新聞摘要 20171010

重點摘要

1. 全球第一臺壽司機器，70%市佔率，來自於鈴茂器工株式会社 (6405-JP)

2. 西班牙加泰羅尼亞地區獨立公投

3. 土耳其與美國之外交衝突，等同無限期禁止雙方公民互往，及土耳其本身的經濟與債信問題，里拉跌至歷史新低

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10/07 - 美國 9 月就業人口減少 3.3 萬人，為自 2010 年以來首度減少，主要係因二個颶風侵襲美國。分析師預估美國 9 月就業人口為增加 9 萬人。平均每小時工資則年率上升 2.9%。投資人密切注意每小時工資，評估通貨膨脹情況。9 月失業率下降至 4.2%，創 16 年低點。(Stephen：就業人口減少，但失業率持續下降？意味著可就業人口也在下降。)

 - 颶風哈維與艾瑪衝擊了 9 月的徵人與就業。該颶風使得德州與佛羅里達州的主要經濟中心為之停頓，高達 150 萬人暫時無法工作，創下 20 年來最高數據。受衝擊最嚴重者為餐飲業，就業人數減少達 10.5 萬人。

 - 美國政府表示，由於低薪的服務生與厨師大量失業，可能推升了 9 月工資成長。若包含這些人的工資，則 9 月工資上升幅度將會明顯減少。 (Stephen：所以，平均每小時工資上漲，是因為低薪職位的數量減少。)

 - 根據對家庭的調查顯示，9 月逾 90 萬人找到了工作，但亦有近 40 萬人退出了勞動力，失業率因而下降。

 - 「Fed 與市場將會忽略這份報告，」Capital 經濟公司分析師艾許沃斯 (Paul Ashworth) 說。「根據過去的暴風雨經驗顯示，尤其是卡翠納颶風，未來幾個月，就業將會反彈。」

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10/06 - 歐洲央行官員終於從上次會議，開始討論如何調整貨幣刺激的步伐。據周四公布的 9 月 6-7 日政策會議的紀要顯示，官員們力求在規模與持續時間達到平衡，同時表達了對歐元急升的擔憂。

 - 由會議紀要顯示，貨幣政策立場的重新評估，將以非常緩慢和謹慎的態度進行，同時保持足夠的靈活性。

 - 歐洲央行對如何結束今年年底前，每個月 600 億歐元的購債計畫，偏好大不相同。央行在 10 月 26 日將進行下次的政策決定。市場目前預計，購債規模將減少約 3 分之 1，至每月 400 億歐元，並將延長 6-9 個月。

10/06 - 加泰羅尼亞外交事務主管Raul Romeva周五稱，該地區議會將於周一舉行會議，而無視遏制主張獨立者的司法程序。Raul Romeva對英國廣播公司(BBC)稱，加泰羅尼亞地區議會將就是否獨立作出決定。這將加劇支持加泰羅尼亞獨立人士與西班牙中央政府之間的僵局。西班牙憲法法院周四下令暫停加泰羅尼亞地區議會下周一的會議；此次會議上，加泰羅尼亞地區領導人料將宣布本地區單方面獨立。

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10/03 - 台北股、匯市 3 日再度脫鉤，台股終場上漲 4.19 點，新台幣兌美元終場則收在 30.45 元、貶值 3.7 分，不僅連續 2 個交易日收貶，也創近 2 個半月新低價，台北外匯經紀公司成交量 8.22 億美元。

10/06 - 鋼鐵龍頭中鋼 (2002-TW) 董事長翁朝棟表示，中鋼進軍風電有 3 大目標，首先是今 (6) 日與丹麥 CIP 及日本三菱商社簽定 MOU 開發 29 號風場，第 2 是高雄興達港的風電水下設備工廠要趕快建廠投產，第 3 則是要全力協助台灣本土風電供應鏈成形。

 - 中鋼今與丹麥哥本哈根基礎建設基金 CIP，以及日本三菱商事子公司簽署三方合作備忘錄，將共同開發彰化外海的第 29 號風場。翁朝棟表示，三方定期都有在開會連繫，預計明年初決定出資比例及籌資規劃。至於新合資公司的持股比例，翁朝棟表示，大家還要討論一下。第 29 號風場已經在今年 9 月 29 日通過有條件環評，無須進入第二階段環評，在簽署三方合作備忘錄後，公司將與 CIP 及 DGA 努力在今年底爭取通過第 29 號風場的環境影響評估，目標在 2019 年底取得籌備創設登記備案。

 - 在本次的合作中，中鋼的強項在水下基礎設備的生產，翁朝棟表示，高雄興達港正準備要設立相關的生產工廠，以目前的產能規劃，大約為每年 50 套。中鋼指出，興達港廠主要生產的是套筒式基座，比單柱體基座更加穩固。

 - 至於打造台灣本土風電供應鏈則是最終目標，中鋼在今年 8 月底與包含 GE 在內的 4 家國際風機系統商，以及國內 21 家績優機電系統與零組件供應商，共組 Wind-Team 國際合作聯盟。希望以台灣離岸風場做為我國產業鏈本土化練兵場域，建立自主化技術，鏈結國際搶攻亞太離岸風電市場。

10/08 - 5大金控砸近1100億元投資太陽能掀綠金革命

[1] 第一金 (2892-TW) 旗下籌組第一綠能投資公司，預計資本額 50 億元，專門投資太陽能電廠。第一金創投出面邀集公股行庫、壽險業、四大基金、信保基金等，擬共同籌組綠能投資公司，投資太陽能屋頂系統商，名稱暫定為「第一綠能投資公司」，資本額暫定 50 億元，主要股東包括兆豐銀行、第一銀行、華南銀行、彰化銀行、合庫銀行與台企銀等六家公股行庫，每家出資 5%，合計出資 30%，力拚在第 4 季完成資金募集，年底前開業上路。第一金創投董事長張清芳表示，投資標的主要鎖定將大型、具高抗風壓性且發電效率高的標的進行投資，確保維持一定的投資報酬率，初步估算，未來綠能投資的年化報酬率可穩定維持在約 6%~8%。

[2] 新光金 (2888-TW) 也將組聯盟備妥 20 億元搶能源商機。新光金控董事長吳東進也表示，新光集團將與英業達、東元集團，以及日本第一生命、日本瓦斯等將籌組跨業、跨國際的「投資聯盟」，聯盟資金規模至少新台幣 20 億元起跳，將投資太陽能、汽電共生等。

[3] 中信金控 (2891-TW) 旗下台灣人壽將投資 9 億元，富邦金控 (2881-TW) 將投資 9.9 億元，都是成為星耀能源股東。星耀能源為國內少數能興建發電量 1MW 以上太陽能廠的企業，團隊成員主要來自友達光電，過去在營運星河能源期間，已將星河能源的太陽能電廠發電規模，由 13MW 建置到 2016 年的 43MW。

[4] 國泰世華銀行，2011 年就開始提供太陽能電站的專案融資，目前也是國內最大的太陽能電站融資銀行，市占率近 3 成，截至 2016 年海內外累積核貸總裝機容量達 288MW，於過去 6 年成長 15 倍，每年可產出 3.6 億度綠色電力，供 10 萬戶家庭一年用電量，一年共計減少二氧化碳排放 190,080 公噸，相當於 489 座大安森林公園一年的吸碳量。另外，國泰世華銀行在 2016 年也完成國內首宗離岸風力發電聯貸案，已建置 8MW 離岸風力發電機組，每年可提供 2,102 萬度乾淨綠色電力，減少二氧化碳排放 11,099 公噸，約為 29 座大安森林公園面積的吸碳量。國泰世華銀行表示，未來更將繼續支持該案第二期後續 120MW 離岸風電專案融資，協助開發商於 2019 年完成總共 128MW 的離岸風電建置計畫。

[5] 國泰人壽已投資 13.5 億元在太陽能電廠，因台電保證購電，投資收益約 6~7%，未來會繼續尋找合資對象。看好綠能發電，未來希望投資數百億，甚至上千億在太陽能電廠。

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10/10 - 土耳其槓美國 股匯債挫跌

[1] 在土耳其當局逮捕美國領事館的雇員後，兩國緊張關係升溫，雙方均決定暫停發放簽證給彼此的公民，可能影響數萬名旅客。土國政治紛爭衍生成為外交問題，拖累土國股匯債市9日盤中全面挫跌，里拉更一度貶至歷史新低。

土耳其里拉兌美元9日盤中重貶3.7％至3.7484里拉兌1美元，為連續第七天貶值，寫下去年5月來最長貶勢。土國股市也一度跌4.7%，10年期公債殖利率暴漲25個基點至11.34%。馬來亞銀行外匯研究主管蘇帕特表示，未來幾天里拉兌美元和歐元可能各再貶逾5%。

[2] 一名在美國駐伊斯坦堡領事館任職的土耳其公民，4日因遭指控參與去年試圖顛覆組統厄多安政府的政變，而遭到逮捕。美方表示對此「深感不安」，「近來的事件迫使美國政府重新評估土耳其對保障美國外交人員和財產的承諾，在完成評估前，為了儘可能減少前往使館的人數，非移民簽證的作業將中止。」

[3] 土耳其數小時後也「以牙還牙」，發布內容幾乎相同的聲明。美國與土耳其的決定，等同無限期禁止彼此公民前往對方國家。土耳其大使館表示，這項措施立即生效，包含護照簽證和電子及落地簽證。美方的決定則代表除申請赴美居留者外，土耳其國民申請的其他種類簽證將不予核發。土國外交部9日傳喚美國外交官，敦促美國解除簽證禁令。不過，土國媒體NTV同日報導，土國當局已對另一名美國領事館員工發出拘捕令，警方正在訊問這名員工的妻兒，國安單位正在搜索這名員工，暗示這場紛爭短期難以化解。

[4] 推動美國與土國商貿往來的貿易團體表示，這場紛爭將嚴重威脅貿易，呼籲雙方化解僵局。土國經濟部網站顯示，超過1,700家美國企業都在土國有鉅額投資。在美國支持敘利亞的庫德族戰事後，與土國的關係始終緊繃。土國也一再要求美國把穆斯林教士葛蘭（Fethullah Gulen）引渡回土國。

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2017/10/06 - 電池產業投資秘笈 (鉅亨，先探投資週刊)

[1] Global X 鋰電池技術ＥＴＦ大漲

 - 追蹤全球鋰礦、電池類股的 Global X 鋰電池技術ＥＴＦ（Global X Lithium & Battery Tech ETF；代號 LIT.US）股價創六年多新高，今年以來漲幅達五三％之多。

 - Global X 鋰電池技術ＥＴＦ持股比重最高（二三％）為美國 FMC Corp（FMC），股價一年來也大漲八六％，創歷史新高價九三．四四美元。

 - FMC 是一家綜合性的化學工廠，旗下有農業解決方案、健康營養與鋰加工等三大部門；目前全球鋰加工是由 FMC、Albemarle（ALB）、智利 Sociedad Quimica Y Minera De Chile SA（SQM）和中國的天齊鋰業等四家公司主導了市場；其中，智利 SQM 與美美國 Albemarle 分別是 Global X 鋰電池技術ＥＴＦ持股比重第二與第五的成分股。

 - 此外，包括日本 Panasonic 與 GS Yuasa，以及韓國三星 SDI 與 LG Chem、中國比亞迪等電池廠均為 Global X 鋰電池技術ＥＴＦ前十大成分股之一；由於全球電動車電池主要供應商不外乎是日本、韓國與中國廠商所主宰。

[2] 比亞迪為中國新能源車大贏家

 - 中國不但連續八年稱霸全球汽車最大市場，自從一五年開始中國政府就大力推動所謂的新能源汽車政策，目前也已超越美國成為全球最大新能源汽車市場。根據集邦拓墣預測，今年中國新能源汽車銷量上看六三．三萬輛，占全球五二％；顯然這塊大餅乃兵家必爭。

 - 中國官方日前更正式頒訂《乘用車企業平均燃料消耗量與新能源汽車積分並行管理辦法》，針對總重不超過三．五噸的乘用車採取新銷售措施。要求年銷售或進口超過三萬輛的車商，自二○一九年起新能源車的積分比例要達到十％、二○二○年起則提升到十二％。簡單來說，就是嚴格要求車廠必須開始生產新能源汽車或是向競爭對手購買積分，否則將遭受到罰款。

 - 這項政策對於不少車廠來說，發展新能源汽車已是燃眉之急，不過，對於過去以來專注於新能源汽車的業者如比亞迪而言，可說是最大贏家。根據中國工信部頒布方案，雙積分是指平均燃料消耗量積分（ＣＡＦＥ）和新能源汽車積分（ＮＥＶ），計算結果比亞迪今年至今的ＮＥＶ積分為十八．四萬高居第一名，遙遙領先對手北京汽車與吉利汽車；至於在ＣＡＦＥ方面，比亞迪、北京汽車、吉利、華晨、廣汽均為正數。受到中國新能源汽車政策激勵，於香港掛牌的比亞迪股價自九月十一日開始起漲，從四九．四港元，不到半個月時間，衝上七九．三港元，漲幅達六成之多。更有外資券商出具報告，看好比亞迪未來發展，上修目標價至一○○港元。

[3] 根據統計，二○一六年中國電動車電池產能，寧德時代（ＣＡＴＬ）超越了老大哥比亞迪。ＣＡＴＬ前身是ＡＴＬ，但在ＡＴＬ被日本ＴＤＫ集團收購後，整體管理與戰略煥然一新，初始大股東是日本ＴＤＫ集團子公司ＡＴＬ與北汽合資的普萊德（PACK），ＴＤＫ藉由ＡＴＬ取得ＣＡＴＬ近八成股權。

2017/10/06 - 投資人別太自信 外媒評論：美股每創新高就更接近下波熊市 (鉅亨網)

[1] 經週期調整後本益比 (CAPE) 現在已經來到 30 倍以上，但歷史均值其實僅為 16.8 倍。 CAPE 為標普 500 指數經通膨調整後的過去 10 年平均盈利，再與經通膨調整的股價比。CAPE 本益比模型原創者羅伯席勒 (Robert Shiller) 於近期發表文章，解釋現在的美股可能如何走向熊市，並補充說明，「我的分析應能作為不要過度自滿的告誡。」過度自信正是對失去理性的市場的完美詮釋，隨著長期投資者看著自己的投資組合增長，市場情緒指標也反映股市繁榮正在膨脹。

2017/10/06 - 〈鉅亨看世界〉手作壽司時代已結束

(Stephen：

與一位在學木工的朋友曾聊到，機器的發明，縮短了學徒到師父的時間，但也大量減少了中間不同品質能力的人員工作機會，因為會需要人工的部分，最後會剩下的是還不值得機器化的部分，還有無法機器化的部分。你能期待不值得機器化的工作，付出多少薪水，而無法機器化的工作能有多少呢？

去迴轉壽司用餐時，常會想到這些從業人員能否在十年的工作之後，獨立依靠自己所學的技術，去開一家壽司店。就像麥當勞的員工工作十年之後，還是沒有學到足夠的技術去開一家漢堡店。為何呢？現在餐飲連鎖店將工作切分的很細，現場人員學到的還是以組裝、加熱為主，而食材則由總部提供。而開一個獨立小店，則需要整套的知識。

是啊，那個由學徒開始，經過努力成為師傅，最後能擁有自己一家小店的時代，已經過去了。)

[1] 全球第一臺壽司機器就是由鈴木喜作發明的，而先前為糖果包裝公司老闆的他對於大米在日本的需求量未上升而感到憤怒。為了使大米的需求量成長，鈴木喜作便突發奇想希望在糖果包裝的技術上開發出壽司機器。生活在 1970 年代的他希望降低壽司的價錢也減少聘顧壽司師傅的費用，讓壽司成為廣大民眾皆可共享的美食。過了 40 年後，其鈴茂器工株式会社 (6405-JP) 的機器已擁有了 7 萬多名客戶，而根據鈴茂器工的內部調查發現在餐廳使用的儀器裡鈴木的公司就佔近 70% 市額。在日本，輸送帶壽司產業已達 60 億美元，而這都要歸功於鈴木。

[2] 鈴木喜作在 2005 年去世，而 2004 年接替鈴木喜作為鈴茂器工社長的小根田育冶說道，「沒有這些機器的存在，是不可能會有便宜的壽司」。所有革命都是會有阻力的，很難想像在 1976 年當時的壽司是在特別的節日才可享用。而那時也只有幾家小餐廳會供應，菜單上更是沒有價格，一種師傅隨便喊價的趨勢。當壽司師傅聽說鈴木將製造這機器時則驚訝不已，以那個年代來說，壽司師傅需要至少 10 年的訓練時間。今年 73 歲的小根田回憶起往事說道，「師傅們批評這臺機器，認為機器時不可能做的出壽司的」。而經過 3 年的研發後，小根田承認現金流快耗盡，而也開始有著放棄的想法了。

 [3] 再次經過了 2 年的努力，鈴茂器工的機器生產的壽司終於得到了一些師傅的肯定，在 1981 年並推出了第一款機器，而 2017 年推出了第 28 款壽司機器。經營近 100 間店、700 萬為顧客的英國連鎖壽司店「Yo！」執行長 Robin Rowland 提道，鈴茂器工「是推動日式食物大眾化」的功臣。

[4] 著名壽司師傅小野二郎之子小野禎一對於機器做出來的壽司與人工壽司說道，「這是完全兩會事兒，壽司不是一球米而已，是一個過程。光是一球壽司米就要花上不懈的練習，如何選擇、準備、與吹煮大米都是一種講究，而機器人是做不到這點的」。

小野二郎（左二）與安倍晉三（右四）與前美國總統歐巴馬（右三）/ 圖片來源：Wikipedia

[5] 全日本第二大壽司連鎖店「藏壽司」(台灣有分店) 總裁田中 (鈴茂器工的常客) 認為「用手製造壽司的時代早已結束。」數據顯示，四分之三的日本人談到自己食用壽司的經過都是從輸送帶上提取的，而一半以上的人都會因價格而取決於是否會關顧此餐廳。

[6] 在一方面，鈴木與小根田沒有成功，日本自 1971 年以來還是持續的控制大米生產量，而日本民眾對大米的需求也在下滑中。但在另一方面，鈴茂器工的股價持續成長，自 2016 年 2 月以來已翻了 3 倍，而投資人認為因日本缺乏工人，加上海外對壽司的需求成長，分析師對股票還是給予「買進」的評級。

2017/10/06 - 電動車很夯 但投資「電池」金屬賺更多 (鉅亨)

[1] 投資者正在推升用於製造鋰離子電池的原材料的價格快速上漲，因為市場預期電動車的需求激增。加上擔心電池所需的金屬供應可能無法滿足新的需求，漲勢更加猛烈。

[2] 全球最大汽車製造商福斯汽車今年表示，預計到 2025 年將需要生產 2000 億千瓦 / 時的電池，並計劃在零排放車輛上投資 200 億歐元（23.4 億美元）。根據 Benchmark Mineral Intelligence 數據，從現在到 2020 年，由於全球電池產量只有 2660 億瓦 / 時，所以這需要大量增加。

[3] 政府部門的環保計劃可能會增加需求。到 2040 年，英國和法國將禁止銷售新的汽油和柴油車，中國要求 2019 年時生產的汽車的至少有 10% 必須是零排放。巨大的增長空間還有這個：電動車在美國十大暢銷的二手車型中佔六分之一，但僅佔總汽車銷售量的 1%。

[4] 不同類型的鋰離子電池的製造組成元件的交易情況

[5] 中國的鋰化學品價格今年僅漲了近 30%，因為政府打擊污染將影響從開採礦產到轉化鋰為化學品的公司。由於中國是主要主要電池級化學品的主要生產商，價格上漲將使全球有感。

[6] 相較於製造鋰離子電池的任何成份，市場對鈷的有限供應十分擔心，這使得今年價格上漲了 80%。問題在於：世界鈷礦儲量的 60% 在剛果民主共和國，那裡的政治不穩定和暴力給特斯拉和蘋果 (APPL-US) 等企業和開礦商帶來嚴重的道德困境。據報，聯合國今年發現了數十萬人的墳墓，其死亡與政府武力有關。這導致一些公司撤出採礦，並投注於其他地方的資源，特別是在加拿大。然而，剛果民主共和國的熱沛資源規模絕對意味著要產生足夠的供應量必須經過一番努力。鈷也是開採銅和鎳的副產品，它的命運與這些產品市場聯繫在一起。

[7] 在電動車市場上投資鎳可能是一個不太直接的選擇，從上圖中頻繁的價格波動可以看出。然而，鎳在一些鋰離子電池中被大量使用，特別是受歡迎的 NMC 版本（鎳、錳和鈷）。隨著鈷的價格漲到天價，電池製造商正在努力增加鎳的用量以取代鈷。去年，Elon Musk 試圖降低特斯拉鋰離子電池中最昂貴的金屬的重要性，並指出其主要成分是鎳和石墨。然而，鎳的需求也防帶著對於採礦的環境和健康成本的擔憂。由於環境原因或由於市場價格低而導致礦井的關閉，意味著確保鎳的清潔供應可能導致供應壓力和更高的價格。

[8] 鋁和錳是用於新電池技術的普遍性原材料。過去一年鋁價上漲近 30%。上個月價格更達到 5 年來的高峰，因中國生產商回應政府在進入冬季時的環保要求。錳礦為電動汽車市場提供另一條較不擁擠的路線。由於其在生產鋼鐵方面的關鍵用途，它可能繼續保持大量供應。然而，隨著用於汽車和其他儲能裝置的電池，需求將會增加，供應問題並非完全不存在。錳的大部分供應來自 4 個國家：南非、澳洲、中國和加彭。美國需求全賴進口，主要來自南非。標普全球市場情報部門近日表示，錳價格接近 5 年來高點，2017 年前景看好。

[9] 鈀金實際上不是電動車的一個組成部分，它主要受益於更廣泛的減排對電動汽車需求的推動。它被大量用於將汽車排放的有害氣體轉化為毒性較小的觸煤轉化器。今年的價格激增導致鈀金價格 16 年來首次超過白金。這個金屬的價格也可以因地緣政治而迅速推高，因為世界領先的鈀金生產商是俄羅斯公司 Norilsk Nickel。

[10] 提供所有這些原材料的公司也在增長。2017 年表現突出的企業包括智利的鋰生產商 Sociedad Quimica y Minera（SQM）和美國公司 Albemarle。今年以來，其股價分別上漲了 110% 和 70%。

2017/04/20 - 川普經濟學的大危機！IMF：22%美公司債估面臨「債務違約」

[1] 《路透社》報導，國際貨幣基金組織 (IMF) 近日發表一份《全球金融穩定性報告》，報告內直指，隨著當前美國利率逐漸上行，估計川普 (Donald Trump) 所倡議的擴大基礎建設政策，很可能將導致 22% 美國企業面臨「債務違約」壓力。下圖顯示，當前美國 S&P 500 企業槓桿率，已再度飆回 2008 年金融海嘯之前水準，顯示美股企業早已廣泛透過 Fed 的低利率政策，巨幅擴大財務槓桿。

[2] 如下圖所示，雖然近期美國通膨率略有降溫，但最新三月份美國通膨率年增率依然高達 2.4%，持續落在 Fed 的 2% 通膨目標上緣。故 IMF 認為，倘若川普經濟學真實施行，那麼在擴大基礎建設的過程中，原物料需求估計將會十分巨大，而原物料價格走高後所帶動的通膨預期上揚，將導致 Fed 必須加快升息腳步。

[3] 自 2010 中旬起，美股企業的利息保障倍數即一路出現下滑，當前美股企業的利息保證倍數已跌破 5.5 倍，IMF 大膽估計，美股利息保證倍數還將繼續探底。利息保障倍數為一衡量企業支付負債利息的能力指標，企業負債上升或獲利下滑，都會使得利息保障倍數下降。而較高的利息保障倍數，即代表企業的財務較為健全或是獲利能力較高，以一般財務健全的角度而言，企業利息保障倍數至少需高於 5 倍。