重點摘要
1. 周五, 美國10Y公債收益率隔夜跌至近五個月低點1.25%？
2. 歷史最快的復蘇，可能也是最快結束的復蘇 [Link]，論點與佐證有意思
[1] 為什麼復甦最快
- 因為美國政府大規模的財政移轉的民眾，造成民間財富不但沒有因為疫情而被破壞，反而增長
- 佐證包含民間企業的債務比例拉高、居民收入提高
[2] 為什麼最快結束
- 因為補貼將要陸續退場
- 佐證包括，零售銷售數字四月及五月下跌、成屋銷售下跌、耐用品訂單和ISM製造業新訂單指數連續兩月低於預期等
- 一系列疫情期間的特殊政策正在陸續退出。比如針對中小企業的薪酬保護計劃已於5月31日到期，聯邦失業救濟金（每週300美元）將於9月6日到期，但目前至少有24個州（多數由共和黨執政）已經提前結束發放。房貸違約延期已於6月30日到期，房租違約延期（驅逐禁令）將於7月31日到期。而縮減QE大概率在今年四季度到明年初落地。
*** 央行及通膨 ***
07/08 - 歐洲央行政策評估的關鍵結論是將中期通脹目標設定在2%，摒棄之前的“低於但接近2%”目標。
07/09 - 週五中國央行迅速宣佈全面降准，將釋出萬億資金，旨在發揮置換中期借貸便利（MLF）和穩經濟的一石二鳥之用。央行並強調，此次降準是貨幣政策回歸常態後的常規操作，穩健貨幣政策取向沒有改變。
[1] 央行給出的解釋相當明確：穩健貨幣政策取向沒有改變，降准的目的是優化金融機構的資金結構，提升金融服務能力，更好支持實體經濟。
- 中國央行週五宣佈，7月15日下調金融機構存款准備金率0.5個百分點（不含已執行5%存款准備金率的金融機構）。降准釋放長期資金約1萬億元。穩健貨幣政策取向沒有改變。本次下調後，金融機構加權平均存款准備金率為8.9%。
[2] 分析師們看來，受基數影響下半年中國經濟增長放緩是共識，政策未雨綢繆亦在情理之中，後續不排除仍有降准舉措。
[3] 釋放的一部分資金將被金融機構用於歸還到期的MLF，還有一部分資金被金融機構用於彌補7月中下旬稅期高峰帶來的流動性缺口，增加金融機構的長期資金佔比，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩定。當前中國經濟穩中向好，人民銀行堅持貨幣政策的穩定性、有效性，堅持正常貨幣政策，不搞大水漫灌。
- 據統計，6月末MLF余額達5.4萬億元，處於歷史最高水平，而最近將是7月15日有4,000億元MLF到期。
07/09 - Fed 半年度貨幣政策報告，這份報告將成為下周國會聽證會的主題
[1] 材料短缺和“招聘困難”正在阻礙美國經濟從新冠大流行中復蘇，並推動出現了一輪“暫時性”通脹。
[2] 物價上漲速度快於預期，盡管供應瓶頸和其他推動物價上漲的因素預計將隨著時間的推移消退，但“短期內通脹前景的上行風險有所增加。”
[3] 招聘放緩也有一個意想不到的原因：企業希望招聘更多員工，但並沒有足夠多的工人准備接受這些工作，因為他們正在應對持續的健康和家庭問題，且可以依靠仍在發放的聯邦失業補貼來幫助支付賬單。
[4] 美聯儲表示，“這些因素中很多對勞動參與率的影響應該會在未來幾個月逐步消退，”不過，勞動力市場復蘇的速度和強勁程度仍不確定。
07/09 - 下周圍亞洲央行週
[1] 週三&週四，鮑威爾將前往國會山，接受負責監督美聯儲的兩個重要委員會質詢。
[1] 週三，新西蘭央行預計將維持政策不變，但外界益發預期新西蘭可能最快在11月加息，因此央行的評論和前瞻性指引備受關注。
[2] 週四，韓國央行預計也將繼續按兵不動，但消費者物價壓力和火熱的房地產市場加劇了對8月加息的猜測。
[3] 週五，日本央行預計不會對其主要政策措施進行調整，但可能會削減增長預測，並可能進一步充實綠色金融支持的具體安排。
07/10 - 舊金山聯儲主席戴利，瑪麗·戴利（Mary Daly）
[1] 新冠病毒“德爾塔”毒株的傳播和部分地區的低疫苗接種率對全球經濟復蘇構成威脅。美聯儲在縮減對美國經濟的貨幣支持時要慎之又慎。
[2] 戴利還談到了關於美聯儲加息的問題。稱，如果想將利率從目前接近於零的水平提高，需要等到資產購買規模被縮減後方可執行。這與美聯儲內部有鷹派官員認為的縮減QE和加息可同時進行不同。
*** 中美衝突 ***
07/06 - 白宮國安會印太協調員坎貝爾(Kurt Campbell)週二表示
[1] 中國和美國有可能和平共處，但挑戰是巨大的，中國已經變得愈發堅定自信。
[2] 四方峰會
- 拜登總統將在今年晚些時候主持與澳大利亞、印度和日本領導人的四方峰會
- 華盛頓將此作為與中國抗衡的一種手段。
[3] 中美高層會晤
- 當被問及他預計拜登和中國領導人習近平何時將進行首次會晤，以及是否會在10月的20國集團(G20)峰會上會晤時，他回答稱，“我的期望是，我們不久就會有某種形式的接觸。”
[4] 坎貝爾稱，美國面臨的挑戰將是制定一種戰略，既為中國提供機會，也是對中國採取“與維護和平與穩定背道而馳”的措施的回應。
[5] 澳大利亞
- 他批評中國對待美國盟友澳大利亞的方式。
- “我不確定他們現在對澳大利亞是否有回到另一種外交方式的戰略考量。透過他們不妥協的做法我看到了嚴厲的態度。”
[6] 台灣問題
- 坎貝爾保持謹慎態度。
- 他稱，華盛頓支持與台灣建立強有力的非官方關系，並認為台灣應該發揮國際作用，不應被國際社會迴避，但強調不支持台灣獨立。
- 他表示，“我們完全認識到、也理解這個問題的敏感性，”並補充稱，維持台灣地區的和平與穩定是一個“危險的”平衡。
- 不過，坎貝爾表示，中國應該從美國和國際社會對其鎮壓香港民主的反應中認識到，對台灣採取這種行動將是“災難性的”。
07/09 - 拜登政府週五將14家中國公司和其他實體列入經濟黑名單，因它們涉嫌在新疆侵犯人權和實施高科技監控。
[1] 這些機構包括中國電子科學研究院；新疆聯海創智信息技術有限公司；深圳市科葩信息技術有限公司；新疆熙菱信息技術股份有限公司；北京格靈深瞳信息技術有限公司；深圳市華安泰智能科技有限公司；成都西物信安智能系統有限公司。
[2] 通常而言，被列入黑名單的公司尋求獲得美國供應商的供應時，需要向商務部申請許可，並面臨嚴苛的審查。
*** 中國股市 ***
07/04 - 滴滴出行(DIDI.N)
[1] 中國大陸網路叫車巨頭「滴滴出行」Ａｐｐ，07/04遭大陸國家網信辦以「嚴重違法違規收集使用個人信息問題」，通知應用商店下架。滴滴出行對此回應稱，將嚴格按官方要求下架整改，但已下載Ａｐｐ的用戶不受影響 。
[2] 滴滴出行於六月廿九日在美國市場ＩＰＯ（首次公開募股），上市首日市值高達六百多億美元。但大陸國家網信辦七月二日突然以「防範國家數據安全風險，維護國家安全」為由，對滴滴出行實施網路安全審查，期間並停止新用戶註冊。昨晚更直接公告，下架滴滴出行Ａｐｐ。
[3] 關於滴滴
- 滴滴一直處於虧損狀態，直到今年前三個月報告盈利3000萬美元。
- 2020年，該公司報告稱，由於業務受到大流行的打擊，該公司每年虧損16億美元。
- 股東結構：日本軟銀持有超過20%的股份。優步還擁有該公司12%的股份，它還得到了中國科技巨頭阿里巴巴和騰訊的支持。
- 程維於2012年創立，程維擁有該公司6.5%的股份，同時由於科技公司普遍採用的雙重股權結構，他擁有35.5%的投票權。
[4] 為何在美中關係惡化下，還有許多中企前仆後繼赴美IPO，《CNN》分析
- 在紐約上市有3大優勢，包括優越的流動性、龐大的投資者基礎以及簡化上市流程。
- 對於中國科技公司來說，在美國上市更具吸引力，因為美國投資者習慣於與初創公司打交道，美國交易所也接受更多元的估值方式。
07/10 - 滴滴出行，中國官方干預的可能背景
[1] 中國擔心滴滴出行在美上市，會讓美國蒐集中國的寶貴情報
[2] 可能與美國去年通過的立法有關，該立法允許上市公司會計監督委員會（PCAOB）審查在美國交易所阿里巴巴、百度等中國科技巨頭的審計狀況，這也引起中國官員反彈，認為對國家安全造成威脅。
[3] 中國擔憂的另一點是，美國規定恐導致數據外洩，且比中國官方發布的資訊更詳盡，這些數據可直接或間接反映人口分布、商業熱點、人口流動、貨運流動和商業運作。
[4] 不只中國擔心數據洩露，美國同樣擔心中國如何將「大數據武器化」，前美國總統川普也對 TikTok 和微信發布禁令，到上個月才被拜登政府撤銷。
[5] 有消息指，中國高層對滴滴的定性已達到「陽奉陰違」的地步，未來下場恐怕不妙。
- 據稱是「原中宣系統司局級領導」所做的文章披露，顯然滴滴沒有遵照北京方面的意思，擅自來美上市，這令高層領導人非常不滿，「已經用到了陽奉陰違的詞」，「表面答應，背後擺上一道，會把很多人包括發改委、交通部的領導拖下水」。
- 知情人士指中共網信辦曾警告滴滴，赴美上市依規定可能須提供美方所有中國叫車用戶個資，對中國國家安全與個人隱私構成威脅，「建議」延後來美上市。
- 2018，《北京日報》2018年曾刊文盛讚滴滴公司黨建工作，2016年9月在上級黨組織的指導下升級為黨委，滴滴出行在APP內上線了黨員亮身分功能，在互聯網企業中處於較高水準。此外，滴滴也被肯定積極擁抱監管，如旗下的順風車業務2018年發生兩起命案後，滴滴特地從國家安監總局、公安刑警隊聘請了多位核心骨幹，負責滴滴安全體系的全方位升級。
- 2020/07，就有陸媒報導滴滴IPO上市地點為香港。
- 2020/10，再有媒體有報導，滴滴出行考慮最早於2021年上半年在香港上市。
- 2021/03，還有媒體具體報導，滴滴將在二季度遞表港交所，並於三季度完成上市，估值或超600億美金。
- 06/08，滴滴最終決定放棄香港上市，選擇在美國掛牌，預期最快第三季成事。至於棄港擇美的原因為何，滴滴官方沒有透露。
- 06/30，滴滴剛在紐約IPO，趕在中共百年黨慶前夕在美上市
- 07/01，中國共產黨百年黨慶，激怒的網信辦避過七一
- 07/02，中國國家網信辦7月2日就對滴滴祭出「網路安全審查辦法」，暫停其中國新用戶註冊
- 07/04，美國國慶日當天再以滴滴「違法違規收集個人資訊」，勒令滴滴下架旗下25款App，要求「參照國家有關標準，認真整改存在的問題」。
[6] 無可否認，近年中共從川普學得教訓，川普提防中國微信、抖音，擔心美國消費個資落入中共手中成國安漏洞，因此祭出下架措施。
- 但美國法治健全，微信、抖音用法律反擊，迄今仍在美國發展。
- 中共依樣學樣，以保護個人隱私權進行數位安全立法，全國人大火速對企業「反壟斷法」立法，今年9月將實施「數據安全法」，將國內及國際產業都列入管理。
- 華爾街日報曾報導，中國總理李克強支持和緩管理，讓企業有喘息空間，但習近平支持強硬派嚴控網路數據，「誰掌握數據，就有主動權」。
[6] 疑問 - 在6月8日滴滴選擇美國IPO消息見報時，監管機構其實有著很充裕的時間可以叫停，為何不及時叫停？
- 多個直屬中共國資委的大型央企參股其中，比如中國機械工業集團，透過控股子公司（國機汽車）投資滴滴。總額未披露的融資當中，格外引人注目還有國新科創基金。總額最高的一輪融資，得益於招商局集團旗下招商銀行牽頭銀團貸款。
- 值得注意的是，在招股書中，滴滴表示此次募集的資金中，將有30%用於擴大中國以外國際市場的業務。而滴滴海外布局被指負有政治任務，如把拉丁美洲作為全球擴張的重點，滴滴站穩拉美可以挺進歐洲。
- 滴滴完成美股上市，背後各路資本特別是官股獲利入袋，順便收割美國韭菜，整個事件充滿疑竇。
07/10 滴滴出行事件後續影響
[1] 07/09，中國醫療大數據科技公司零氪科技（LinkDoc Technology）
- 在最後一刻喊停赴美首次公開募股（IPO），成為北京打擊中企海外上市的第一位受害者。
[2] 中國最受歡迎的健身應用Keep
- 消息人士向英國《金融時報》透露，受到日本軟銀和中國騰訊支持的健身軟體Keep取消了赴美進行首次公開募股（IPO）的計劃。
[3] 最大播客平台喜馬拉雅
- 知情人士也對《金融時報》稱，中國最大的播客平台喜馬拉雅也在最近取消了其赴美IPO的計劃。該人士稱，「在與相關監管機構溝通後，喜馬拉雅了解到，赴香港上市將被視為首選」
*** 數據 ***
07/05 - 美國6月新增85萬個非農就業崗位，but
[1] 現在美國的就業崗位較2020年2月還少約670萬個
[2] 6月女性就業參與率，維持在56.2%不變，明顯低於疫情開始時的57.8%
- 就業人數較5月減少約13萬，至約7,140萬
- 政策制定者特別關注的問題，他們試圖確定女性是否因危機期間家庭責任的加重而被永久排除在工作大門之外，或者只是在學校和其他服務重新開放之前暫時無法工作。
07/07 - 5月JOLTS職位空缺再創新高
[1] 美國勞工統計局發布的5月職位空缺及勞動力流動調查（JOLTS）結果顯示，美國當月職位空缺的數量達到920.9萬創下新高。不過自主離職人數當月錄得360萬，相對上次調查出現下降。JOLTS是當前美國財長耶倫最喜愛的勞動力市場指標。
[2] 在職位空缺創下新高的同時，領取各類疫情失業救濟金的人數同樣接近新高。
- 根據最新數據，截至上週，超過1100萬人仍在領取此類救濟金。
- 彭博上月曾經表示，雖然企業隨著經濟的重新開放正在開始招聘人手，但照顧孩子的義務、揮之不去的健康問題、技能不匹配、以及偏高的失業救濟仍然讓很多美國人無法回到勞動力隊伍當中。
