1. 全球央行近期紛紛降息
[1] 降息：土耳其 (09/12)、中國 (09/06，降準)、ECB (09/12)、Fed (09/18)、印尼 (09/19)、巴西 (09/18)、香港 (09/19)
[2] 維持：台灣 (09/19)、日本 (09/19)
[3] 升息：挪威央行 (09/19)
2. Fed想要重啟QE嗎？
[1] 鮑威爾在09/19的會後聲明中提到，融資市場的壓力比預期的要大，且表示，美聯儲可能需要比先前認為的“更早”回复擴大資產負債表規模，暗示美聯儲可能很快採取更大的舉措。
3. 風險觀察
[1] 美國隔夜回購利率 (overnight repo rate) 在09/17突然飆高至 10%，Fed在連續 4 天緊急救市後，利率雖已回到正常水準，但必須注意此一即不尋常的現象。
[2] 美伊是否可能開戰
[3] 美國企業獲利衰退
- 研究機構 FactSet 統計了華爾街分析師之調查指出，S&P 500 指數正在經歷三年來首次的獲利衰退，並預期這樣的趨勢將在今年第三季進一步惡化
- 運輸類股的聯邦快遞 (FDX-US) 董事長兼執行長 Fred Smith 在財報法說會上，對全球經濟發表了相當悲觀的看法
4. 財經行事曆
2019/09/21 - 22：美中貿易談判在華盛頓
2020/11/03：美國總統大選
*** 風險 - 美伊開戰 ***
09/20 - 美國總統川普週五 (20 日) 宣布，將擴大對伊朗央行制裁，聲稱這將是美國有史以來對一個國家實施的最高制裁。
[1] 美國現有對伊朗的制裁措施，包括禁止伊朗石油、制裁金屬和礦業，以及從伊朗國際銀行獲得融資的能力。伊朗多次將美方制裁比作經濟戰。
[2] 美國財政部長梅努欽週五表示，對伊朗的新制裁措施，將影響伊朗央行和國家發展基金的資金來源。
[3] 國家發展基金是伊朗的主權財富基金。梅努欽表示：「涉及金額是一個非常大的數字，我們現在已經切斷伊朗的所有資金來源，禁止美國人與任何一個伊朗實體打交道。」
*** 風險 - 其他 ***
09/05 - 電影《大賣空》主角、知名價值型投資人 Michael Burry 是首批發現次貸風暴即將爆發的投資者，這回他在被動投資中又看到類似的泡沫了！
[1] Burry 表示，被動投資例如指數型基金和 ETF 這一類的被動投資正讓股票和債券的價格膨脹，其方式類似 10 年前次貸風暴，當大規模資金流向被動工具的趨勢被扭轉後，「狀況會很難看。」
[2] Burry 說道：「像大多數泡沫一樣，泡沫持續時間越長，最後破滅的慘狀就越嚴重。這非常類似大金融危機之前合成資產支撐的 CDO 泡沫，因為該市場的定價不是靠基本的安全級別分析，而是靠諾貝爾批准的風險模型之大規模資本流動，而這已證明並不真實。」
[3] Burry 指出：「全球數兆美元資產都與這些股票的指數掛勾，就像是越來越擁擠的電影院，但逃生出口卻依舊那樣小，當全球股債市流動性降低的時候，這一切會變得更糟。」
[4] 無獨有偶，許多知名投資者也都對被動投資發出了警告。有新債王之稱的 DoubleLine Capital 執行長岡拉克 (Jeffrey Gundlach) 先前將被動投資比喻成「放牧行為」，稱這種投資方式已達「狂熱狀態」，「在全球市場已經引發了廣泛問題。」
(Stephen：ETF成功的前提是，價格會反映投資訊息。
[1] 而價格之所以能夠反映投資訊息，是專業投資人能夠透過研究， 評估價格的合理性，進而從事買賣決策。
[2] 然而，當ETF的資金規模越來越大，這些不想選股的資金越來越主導市場的方向時，價值，就越來越不是那麼一回事了
[3] 不過，小額投資人還是有必要採用ETF作為投資工具。畢竟，跟著指數漲跌，心情還是比較好一些。)
09/19 - 研究機構 FactSet 統計了華爾街分析師之調查指出，S&P 500 指數正在經歷三年來首次的獲利衰退，並預期這樣的趨勢將在今年第三季進一步惡化。
[1] S&P 500 在第二季的平均獲利下跌了 0.35%
[2] 變差的
- 在第二季表現最差的是金屬和採礦業，由於價格下跌以及公司成本上漲，該產業的獲利平均減少了 76%。
- 原物料產業整體則下跌 17.88%，主要是由於礦業的獲利疲軟，預計將持續至下一季。
- 工業則下跌了 10.23%，大部分可歸咎於波音公司 (BA-US) 的 737 Max 飛機停飛後的大幅虧損。此外，建築產品和建設公司也帶來了衰退。
- 科技產業當中，軟體和 IT 服務帶來了獲利亮點，但儲存和半導體則讓平均獲利下跌 5.98%。晶片公司持續呼籲下半年將帶來新一波的反彈，但有部分高管顯然對此信心不足。展望第三季，分析師預測晶片行業獲利將下跌 30.81%，跌幅高於近期的 25.38%。
[3] 增長的
- 主要是醫療保健業和保險業，Cigna Corp. (CI-US) 的獲利成長了 72.42%，而 Humana(HUM-US) 則成長了 49.84%。
- 其他獲利成長的產業部門則是通訊服務、金融、房地產和公用事業。分析師預期，這些產業至第三季也將持續成長。
*** 央行動態 ***
08/28 - 中國政策制定者需要激活疲弱的投資，以挽救就業崗位，但大幅降息可能促使債務進一步增加，擠壓銀行業利潤率，從而加劇金融業風險。
[1] 不過隨著經濟降溫，分析人士表示，中國上週啟動具有里程碑意義的改革，為四年來的首次下調指標政策利率鋪平了道路。預計中國將在9月中旬之前行動，與預期中美國聯邦儲備委員會(美聯儲/FED)放鬆政策的時間相一致。
[2] 不過，隨著銀行業者和監管機構逐漸適應新的、更加市場化的貸款定價體系，預計最初的降息幅度將是溫和的。分析人士表示，中國人民銀行一開始不會給銀行施加太大的降息壓力。
[3] 為了降低銀行業者承受的壓力，中國央行預料將首先調降中期借貸便利(MLF)利率，以降低業者的融資成本。這將為調降貸款市場報價利率(LPR)鋪路；下次設定LPR的時間為9月20日。MLF為形成新LPR利率的基礎，但銀行業者可以加上溢價以反映融資成本及信貸風險。
08/30 - 被提名為歐洲央行下任總裁的拉加德表示，鑑於當前環境充滿挑戰且仍有降息空間，歐洲央行需要準備好在必要時採取行動，即便這可能對金融穩定構成挑戰。
[1] 拉加德11月起出任歐洲央行總裁的提名仍有待確認，但確認程序在很大程度上只是走走過場，因為做出最後決定的歐元區領導人一致支持拉加德的提名。
[2] 預計歐洲央行將在9月進一步下調已經為負的利率，重啟資產購買計畫，並補償銀行因負利率而受到的負面影響。
09/04 - 波士頓 Fed 銀行總裁羅森倫 (Eric Rosengren) 週二 (3 日) 在出席活動中表示，美國整體景氣仍「相當良好」，沒有糟到需要再度降息的地步。
[1] 不過另一位聖路易斯 Fed 銀行總裁布拉德 (James Bullard) 則支持，9 月再度降息，且強調一次降兩碼，才是符合政策效益與市場期待的。
[2] 「我們現在的利率太高了，比所有債券殖利率還高，9 月的降息應該一次到位，比分批慢慢降來的好，我們的行動要更積極點」布拉德強調。
[3] 布拉德擔憂美中關稅戰已構成全球性的衝擊，認為這是二次世界大戰後，最嚴重的自由貿易系統的崩解，這將需要很長的時間才可能解決，聯準會需要更積極應對風險。
[4] 布拉德向來是聯準會最鴿派的官員，上次 FOMC 貨幣會議降息投下「贊成票」。
09/04 - 歐洲央行 (ECB) 總裁被提名人拉加德 (Christine Lagarde) 週三參加聽證會時 (4 日) 表示，在經濟風險偏高的情況下，長期高度寬鬆的貨幣政策仍然是必要的。
[1] 儘管拉加德發言相對溫和，但符合市場預期。她對外發言期間，在美元正走弱的前提下，歐元兌美元短線急漲，突破 1.10 美元關卡，創 8 月 30 日以來新高。
[2] 拉加德預計 11 月 1 日接手德拉吉，擔任歐洲央行總裁。
09/06 - 中國央行週五宣佈全面降准及定向降准，將釋放長期資金約9,000億元人民幣。
[1] 於9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點；
[2] 額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點，於10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點。
[3] 一國有大行金融市場部人士指出，雖然LPR（貸款市場報價利率）新機制將MLF（中期借貸便利）與貸款利率相掛鉤，但對於銀行而言，負債成本剛性是制約實際貸款利率下降的主要原因，此次降準有利於降低商業銀行負債端成本，從而帶動貸款利率下降。
[4] 央行有關負責人表示，此次降准釋放長期資金約9,000億元，其中全面降准釋放資金約8,000億元，定向降准釋放資金約1,000億元；將有效增加金融機構支持實體經濟的資金來源，還降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導可以降低貸款實際利率。
09/06 - 美國聯邦儲備委員會(美聯儲/FED)主席鮑威爾週五在蘇黎世表示，美聯儲將繼續採取“適當行動”來維持已經持續11年的經濟擴張。他重申的該措辭已被金融市場解讀為暗示會進一步降息。
[1] “我們的責任是使用我們的工具來支持經濟，我們將繼續這樣做。”鮑威爾在蘇黎世大學表示。
[2] 不過，他表示，美聯儲決策者在9月17-18日會議上決定利率時，“顯然存在一系列觀點”。
09/10 - 花旗集團 (Citi) 在一份最新研報預期，在全球經濟衰退風險、聯準會 (Fed) 將可能把基準利率降至 0%，黃金價格可能在未來 2 年內衝破每盎司 2000 美元，刷下歷史新高。
09/11 - 美國總統川普週三 (11 日) 再度砲轟聯準會，認為聯準會應該將利率歸零甚至祭出負利率，但很明顯，無論美國經濟多糟糕，這都不在聯準會主席鮑爾 (Jerome Powell) 及其同事考量之中。
[1] 川普的推文發表在歐洲央行開會之前，市場預計歐洲央行還會再將存款利率下調 10 個基點，至 - 0.5%。
[2] 在川普眼中，美國的利率才應該是全球最低的，卻因為聯準會這群笨蛋 (bonehead) 失去了「一生一次」的大好機會。
[3] 但聯準會幾乎沒有想過負利率的問題，
- 聯準會理事 Lael Brainard 在 6 月被問及此事，他直接否決了這一想法，稱負利率不在聯準會的武器選項中。
- 在 2010 年 8 月的一份備忘錄中，聯準員職員甚至質疑，是否央行具有設定負利率的法定權力。
- 達拉斯 Fed 分行總裁 Robert Kaplan，也對負利率的可行性持懷疑態度。他表示，這必然造成金融體系的重大憂慮，影響金融業健康與運作的能力。
據《彭博》報導，負利率最大的問題，在於對銀行及貨幣市場基金的潛在破壞力，而且也不清楚負利率是否真能刺激支出和通膨。
09/12 - 土耳其周四 (12 日) 出乎市場意料再度宣布降息，土耳其央行現在得小心翼翼行事，因為市場和土國總統對利率的期望是背道而馳的。
[1] 土耳其央行總裁 Murat Uysal 周四宣布，將基準利率從 19.75% 降至 16.5%，超乎經濟學家的預期。
[2] 土耳其貨幣政策委員會預估，到今年年底，通膨幅度將低於之前的預期，但也暗示進一步寬鬆的可能性較小。聲明中說，現行的貨幣政策是與計畫中降低通膨的路徑相符的。
[3] 降息消息公布後，激勵里拉升值 1.45%，台北晚間 8:36，里拉報 1 美元兌 5.6678 里拉。
[4] 新上任的 Uysal 延續了厄多安的大膽作風。現在土耳其經濟正從先前的衰退中恢復，厄多安認為，高利率會導致物價上揚，央行也只好按他的意思行事。土耳其的通膨減速，可能為 Uysal 的論述提供支持。
[5] 經濟學家分析土耳其央行的前瞻指引，認為該國的寬鬆循環可能接近尾聲。英國 Rabobank 策略師分析，如果央行在意市場的期待，就會在政策利率達到投資人可以接受的水準時，放緩寬鬆的步調。
09/12 - 週四 (12 日) 歐洲央行 (ECB) 召開 9 月利率會議，宣布降息，創 2016 年來首次，同時歐洲央行並宣布重啟 QE、改變前瞻指引至「鴿派」、開始實施利率分層制度。
[1] 利率決策 - 下調存款利率 10 個基點至 -0.5%，維持主要再融資利率在 0.00% 不變、維持邊際借貸利率在 0.25% 不變。
[2] QE - 將於 11 月 1 日起重啟量化寬鬆政策 (QE)，規模為每月 200 億歐元，且在新的 QE 結束後才會考慮升息。
[3] QE - 將開始執行第 3 輪定向長期再融资操作 (TLTRO)，對歐洲銀行業提供低利率貸款，以鼓勵銀行對企業及消費者擴大放款，為經濟提供支持。
[4] 改變了該行的前瞻指引，強調歐洲通膨率在穩健收斂達到 2% 通膨目標之前，利率將維持在目前水準、或更低。本次歐洲央行的前瞻指引，已與先前 8 月時的前瞻指引大不相同，8 月時歐洲央行是預期在 2020 年年中維持利率不變，但本次卻不設下時限，強調通膨在穩健達到 2% 之前，利率都將維持低點，顯示歐洲央行的利率政策已變得更加寬鬆。
[5] 歐洲央行全面下修經濟預測：
預計 2019 年歐元區 GDP 增速為 1.1%，低於 6 月時的預期 1.2%；
預計 2020 年 GDP 增速為 1.2%，低於 6 月時的預期 1.4%；
預計 2019 年通膨率為 1.2%，低於 6 月時的預期 1.3%；
預計 2020 年通膨率為 1%，低於 6 月時的預期 1.4%；
預計 2021 年通膨率為 1.5%，低於 6 月時的預期 1.6%。
[6] 在歐洲央行宣布決議之後，截至台北時間晚間 20 時許，歐元兌美元短線震盪高達百點，自日內高點最高 1.1073 跌至發稿時的 1.0958，創下自今年四月份以來新低。
09/12 - 川普也再度抨擊美國聯準會「坐以待斃」，並且表示歐元區借錢還賺利息，但美國卻在付利息。
(Stephen：這很經典，顛覆一般人的觀念，借錢還可以得到利息。正確來說，應該是存錢到銀行是要付保管費的，這在古時候，的確是這樣的。並不是借錢的人獲得利息。政府公債負利率，也有保管錢的意思。)
09/14 - 歐洲央行 (ECB) 決策者將他們對量化寬鬆政策的不滿公開化，他們的反對聲音導致歐洲央行正因為祭出量花寬鬆政策 (QE) 的行為，面臨空前分裂。
[1] 反對者
- 奧地利央行總裁 Robert Holzmann 表示，加碼量化寬鬆可能是一個錯誤
- 荷蘭央行總裁 Klaas Knot 指責政策規模不成比例。荷蘭財政部長反對將利率進一步降至 0% 以下的決定，因為這對該國的養老金行業不利。
- 德國央行總裁魏德曼 (Jens Weidmann) 直言歐洲央行行事過火。
[2] 支持者
- 芬蘭央行總裁 Olli Rehn，他是周四重啟 QE 決定的支持者，Olli Rehn 認為歐洲央行的團結與公信力一樣重要。Olli Rehn 接受彭博電視採訪時表示：「我們最好避免過度分裂，特別是在公開場合，歐洲央行各委員們在管理委員會內部進行了正常的辯論，但我們應該在公開場合保持團結。」
[3] 紅：已公開表達反對 QE 之歐元區國家 黃：其他贊成 QE 之歐元區國家 圖片：Bloomberg
09/15 - 陶冬
[1] FOMC 會再次降息 25 點，並將今年的積累降息定在 75 點（即年底前還有一次降息一碼）。鮑威爾不會再提週期中段，但是仍可能抗拒白宮和華爾街的壓力，明年的前瞻性指引未必會依從市場目前再行降息兩碼的預測。估計決策者跟隨歐洲央行，暫時不提重新擴張資產負債表。這是鮑威爾掙扎於政策獨立和市場／政治壓力下可以做出最多的退讓了。
[2] QE 王子德拉吉再次舉起寶劍，時隔三年重啟資產購買計畫。德拉吉領導的 ECB 貨幣政策委員會下調了政策利率 10 點，承諾每月 200 億歐元的資產購買，不設時限。這次政策調整符合市場預期，唯一意外是對 QE 未設時限，其原因應該是人事交替，給新任行長拉加德留下足夠的運作空間。
09/18 - 美國聯邦儲備委員會(美聯儲/FED)週三再向美國銀行系統注入750億美元資金，在一定程度上恢復了市場秩序。此前在銀行間拆借市場出現流動性極度緊缺，一度推動美聯儲的指標利率自金融危機以來首次升越目標區間。
[1] 分析師稱，這令美聯儲官員承受壓力，需要制定長期的解決方案，例如長期回購工具、降低超額準備金利率(IOER)、以及擴大資產負債表，以避免融資市場出現更大波動並增加銀行系統的永久儲備金。
[2] 聯邦基金利率市場的“有效”或平均利率週二達到2.30%，高於美聯儲當前設定的目標區間上限2.25%。這是2008年以來首見的情況，若持續下去將動搖投資者對美聯儲的信心。
[3] 目前為止，對貨幣市場問題蔓延的擔憂一直相當平靜。
- “我不認為這是令人擔憂的信號，我覺得這是暫時失常，”ButcherJoseph Asset Management管理主管Ken Polcari表示。
- 本週美元貨幣市場動盪不安，因銀行與華爾街交易商爭相為日常交易與貸款尋找融資。
- 分析師認為，由於季度企業稅款支付及週一780億美元的美債供應結算，導致批發貸款出現嚴重現金短缺情況。
- 這些因素推動2.2萬億美元附買回協議市場的借款成本週二一度飆升至10%，約為美聯儲政策利率水平的四倍。
- “問題真的變成了美聯儲將如何確保附買回市場不會出現這樣的波動，”法國興業銀行駐紐約美國利率策略主管Subadra Rajappa說。
[4] 為聯儲系統進行公開市場操作的紐約聯儲週二進行了一次隔夜附買回(回購)操作，向銀行系統挹注現金531.5億美元。在隔夜附買回操作中，銀行以美債和其他債券作擔保向美聯儲借得現金。週三的又一次附買回操作中則挹注了750億美元。這些操作已使得附買回利率降了下來，截至週三中午最新報在2.10%-2.25%。
09/18 - 阿根廷央行周三宣布，九月底前調高 Leliq 短期票據最低利率，從 58% 上調至 78%，以對抗政治風險、通貨膨脹升高以及走軟的披索。
[1] 阿根廷通膨率自今年二月以來一直處於 50% 之上，四月一度高達 58%，隨後幾個月雖連續下降，但八月仍維持在 51.6% 的高檔。
[2] 阿根廷央行認為，以上措施將反映真正的利率，並從 10 月開始重啟通貨緊縮程序。一年多以來，阿根廷持續在金融危機和失控的通膨下奮戰，使得利率位居全球之冠，周三透過每日短期債券拍賣設定的即期基準利率收於 83%。
09/19 - 美國聯邦儲備委員會(美聯儲/FED)週三再次降息，以幫助維持創紀錄的經濟擴張，但暗示進一步下調借貸成本的門檻提高，引發美國總統特朗普迅速而尖銳的批評。
[1] 美聯儲主席鮑威爾指出，美國經濟前景“良好”，稱決定降息是為了“防範當前的風險”，包括全球經濟增長疲弱和貿易緊張局勢再度抬頭。“如果經濟真的出現下滑，那麼更多次連續降息可能是適當的，”他在政策決定公佈後的記者會上表示。
[2] 週三降息25個基點的決定遭到了10位有投票權的決策者中三位的反對，突顯出美聯儲內部存在分歧。
- 波士頓聯儲總裁羅森格倫和堪薩斯聯儲總裁喬治呼籲不降息
- 聖路易斯聯儲總裁布拉德希望降息50個基點。
- 會議結束時17位決策者的預測顯示出美聯儲內部存在更大的分歧，其中，七位委員預計今年將進行第三次降息，五位委員認為這是2019年的最後一次降息，還有五位委員看似甚至反對周三的降息行動。
[3] 美聯儲還下調了超額準備金利率，擴大其與政策利率區間上限之間的差距，此舉旨在消除貨幣市場問題，該問題已促使紐約聯儲本週進行了市場干預。鮑威爾承認，融資市場的壓力比預期的要大，且表示，美聯儲可能需要比先前認為的“更早”回复擴大資產負債表規模，暗示美聯儲可能很快採取更大的舉措。
[4] 利率期貨交易員押註今年還會再進行一次25個基點的降息。
[5] 美聯儲最新預測顯示，決策者的預期中值是，2020年利率將保持在新的目標區間內。鮑威爾表示，圍繞利率路徑和經濟前景“存在很多不確定性”。
[6] 2020 年點陣圖顯示沒有官員預期降息，2021 年、2022 年則各有一碼降息。
09/19 - 挪威央行進一步與其他國家背道而馳，該行週四 (19 日) 宣布了一年來的第四次升息決定，希望壓低因為石油投資而大舉升溫的經濟熱度。挪威央行週四 (19 日) 宣布，將基準利率上調一碼至 1.50%，創近五年來的最高水平準，出乎市場預期。
09/19 - 印尼央行 (Bank of Indonesia) 今 (19) 日也宣布降息一碼，下調 7 天逆回購利率 (seven-day reverse repo) 至 5.25%，符合市場預期，為近幾個月來第三度調降利率。
09/19 - 巴西央行週三 (18 日) 宣布降息兩碼，將基準利率自 6% 降至 5.5%，符合市場預期，經濟學家預估，巴西央行今年至少會再降息一次，同時預期今年底的 Selic 利率估值為 5%。
09/19 - 中央銀行今 (19) 日舉行理監事會議，會後決議維持重貼現率 1.375% 不變，擔保放款融通利率維持 1.75%、短期融通利率 3.625%，是繼 2016 年 9 月以來連續 13 季利率維持不變。
- 央行會後發布新聞稿表示，受惠於台商回流、轉單效應與投資意願增加的情況下，有助於提振民間投資意願，央行預估今年下半年經濟成長率 2.66%，全年經濟成長率上修至 2.4%。
09/19 - 日本央行週四 (19 日) 召開 9 月利率會議，宣布維持政策利率在 -0.1% 不變、10 年期日債殖利率目標也在「0% 水準」不變，且將繼續維持目前的超寬鬆貨幣政策，另外由於日本 10 月消費稅即將提高稅率，還有國外經濟持續放緩，日本央行也將在下次會議，作出更謹慎的寬鬆討論。
09/19 - 香港金管局宣布，根據基本利率預設公式，下調利率一碼至 2.25%，即時生效。而下調基本利率的動作是因應聯準會調降聯邦基金利率的目標區間一碼而作出。
[1] 這是香港金管局今年第二次降息。在今年 8 月 1 日聯準會宣布降息一碼後，香港金管局跟隨降息一碼至 2.5%。
[2] 香港金管局的基本利率公式，是以當下的美國聯邦基金利率目標區間的下限加 50 基點，或隔夜及一個月香港銀行同業拆息 (HIBOR) 的五天移動平均數的平均值，以較高者為準。
09/20 - 聯準會 (Fed) 副主席克拉里達 (Richard Clarida) 週五 (20 日) 表示，未來降息路徑，將透過逐次會議決策的方式來決定。
[1] 聯準會副主席克拉里達週五接受外媒專訪表示，美國經濟處於一個不錯的位置，就業率居高、薪資增長和家庭支出增加之間也存在良性循環，但仍存在風險。
[2] 對於未來是否持續降息，克拉里達表示，仍將採取適當行動，以維持強勁的勞動力市場和物價穩定，將採取逐次會議決策的方式來決定利率路徑。
09/20 - 聖路易聯準銀行總裁布拉德 (James Bullard) 發布聲明，曝光他希望降息兩碼的內幕。
[1] 聲明中寫道，貿易政策的不確定性仍然很高，美國製造業已出現經濟衰退，整體經濟預期將在近期放緩。此外，殖利率曲線倒掛，美國政策利率幾乎高於所有 G7 國家的公債殖利率。
[2] 布拉德認為，謹慎的風險管理是目前要積極降息，然後在下行風險未成現實的時候再升息。
09/20 - 日本央行周四宣布維持利率不變，並表示不會允許殖利率水準長期走低，周五常規操作中，削減購買債券規模 500 億日圓 (約 4.63 億美元)，為 2016 年祭出「控制殖利率曲線」以來，首次同時減少三個期別公債的購買量。
[1] 超長期債券殖利率下滑正威脅著日本的儲蓄率，也使得黑田東彥採取更積極行動，周四才就 10 年期和超長期殖利率發表評論，隔天就縮減債券購買量。野村證券高級利率策略師 Takenobu Nakashima 表示，此舉雖出乎市場意料之外，但也顯示日本央行早已準備好採取行動。
09/20 - 印度央行總裁 Shaktikanta Das 表示，印度通貨膨脹仍低於目標值，因此仍有進一步降息的空間。
[1] Das 強調，印度目前通膨遠低於 4%，並且預計未來 12 個月也會如此，在如今經濟成長放緩時，這使得他們仍有降息空間。
[2] 印度依賴石油進口，80% 需求由進口供應，油價若持續上升，將會擴大印度經常帳赤字，並讓印度盧比處於更大的壓力之下。不過，Das 認為油價上揚的機率有限，他指出，只要油價維持在約每桶 65 美元水準，就不會對通膨帶來太大挑戰。
09/20 - 中國央行宣佈推出貸款市場報價利率(LPR)機制後於週五進行了第二次報價，其中一年期再次小降，而五年期則維穩。此舉一方面表明央行仍致力於引導實際利率下行，同時也傳遞了房地產調控依舊堅定的政策信號。
09/21 - 本週美國隔夜貸款市場陷入混亂，紐約 Fed 連續 4 天緊急救市，創 16 年來首見。紐約 Fed 行長威廉斯 (John Williams) 週五 (23) 表示，正在深入研究，市場運作是否出現問題，認為有許多具有額外儲備的銀行，不願意向市場釋出資金，才導致這場混亂。
[1] 威廉斯週五接受外媒採訪中指出，正在深入探討隔夜回購利率飆升的情況。認為重點不是聯準會的資金釋放與操作上，而是市場運作是否出現問題。
[2] 「我們需要釐清的是，隔夜回購利率飆升的原因，是否在市場運作的功能上，重點不是在聯準會有持有的儲備水準」威廉斯強調。
[3] 儘管市場目前有部分聲音質疑，聯準會儲備水準短缺，與銀行體系現金不足，才導致這場混亂，認為目前在市場平靜的時刻，聯準會都無法維持市場秩序，那在混亂中的情況，聯準會的應對能力備受質疑。
[4] 本週二 (17 日)隔夜回購利率 (overnight repo rate) 突然飆高至 10%，創下 2003 年以來最高。市場擔憂聯準會正在失去對於貨幣市場的掌控。所幸在連續 4 天緊急救市後，利率已回到正常水準。
09/21 - 週五 (21 日) 達拉斯 Fed 總裁卡普蘭 (Robert Kaplan) 認為，今年不會再度降息，貨幣政策不是市場唯一的解藥。過去卡普蘭的態度偏向鴿派，上個月曾表示，對未來聯準會多次降息的看法，持開放的態度。不過在 Fed 降息兩次之後，態度明顯轉為中立。
09/21 - IMF 週五 (20 日) 公布 2019 年關於紐西蘭經濟報告時，表示該國估計將在 2020 年 GDP 增長 2.7% 前，於今年以支出為基礎增長 2.5%，低於去年的 2.8%。這是在 2011 年地震後十年，紐西蘭主要 GDP 主要受到：震災所帶來的重建支出、高度移民，及強勁的貿易條件和住房繁榮消失後，等因素影響。
[1] 紐西蘭央行 (RBNZ) 今年 5 月降息 1 碼（25 個基點），至 1.5%，創下紐西蘭歷史新低水準，經濟學家認為央行可能再次降息至歷史新低的 1%。
[2] 本週數據顯示紐西蘭 GDP 在第二季，以五年來最慢的速度增長。儘管央行預計較低的借貸成本和更多的政府支出將刺激需求，但大多數經濟學家都建議 RBNZ 在 2019 年底之前再降息一次。
[3] IMF 認為，鑑於通膨低迷以及近期面臨的衰退風險，能夠理解紐西蘭央行為何在 5 月進行創歷史的降息，但該組織認為寬鬆的貨幣政策，和經濟過熱相比，降息政策應該會更令人擔憂。報告稱，嚴重的衰退將促使紐西蘭央行採取非常規的貨幣政策，在這種情況下，政府還需要準備使用其一些「實質性財務政策」，才能應對放緩的經濟。
*** 中美貿易糾紛 ***
08/26 - 中國副總理劉鶴週一表示，中國願意以冷靜的態度通過磋商合作解決問題，堅決反對中美貿易戰升級，將堅持在開放條件下推動智能產業發展，堅決反對技術封鎖和保護主義，努力保護產業鏈的完整性。“貿易戰的升級不利於中國、不利於美國，也不利於全世界人民的利益。”
08/26 - 特朗普同日在七國集團(G7)峰會間隙發表的講話態度有所緩和，他稱中國昨晚已聯繫美國貿易官員表達希望重回談判桌，他對此表示歡迎，認為這對全球而言是一個非常積極的進展，並稱他樂見習近平希望達成協議及緩和局勢。
08/30 - 中國外交部週五表示，中美雙方經貿團隊一直保持著有效溝通。
[1] 週五，美國總統特朗普否認關稅影響美國經濟。“我們沒有關稅問題(我們面臨的主要問題是不好的和/或不公平的玩家)，我們面臨美聯儲這個問題。他們完全搞不清狀況！”他在推特上寫道。
09/02 - 在新一輪對中國商品加徵關稅啟動之後，美國總統川普週日 (1 日) 表示，是中國而非美國的消費者，在為這些關稅買單，而美國與中國的協商，也會在 9 月如期進行。
川普並表示，儘管兩國互相加課關稅，但 9 月預定的協商，仍會如期舉行。
[1] 自 9 月 1 日起，美國新一波針對約 1120 億美元中國商品關稅，已正式生效，對包括部分服裝、鞋子，到相機、桌上電腦等電子消費品，均加課 15% 關稅。
[2] 另一部分針對筆記型電腦及智慧手機等產品的關稅，則預計 12 月 15 日起加徵。
[3] 北京則針對 750 億美元目標清單上的美國商品，加大關稅稅率。
[4] 根據 J.P. Morgan 估計，新的關稅可能使美國家庭平均每年多花費 1000 美元。超過 160 個行業組織寫信給總統，表達他們對關稅的反對意見。
[5] TD Securities 金融專家 Priya Misra 表示，美中談判的基調仍然非常黑暗，與過去兩年相較，並沒有看到任何進展，就目前的態勢，看不到達成協議的可能性。
09/03 - 中國商務部決定，自週五 (6 日) 起，對原產於美國、歐盟、南韓、日本和泰國的進口苯酚徵收反傾銷稅，稅率為 10.6% 至 287.2%，徵收期限為 5 年。
09/05 - 中國與美國高級官員承諾10月舉行磋商以解決貿易戰。但是，想要實現持久和平似乎比以往更加困難。以下為目前的狀態：
[1] 在諾言已被打破的情況下見面
- 美國貿易代表萊特希澤、美國財長努欽、中國國務院副總理劉鶴之間的高級別磋商做準備，但未給出具體細節。雙方均未暗示將會調整先前的立場。
- 中國曾指出，雙方在貿易談判中仍然存在三個主要分歧點。包括取消貿易戰中徵收的關稅；降低中國為扶助縮減兩國貿易失衡而從美國購買商品的規模；以及任何貿易協議都需要一個“平衡”的文本。
- 中國國家主席習近平和特朗普6月在日本大阪會面，中方當時承諾購買2,000萬噸美國大豆，但自那以來只購買了這一數量的一半。美方承諾放鬆對中國華為的限制，但尚未公佈相關限制的豁免。
- 中國承諾在未來六年要採購價值逾1萬億美元的商品，包括農產品和能源產品以及工業品在內。然中國表示，雙方對實際的採購仍有歧見。
[2] 華為和香港
[3] 知識產權與技術轉讓
- 強制技術轉讓：美國企業抱怨他們被迫交出競爭性的商業機密，做為與中國做生意的交換條件。
- 網絡竊密、服務、貨幣、農業與非關稅貿易壁壘
- 補貼：美國則降低對中國停止工業補貼的要求。中國要想停止提供工業補貼，就需要調整其由國家帶動的經濟模式。
- 中國收回了對數字貿易問題的承諾，包括美國對中國雲計算服務業務的准入。
[3] 關稅是談判籌碼
- 在5月談判破局前，重要癥結點之一是，特朗普政府是否會取消其對2,500億美元中國商品已加征的25%關稅。美國希望保留一些關稅，以確保中國能履行協議條款，但中國要求所有關稅必須立即取消。
- 10月1日，美國對這些商品加征的關稅稅率自10月1日起將提高至30%。另外3,000億美元中國商品則面臨15%的美國關稅，其中有一些商品已自9月1日起開徵，其餘自12月15日起開徵。分析師表示，美國可能同意延後加征5%關稅，也有可能把原訂12月開徵的15%關稅推遲，向中國釋出善意。
- 中國已自9月1日起對美國原油徵收5%關稅，其可能推遲原訂12月15日加征的關稅。這包括了對美國產汽車徵稅25%以及對汽車零件徵稅5%。去年12月曾有過暫停加征關稅。
[4] 貿易戰火射向美國國內
- 特朗普一再堅持美國關稅是由中國在買單，此一說法遭到美國零售商和製造商打臉。近來特朗普開始承認，貿易戰短期亦可能損及美國經濟。
- 擔任中美全面經濟對話中方牽頭人的副總理劉鶴週四還提到，中國經濟下行壓力有所加大，但稱中國宏觀政策工具充足，完全有能力、有信心、有條件戰勝各種困難和挑戰。
[5] 尚未動用的武器
- 中國將針對損害中國企業的外國企業，草擬一份不可靠實體清單。那可能用來做為報復美企的基礎，用來反制美方針對華為的行動。
- 限制對美國的稀土供應來反擊
- 也可以撤銷美國波音公司(BA.N)的飛機訂單。
- 特朗普正敦促通用汽車(GM.N)等美國企業將工廠撤出中國。
09/07 - 庫德洛在CNBC和彭博電視上證實，美中兩國最高貿易談判代表將於10月初會面，但他補充說，具體日期尚未確定。中國國務院副總理劉鶴、美國貿易代表萊特希澤和財政部長努欽週四通電話時，確定了自7月底以來的中美首次面對面貿易磋商的計畫。貿易代表定於9月中舉行會議。
[1] 庫德洛對彭博電視表示，他無法猜測9月或10月的談判是否會推遲原定於10月1日將價值2,500億美元的中國商品關稅從25%上調至30%的計畫。
[2] “我們的團隊希望回到5月談判的節點。這是否可能還有待觀察。”庫德洛稱。他表示，特朗普已經表達了願意將關稅作為談判進程的一部分。
[3] “我們希望看到結果。我們希望在短期內看到成果。當我們看不到結果時，我們會採取額外的行動。”庫德洛表示，“另一方面，如果我們確實看到這些即將召開的會議的成果，那麼就會取得進展。”
[4] 庫德洛還表示，10月份的會談沒有先決條件。
[5] 特朗普隨後在推特上表示，中國因美國徵收關稅而在經濟上受到損害，但新一輪談判是積極的。“‘中國正在消化這些關稅，’”特朗普在推特上寫道。“數十億美元湧入美國。目標是愛國的農民從收到的關稅中獲得大量美元！良好的就業數據，沒有通脹(美聯儲)。中國經歷了幾十年來最糟糕的一年。談判將開始，對大家都有好處!”
09/10 - 根據美國新聞媒體 Politico 報導，週一 (9 日) 美國財政部長梅努欽 (Steven Mnuchin) 表示，下一輪美中貿易談判的重點，將會在中國的外匯政策上，尤其是人民幣匯率操作的議題。梅努欽表示：「我希望中國人行的行長，能一起來美國參與中美貿易對談。作為貿易協商的一部分，我們將會談論人民幣匯價，以及匯率操控等相關議題」。
09/11 - 美國總統川普週二 (10 日) 突然解雇美國政壇資深對中鷹派人物波頓 (John Bolton)，中國準備加碼採購美國農產品以換取美國延遲關稅。
09/11 - 美國總統特朗普週三對中國決定豁免美國一些抗癌藥物和其他商品加征關稅表示歡迎，並宣佈推遲預定的對中國商品加征關稅計畫。
[1] 中國財政部在其網站上發佈的一份聲明稱，中國週三宣佈第一批對16種對美加征關稅商品排除清單，其中包括一些抗癌藥物和潤滑劑，以及飼料用乳清和魚粉。
[2] 週三時，特朗普在推特中寫道，美國已同意推遲對2,500億美元中國商品加征關稅，從10月1日延至10月15日，“作為一個善意的姿態”。這些商品的關稅稅率將從25%提高至30%。
[3] 事實上，與已經被中國加征關稅的5,000多種美國商品相比，這份排除清單顯得微不足道。而且，由於中國增加了從巴西和其他供應國的進口，大豆和豬肉等美國主要進口產品仍需繳納高額額外關稅。中國政府曾表示，如果美國的一些產品不能輕易被其他國家產品替代，中國將努力免除這些產品的關稅。到目前為止，美國是中國最大的乳清供應商。乳清是仔豬飼料的重要成分，很難從其他地方大量採購。
09/12 - 週四 (12 日) 根據路透社報導，中國私人企業已大買美國大豆，總量至少高達 10 艘貨船，超過 60 萬噸，是中國今年 6 月份以來，最重要也最具意義的購買量，反映中美在 10 月即將舉行的高級別會談之前，互相釋出善意的舉動。
09/12 - 美國總統川普週四 (12 日) 證實，他考慮與中國達成臨時且有限的貿易協議，儘管他不願意這樣做。
[1] 週四盤後時段，美國總統川普向外媒表示，他希望和中國達成全面的貿易協議，但對達成美中臨時、有限的貿易協議，抱持著開放的態度。
川普稱：「如果我們要達成此 (臨時) 協議，那就來吧！」
[2] 他表示：「很多人在談這件事，我看到很多分析人士稱這是一項臨時協議，意味著我們會先完成一部分的簡單工作。但事實上，沒有簡單或困難，只有 "有協議" 或 "沒有協議"。我想這 (臨時協議) 是我們會考慮的事情。」
[3] 實際上，此消息一度提前被外媒披露、又經白宮官員否認，最終被川普親口證實。
09/12 - 美國國家安全事務助理波頓 (John Bolton) 的三個親信，週三 (11 日) 也跟隨著波頓辭去了川普政府的職務，其中二位，Garrett Marquis 和 Sarah Tinsley 在國家安全委員會的新聞運營部門擔任戰略通訊高級主管，而擔任 John Bolton 私人助理的 Christine Samuelian 也選擇離開白宮。
[1] 在週二 (10 日) 對華鷹派的 John Bolton 辭職後，白宮代理辦公室主任 Mick Mulvaney 試圖緩解國家安全委員會工作人員的擔憂，並表示將不會進行大規模解僱。
[2] John Bolton 的國家安全顧問職務，目前由 Charlie Kupperman 接任。
[3] 在川普表示他和 John Bolton 在許多問題上都面臨強烈衝突後，美國政界人士此前即有預計，John Bolton 的親信恐怕也將無法留在白宮內部，而這一結果將使白宮內「對華鷹派」陣營勢力，將出現大幅減弱。
09/13 - 週四 (12 日) 美國國會兩黨聯手，要求美國國防部五角大廈 (Pentagon) 交出與中國官方關係密切的在美企業名單，目的在阻止北京當局的「經濟間諜」活動，不當竊取美國重要的科技技術。
[1] 美國參議院的民主黨與共和黨議員聯合致信給國防部，信上指出，中國政府掌控的企業，正以收購美國公司的方式，來竊取重要科技技術，是中國的間諜戰略，因此要求國防部交出中方掌控的間諜企業名單。
[2] 中國大使館發言人對此表達不滿，指控美國參議院的說法是「毫無根據，且意圖引發冷戰」，並表示中國的戰略，都是著眼於結合國防與經濟部門。
09/14 - 美國週四 (12 日) 歡迎中國再次採購美國農產品，川普總統表示預計北京將採購「大量」農產品。
[1] 他還表示，他會考慮與中國簽訂臨時貿易協議，儘管更願意達成永久性協議。
[2] 他之前決定將價值 2500 億美元的中國商品加徵關稅生效日期從 10 月 1 日延後 10 月 15 日，作為對中國的「善意姿態」。
09/17 - 美國總統特朗普週二表示，他的政府可能在總統大選前與中國達成貿易協議，也可能在選民投票後的第二天達成協議。
09/17 - 美國和中國官員將在本週末重啟貿易談判，但兩國敲定的任何協議預計都只是表面的修補。
[1] 政治和意識形態的鬥爭
- 中國政府不太可能屈從美國要求，從根本上改變其經濟體制；而美國也不會收回給中國企業貼上國安威脅標籤的成命。
- 北京方面並不願意在未來的談判中解決對國企扶持及對國企產品補貼的問題。美國則繼續給華為貼上國家安全威脅的標籤，並威脅對中國加征新的關稅。
- 儘管特朗普的許多其他政策不受歡迎，但他“對中國強硬”的立場，已經讓華盛頓以一種全新的方式看待北京。美國國會在大多數問題上都存在嚴重的黨派分歧，但在中國有必要進行系統性改革這一問題上，國會意見一致。
- 如果民主黨人2020年入主白宮，也不太可能修復與中國的關係。在9月12日的一場辯論中，幾位總統候選人在討論中國貿易行為時使用了腐敗和盜竊等字眼。
[2] 10月份達成過渡協議
在本週較低層級談判後，美國總統特朗普和中國國家主席習近平有可能在10月份達成一項過渡協議，以安撫股市，並宣稱取得政治勝利。
[3] 無互信基礎
- 自5月兩大經濟體的談判破裂以來，兩國也都打破承諾，互相公開指責。
- 雖然情緒很樂觀，但特朗普的一條推文就可以徹底扭轉。
- “他們處於這種膠著而彆扭的狀態，”前美國商務部官員暨戰略與國際研究中心研究員William Reinsch表示。“兩國領導人都削弱了談判官員的權力，誰也不能相信對方所說的話，”他說。
09/20 - 美國總統川普週五 (20 日) 表示，美國不需要在 2020 年總統大選前與中國達成貿易協議，拒絕達成部分協議，因為美國必須做正確的事。
[1] 週五川普在與澳洲總理斯莫里森 (Scott Morrison) 舉行的聯合記者會上表示，他正尋求與中國達成全面性的貿易協議，並且不需要趕在 2020 總統大選前達成協議。
[2] 美中副手級面談來到最後一日，雙方聚焦於農業採購議題上。川普上週稱中國將大量購買美農產品。
[3] 週五他補充道：「這還不夠，這不是我想要的，我尋求大筆的 (美農產品) 交易。」
[4] 與此同時，中國貿易代表團週五取消下週參訪美國農田的計畫，縮短訪美行程，讓中國大舉購買美農產品的希望生變。
09/21 - 中國農業代表團原訂於下週參訪美國各農場，週五 (20 日) 意外傳出中方已取消參訪計畫，為下月登場的美中貿易談判增添變數。蒙大拿州與內布拉斯加州農業局週五 (20 日) 釋出消息：中方已取消參訪計畫，提前返回中國。
*** 美國 ***
09/10 - 據《華盛頓郵報》、美國 ABC 新聞網週二 (10 日) 最新釋出的聯合民調顯示，美國總統川普 (Donald Trump) 的「經濟支持率」，已從 7 月時的 51% 下降至 46%，因有高達 6 成的美國人擔心明年美國經濟恐陷入衰退。
[1] 而由於川普主打的「經濟支持率」大幅滑落，也導致了整體川普支持率自此前高點 44% 大跌至 38%，接近 2018 年前低 36%；
[2] 該份民調是在 9 月 2 日至 5 日間，對 1003 名美國選民所做出的調查，正負誤差為 3.5 個百分點。
09/10 - 周一 (9 日) 美國證券交易委員會，又稱證管會(SEC) 的主席克萊頓 (Jay Clayton) 警告，他擔心已相當龐大的公司債務仍持續膨脹當中，將導致經濟面的風險上升。
[1] 克萊頓在紐約舉行的經濟俱樂部午餐會報上表示：「在美國，流通在外的公司債務，已經高達 10 兆美元，幾乎是美國 GDP 的 50% 了！我們應該密切注意這樣的情勢」。
[2] 國際貨幣基金組織 (IMF) 在今年最新的監管報告中也指出，金融體系的信貸風險中，「非金融企業」也就是公司債的脆弱程度，是所有方面風險最高的。不穩定的情況持續上升，提醒全球監管單位與央行，目前最該注意這樣的類別。
09/10 - 全球資產管理公司 AB Bernstein 發布的報告，目前美國總務總額已接近 GDP 的 2000%，其中又以社會福利項目債務的 GDP 佔比最高，達到 633%。
09/12 - 美國總統川普週四 (12 日) 透露，政府將在 2020 年，宣布針對中等收入家庭的減稅措施。川普表示：「我們明年將會宣布這項計畫，對於努力工作的中產階級而言，這個減稅的規模，將會非常非常的可觀！我們期待看到成果，並繼續朝這個方向努力」。
09/19 - 聯邦快遞 (FDX-US) 董事長兼執行長 Fred Smith 在財報法說會上，對全球經濟發表了相當悲觀的看法，震撼了知名財經節目主持人 Jim Cramer。
[1] Jim Cramer 週三表示，「這是長時間以來，我聽聞關於經濟最令人沮喪的呼籲。基本上，Smith 暗示這種全球放緩的現象也會進入到美國。」
[2] 聯邦快遞在前一日晚間公布財報後，週三重挫近 13%，該公司將其季度獲利和營收未達預期歸咎兩大原因：中美貿易戰和亞馬遜 (AMZN-US) 從顧客變成競爭敵手。聯邦快遞也調降了 2020 財年全年財測。
*** 中國 ***
08/27 - 中國國務院於 27 日發佈了 20 條提振消費信心措施，包括逐步放寬或取消汽車限購，加大對新消費等金融支持等，香港反送中事件懸而未決，中國股市小幅上漲 0.40%；
09/03 - 瑞銀亞洲經濟研究主管與首席中國經濟學家汪濤認為，貿易戰恐無法在明年美國總統大選前達成協議，恐讓中國陷入國內資本支出縮水、失業率攀升，房產市場下行風險升溫等三大風險。
[1] 汪濤分析，雙方祭出關稅戰反擊，預期將使中國 GDP 成長率在未來 12 個月內下滑 40 個基點以上，對經濟成長的衝擊預期將在今年第 4 季、明年第 1 季浮現，今年 GDP 成長率雖仍可保 6，但明年恐將因貿易戰使得 GDP 降至 5.5%；人民幣兌美元匯率今年底可能貶至 7.2、明年恐進一步貶至 7.3。
[2] 汪濤表示，因應經濟成長放緩，中國貨幣政策可望進一步寬鬆，人行可能在今、明年分別再降准 100 個基點，並強化對基建投資的融資支持、擴大對就業的支持。
[3] 汪濤進一步指出，人行再降基準貸款利率機率不高，但如果聯準會進一步降息，預期人行可能順勢下調公開市場操作利率 10 到 15 個基點，而隨著流動性投放增加，預期市場利率、債券收益率恐進一步下滑。
[4] 另外，儘管官方明確指出不會把房地產當作短期刺激經濟的手段，但瑞銀認為，如果房地產新開工和投資大幅走弱，不排除屆時房產政策可能也會進一步鬆動。
09/04 - 週三 (4 日) 傍晚最新消息，香港特首林鄭月娥正式宣布撤回備受爭議的修訂《逃犯條例》，但重申不會成立獨立調查委員會，此為港府對香港長達 6 個月來的反送中抗議活動，作出最新回應。林鄭月娥宣布正式撤回《逃犯條例》，港府 4 項行動聲明如下：
第一，正式撤回條例草案，完全釋除市民疑慮，保安局局長會在立法會復會後，按議事規則動議撤回條例草案。
第二，政府全力支持監警會工作，邀請海外專家，並邀請大律師公會前主席林定國及前高官余黎青萍加入監警會，並承諾會認真跟進監警會日後提交的報告建議。
第三，她和所有司局長本月起會走入社區與市民對話，讓社會各階層、透過平台對話，將不滿直接說出來，一起探討解決方法。
第四，她會邀請社會領袖、專家、學者，就社會深層次問題進行獨立研究及檢討，向政府提出建議。
對於示威者的五大訴求，林鄭月娥重申，釋放被捕人士有違法治精神；亦不會成立獨立調查委員會，認為以現有的監警會制度已能作全面調查。
*** 台灣 ***
09/10 - 南山人壽今 (10) 日公布 8 月自結稅後純益 61.4 億元，累計前 8 月稅後純益為 347.5 億，較去年同期成長約 56%，單月與累計獲利都居六大壽險之冠。南山人壽表示，8 月獲利動能主要來自利息收入穩定成長，且 8 月掌握債市波動，實現資本利得，使得獲利約達新台幣 61.4 億元。
09/12 - 金管會今 (12) 日表示，截至 7 月底，本國銀行對中小企業放款餘額達新臺幣 6 兆 5984 億元，較上月底增加 8.22 億元。其中，
[1] 今年前 7 月新增放款金額為 1604.23 億元，距離年底目標達成率為 59.41%；而土地銀行等三家銀行為放款前三名。
[2] 金管會每年都會訂定國銀對中小企業新增放款目標，今年目標為 2700 億元，截至 7 月底，新增放款金額為 1604.23 億元，達成率為 59.41%，金管會仍樂觀看好今年可望順利達標。
09/12 - 華航 (2610-TW) 今 (12) 日公告表示，為調整公司資產結構、降低航機殘值風險，5 月宣布以售後租回方式處分 5 架 A330-300 客機，今公布交易價格，預計交易總金額為 1.56 億美元(約新台幣 48.22 億元)，但處分損失約新台幣 9000 多萬元。
華航表示，處分目的為調整公司資產結構、降低航機殘值風險，於航機處分當日租回營運，租期為 5 至 6 年，出售與租回對象為 Altitude Aircraft CAL I Limited。
09/19 - 建商鄉林建設 (5531-TW) 今 (19) 日發布重訊，公告出售青島涵碧莊園別墅 20 戶，總成交額為人民幣 5.7555 億元(新台幣 25.31 億元)，可望在 9 月底前入帳，挹注第 3 季營收。
09/20 - 美國小麥協會 (USW) 週四 (19 日) 發布新聞稿，台灣麵粉工業同業公會 (TFMA) 同意在未來兩年採購 180 萬噸美國小麥與其他農產品。
[1] 來自台灣的麵粉工業同業公會 (TFMA) 貿易親善團週三 (18 日) 簽署美國小麥採購與其他大宗商品意向書，計劃在 2020 年至 2021 年之間購買總計 180 萬噸 (相當於 6610 萬蒲式耳) 的美國小麥，價值約 5.76 億美元 (約 178.5 億台幣)。
[2] 台灣的是美國小麥的第八大市場。TFMA 代表所有 20 家台灣麵粉廠進口美國小麥，與其他原產地相比，從美國進口更多的小麥。
*** 金融市場 - 股市 ***
09/10 - 週二 (10 日) 中國國家外匯管理局宣布，取消合格境外機構投資者 (QFII) 和人民幣合格境外機構投資者 (RQFII) 之投資額度限制，以吸引外資擴大進入中國市場。
[1] 合格境外投資者制度是中國金融市場開放的最重要制度之一，自 2002 年中國實施 QFII 制度、2011 年實施 RQFII 制度以來，來自全球 31 個國家和地區的超過 400 家機構投資者，皆是透過此渠道投資中國金融市場。
[2] 而在中國外匯管理局週二 (10 日) 取消掉 QFII 與 RQFII 之投資額度限制之後，具備相應資格的境外機構投資者，只需進行登記即可自主匯入資金，在符合規定之下來投資中國證券市場，提升外資參與中國股市、債市之便利性。
[3] RQFII 與 QFII 類似，區別在於 RQFII 需要在中國境外先換人民幣，即離岸人民幣。
[4] 與陸港通的比較
- 陸港通成本低、交易便捷、機制更為靈活；QFII/RQFII 資格認證和額度審批過程則較為繁雜。(RQFII 與 QFII 類似，區別在於 RQFII 需要在中國境外先換人民幣，即離岸人民幣。)
- 陸股通投資標的有限，且額度有上限，而 QFII 則具有額度的確定性，且投資範圍更為廣泛。
- 在行使股東權利方面，QFII 更具有優勢，陸港股通則由交易所成立的獨資公司或分支機搆 (SPV) 代為行使。
- 自去年以來，已經出現部分 QFII 資金向陸股通轉移的跡象，目前陸股通對 QFII 的替代已成趨勢。
09/12 - 保德信中國品牌基金經理人許智洋表示，今年以來中國政府調降存準率、下調利率 (LPR)、發行地方債、降稅減費以及人民幣處於低點等五大利多，持續釋放市場資金活水，可望促進經濟回穩、提振市場信心，中國企業獲利有望築底回溫。許智洋指出，根據過往經驗，當盈利增速與 A 股走勢呈現同向反應，業績成長將是市場關注焦點，也將成為中國股市續揚的動力之一。
09/14 - 法國興業銀行 (Société Générale) 知名大空頭分析師 Albert Edwards 說，最近不斷在投資人眼前反覆閃現的，是各項警告美國經濟衰退即將到來的數據。
[1] 美國經濟分析局 (Bureau of Economic Analysis, BEA) 公佈的涵蓋未上市公司在內的所有企業獲利。
[2] Edwards 表示，第 2 季由當前產量創造的企業經濟獲利 (economic profits)，比之前 2019 年第 1 季時較樂觀的預期下降近 10%。
[3] Edwards 認為，與「依股市指標衝量的豐厚獲利」形成鮮明對比的是，BEA 的 NIPA 數據已經持平了好幾年。在出現經濟衰退之前，這種分歧是非常正常的，因為這些獲利揭示了潛在的趨勢。
[3] Edwards 對這些數據如此信任的一個原因是，這些數據是由美國國稅局 (IRA) 收集的，因此企業絕不敢在數字上動手腳。它還涵蓋那些沒有膨脹獲利必要的的未上市私營公司，並且鑑於其規模較小和著重內需，它們是衡量經濟是否正在改變方向的更好指南。
[4] Edwards 說道，「對美國整體經濟獲利、也就是國民收入和生產帳戶 (National Income and Product Account, NIPA) 獲利的最新修訂，足以證明這個創紀錄的經濟週期的終點，會比以前認定的更接近了。」
[5] Edwards 說，「在經濟擴張週期末段，經濟獲利和獲利率常常急遽下降，但這種疲軟通常不會出現在股市的財報獲利指標中，通常是直到週期的非常末期才會出現。」Edwards 進一步指出：「而通常在隨後的衰退之中，這些企業會開除它們的 CEO，並一次性減記多年來誇大的獲利成長。」
*** 金融市場 - 債市 ***
09/06 - 週五 (6 日) 股神巴菲特旗下的波克夏公司 (Berkshire Hathaway) 儘管現金滿手，也趕搭這股熱潮，首次前往日本發行日圓債券，總金額高達 40 億美元，刷新非日本企業的發債規模紀錄。
[1] 籌資總額達 4300 億日圓 (40 億美元)，發行種類包括 5 年期至 30 年期等六種天期債券，其中 10 年債發行規模高達 1465 億日圓，而票面利率 (Coupon Rate) 僅有 0.44%。
[2] 目前波克夏公司獲得國際信評公司標普 (S&P Global Ratings) 評等為「AA」投資等級級別，略高於日本藍籌股豐田汽車 (Toyota Motor) 的 「AA-」 一個級別。
09/11 - 正值市場猜測各國負利率浪潮將會向美國襲來之際，小摩執行長 Jamie Dimon 在週二 (10 日) 表示，他們正在為這個可能性做出準備。
[1] 「我並不認為美國會出現負利率的情況，但是我們正在考慮要如何做好準備，這只是正常的風險管理過程。」
[2] 「顯然，你必須去考慮這些利率的長期影響。但是這方面很難，有些企業根本沒有影響，有一些企業的獲利被榨取，但你可以做的卻很少。」
[3] Dimon 也承認，美國降息使他感到驚訝。在去年，他表示利率應該上升，10 年期公債的殖利率可能達到 4%。
[4] Dimon 表示，隨著利率下降，銀行可以通過削減成本，並向客戶收取更多的帳戶費用，來彌補利率下降所受到的利潤損失。
09/13 - 週四 (12 日) 素有新債王之稱的 DoubleLine Capital 執行長岡拉克 (Jeffrey Gundlach)，對經濟衰退發表言論，表示經濟衰退的最明顯指標，便是美國公債殖利率，還不是殖利率倒掛，而是發生倒掛、然後消失。
[1] 岡拉克認為 2020 年大選前美國經濟衰退的可能性已經上升，陷入衰退的可能性為 75%，並表示美中兩國不太可能在美國總統大選前達成長期貿易協議，
[2] 殖利率發生倒掛、然後消失，接下來就是步入衰退
- 藍：10 年美債期美債殖利率減 3 個月期利差
- 紅：10 年美債期美債殖利率減 2 年期利差
09/14 - 債市評量美國經濟衰退之重要指標：10 年期美國國債殖利率，本週出現 2016 年 11 月以來的最大單週反彈，市場分析，這是債市投資人正在重新評估對美國經濟下滑的擔憂。
[1] 10 年期美國國債殖利率升至 1.84%，而 30 年期國債殖利率週五 (13 日) 亦升至 2.31%。
[2] 本週 10 年期殖利率的漲幅達 30 多個基點，這是 2016 年 11 月以來的最大漲幅。 30 年期債券殖利率上漲近 32 個基點，也是 2016 年秋季以來的最大漲幅。
[3] 交易員表示，重新評估 8 月對美國經濟走勢的焦慮以及中美之間較為平靜的貿易言論，有助於刺激本週債券的大幅拋售。
[4] 美國公債拋售的主要催化劑是一系列優於預期經濟數據，促使交易員對賭聯準會降息步伐將放緩。消費者物價指數也高於預期，通膨風險增溫引發債券殖利率反彈。(通膨影響最大的就是長期公債殖利率。)
*** 金融市場 - 匯市 ***
09/12 - 新台幣今 (12) 日早盤以 31.220 元兌 1 美元平盤開出，隨後延續升值走勢，盤中強升超過 1.2 角，一度攻抵 31.094 元，呈現連七升，創近一個半月以來新高，波段漲幅反彈超過 2%。
09/19 - 澳洲政府週四 (19) 公布最新就業報告，8 月份失業率新增至 5.3%，創下歷年新高，且低於央行目標的 4.5%
[1] 新增就業人數僅 3.47 萬人，且多數非正職，雖優於市場預期的 1.5 萬人，不過低於 7 月份的 4.11 萬人，或是上月修正後的 3.64 萬人。
[2] 澳洲公布令人失望的失業率表現之後，澳幣兌美元隨之跳水，截至台北時間週四 (19 日) 11 時許，澳幣兌美元跌至 1 澳幣兌 0.678 美元，回測 2 週新低。
*** 經濟數據 ***
08/29 - 國政府週四公佈的數據證實，美國第二季經濟成長放緩，但消費者支出為四年半來最強勁，因就業市場穩固，令金融市場對經濟衰退的預期降溫。
[1] 美國商務部公佈，由於出口反彈，7月美國商品貿易逆差收窄2.5%，至723億美元。商品出口增長0.7%，原因是汽車、資本和消費品的出口加速增長，抵消了工業供應和農業出口下滑的影響。農業出口的下降可能反映出對中國大豆出口的減少。
[2] 政府週四公佈第二季度國內生產總值(GDP)環比成長年率為2.0%。這比上個月估計的2.1%有所下降。
08/31 - 美國商務部週五發佈的報告同7月的貿易和庫存數據一道，表明儘管美國經濟正在放緩，但目前還沒有迅速下滑。
[1] 消費者支出上個月增長0.6%，6月的增幅確認為0.3%。
[2] 世界大型企業研究會(Conference Board)本週稍早公佈的一項調查顯示，8月消費者信心溫和下滑。該調查更關注就業市場。
[3] 密西根大學週五發佈的一項調查顯示，由於對貿易緊張局勢感到不安，密西根大學8月份消費者信心指數出現2012年12月以來的最大跌幅。在密西根大學的消費者信心調查中，股市表現的影響更大。
08/31 - 中國國家統計局和物流與採購聯合會(CFLP)週六聯合公佈，宏觀經濟先行指標--8月官方製造業採購經理人指數(PMI)降至49.5，遜於路透調查預估中值49.7，上月亦為49.7。8月製造業從業人員指數為46.9，比上月下降0.2個百分點。
[1] 8月生產、採購量、原材料庫存、生產經營活動預期等指數均下降，表明企業對未來市場的預期較差，生產經營活動比較謹慎。新訂單指數下降則反映內需不足問題仍然突出。新出口訂單指數雖上升，但考慮美國方面進一步施壓，外需下行壓力仍比較明顯。
[2] 儘管服務業擴張速度有所放緩，但建築業景氣度提升，帶動8月官方非製造業商務活動指數升至53.8，較上月提升0.1個百分點。
[3] 當月綜合PMI產出指數則為53.0，比上月微落0.1個百分點。
09/04 - IHS Markit 今 (4 日) 發布報告指出，美中貿易摩擦與大規模示威運動打擊業務量和新訂單需求，導致私營部門經濟跌速加快，新訂單出現 10 年最大跌幅，香港 8 月份採購經理人指數 (PMI) 跌至 40.8，悲觀情緒掉至歷史低點。
09/04 - 澳洲週三 (4 日) 公布數據，第 2 季 GDP 季增 0.5%，年增 1.4%，為 2009 年第 3 季以來最糟的表現。這一數據大致符合預期，但低於央行預測的 1.8% 年成長。
[1] 之前為提振經濟，澳洲央行於 6 月及 7 月連兩次降息。總裁 Philip Lowe 的目標在於，將失業率由目前的 5.2% 壓低至 4.5%，如此，將帶來勞動力短缺及薪資上揚。
[2] 市場預測，澳洲央行將再次降息兩次至 0.5%，這也是央行將明年經濟增長預測上升至 2.75% 的主因。
09/06 - 美國公布 8 月非農就業報告僅增加 13 萬人，遠低於預期之 16 萬人
[1] 若排除人口普查臨時雇員，更僅增 10.5 萬人，令市場大失所望。
[2] 但美國失業率維持在 3.7% 不變，薪資再次大幅上漲，較去年同期增長 3.2%。
09/12 - 日本的民間核心機械訂單金額 (不含船舶、電力)，較上 (6) 月減少了 6.6% 至 8969 億日圓，出現近兩個月來的首度減少。
[1] 7 月在製造業的訂單金額，增加 5.4% 至 3841 億日圓。出現近 3 個月來的首度增加。在「其它製造業」的「火力、水力原動機」與「其它產業機械」的訂單出現增長。非製造業減少 15.6% 至 5189 億日圓，出現近 2 個月來的首度減少。不僅少了運輸及郵務業的大型案件，在電力業等的訂單也出現減少。
[2] 與去年同期「不含船舶、電力的民間需求」的訂單金額相較，增加了 0.3%。而與上月相較，訂單總額出現 0.1% 的增長，官方需求的訂單金額增加 11%，外需訂單金額減少 6%。
[3] 日本內閣府的這項機械訂單金額統計，是統計了日本 280 家機械製造廠商，在生產設備用機械的訂單總額。由於廠商在取得訂單後，大約會在半年後交貨，也因為機械訂單被視為設備投資上的經費，所以這項統計數據也成為設備投資的先行指標。
09/13 - 美國商務部週五 (13 日) 表示，8 月零售銷售額經調整後上揚 0.4%，優於預期的 0.2%，並強化了許多經濟學家擔心的現象，也就是即使在經濟萎縮時美國人仍願意花錢。8 月大多數的成長來自車輛支出增加 1.8%；排除汽車和汽車零件銷售後，8 月零售銷售持平。
09/19 - 週四 (19 日)，美國房地產經紀人協會 (NAR) 公布數據顯示，在抵押貸款回落帶動下，美國 8 月成屋銷量連續兩個月成長，高於市場預期，同時達 17 個月新高。NAR 數據指出，8 月成屋銷售較上月成長 1.3%，至 549 萬戶，創 2018 年 3 月以來最高成長，顯示美國房市在低貸款利率的帶動下略顯回溫。
09/20 - 德國財政部周五 (20 日) 表示，第三季德國經濟將更加疲弱，因全球經濟降溫、貿易衝突持續、英國脫歐不確定性等，導致出口受到損害，看不到好轉跡象。市場推估，德國恐將陷入技術性衰退。
[1] 德國財政部在月度報告中表示，國內的經濟正在持續走弱，聯邦勞工局已經觀察到，失業率將上升的跡象。
[2] 財政部更表達對出口貿易的悲觀看法：「工業生產的趨勢持續萎縮，德國出口貿易受到全球影響，已嚴重損傷，正持續發出負面訊號，我們看不到任何好轉跡象」。
[3] 目前德國經濟已陷入泥沼。今年第二季 GDP 季增率僅為 -0.1%，已落入負成長，若連續兩季負成長，傳統上則定義為經濟衰退。市場推估，德國陷入技術性衰退的可能性非常高。
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09/15 - 沙烏地阿美石油公司（Saudi Aramco）位於阿布蓋格（Abqaiq）與胡賴斯（Khurais）的兩處石油設施，14 日遭葉門叛軍發動無人機攻擊，目前已暫停生產，影響該國五成原油生產，相當於 5% 全球石油供應，市場密切觀察本周對國際油價的影響。