0.6%，連漲45個月，漲幅較前月進一步收窄，為九個月最低。
02/22 - 中國指數研究院週五發佈報告稱，1月全國100個城市（新建）住宅平均價格為14,710元/平方米，環比上漲0.22%，漲幅較上月收窄0.03個百分點，並預計未來房地產市場整體將繼續穩定運行。統計局城市司高級統計師劉建偉指出，1月一二線城市新建商品住宅銷售價格環比微漲，二手住宅銷售價格下降，三線城市環比漲幅均回落；同比來看，一線新房漲幅比上月擴大，二手住宅漲幅回落，二線漲幅均有所擴大，三線新建漲幅有所擴大，二手漲幅與上月相同。
02/22 - 2019年1月份全國首套房貸款平均利率為5.66%，環比上月下降0.35%為連續兩個月回落，首套房貸利率走低或持平的銀行數量佔比超過九成。
02/22 - 2019年1月份全國首套房貸款平均利率為5.66%，環比上月下降0.35%為連續兩個月回落，首套房貸利率走低或持平的銀行數量佔比超過九成。
02/22 - 研究機構Ifo最新數據顯示，2月份德國商業景氣指數（business climate index）從1月份的99.3下跌至98.5，降幅大於預期，市場普遍預計為99。創2015年1月以來最低水平。
02/22 - 日本 1月全國核心CPI較上年同期上升0.8%。核心CPI包括油品但扣除生鮮食品價格。市場預估中值亦為上升0.8%。1月全國核心CPI增幅略高於12月的0.7%。日本央行相當重視的指標--扣除食品和能源價格的CPI在1月較上年同期上升0.4%，升幅略高於前月的0.3%。
02/22 - 日本政府2月報告維持經濟評估不變，但包括企業信心、資本支出和出口在內的一系列疲弱數據顯示，中美貿易戰打擊了日本的經濟前景。
結售匯、順差逆差等基本概念與基礎知識
[1] 中國外匯市場可分解為兩個層次，其中的低層外匯市場叫做銀行結售匯市場，又稱外匯零售市場，指的是非銀行企業、單位或個人與外匯指定銀行之間的外匯交易市場。
[2] 銀行結匯是指客戶將外幣賣給銀行，銀行售匯是指客戶通過銀行買入外匯。結售匯業務受貨幣匯率走勢影響很大。一般來說，本幣穩定升值預期較大，就會拋售外匯，也就是說結匯業務量增加，結匯額度較大。相反，預期本幣有貶值壓力，那麼就會拋售本幣，購買外匯，導致銀行售匯業務繁忙，銀行賣出外匯較多，企業、個人持有外匯意願增強。
[3] 結售匯順差(人民幣有升值壓力)，是指所有客戶的外幣結匯金額大於所有客戶的外匯購匯金額，表明市場拋售外幣的力量比較大，由於結售匯順差部分的外幣最終都是由央行買入，形成外匯儲備，順差的大小反映了央行干預匯市力度的大小。買入外匯使用的人民幣就是所說的被動發行人民幣，反映在央行賬戶上就是外匯佔款。順差持續太久，外儲存量較大，增長較快較多的話，容易導致國內通貨膨脹。這就需要將被動發行的人民幣通過別的貨幣手段收回來，以防止引發通脹。中國央行的手段是存款準備金率，即池子論。
[4] 結售匯逆差 (人民幣有貶值壓力)，是指所有客戶購匯金額大於所有客戶的結匯金額，表明市場對外幣的需求大於市場供給，一般來說人民幣會出現貶值的壓力。同樣，結售匯逆差部分的外幣資金仍然最終由央行提供。央行提供外匯，被動收回了人民幣，無形中形成了對市場流動性的收緊。這裡出現一個悖論是，一邊是人民幣貶值，另一邊卻出現市場流動性收緊。市場流動性收緊要求放鬆貨幣，而放鬆貨幣政策必將導致貨幣進一步貶值，又導致市場流動性收緊的怪圈。如何破解這個怪圈，需要央行拿出智慧來。
[5] 結售匯由順差轉為逆差反映了市場外幣與人民幣的供求關係出現逆轉，外幣由之前的供大於求轉變為供不應求，人民幣匯率也會由升值預期轉變成貶值預期。
02/24 - 作為全球最為發達的經濟體之一，澳大利亞已經27年沒有滑入衰退，十年前的金融危機也未能拖垮其經濟擴張的步伐。但如今，這個國家飆升的住房和教育成本正在迅速擴大年輕一代與老一輩人之間的財富分配差距。澳洲智庫Grattan Institute數據顯示，2015年至2016年期間，由65-74歲人口組成的家庭平均比12年前處於相同年齡階段的人們富裕了56.6萬澳元，增幅遠超其他年齡段。相比之下，處於25-34歲年齡段的家庭同期僅增長了3.8萬澳元。
02/24 - 作為全球最為發達的經濟體之一，澳大利亞已經27年沒有滑入衰退，十年前的金融危機也未能拖垮其經濟擴張的步伐。但如今，這個國家飆升的住房和教育成本正在迅速擴大年輕一代與老一輩人之間的財富分配差距。澳洲智庫Grattan Institute數據顯示，2015年至2016年期間，由65-74歲人口組成的家庭平均比12年前處於相同年齡階段的人們富裕了56.6萬澳元，增幅遠超其他年齡段。相比之下，處於25-34歲年齡段的家庭同期僅增長了3.8萬澳元。
*** 企業訊息 ***
02/20 - 全球礦業和貿易巨頭嘉能可在2月20日週三發佈其最新財報。在財報中，嘉能可稱將開展最高達20億美元的股票回購計畫。
[1] 嘉能可CEO Ivan Glasenberg稱，這項計畫在年底完成的回購計畫也將“視市場環境而定”。此外，嘉能可還宣佈了將處置大約10億美元的非核心資產。
[2] 對2019年的展望，嘉能可調低了銅的產量指引，從此前的154萬噸目標下調至150萬噸，主要是由於剛果銅礦主產區的銅產量將每年下降10萬噸。儘管銅產量有可能減少，但是嘉能可認為，總體來看，2019年大宗商品的價格會高於2018年。
[3] 總部位於瑞士的嘉能可是全球最大的大宗商品生產商和貿易商，於2011年在倫敦上市。
02/20 - 全球最大零售商--沃爾瑪(WMT.N)週二公佈至少10年來最強勁的假期季表現，得益於食品雜貨與電商平台營收增加。該公司並表示，儘管最近有放緩跡象，但沒有跡象表明美國消費者支出疲弱。
[1] 在截至1月31日的會計年度第四季，扣除燃油後的沃爾瑪美國同店銷售上升4.2%，高於預期。
[2] 在美國政府部分停擺期間，聯邦政府官員提前發放食品券，這對銷售構成提振。沃爾瑪稱，玩具零售商玩具反斗城破產助力沃爾瑪獲得玩具市場份額。
[3] 調整後每股獲利增至1.41美元，超出路孚特調查預期的1.33美元。但沃爾瑪的毛利潤率連續第七個季度下滑，因運輸成本和電商業務投資增加。
[4] 當季網上銷售增加43%，與前一季度的增幅一致，得益於沃爾瑪網上雜貨店取貨和配送服務擴張，以及網站商品分類範圍擴大。
[5] 總營收增加1.9%至1,388億美元，超過分析師預期的1,386.5億美元。沃爾瑪已經連續18個季度實現美國同店銷售額增長，表現好於其他任何零售商。
(Stephen：與12月零售銷售或有衝突，凸顯或許該數據確有受到政府關門影響。)
02/20 - 根據萬事達卡12月底公佈的報告，2018年美國假日購物季的整體銷售觸及六年高位，因早期折扣鼓勵購物者支出。
02/21 - 汽車巨頭警告：新排放標準將重挫歐洲車市
[1] 2015年，以德國汽車巨頭大眾為首的一些汽車製造商深陷“排放門”——大眾被揭露通過在所生產的柴油車上預先安裝作弊軟件來瞞過實驗室測試，以減少測試結果中的危險氮氧化物排放量。
[2] 隨後，歐盟開始對柴油車的危險氮氧化物排放進行嚴查。各國政府同意在近幾年內基於汽車製造商更多的迴旋餘地，相關的限制條件將於2023年正式生效。
[3] 去年十二月，歐盟法院裁定，取消此前對汽車製造商的寬限措施，各製造商務必在一年之內達到排量限制的標準，上百萬生產中的柴油車面臨無法上市的難題。
[4] 上週，布魯塞爾對歐盟法院之前的一項裁決提起上訴，表示不贊同該法院對收緊汽車製造商排放量限制生效時間的決定。
[5] 近日，另一家德國汽車製造商博世汽車再被爆出為大眾、通用和寶馬汽車提供作弊軟件，遭到當地檢察辦公室指控。
02/21 - 大眾汽車CEO Herbert Diess接受英國《金融時報》採訪時表示，汽車關稅是大眾今年最為擔心的事情，但這並非單獨的問題：“很遺憾，我們不能單獨從汽車行業來解決這個問題，這更多的是歐洲和美國之間的關稅談判。”投行Evercore ISI曾預計，汽車關稅將讓大眾汽車每年損失25億歐元，相當於其預期盈利的13%。上述媒體援引Diess稱，最壞的情形將十分接近這一預估。
[1] 數據顯示，向美國出口汽車最多的15個國家中有8個是歐洲國家，除了德國、意大利、英國和瑞典，斯洛伐克、匈牙利和芬蘭也位居其中。
[2] 彭博指出，德國的大眾汽車就是斯洛伐克最大的私營領域僱主，斯洛伐克生產的途銳SUV、奧迪Q7、保時捷卡宴就是銷往美國市場。另外，戴姆勒、大眾旗下的奧迪都在匈牙利設有大型工廠；芬蘭的Valmet Automotive是戴姆勒的合約製造商。奧地利和捷克也是著名的零部件出口國。
[3] 奧地利權威智庫維也納國際經濟研究所（WIIW）去年5月的一份報告指出，出口至美國汽車的直接和間接增加值佔匈牙利、斯洛伐克、捷克和奧地利GDP的0.5%至0.9%。
02/21 - 汽車巨頭警告：新排放標準將重挫歐洲車市
[1] 2015年，以德國汽車巨頭大眾為首的一些汽車製造商深陷“排放門”——大眾被揭露通過在所生產的柴油車上預先安裝作弊軟件來瞞過實驗室測試，以減少測試結果中的危險氮氧化物排放量。
[2] 隨後，歐盟開始對柴油車的危險氮氧化物排放進行嚴查。各國政府同意在近幾年內基於汽車製造商更多的迴旋餘地，相關的限制條件將於2023年正式生效。
[3] 去年十二月，歐盟法院裁定，取消此前對汽車製造商的寬限措施，各製造商務必在一年之內達到排量限制的標準，上百萬生產中的柴油車面臨無法上市的難題。
[4] 上週，布魯塞爾對歐盟法院之前的一項裁決提起上訴，表示不贊同該法院對收緊汽車製造商排放量限制生效時間的決定。
[5] 近日，另一家德國汽車製造商博世汽車再被爆出為大眾、通用和寶馬汽車提供作弊軟件，遭到當地檢察辦公室指控。
02/21 - 大眾汽車CEO Herbert Diess接受英國《金融時報》採訪時表示，汽車關稅是大眾今年最為擔心的事情，但這並非單獨的問題：“很遺憾，我們不能單獨從汽車行業來解決這個問題，這更多的是歐洲和美國之間的關稅談判。”投行Evercore ISI曾預計，汽車關稅將讓大眾汽車每年損失25億歐元，相當於其預期盈利的13%。上述媒體援引Diess稱，最壞的情形將十分接近這一預估。
[1] 數據顯示，向美國出口汽車最多的15個國家中有8個是歐洲國家，除了德國、意大利、英國和瑞典，斯洛伐克、匈牙利和芬蘭也位居其中。
[2] 彭博指出，德國的大眾汽車就是斯洛伐克最大的私營領域僱主，斯洛伐克生產的途銳SUV、奧迪Q7、保時捷卡宴就是銷往美國市場。另外，戴姆勒、大眾旗下的奧迪都在匈牙利設有大型工廠；芬蘭的Valmet Automotive是戴姆勒的合約製造商。奧地利和捷克也是著名的零部件出口國。
[3] 奧地利權威智庫維也納國際經濟研究所（WIIW）去年5月的一份報告指出，出口至美國汽車的直接和間接增加值佔匈牙利、斯洛伐克、捷克和奧地利GDP的0.5%至0.9%。
02/21 - 據彭博社報導，知情人士透露，德銀高層因擔心給特朗普集團（Trump Organization）的3.4億美元貸款可能出現違約，以及由此給該行帶來的公關風險，一度考慮將該貸款期限延長至2025年，即到特朗普潛在的第二任總統任期結束之後。但德銀最終決定不對特朗普集團債務進行重組，即不延長貸款期限，並不再特朗普的總統任期內與該集團展開新的業務。目前，這筆貸款將於2023年至2024年到期。