新聞摘要 20171205

重點摘要

1. 正向因素

[1] 主要國家經濟數據基本向好

[2] 主要央行貨幣政策多顯示將非常緩慢的評估升息步調

 - Fed官員談話顯示短期升息傾向，但對於未來是否持續升息保持觀望。

 - 日本央行官員原田泰週四表示，由於通脹仍遠低於2%目標，央行沒有理由收回超寬鬆貨幣政策。

[3] 美國降稅

2. 風險

[1] 越來越多的央行邁入撤離過度寬鬆，要進入貨幣政策正常化的階段

 - 韓國央行週四升息，為逾六年來首次將指標利率從紀錄低點1.25%調高至1.50%，中止為期五年的寬鬆週期

[2] 川普通俄門調查

 - 通俄門調查周五(12/1)傳出至今對川普最不利的訊息，前美國國家安全顧問弗林（Michael Flynn）周五向 FBI 認罪，原因是此前就川普勝選後過渡期內接觸俄羅斯大使作了偽證。弗林還可能向法庭作證，在美國大選後的過渡期內，被川普及其下屬指使直接與俄羅斯官員接觸。

[3] 朝鮮導彈試射

[4] OPEC與俄羅斯聯手提高油價，不知不覺超過了60美元/桶，帶動通膨壓力

[5] 中國持續去槓桿，增加中國境內風險性資產的價格壓力

[6] 貴了 

****** DXY ******

11/28 - 經濟合作暨發展組織(OECD)週二表示，明年全球經濟增速料在八年高位觸頂，投資缺乏效率而債務水位升至危險水位，令經濟增速改善空間受限。日本公債規模已經超過GDP的220%，存在嚴重風險，要有全面計畫來維持對日本財政可持續性的信心。

11/28 - 美國聯邦儲備委員會(美聯儲/FED)主席被提名人鮑威爾在確認提名聽證會上，為有可能放寬金融業監管的計畫辯護。整體而言，鮑威爾的講話並未出人意表，表明了美聯儲當前的立場；即利率將繼續循序漸進地上調，通脹路徑仍難以判斷，薪資疲弱和勞動參與度低落顯見就業市場仍有改善空間。

11/30 - 週四出爐的路透調查結果顯示，11月全球投資者股票持倉升至兩年高位，跟隨股市牛市行情，超過三分之二的受訪者認為牛市會持續到明年全年。

11/30 - 美國稅改議案闖過第一關，給今年以來高歌猛進的科技股澆了一盆冷水。周三 FANG 一日之間蒸發了約 600 億美元市值，是自 Facebook 上市以來最大的單日損失。大量資金湧向稅改利好的行業。

[1] 周三美國科技龍頭股 FANG（Facebook、Amazon、Netflix、Google）一日之間蒸發了約 600 億美元市值，是 FANG 自 Facebook 上市以來最大的單日損失，單日跌幅 3.7% 也創下 21 個月以來最大。此前截至本周二，FANG 今年的累漲幅度比標普大盤高了三倍。此外，周三蘋果公司股價下跌 2.1%，Nvidia 股價下跌 6.8%。周三那斯達克指數收跌 1.27%，那斯達克 100 指數也出現 8 月以來最大跌幅 1.73%。

[2] 共和黨的稅改議案預計將把企業稅下降至 20%，而科技類公司目前所繳納的企業稅率為 18.5%，已經低於目標水平。換句話說，川普稅改其實是在給科技企業「增稅」。因此，大量資金開始湧向能夠享受到稅改利好的產業，如金融、通信、工業等領域。

[3] 據標普公司統計的數據，目前美國各行業實際繳納的有效稅率有很大區別，此次稅改議案一旦通過，將利多那些目前稅率較高的行業，而對科技企業並沒有什麼拉動作用。下圖為各行業目前實際有效稅率比較：

11/30 - 美國科技股昨 (29) 日在市場中回檔，主要科技行業上市公司幾乎無一倖免，尤其是市值最大的幾家科技巨頭是當天回檔的「重災區」，蘋果 (AAPL-US)、Facebook(FB-US)、Google(GOOG-US)、亞馬遜 (AMZN-US) 當日收盤跌幅均在 2% 以上。

[1] 富達證券科技資訊行業分析師 Tim Laurence 在 29 日當天盤後對《騰訊科技》表示，當天科技股的下跌並不是恐慌性的拋售，而是由於機構在年底進入一輪調倉配置期所引起的股價異動，也有部分前期獲利較多的機構在年底進行平倉。從基本面上來看，科技行業並沒有出現根本性的變化。

[2] Tim Laurence表示，從整體估值水準來看，儘管隨著科技類股票在近年來被市場廣為追捧，尤其是大公司的股價水漲船高，但從整體情況來看，尤其是將整個科技行業的高增長考慮在內時，科技類股顯然並不貴。目前科技類公司的總體平均本益比為 21 倍，而 1999 年網路泡沫最高峰時的整體本益比為 44 倍，即便相較目前市場整體 18 倍左右的本益比而言，科技類股的定價依然顯得較為合理。

[3] 第三，公司的真實獲利狀況是股價上揚的基石，在如今的移動互聯網和人工智慧時代下，大公司的獲利能力變得越來越強，蘋果、Google、微軟 (MSFT-US)、亞馬遜等業界領先的科技公司，正在不斷充分發揮其平台優勢，在各自領域不斷刷新新的收入和利潤記錄。在第 3 季中，標普 500 指數成分股中科技公司的獲利同比增長為 20%，而其他公司獲利同比增長僅為 6.4%。

12/02 - 美國供應管理協會(ISM)稱，上月全國工廠活動指數降至58.2，10月為58.7。儘管該指數下跌，但仍直指製造業在增長，11月數據僅略低於9月創下的2004年5月以來最高水平。

12/02 - 前美國國家安全顧問弗林週五認罪，承認在美國聯邦調查局(FBI)對他和俄羅斯大使接洽的調查上曾經撒謊。美國廣播公司(ABC)新聞報導，弗林準備指證特朗普總統在總統選舉獲勝前指示他同俄羅斯接洽。這消息令金融市場一片嘩然，拖累美股和美元下跌，美國公債收益率急挫。

12/02 - 多位Fed官員在周五 12/1 發表談話

 - 美國達拉斯聯儲總裁柯普朗 (Robert Kaplan) 稱，聯儲應在短期內進一步升息，他的目標是最初將美聯儲資產負債表降至3萬億美元以下。他也表示，公債收益率曲線趨平反映經濟成長放緩預期，可能影響升息步幅。

 - 聖路易斯聯儲總裁布拉德 (James Bullard)：如果美聯儲繼續上調短期利率，明年有收益率曲線倒掛的「重大風險」。

 - 紐約聯儲主席 Bill Dudley 表示，「12 月有充分理由加息。2018 年的加息行動取決於經濟的實際表現和前景的變化。」但提到是否應該採用財政政策時，他表示「目前恐怕不是財政刺激的最佳時機。」

12/02 - 美國商品期貨交易委員會(CFTC)表示，將允許芝商所及CBOE Global Markets推出比特幣期貨，因這兩家公司已證明計畫推出的合約及交易安排均符合必要的監管規定。

12/02 - 參議院和眾議院的兩個版本之間都有哪些區別呢？除了在抵押貸款利息減免這一項上眾議院的徵稅要求更為苛刻之外，幾乎都是參議院版本更為嚴格。(華爾街見聞)

****** CNY ******

11/30 - 中國國家統計局和物流與採購聯合會(CFLP)週四聯合公佈，宏觀經濟先行指標--11月官方製造業採購經理人指數(PMI)升至51.8，高於年均值0.2個百分點，亦高於路透調查預估中值51.4和上月的51.6，創下今年3月以來次高水準，最高點是9月的52.4；11月官方非製造業商務活動指數也升至54.8，比上月上升0.5個百分點，且高於年均值0.3個百分點。

12/02 - 中國央行公開市場本週繼續「削峰填谷」，單周轉為小幅淨回籠。因11月底財政投放馳援，資金更趨寬鬆，央行前四日僅完全對衝到期，週五進入12月更轉為暫停操作；不過隨著年關將至，跨季跨年需求及MPA(宏觀審慎評估)考核等因素擾動下，流動性仍將面臨考驗。

****** JPY ******

11/30 - 日本央行審議委員原田泰週四表示，由於通脹仍遠低於2%目標，央行沒有理由收回超寬鬆貨幣政策。原田泰稱他認為沒有必要加大刺激，這與日本央行新任審議委員片岡剛士的看法不同，後者認為日本央行應進一步放寬政策以確保很快實現物價目標。

****** TWD ******

11/30 - 台股大跌逾百點，加上亞洲貨幣兌美元轉弱，新台幣兌美元 30 日也重返「3」字頭，終場收在 30.01 元、貶值 2 分，也終止連續 3 個交易日升值走勢，台北外匯經紀公司成交量 9.04 億美元。

****** KRW ******

11/29 - 在朝鮮日前進行其最先進的洲際彈道導彈(ICBM)試射後，美國駐聯合國大使黑利(Nikki Haley)在聯合國安理會緊急會議表示：「一旦爆發戰爭，將徹底摧毀朝鮮政權，這點毫無疑問。」

11/30 - 韓國央行週四升息，為逾六年來首次將指標利率從紀錄低點1.25%調高至1.50%，中止為期五年的寬鬆週期，因出口持續熱絡提振經濟成長。但指稱對就業市場及其他不確定因素存有疑慮，淡化了市場對進一步升息的預期。

****** Commodity ******

11/29 - 主要銅生產企業的管理人士週三稱，全球銅市場在可預見的未來將處於平衡，儘管銅礦供應收緊，且來自全球最大銅消費國中國的需求依然強勁。

11/30 - 石油輸出國組織(OPEC)和以俄羅斯為首的非OPEC產油國週四同意延長減產協議至2018年底，以解決全球供應過剩問題，同時暗示若市場過熱，可能會提前結束減產。

[1] 與沙特相比，俄羅斯僅需要較低的油價便可平衡預算，而沙特正在為沙特國家石油公司(沙特阿美)明年上市做準備，因而需要讓油價更高一些。

[2] 當前的減產協議將在3月到期，協議規定將日產量減少180萬桶以提振油價。沙特能源部長法力赫向記者表示，OPEC及非OPCE產油國已同意將減產延長九個月直到2018年底，一如市場大多數人的預期。協議規定將日產量減少180萬桶以提振油價。

[3] OPEC和俄羅斯石油產量總計佔全球產出的逾40%。俄羅斯與OPEC首次真正合作，為全球過剩石油庫存自1月以來減少近一半發揮了至關重要的作用。隨著油價升到60美元上方，俄羅斯表示擔心延長減產至2018年全年，可能導致美國原油產量大增。

[4] 美國政府數據顯示美國9月原油產量增長3%，至948萬桶/日。

****** 好文摘要 ******

11/28 - 分析：中國在十九大後採取去槓桿行動 市場意識到風險成真 (路透)

[1] 在上個月召開的中共十九大會議閉幕之後，中國政府宣佈去槓桿化改革的速度之快，給中國市場的投資者敲響警鐘：風險已經變成現實。

 - 針對資產管理行業推出全面的新規，整治小額貸款，讓國有企業重慶鋼鐵(601005.SS)的債權人承擔損失，這些還算不上是「大爆炸」式改革。

 - 其中一些措施已經計畫好了，不過要到2019年才會實施。但是它們正在向市場發出信號：政策制定者對待去槓桿是認真的。

 - 國家主席習近平在十九大上將其列為重中之重。

 - 債券市場率先做出反應，指標10年期國債收益率觸及4%上方的三年高點，國債與公司債之間的利差擴大，因政策制定者似乎更加容忍違約。

[2] 兩週前，中國央行和銀監會、保監會以及外管局聯合發佈資管新規，旨在消除監管套利、降低槓桿水平、消除一些金融機構的剛性兌付並抑制影子銀行。

 - 此後，中國互聯網金融風險專項整治工作領導小組辦公室向各省市整治辦發佈緊急通知，要求暫停新批設網絡小額貸款公司。

 - 與此同時，在通過債轉股重組近400億元人民幣債務的安排中，重慶鋼鐵(601005.SS)的債權人承受了70%的虧損。

 - 當局試圖讓市場為風險定價，這已經不是頭一回。2014年3月，上海超日太陽能科技股份有限公司發生債券利息逾期，成為中國國內首例債券違約。但大約六個月之後，因為這起違約導致公司債收益率跳漲，國內債券持有人得以解套。

[3] 債轉股屬於比較複雜的操作，要比債務支付逾期更難以撤銷。

 - 分析師稱，此舉為解決企業高負債指出了一條明確路線。據國際清算銀行(BIS)預估，中國企業債務規模約為國內生產總值(GDP)的1.6倍。

 - 「一旦你選錯了，就會陷入麻煩，因為你再也沒辦法解套了，」先機環球投資(Old Mutual Global Investors)亞洲股票團隊主管關睿博(Joshua Crabb)稱。

[4] 但Crabb依然看多中國

 - Aberdeen的Wolf也說，中國「大到不能被忽略」，他將在其他政策優先的領域尋求機會，比如消費和科技行業，並避免選擇因企業去槓桿化而失去業務的小型銀行。

 - 一個主要原因是，與2015年「黑色星期一」股市大跌不同的是，現在恐慌的理由更少了。回顧當年，估值要高出25%，而且當時中國資本帳戶更為開放，從而使跌勢蔓延至外匯市場，並損及投資者信心。

 - 自那以來，中國增加了資金流向海外的困難，今年9月打擊加密電子貨幣是關閉退出路徑的最新舉措，所以決策者對於保持人民幣匯率穩定更有信心。

 - 「人民幣貶值憂慮有所緩和，決策者在管理資金外流及調整整體預期方面做得很好。」法國巴黎資產管理新興市場債券副主管Jean-Charles Sambor稱。

 - 投資人信心的另一個來源，則是中國高層仍然十分注意經濟增速--據政策消息人士透露，中國政府有望將2018年經濟成長目標維持在今年「約6.5%」的目標水準。

 - 「我們感覺監管層對於降低系統性風險是動真格的，」廣東一中資銀行的風險控管經理稱。由於事涉敏感，他要求不具名。他並指出，他所屬的銀行今年將優先目標從擴張業務改成了風險管理。「不過，這個調整應該是一段長期過程，因為在短時間內的巨大變化會導致更多風險，這將不符合監管層的初衷。」

11/30 - 來自「股神」巴菲特的解讀：泡沫是如何形成的 (鉅亨網，華爾街見聞)

[1] 在完全合理的前提下進行投資，比在錯誤前提下投資更麻煩。月亮是綠色奶酪做的這種前提顯然是荒謬的，但房子明年會漲價就很合理，買家和貸款銀行都認同這種想法。於是你買了第一個就會想買更多，甚至無法負擔的房子都會想買，槓桿加到天上，泡沫就此誕生。

[2] 比特幣是有史以來的最大泡沫、美股泡沫在膨脹、房價泡沫…… 關於泡沫論的警告不絕於耳。那麼，泡沫究竟是如何形成的呢？素有「股神」之稱的巴菲特（Warren Buffett）曾在 2010 年接受金融危機調查委員會的採訪中解釋了當時房地產和信貸泡沫的形成緣由。

 - 當時他表示，自己的前老闆 Ben Graham 在 50 年前通過觀察得出了一個結論，他一直深深地記得。「現在，我看到了這方面的證據。他說，在一個完全合理的前提下進行投資，比在一個錯誤前提下投資更麻煩：

 - 如果說有一個前提是月亮由綠色的奶酪或者其他什麼東西做成的，這顯然是荒謬的。（但）如果說普通的股票要比債券表現好，這就成了泡沫發生的潛在堡壘。人們會認為股票是很妙的東西，他們會忘了原來的前提的侷限性。所以過一段時間之後，原來的前提就成了泡沫形成的動力，價格行動就會出現，股價會不停地上漲。

 - 現在，我們看到房地產市場發生了同樣的事情。由於美元貶值，房子將隨著時間的推移而越來越值錢，這種說法聽起來完全正確。由於 66% 的人都想擁有屬於自己的房子，而且你可以借錢買房子，這是你的夢想，如果你真的相信房子會持續升值，你就會儘快入手一套。這是一個非常合理的前提。

 - 所以，今年買房子聽起來是個好主意，因為明年可能會花更多的錢，而且你也真的想要一個家。如果房價以每年 10% 的速度上漲，而通膨率是百分之幾，那麼你用槓桿買房子升值這件事就會隨著時間的推進而變得扭曲。很快，伴隨著房價持續上漲，你會想買三個房子、五個房子，你希望以零首付購房，甚至自己無法負擔的房子你都會想去買…… 這是因為買一個和買好幾個房子沒有任何區別，反正明年這些房子會更加值錢。

 - 貸款機構也是這麼想的。就算這是一筆涉嫌欺詐的貸款，也真的沒什麼區別…… 因為即使他們不得不因為壞賬而接管房產，那房子明年總歸會值更多錢。

 - 一旦這些風潮聚集起來，價格行動（預期會漲就去買，越買越漲，越漲越買）就會加強，原來的前提會被遺忘，就像 1929 年曾經發生的一切那樣。

 - 互聯網也是同樣的道理。互聯網將改變我們的生活，但這並不意味著每一個互聯網公司都價值 500 億美元，憑空設想它能成功上市。

 - 價格行動對於那些買入的人們來說是如此重要，以至於它占據了人們的頭腦，而房子通常是價值最大的單一資產。對於公眾來說房子是他們可以理解的東西。他們可能不了解股票，不了解鬱金香泡沫，但他們了解房子，反正他們也想買一個，他們想貸款來買，槓桿可以加到很高，加到天上去。於是，它創造了一個我們此生都沒見過的泡沫。

11/30 - 理解當前市場才能預測未來 德銀解釋了五大「猜不透謎題」 (鉅亨網、華爾街見聞)

[1] 為何美日股市持續上漲？而且日股的表現頻頻與美股偏離？為何市場預期的美債殖利率曲線變陡峭沒有發生，反而平坦化了？德意志銀行對這五大「難以猜透的謎題」給出了解釋。

針對當今市場最普遍的、最令人困惑的五大謎題，德意志銀行駐日本研究部門負責人 Masao Muraki 給出了自己的解釋。先來看看這五大「難以猜透的謎題」是什麼：

 - 日本股市與分析師們的（美股 / 外匯）近似模型出現偏離；

 - 美日股市持續上漲（本益比攀升，風險溢價下降）；

 - 美債殖利率曲線持續平坦化；

 - 股市和利率債的市場波動性持續下降；

 - 企業債與美債利差持續收窄。

[問題 1] 為何日股出現偏離？

 - 通過多元化回歸模型分析，自從 8 月以來，80% 左右的日本股票的表現就與美國股市和外匯市場出現偏離。外匯市場的變動主要是受到由美國利率變動的影響。

 - 偏離分為數個階段。從 10 月 22 日日本眾議院選舉以來，日本股市較模型向上偏離，而在 11 月 9 日之後則表現為向下偏離，到了 15 日又幾乎與模型重疊。最近波動性有所下降，股市又開始較模型出現向上偏離。

 - 在德銀 Masao Muraki 看來，9 月以來的日本東證指數背後的波動是導致股市偏離的重要原因，這似乎是一些今年看多日股的外部資金通過期權市場介入日本股市之後調整風險倉位所造成的。Masao Muraki 認為，目前決定日本股市的因素主要是美股、美元 / 日元，美日股票的隱含波動性。特別是第三個因素，儘管它的可持續性值得懷疑。

[問題 2] 為何美日股市持續上漲？

 - 日本股市和美國股市今年以來不停地上漲，特別是美股。德銀認為，這反映出兩點，一是基本面強勁，二是低利率和美元走弱催生出「金髮女郎經濟」環境（Goldilocks market conditions），也就是增長漸入佳境、通膨威脅尚未來臨，繼而導致股市本益比攀升。

 - 一個期限溢價的標準差下降導致美國股市走高 2.5%，日本股市上漲 5%。近期期限溢價走低，通過無風險利率和股票風險溢價下降而使得股票本益比走高。

[問題 3] 為何美債殖利率曲線平坦化？

 - 美債殖利率曲線持續趨平，歐洲同樣如此。而很多投資者此前都認為曲線會變得更加陡峭。

 - 德銀表示，在結構性低利率環境中，聯邦基金利率上漲不但令市場上調了短期利率預期，還反過來令期限溢價下行。德銀利率策略團隊策略師 Dominic Konstam 預計，十年期美債殖利率在今年年底的公允值為 2.25%。團隊另一位策略師 Francis Yared 認為，美國稅制改革將是未來兩三個月的關鍵驅動因素。而 Masao Muraki 認為，長期利率將因為上述因素以及美國經濟的持續增長而攀升。

[問題 4] 為何股市和利率市場的波動性持續下滑？

 - 股市和利率市場的波動性均處於歷史性低位：

 - 德銀認為，美國利率波動下降主要有四點原因：

（1）持有 MBS 證券的投資者占比減少，他們通常傾向於買入波動性來對沖凸性風險（convexity risk）；

（2）自然利率和實際利率之間的差距縮小，這意味著利率需要上漲，貨幣緊縮會降低未來利率政策的不確定性；

（3）資金流入債券基金，債券指數基金因老齡化人口尋求穩定的收入增加而出現擴張；

（4）監管嚴格程度放鬆，應該採取行動來提高波動性。

 - 該團隊還表示，儘管認識到了施壓波動性的結構性因素，但他們還擔心波動性陡增的風險。他們注意到，從歷史經驗來看，波動性溫和下滑之後通常就是市場爆發突如其來的劇烈波動。如今的市場出現更大幅度的波動的風險高於以往，因為缺乏經驗的散戶參與進來，這就會出現市場劇烈震盪時不但傳統的參與者對沖基金會行動，散戶也會加入其中，從而導致震盪更加猛烈。

[問題 5] 為何企業債利差收緊？

 - 從 10 月份以來，企業債和 CDS 利差一直在擴大，但最近，趨勢發生了明顯的轉變，趨向於收窄了。

 - 德銀稱，這是由於額外的流動性以及投資者尋求收益所致。

 - 下圖中的違約率清晰地表明，企業信貸周期開始逆轉。能源價格的回升，以及銀行貸款領域的激烈競爭，都在支持企業不良貸款和信貸成本趨向於改善。儘管如此，企業的債務水平仍然很高。在次級抵押貸款、信用卡貸款和商業房地產抵押貸款等領域，有跡象表明信貸和經濟增長可能即將結束。

『新聞來源／華爾街見聞』

****** 保險產業 ******

11/30 - 金管會嚴控保險解約率 明年買保障型保單保費至少降5% (鉅亨網)

[1] 金管會今 (30) 日宣布，嚴管各公司前五大主力保險商品的解約率，包括：增加保障型保險責任準備金利率、降低保費，鼓勵業者多發保障型商品等，也因此，從明年開始，將調高長年期保障型保單責任準備金利率一碼，預估保費至少可以調降 5%，民眾買保障型商品時保費將更便宜。

[2] 金管會進一步表示，為引導壽險業者分散銷售保險商品類型，及鼓勵保險業多設計保障型保險商品，明定除政策性保險商品如小額終老保險及微型保險外，明年起不含生存保險金、未達 95 歲的祝壽保險金的身故保險商品、癌症及保障期間 30 以內的健康商品等特定保障型保險商品，可以調降責任準備金利率 0.25%。(Stephen：調降？看下面這一篇，應該是可調升0.25%，如此可降低保費。)

[3] 金管會指出，為使壽險業者能有效控管銷售後經驗資料，避免因銷售行為而扭曲保險商品設計原貌，進而影響公司資產負債的管理，新增自明年起新設計的保險商品定價，若實際的負債存續期間和預期脫退的負債存續期間差距超過 10 年，應該要反應預期脫退率計算負債存續期間決定的責任準備金，重新計算保費。(Stephen：嗯，這蠻殺的)

11/30 - 推保障型保險 金管會：責任準備金利率加碼 (中央社)

[1] 為鼓勵壽險業者銷售保障型保險，金管會宣布，保障型保險民國107年新契約責任準備金利率得額外最高加碼1碼，將可讓業者設計這類商品更有競爭力。

[2] 金融監督管理委員會今天公布107年壽險業新契約責任準備金利率，新台幣、美元、澳幣、歐元及人民幣等幣別新契約責任準備金，維持106年責任準備金利率水準。同時，明定除政策性保險商品如小額終老保險及微型保險外，107年起簽發不含生存保險金、滿期保險金、未達95歲祝壽保險金等身故保險商品、癌症及保障期間30年以內的健康保險等特定保障型保險商品，得以對應107年各幣別適用的新契約責任準備金利率額外加碼，並以1碼、0.25%為限。

[3] 另外，明年壽險業新契約責任準備金利率首度對壽險商品脫退率進行監理，明定壽險業者於107年起，應追蹤前5大主力保險商品銷售後的7年內脫退率經驗資料，如偏離程度超過14%須重新計算負債存續期間後，有增提準備金需要者，應提報責任準備金補強計畫。

[4] 且保險商品銷售3年內繼續率如果低於70%，壽險業者應先提報合理性說明及相關改善措施到金管會，必要時金管會可依保險法第149條規定要求業者限期改善。

11/23 - 新台幣升值 保險業前10月淨匯損1469億元 (鉅亨網)

[1] 新台幣 10 月兌美元升值 0.45%，導致壽險業淨匯損繼續增加，金管會今 (23) 日統計，今年前 10 月保險業整體匯損為 5546 億元，扣除避險利益 3908 億元，以及外匯價格變動準備金的沖銷，今年淨匯損為 1469 億元。

[2] 其中光是壽險業，今年前 10 月匯損金額為 5527 億元，扣除避險利益 3893 億元，以及外匯準備金沖銷 169 億元，整體壽險業淨匯損已達 1465 億元，而產險業的淨匯損為 4 億元，合計保險業前 10 月淨匯損 1469 億元。

[3] 而外匯準備金的部分，去年底整體餘額為 441 億元，5 月曾經跌至 169 億元谷底，之後逐步回升，10 月底外匯準備金的餘額為 271 億元，但相較於 9 月底的 279 億元，又再度下滑了 8 億元。

11/24 - 保德信人壽保證給付保單 獲准銷售 (中央社)

[1] 保德信國際人壽「保德信國際人壽增享退休美元變額年金保險」新商品，8月中因保險局仍有審查意見，且公司無法在法定期限內補正，因此，保險局依規定要求這個商品須重新送審，近期商品已獲保險局核准，准予出單銷售。

[2] 為提升附保證給付投資型保險商品發展，以因應高齡化社會需求，金管會從2015年起陸續鬆綁法規，開放保險業特定負債部位可從事避險目的交易，根據金管會統計，目前有推保證給付型投資型保單的保險公司，包含國泰人壽、保德信人壽等。

11/14 - 微型保險 金管會盼業者保護傘再擴大 ()

[1] 微型保險功效受肯定，不少社福團體盼能再將保護傘擴大，犯罪被害人保護協會執行長曾俊哲也向十九年前一位孕婦遭流彈傷及成植物人請命，盼能擠進微型保險行列，免去體檢這道手續。

[2] 金融監督管理委員會副主任委員黃天牧也建議金融機構，未來可以朝向永續保單（目前保單為一年）、擴大身分認定、NGO及公部門協調度再加強、簡化投保手續。黃天牧也說：「在他需要你的時候，你伸出援手，未來有一天，讓他成為你們金融機構的顧客，這種感覺是不一樣的，緣起是善緣，彼此會更珍惜」。

[3] 國泰人壽總經理劉上旗也指出，在政府主導下，已將惠普金融的高度拉出來，而企業的起心動念下，共同來做好這件事情。劉總經理表示，企業不只是賺錢的機器，也要對社會有所付出及責任，甚至也是促使社會安定的力量。國泰人壽目前投入微型保險多年，至於理賠件數也逾百件。劉上旗也回憶其中一個個案讓他印象深刻，一位阿嬤隔代教養、照顧五個孫侄女，卻不幸撒手過逝，遺留下來孩子連喪葬費都沒著落，而這一筆微型保險的理賠金五十萬，讓他們得已安葬阿嬤。劉總經理說：「我相信有一天，當這五個孩子長大成人，對於國泰人壽一定有『好感度』」。

[4] 富邦產險董事長陳燦煌則認為，企業朝向永續經營一定會重視社會責任，他也呼籲，弱勢經濟族群要有認知，自己也可以要求有此服務。目前有不少第一線業務員反映，有些人還是不了解微型保險是什麼？甚至質問業務員「你為什麼要給我這個東西？為什麼要簽名？」因此，他建議公部門應協助業者取得應有資訊，讓普惠金融真正能落實。陳燦煌表示，目前微型保險大都採取團保模式，透過社福團體、公部門協助，「若是單靠我們單兵作業，成本太高。」他建議，公部門再給予更多協助，讓更多人享有保障。

[5] 黃天牧解釋，日前已親自帶團隊前往投保率較低的縣市，與縣市首長會見並從中了解投保面臨到問題，也順便讓團隊向各縣市負責部門再次說明微型保險。單是這幾個月，保單量有明顯再成長。