1. 貿易戰，接下來？
[1] 09/01 - 中國課美國750億商品，美國對3000億加徵15%關稅 (原10%)
[2] 10/01 - 美國課中國2500億美元輸美商品關稅，從25%提高至30%
[3] 12/15 - 中國課美國750億商品的第二批
[4] 川普暴怒，中國姿態強硬，雙方目前都沒有台階，自風險性資產"應該"要好好修正了吧？
2. 央行們
[1] 過去的Fed 或許不會接著又降息，會看看經濟數據先。現在的Fed？
[2] 人行持續小針美容，調結構。
[3] ECB正要換屆
[4] 其他央行，降息中。是否進入降息循環，待觀察。
[5] 目前是央行的降息措施，是為了因應Fed降息、經濟數據確實轉差、美國掀起的貿易大戰及其影響企業投資信心、降息引發的貨幣競貶效應等等。
[6] 在接下來面對經濟衰退，央行還能做什麼呢？
3. 經濟數據，越來越糟。現在的股市是靠央行們的降息在支撐。
[1] 若要解釋負利率公債的合理性，是否意味接下來會進入通縮？
[2] 金融資產的價格泡沫越來越嚴重，但低利率環境若持續，也只能繼續泡沫
4. 簡而言之，相當看不清楚未來。目前操作方向為：
[1] 拉高現金比重
[2] 買入 - 小量買入VIX、小量買入中國股票指數
[3] 賣出 - 小量放空美股指數
[4] 觀察 - 高殖利率股票及高收益債之買點
*** 央行動態 ***
08/19 - 周一 (19 日) 歐洲央行 (ECB) 官員 Olli Rehn 表示，歐洲需要大量的貨幣政策刺激，因歐洲通膨已創下近 3 年新低。目前市場已定價 9 月 ECB 降息 17 點的預期，投資人關注 ECB 是否將啟動 2.6 兆歐元量化寬鬆計畫 (QE)，及這次可能購買的內容。
08/20 - 德國央行週一 (19 日) 表示，GDP 可能還會小幅下滑，導致德國出現技術性經濟衰退。
[1] 德國上週公布數據顯示，今年第 2 季德國 GDP 較前季萎縮 0.1%。依據定義，當連兩季經濟萎縮時，視為經濟衰退。
[2] 德國經濟以出口為主，特別是輸往全球兩大經濟體美國與中國，但過去 1 年多來，美中陷入激烈的貿易戰，嚴重傷害德國出口。而全球性的汽車銷售疲軟，也打擊了德國汽車生產商，此外，德國也需擔憂英國脫歐局勢。
[3] 德國央行表示，對德國 GDP 的前景悲觀，主因是工業產出持續低迷。上一季德國工業生產年減幅度超過 5%，目前數據顯示，本季還將進一步萎縮。
[4] 儘管如此，央行預計德國全年經濟仍將保持成長。
08/20 - 中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰今 (20) 表示，中國法定準備金率有一定調整空間，但空間不會如外界想像的那麼大。
[1] 中國央行副行長劉國強指出，目前 LPR 新機制，短期主要看改革情況，改革以後則是看市場反映。中國降准、降息都有空間，但是降不降還要根據實際經濟成長和物價形勢。
[2] 這次改革 LPR 機制，有利於降低貸款利率，主要針對的是企業融資成本。一般而言市場利率與匯率是直接相關，但這次改革並不涉及市場利率的變化，而是「貸款利率」的市場化。
08/20 - 據英國金融時報週二 (20 日) 發布的一份報告指出，全球最大的固定收益基金 PIMCO 已減持美國公債部位，理由是擔心美中貿易談判若出現巨大突破，可能引發債市拋售、殖利率大升。
[1] Ivascyn 在接受採訪時表示：「我們對債市態度已變得更為保守，即使美中達成較小的協商共識，仍可能令美債殖利率回彈。」
[2] 由 Ivascyn 主掌的幾檔大型 PIMCO 基金，已在削減在英國、歐洲債券市場部位，同時他們也削減了美債部位，但程度相對較輕。
08/22 - 紐西蘭央行總裁 Adrian Orr 週四 (22 日) 表示，央行將「不惜代價」來支持經濟，首先將觀察本月大幅降息對通膨的影響，再決定下一步是否繼續寬鬆。
[1] 本月早前，紐西蘭央行出乎外界預期，一口氣下調官方現金利率 0.5 個百分點至 1%。 Orr 表示由於美中經濟衝突日益惡化，全球前景黯淡，紐西蘭有必要進一步寬鬆，他甚至暗示，可能考慮非常規政策。
[2] Orr 提到 11 月的說法，強化了紐西蘭央行下個月維持利率不變的預期，降息機率由 24% 降至 14%，而 11 月降息的機率則為 70%。
[3] 在 Orr 發表評論後，紐西蘭幣兌美元升值，下午 1 點 38 分，報 1 紐幣兌 0.6382 美元，強於採訪前的 0.6370 美元。由於紐西蘭的激進寬鬆做法，紐幣在過去 1 個月貶值約 5%。
[4] Orr 表示，紐西蘭目前處於有利的地位，匯率已經下降，使紐西蘭相對具有競爭力，特別是針對美國。
[5] Orr 指出，央行利率決策的關鍵信號將是通膨預期。央行希望人們期待更高的通貨膨脹預期，並將它轉嫁到薪資成本上，那對中央銀行來說就是好事。Orr 表示，他也會關注美國聯準會的降息態度。「如果其他國家的削減速度更快，而且我們的匯率被迫上漲，那對我們來說就成了一個問題」，他強調，因此，央行要要密切關注全球情況，並考量當地經濟問題以取得平衡。
08/23 - 全球央行年會「傑克森霍爾」週四 (22 日) 開幕，費城 Fed 分行主席哈克 (Patrick Harker) 接受媒體訪問時表示，在聯準會 (Fed) 7 月降息之後，他認為沒有必要出台額外的刺激措施，此言意味著 9 月降息機率低。
[1] 哈克表示：「我們大致處於中性，很難確切地知道中性在哪裡，但我認為我們現在大致處於中性的位置。我認為我們應該在這裡待一段時間，看看事情會如何發展。」
[2] 哈克是 2020 年聯邦公開市場委員會 (FOMC) 的票委，他對 7 月降息一碼的舉措表示溫和支持，但他更傾向於觀望，然後再主張進一步降息。
08/23 - 堪薩斯城 Fed 總裁喬治(Esther George) 皆認為，7 月的降息已經足夠，應先觀察政策的成效後，再決定下一步的走向。
[1] 週四 (22 日) 聯準會 (Fed) 堪薩斯分行總裁喬治 (Esther George) 表示，估計當前美國經濟不需要更低的利率，且若看不到經濟前景轉弱的話，那麼現在就還不是提供更多寬鬆的時刻。
[2] 而針對此前 7 月份 Fed 進行的 11 年來首次降息，喬治對此決定表示「不予贊同」，喬治認為，寬鬆貨幣政策並非白吃的午餐，她強調：「貨幣寬鬆會拉動需求，但它也可以使槓桿更有吸引力，這需要根據你在經濟週期的哪個位置而定。」
[3] 喬治說道：「而從我的角度來看目前的經濟位置，我認為現在還不是降息的時候，我還沒準備好為經濟提供更多寬鬆。」喬治是今年 FOMC 輪值票委、具有投票權。
08/23 - 達拉斯 Fed 總裁卡普蘭 (Robert Kaplan) 對未來更多的降息持開放態度，認為這是減緩經濟下行風險的方法。「為了避免經濟更加疲軟，我認為聯準會可以發揮作用，未來幾個月聯準會是否該採取進一步的措施，我持開放態度」卡普蘭表示。
08/23 - 聯準會主席鮑爾週五 (23 日) 於全球央行年會「傑克森霍爾」發表演說，他表示，全球經濟前景一直在惡化，貿易戰沒有規章手冊，承諾採取適當行動來維持經濟擴張。
[1] 聯準會主席鮑爾提到，美國經濟總體上繼續表現良好，未看到不可持續的借貸、金融繁榮，或在經濟大穩健期間有時發生的其他過度行為，繼續判斷整體金融穩定風險是溫和的，但仍然保持警惕。
[2] 鮑爾還提到，全球增長前景一直在惡化，自去年年中以來，貿易政策的不確定性，似乎在全球經濟放緩以及美國製造業和資本支出疲軟方面發揮了作用。
[3] 鮑爾提及，由於沒有關於因應貿易戰的規章手冊，聯準會可能不得不審視短期事態發展。鮑爾指出：「儘管貨幣政策是一個強有力的工具，能夠支持消費者支出、企業投資和大眾信心，但它不能為國際貿易提供一個規章。不過，聯準會可以試著看清楚可能發生的事情，關注貿易發展前景，並調整政策，以促進達成聯準會的目標。」
[4] 聯準會正在尋找工具，自 10 年前美國經濟開始擴張以來，形勢發生了重大變化。鮑爾稱：「我們正在研究我們在經濟平穩與危機時期所使用的貨幣政策工具，並考慮是否應該要擴大工具。」
[5] 鮑爾坦言：「由於貨幣政策最重大影響是在不確定的一年或更長時間內才會感受到，聯準會官員必須試圖審視可能正在通過的發展，並關注那些似乎可能影響經濟前景或構成重大風險的事件。」
[6] 他補充：「將貿易政策的不確定性納入這一框架是一個新的挑戰。制定貿易政策是美國國會和政府的事，而不是聯準會份內的事。」
08/24 - 殖利率曲線於23日再度倒掛。10年期債券殖利率與2年期債券殖利率利差在22日也曾出現倒掛。聖路易斯Fed行長布拉德(James Bullard) 23日表示，Fed應該繼續降息，並指出倒掛的殖利率曲線「不是個好現象」。
*** 中美貿易糾紛 ***
08/14 - 美國政府原定9月起對另外3,000億美元中國輸美商品加徵10%的關稅，但美國貿易代表賴海哲周二宣布，對包括筆電和手機在內的部分中國產品加徵關稅的時間，將延遲至12月15日。
[1] 獲得寬限的產品多與假期購物季息息相關，包括消費電子產品、玩具和服裝製造商、銷售商的股價領漲，費城半導體指數飆漲2.95%。
[2] 分析師認為，美國政府的決定，是為了避免干擾假期購物季的銷售。
[3] 根據3000億加稅清單估算，暫緩商品規模約占3000億清單商品的比例為57%。為此，元大MSCI A股ETF研究團隊認為，美方對部分商品暫緩加徵關稅，主要是因為這部分商品對中國市場的依賴度高（大多在70%~90%以上），加徵關稅對美國消費者影響較大，是一種降低美國「自傷」的緩兵之計。
(Stephen：部分的意思，就是也有部分仍要被課關稅)
08/19 - 美國總統川普 (Donald Trump) 早前信誓旦旦表示，讓蘋果在美國製造，就沒有關稅！上週川普與蘋果 CEO 庫克 (Tim Cook) 的一場飯局，似乎再度扭轉蘋果被課關稅的局勢。
川普週日 (18 日) 表示，他與蘋果 CEO 庫克談話，庫克給了一個很好的理由，避免蘋果被課關稅。
川普稱，庫克提出了一個很好的理由讓蘋果很難支付關稅，因為蘋果的競爭對手三星不會面臨同樣問題，大部分三星產品製造地點都在南韓。
鑒於關稅可能助長三星，抑制蘋果競爭力，川普稱：「我認為他 (庫克) 提出了一個非常具說服力的觀點，所以我正在考慮這件事。」
[1] 羅斯還表示將新增 46 家華為子公司列入實體清單，即所謂的貿易黑名單，總計將有超過 100 家受限制的華為實體。
[2] 羅斯表示，延長華為禁令的寬限期是為了讓華為的美國客戶有多些時間擺脫依賴。華為有許多客戶來自美國偏遠地區的小型電信經營商，使用華為的設備構建網路。
[3] 對於美國再延長華為臨時許可一事，英國 BBC 解讀稱，一方面，顯示華為在 5G 技術的頂尖水準，使得目前在該領域落後的美國如夢初醒。另一方面，美國債券市場已顯示美國存在經濟衰退風險，川普屢屢發言希望打消美國民眾對經濟衰退的擔憂。華為禁令延後，正是得益於這兩點。
08/23 - 大陸國務院關稅稅則委員會23日發布公告，決定對原產於美國的約750億美元進口商品加徵10%、5%不等關稅，分兩批自9月1日、12月15日起實施。此外，國務院關稅稅則委員會還發布公告，決定對原產於美國的汽車及零部件恢復加徵關稅。
08/23 - 針對美國政府指責中國對美方停售芬太尼力度不夠，中國國家禁毒委員會週五 (23 日) 駁斥，美方拿芬太尼當作對抗中國的政治武器，濫用責任完全在美方。美國總統川普 8 月初推文祭出新一輪關稅，對中輸美 3000 億美元商品加徵 10% 關稅，分兩批自 2019 年 9 月 1 日、12 月 15 日起實施，其中之一的理由是指責中國向美停售芬太尼力度不夠，導致美國許多民眾喪命。
08/23 - 周四 (22 日) 美國白宮首席經濟顧問庫德洛 (Larry Kudlow) 表示，美國與中國的談判代表，於週三 (21 日) 進行了「非常有建設性」的電話會議，美國計畫於 9 月邀請中國來美國，與川普進行新一輪的面對面對談。
[1] 「這項電話會議是非常有建設性的，雙方正努力促成首長級的會議，同時，美國與中國的貿易代表已經同意，將舉行下一次的電話會議」庫德洛表示。不過他不願多談電話會議的內容。
[2] 此外，針對近日炒得沸沸揚揚的減稅議題，庫德洛則表示，川普可能在 2020 年總統大選之前，推出新的減稅方案。
08/24 - 在美國總統川普在一系列推文中「下令」美國製造商另尋中國業務替代品後，美股23日股市暴跌。蘋果帶頭下殺。
[1] 道瓊工業平均指數下跌623.34點或2.37%收2萬5628.9點；史坦普500指數下跌75.84點或2.59%收2847.11點，那斯達克綜合指數下跌239.62點或3%收7751.77點。單日跌幅讓道指在8月下跌超過4%。
[2] 這也是主要股指連續第四周收跌。道指本周下跌1%，史指下跌1.4%，而那指下跌1.8%。
[3] 川普推文指出，「在此下令我們偉大的美國企業立即開始尋找中國的替代品，包括業務移回美國，並在美國製造產品。」然而，總統能有多大權力提出這項「命令」目前尚不清楚。
[4] 川普的推文是在中國公布對美國商品加徵新關稅後發布的。中國將對價值750億元的美國商品實施新的關稅，包括汽車。稅率將在5%至10%之間，並將於9月1日和12月15日分兩批實施。
[5] 川普宣布，目前對2500億美元大陸輸美商品加徵25%關稅，將自10月1日起，提升為30%關稅；此外，自9月1日起，對其餘3000億美元陸貨加徵10%關稅，現改為加徵15%關稅。
08/24 - 儘管美中貿易戰升高，美國總統川普過去一直維持與中國大陸國家主席習近平的好關係，本月稍早還稱習近平是「我的朋友」，並稱讚他的領導能力，但川普23日在推特上直接批評習近平個人，稱習近平是「敵人」。
08/24 - 美國商會副總裁 Myron Brilliant 表示，確實多年來美國商會持續敦促白宮解決美中貿易之不對等待遇，而目前美國企業確實仍然關注這些問題，但總體而言，美中 40 年的貿易關係，大抵仍是互惠互助、且富有成效。Myron Brilliant 指出，美國企業不希望見到美中關係進一步惡化，期待白宮、北京兩國政府重新對話，並回到談判桌上，完成囊括技術移轉、智慧財產權、市場准入等問題的貿易協商。
08/24 - 大陸商務部發言人24日傍晚表示，美方宣佈將提高對約5500億美元中國輸美商品加征關稅的稅率，中方對此堅決反對。這種單邊、霸凌的貿易保護主義和極限施壓行徑，違背中美兩國元首共識，違背相互尊重、平等互利的原則，嚴重破壞多邊貿易體制和正常國際貿易秩序，必將自食其果。中方強烈敦促美方不要誤判形勢，不要低估中國人民的決心，立即停止錯誤做法，否則一切後果由美方承擔。
08/24 - 中國瞄準美大選關鍵搖擺州加關稅
[1] 針對美國15日宣布約3000億美元中國商品加徵10%關稅的決定，中國23日還以顏色，國務院關稅稅則委員會當晚宣布，自12月15日12時01分起，恢復對原產於美國的汽車及零部件加徵25%、5%關稅；此外中國還宣布，對原產於美國的5078個稅目、約750億美元商品，加徵10%、5%不等關稅，自2019年9月1日12時01分、12月15日12時01分起，分兩批實施。
[2] 公告稱，中方採取加徵關稅措施，是應對美方單邊主義、貿易保護主義的被迫之舉，「希望美方繼續按照兩國元首阿根廷會晤共識和大阪會晤共識，回到磋商解決分歧的正確軌道，和中方一道朝著終止經貿摩擦的目標做出切實努力。」
[3] 評論說
- 中國恢復對原產自美國的汽車及零部件加徵關稅，會成為美國製造業的痛；
- 中國首次將美國生產的原油納入反制範圍，則意味著美國登上世界第一大原油出口國之際紅利縮水；
- 針對美國大豆進一步反制，會使美國喪失價格優勢，從而難以進入中國市場。
[4] 美國「市場觀察」(Market Watch)網站則指出，中國新一波加徵關稅清單仍是瞄準愛阿華、密西根等美國中西部對川普連任十分關鍵的搖擺州，他在2016年靠這些州的選票獲勝，2020年這些州對他仍至關重要。
08/24 - 川普為什麼被習近平逼得抓狂？ 原來是這個原因
[1] 華盛頓郵報報導，川普的瘋狂推文反映他對美中貿易談判毫無進展，以及美國經濟出現疲軟跡象感到焦慮和沮喪。
[2] 白宮官員拒絕更詳細說明川普的推文，只表示總統及其顧問愈來愈相信，美中要達成貿易協議幾乎沒有希望。
[3] 川普上周宣布對部分中國商品延後加徵關稅，似乎對中方釋出善意，竟換來中國當局23日宣布對750億美元的美國商品加徵關稅，川普一怒之下再加碼對中國商品徵收關稅，倒楣的是美國廠商和消費者。
[4] 經常非正式向川普提出建議的保守派智庫哈德遜研究所（Hudson Institute）中國問題專家白邦瑞（Michael Pillsbury）指出，他發現，近幾個月來中國貿易談判代表的態度愈來愈傲慢。他透露，「我最近幾天與（川普）總統談話時，注意到他對習近平愈來愈失望」。
[5] 多位分析家說，儘管貿易戰拖累中國經濟，但習近平展現出接受經濟陣痛的意願，超出川普團隊的預期。有媒體報導，中方有意把美中貿易協議拖到川普第一任期結束後。
[6] 川普原本冀望透過他的「極限施壓」，能在2020年總統大選前與中國達成「大交易」，助他連任。但川普現在察覺出，中方根本無意與他達成協議，難怪讓他焦慮到抓狂。
08/25 - 針對美國總統川普 (Donald Trump) 週日 (25 日) 向外媒稱，對不斷升級的美中貿易戰有「重新思考」方向，傳達了美中貿易戰爆發以來川普首次表達遺憾，但白宮目前緊急澄清，川普總統並沒有後悔與遺憾，並且白宮表示，川普當時的意思是，中國輸美關稅確實應該更高。
[1] 據週日 (25 日)《彭博社》、《衛報》等外媒報導，此前川普面對外媒提問：「是否有對不斷升級的貿易戰重新思考？」川普回應表示：「當然，為什麼不呢？無妨，我對每件事情都會重新思考。」
[2] 白宮對此澄清，川普上述言論背後含意，遭到媒體誤讀。白宮最新由新聞秘書 Stephanie Grisham 回應，川普當時的意思是，他後悔的是，沒有把對中國關稅拉得更高。
*** 美國 ***
08/20 - 據《紐約時報》報導，傳川普 (Donald Trump) 領導的白宮政府，正考慮取消部分川普對中國新增關稅，以防止美國經濟可能陷入衰退之風險。
[1] 據知情人士透露，白宮政府正考慮同步施行幾個方法刺激經濟，包括取消部分對中國新增關稅，以及調降薪資所得稅 (payroll tax) 等。
[2] 而目前白宮政府已否認將調降薪資所得稅來刺激經濟，但白宮仍未否認可能取消部分對中國新增之關稅。
08/20 - 《華盛頓郵報》早前報導，政府官員正在進行初步商討薪資所得稅減稅的可能性，官員間仍在辯論，是否有必要推動國會批准減稅法案。
[1] 前一次經濟衰退期間，歐巴馬政府曾下調薪資所得稅，到整體收入的 4.2%，以提振消費者支出，但是到 2013 年，薪資所得稅又回到原本的 6.2%。
[2] 在這段減稅期間，歐巴馬政府每年減少稅收逾 1000 億美元，但政府將收入減少歸咎於社會保障計晝，而不是減稅。如此一來，卻造成了赤字增加。
08/21 - 面對陷入衰退危機的美國經濟，川普週二 (20 日) 表示，他不需要經由國會同意，便能將資本利得稅與通膨連結，以降低投資人繳交的資本利得稅。外界認為，白宮的舉措將大幅利好高收入族群。
[1] 川普政府想在忽略國會批准的情況下推行此舉，有規避國會監督的疑慮，可能引發法律爭議。
[2] 而川普之所以想跳過國會進行改革，是因為多數民主黨議員對於共和黨推出的減稅政策有異議。他們認為資本利得稅的繳納者大多是高收入戶，因此政策主要受惠富人。
*** 台灣 - 金融產業 ***
03/29 - 救壽險業 李紀珠提日本經驗
[1] 日本模式，即日本壽險業保障型商品占8成，主要是政府提供租稅誘因，導引民眾投保年金險、長照險及健康險，另外日本政府以投保件數、保額成長等指標，引導保險業發展保障型商品。
[2] 要導正壽險業朝保障型商品，李紀珠說政府應提供相關誘因，如民眾投保的租稅優惠，日本在1924年就有投保壽險的租稅優惠，1984年增加年金險優惠，2012年則另外給長照及醫療險的優惠，台灣必須營造有利壽險業銷售保障型商品的環境。
[3] 日本每年壽險保費收入占其債券年發行量的20％，但台灣壽險保費卻是國內債券發行量的691％。
08/20 - 壽險業橫掃 9 成債券 ETF，有過度集中問題與風險，金管會昨 (19) 日限期要求投信業要降低集中度問題，不過，因為對新舊債券 ETF 管理不一致，投信業者很有意見；對此，金管會主委顧立雄今天表示，為求公平，無論新舊債券 ETF 的單一投資人，投資比例最終都要降到 30%。
[1] 首先，要求 2019 年 3 月之前已發行且高集中的債券 ETF 須提改善計畫，單一投資人最高持有比例上限須逐年調降 10%，在半年到 1 年內，單一投資人持有比例要降到 7 成以下；
[2] 再者，針對 2019 年 3 月後新掛牌的債券 ETF，單一投資人不得超過 5 成，半年內最高上限更要降到 3 成，若有未達標者，恐無法發行新的債券 ETF。
08/23 - 鼓勵投資日照中心、銀髮公寓 壽險業不動產投資門檻大優惠
[1] 金管會今 (23) 日宣布，放寬壽險業對不動產投資即時利用率與最低收益率門檻規定，將最低收益門檻由現行保險一般投資不動產的門檻 2.345%，大幅降低 5 碼、至 1.095%。
[2] 銀髮公寓和老人日間照護中心，都不屬長照條例定義需要特許的行業，透過放寬壽險業不動產投資相關限制，把最低收益門檻由現行保險一般投資不動產的門檻 2.345%，大幅降低至 1.095%，等於給予減少 5 碼的優惠，以便鼓勵保險業投入長照機構條例以外的照護事業。
08/22 - 國泰金法說
[1] 境外資金專法已經通過，確實已看到海外資金回流台灣的需求
- 根據海外資金回流辦法， 70% 資金可間接投資、25% 可金融投資、 5% 可自由運用，將集團整合銀行資產管理與信託平台、投信私募基金、創投與證券子公司的資源，以「打群架」方式，為客戶建構出「70% 資金間接投資」的部分，找到適合投資標的。
[2] 談到國泰世華銀行被金管會列為系統性重要銀行 (D-SIBs)
- 李長庚表示，就實際數字來看，一家 5% 市占率的銀行，就被稱做系統性重要銀行有點怪，也未達國際的標準，不過這是很大的榮耀
- 國泰雖還不到國際標準，還是會配合政策努力達到政策目的，預計資本增提不用 4 年就可以提前達標。
08/23 - 富邦金法說會
[1] 富邦人壽則是在第二季降低現金部位，加碼台股 251 億元，同時加碼國內債券近 570 億元，富邦金表示，預期後續投資仍會維持第二季的投資策略為主，再視市場變化動態調整資產配置。
[2] 富邦金上半年稅後純益為 277 億元，較去年同期 312 億元下降 11%，但因子公司富邦人壽資本利得及去年同期一次性所得稅率改變，導致富邦人壽上半年獲利只有 109 億元的貢獻，年減約 43%，進而使金控上半年獲利也隨之下滑，上每年每股稅後純益 (EPS) 為 2.7 元。
[3] 富邦金累計今年前 7 月稅後純益 422.33 億元，EPS 為 4.13 元，為今年 EPS 首度破突 4 元大關的金控業者。
[4] 富邦金淨值達 5541 億元，資產報酬率 (ROA) 及股東權益報酬率 (ROE) 分別為 0.7% 及 10.9%。
[5] 富邦人壽總投資資產規模穩定成長，今年上半年達 3 兆 8572 億元，年成長 8%。總投資收入為 670 億元，投資收益主要來自為經常性收益，受惠利息收入及基金配息增加帶動成長，今年上半年經常性投資收益年成長率 11.4%。
[6] 截至 6 月底，富邦人壽國內股票部位為 3702 億元，較首季增加 251 億元；國內債券餘額為 5575 億元，單季也增加 569 億元，整體而言，富邦人壽第二季呈現「降低現金部位，增加國內投資」策略，韓蔚廷表示，第二季股票加碼以體質優良、高股息的股票為主。
[7] 今年上半年資本利得以債券類資本利得貢獻較高，較去年同期成長達 102.9%。受惠國內外債券評價上揚，金融資產未實現餘額回升至 264 億元。
[8] 在台美利差收窄趨勢下，富邦人壽經常性避險成本下降，未避險部位佔比來看，外幣債券與現金資產較前季略升，未來將持續動態調整避險組成，避險前、後經常性收益率分別為 3.33%、2.61%，皆優於去年同期。
[9] 韓蔚廷表示，預期後續投資仍會維持第二季的投資策略為主，不過，因為目前市場上存在眾多不確定因素，包括：美中貿易戰、日韓貿易戰、香港抗爭事件等，且 9 月 Fed 會不會降息也須關注，目前債券有點過度反應，加上美債殖利率倒掛，債券投資會先「稍安勿躁」，現在相對而言不是好的進場時機。
[10] 至於不動產投資帳面上顯示在過去一年年增加 400 億元，且是逐季遞增，富邦金解釋，主要是今年初以 207 億元購入位於德國法蘭克福的歐元塔 (Eurotower)，其餘則是因應 IFRS 16，進行資產重分類，所以產生的增加。
[11] 富邦人壽 RBC 還有 288%，目前沒有進一步增資的計畫，公司的深層考量則是尚無增資需求，但是後續資本市場若有變化，不排除重新考量。
*** 經濟數據 ***
08/14 - 中國7月工業同比增速降至4.8%，創2002年2月以來最低水平；投資增速微幅放緩，消費增速則較上月大幅回落2.2個百分點，表明三季度中國經濟增速延續回落是大概率事件。
08/14 - 中國7月全國城鎮調查失業率5.3%，31個大城市城鎮調查失業率為5.2%，雙雙較上月上升0.2個百分點。
08/20 - 台灣經濟部統計處今 (20) 日公布 7 月外銷訂單 405.3 億美元，年減 3%，呈現連續 9 個月負成長，七大貨品也全盤皆墨，不過，經濟部指出，減幅已較上個月收斂，預期下半年消費性電子產品進入銷售旺季，5G、AI 等新應用加速拓展，外銷訂單可望逐步回穩。
08/22 - 據週三 (21 日) 美國勞工部公布之數據顯示，在截至今年 3 月的過去一年裡，美國新增就業人口每月很可能高估約 42000 人，意味著過去美國公布的強勁經濟數據，真實情況很可能沒有這麼強。
[1] 週三 (21 日) 美國勞工部數據指出，在截至今年 3 月的過去一年裡，估計美國就業人口為 200 多萬人，這比此前所估算的還要少 50.1 萬，換算下來，代表每月新增就業人口需下修約 42000 人，導致這段期間每月平均新增就業 21.0 萬人需下修至 16.8 萬。
[2] 投資機構 Amherst Pierpont Securities 首席經濟學家 Stephen Stanley 週三 (21 日) 即表示，去年月均就業成長數據確實好到令人懷疑。
08/23 - 8 月美國製造業採購經理人 (PMI) 指數報 49.9，遜於市場預期 50.5，這是自 2009 年 9 月以來首次低於榮枯線 50.0 門檻。
[1] 市場研究機構 IHS MARKIT 經濟學家 Tim Moore 表示，製造業企業繼續感受到全球經濟狀況放緩的影響，新出口銷售出現自 2009 年 8 月以來的最快降幅。
[2] Helios Quantitative Research 首席投資官 Joe Mallen 表示：「製造業在全球範圍內已經相當疲軟，現在我們開始看到這種情況已經流入美國。」
[3] National Securities 首席市場策略師 Art Hogan 表示：「我們正處於非常糟糕的懸崖邊緣，因為全球經濟放緩，美中貿易戰持續不斷。」
08/23 - 美國商務部週五表示，上月新屋銷售驟降12.8%，經季節調整後年率為63.5萬戶，這是自2013年7月以來的最大月度降幅。
08/23 - 日本總務省在週五 (23 日) 公布了最新調查數據。2019 年 7 月的全國消費者物價指數 CPI，在去除生鮮食品後的核心 CPI 為 101.5，較去年同期上揚了 0.6%。上揚率與上 (6) 月相同。這是日本核心 CPI 連續第 31 個月的上揚紀錄，並與路透社在事前所統計的市場預測相同，表現符合預期。
*** 金融市場 ***
07/31 (三) - 美國聯準會（Fed）降息1碼，是經歷金融海嘯之後，10年來首度降息，美股4大指數大跌，市場解讀利多出盡或是經濟衰退疑慮。
08/13 (二) - 美國貿易代表賴海哲周二宣布，對包括筆電和手機在內的部分中國產品加徵關稅的時間，將延遲至12月15日。獲得寬限的產品多與假期購物季息息相關。
08/14 (三) - 亞洲盤人民幣回升反映部分關稅延後訊息。紐約盤，10年期美債收益率一度比兩年期美債收益率低了2.1個基點，為2007年以來首見。股市投資人憂慮經濟衰退風險加劇S&P500下跌2.93%。
08/15 (四) - 美國7月零售銷售數據強勁，S&P 500 平盤小漲。
08/23 (五) - 大陸國務院關稅稅則委員會23日發布公告，決定對原產於美國的約750億美元進口商品加徵10%、5%不等關稅，分兩批自9月1日、12月15日起實施。紐約盤，川普進一步提高關稅反應，並要求美國企業撤出中國，S&P 500 下跌 2.59% 至2847.11點。
08/23 - 知名投資機構古根漢 (Guggenheim Partners) 投資長 Scott Minerd 週四 (22 日) 警告，債券市場正處於「泡沫」，特別是政府債券。他表示，聯準會指望透過降息來阻止經濟衰退，最終將證明會是徒勞無功。
[1] 他表示，當前貨幣政策的背景，讓他想起 1998 年，當時， 聯準會採取降息措施來應對亞洲金融危機，最終助長了兩年後破裂的科技股泡沫。
[2] 「那麼現在泡沫在哪裡？ 」 Minerd 週四在展望中寫道， 「我討厭承認這個醜陋的事實，但很可能是債券，特別是世界各國政府的主權債券。」
他以歐洲及日本為例，表示政府債券本該是「無風險」資產類別，但如今價格已經上漲至全球許多國家的投資人，必然會蒙受損失的水準。
[3] 據德意志銀行估算，在美中貿易緊張升級、全球經濟成長惡化、歐洲政治混亂加劇之下，各國央行加大寬鬆貨幣政策，導致全球已有逾 15.9 兆美元的負利率債券。
[4] Minerd 認為，負利率最終也會到美國。30 年期美債殖利率，上週已跌至歷史低點，首度跌破 2% 的水準。
[5] Minerd 表示，如今的泡沫不在科技股，也不在整體股市。但泡沫的性質都一樣，價格一路走到極端，投資人還願意接受荒謬的價格，因為他們相信價格還會更荒謬。
08/23 - 全球資金瘋避險！目前日本 15 年期以內公債殖利率全面淪為負值，在國內外買家搶購日本公債下，日本殖利率下跌壓力加重，即將成為繼德國之後，另一個公債全面淪為負利率的國家。
[1] PineBridge Investments Japan Co. 的固定收益主管 Tadashi Matsukawa 表示，目前日本公債中，僅剩 30 年期及 40 年期公債殖利率為正值，分別為 0.204% 及 0.230%，在預期日本所有公債殖利率全面跌入負值下，正吸引買家購入。
[2] 日本央行副行長雨宮正佳八月初曾表示，放寬殖利率波動區間是加大貨幣寬鬆力道的選項之一，日本央行的寬鬆舉措取決於經濟狀況，繼續實施寬鬆貨幣政策並不表示不會做出進一步放鬆的選擇。
[3] 日本央行行長黑田東彥本月也承諾，若通膨率已偏離日本央行所設定的 2% 通膨目標時，他將毫不猶豫地加大刺激措施，預期日本央行最快將在 9 月 18 日至 19 日的利率決策會議上宣布一系列措施，包括降息。
[4] 儘管日本央行日前表示可以接受 10 年期日債殖利率目標區間放寬至 - 0.2%-0% 之間，但 10 年期日債殖利率本周低點已跌到 - 2.5%，周五則處在 - 2.35% 附近，跌出目標區間之外，一旦日本央行進一步擴大殖利率目標區間，反而將成為殖利率進一步下跌的催化劑。
