1. 觀察中國官方應對中美貿易戰的相應對策
- 貨幣政策偏寬鬆，人行調整去槓桿節奏、增加流動性、希望壓低信用利差，解決微小型企業，產業的借貸問題。
- 財政政策被期待更積極些，但財政官員持保留態度。
- 中國官方媒體發文表示，強調外界以為的「大放水」觀點偏頗，外界預料這輪刺激力道可能不大
- 原本預期中國會針對美國所提的2000億關稅提出相應措施。目前來看，中國忍下來了。畢竟立刻出台相應措施又會激川普在出個招，沒完沒了。中國目前先出動的是刺激內需的財政政策、人民幣走貶、伺機釋出流動性等組合拳，穩住中國境內的經濟局勢。
- 美歐貿易戰意外休兵，川普打算重兵集結對付中國。
2. 央行動態
- ECB 7/26 會議，保持利率不變，並維持 6 月時制定的計畫，即到年底前逐步結束資產收購計畫，至少到明年夏季之前，不會展開升息。
3. 風險
- 經濟放緩
- 貨幣政策趨緊
- 貿易戰影響各主要經濟體
4. 分析摘要
07/17 - 中國兩大財經部門這回槓上了 人行批財政部耍流氓 (鉅亨)
07/18 - 中國兩大財經部門互槓還沒完 財政部再放話：積極財政非「大水漫灌」
07/19 - 人行+銀保監會共同出手 解讀股匯債房四大市場影響 (鉅亨)
07/25 - 〈中國準QE〉中國這輪刺激力道恐不大 官媒忙澄清：沒有大放水 (鉅亨)
07/27 - 焦點：中國大豆加工業者飽嚐貿易戰之苦 美國同業賺飽豐厚利潤
*** 央行觀察 ***
07/27 - 匯市一週綜述：歐美貿易爭端暫歇 主要央行會議輪番登場
[1] Fed
- 今年將再升息兩次幾乎已經毫無懸念。美聯儲主席鮑威爾上週在參眾兩院的證詞，並沒有削弱今年將再升息兩次的預期。
- 目前市場預期的升息時點將分別落在9月及12月
[2] ECB
- 本週歐洲央行維持指標利率不變
- 總裁德拉吉支持市場上對於明年10月升息的預期
- 重申計畫在今年結束央行規模達2.6萬億歐元的刺激計畫
- 並維持利率在紀錄低位“直至明年夏季結束”
- 受此消息影響，歐元週四創下一個月來最大跌幅
[3] BOJ
- 消息人士稱日本央行正異常積極地討論調整現有政策，可能修改利率目標和購買股票的技巧。
- 此報導在本週引爆日本金融市場大地震，日本指標10年期公債收益率急速竄升，週四更是創下一年高點，日圓兌美元也是應聲上揚。
- 日經新聞週四報導指出，日本央行下周政策會議將考慮改變其購買的上市交易基金(ETF)組成結構，增加Topix相關ETF購買量，減少日經指數相關ETF購買量。日本央行購買ETF進行量化寬鬆為人所詬病的一點，就是此舉削減了市場上的流通股，也使日本央行有可可能成為一些日本大型企業的最大股東；擴大購買涵蓋範圍較廣的Topix ETF，將可進一步分散其持倉，強化其政策的可持續性。
*** 美國 ***
07/24 - 美國總統特朗普週二稱，將提供高達120億美元以幫助美國農戶挺過美國與中國、歐盟和其他國家不斷加劇的貿易戰，這明確暗示特朗普已下定決定繼續選用關稅作為應對衝突的武器。
- 上述緩解貿易戰對農村和農業州打擊的舉措遭到了很多農戶和農業帶議員的普遍批評。農村和農業州的民眾從政治上而言是非常重要的選民，他們在大選中大多支持特朗普，但也是中國對特朗普貿易政策採取報復舉措的受害者。
- 美國農業部長珀杜(Sonny Perdue)說，這項援助措施所需資金將來自1930年代經濟大蕭條時期設立的農業部的美國商品信用公司(CCC，Commodity Credit Corporation)，因而無需經過國會批准。
- 但密蘇里農業局局長Blake Hurst表示，除非白宮的政策改變，否則美國農業將繼續受壓。“對於那些面臨逾期貸款及憤怒的銀行業者的農戶而言，這筆資金有所助益，但是如果這意味著關稅和貿易戰在可預見的未來還會持續下去，那麼這種支持完全不夠，”Hurst表示。“他們是對自己造成的創傷的一種臨時繃帶。”
07/25 - 美國6月獨棟新屋銷售降至八個月低點，前月數據也大幅下修，發出了房屋市場正在放緩的最新信號。
07/25 - Facebook (FB.O)股價週三最多挫跌25%，之前該公司高管稱利潤率將在未來數年下滑，因為加強隱私保護產生成本，且最大廣告市場的使用有所放緩。
07/25 - 由於關稅上調，美國底特律汽車製造商通用汽車(GM.N)、福特汽車f.N和菲亞特克萊斯勒汽車(FCHA.MI)(FCAU.N)週三紛紛下調全年獲利預估，股價皆受打擊，因投資者預計貿易緊張形勢升溫會損及利潤和銷售。
07/26 - 路透調查中受訪經濟分析師認為，全球經濟活動仍保持強勁，但已過巔峰。目前貿易保護主義政策尚無退潮跡象，分析師們預測這將會令經濟活動大踩剎車。
- 150位分析師有接近四分之三表示，貿易保護主義將在明年對全球經濟成長產生嚴重的負面影響。
07/27 - 根據 CNBC 分析報導，臉書週三公布第二季財報後，股價大跌，市值狂減達 1300 億美元。財務長韋納 (David Wehner) 說公司預期獲利率將受到壓縮，營業利潤率下降至約 35%，而第二季營業利潤率為 44%。預期第三季與第四季，營收成長率可能較其前一季下降高個位數百分比。
*** 歐洲 ***
07/27 - 週四 (26 日) 交易，歐洲央行 (ECB) 會議過後，歐元廣泛走疲，成為 G-10 貨幣中表現最差的貨幣。一如外界預期，ECB 政策聲明保持利率不變，並維持 6 月時制定的計畫，即到年底前逐步結束資產收購計畫。ECB 強調，至少到明年夏季之前，不會展開升息。
*** 中國 ***
07/27 - 政策消息人士告訴路透，中國計畫向基建項目投入更多資金並放寬對地方政府的借款限制，以幫助減輕中美貿易戰對經濟的衝擊。
- 但中國領導人排除了推出新一輪強力財政刺激政策的可能性，擔心那樣會加劇債務風險。2008-09年的四萬億元(5,900億美元)刺激計畫，讓中國經受住了全球金融危機的打擊，但也讓地方政府和國有企業背上了沉重的債務負擔。
- 中國經濟已感受到數年來去槓桿操作的痛苦，去槓桿推高了企業借貸成本並推遲了政府工程項目。中國第二季經濟成長率略微降至6.7%，但仍高於約6.5%的2018年官方經濟成長目標。受當局收緊投資項目審查以遏制債務風險影響，中國今年上半年的基礎設施建設投資增幅從上年同期的21.1%驟降至7.3%，並拖累固定資產投資增幅降至紀錄低位。
- 週一的國務院常務會議要求，財政政策“要更加積極”，承諾出台更多減稅措施，並加快地方政府專項債券發行，以支持基礎設施建設投資。中國國務院總理李克強主持召開本次會議，會議並要求引導金融機構按照市場化原則，保障融資平台公司合理融資需求，對必要的在建項目要避免資金斷供、工程爛尾。
*** 台灣 ***
07/26 - 金管會保險局今 (26) 日公布今 (2018) 年上半年保險業匯損狀況，今年上半年新台幣兌美元匯率貶值幅度為 2.18%，雖然壽險業匯兌利益 2238 億元、但避險損失 3051 億元及外匯價格變動準備金動用 171 億元，一來一往下，壽險業上半年累計淨匯損直逼千億元、達 984 億元。
保險局指出，壽險業 6 月淨匯損擴大，主因新台幣雖貶值，但壽險業的避險損失從 5 月底的 1293 億元，擴大至 6 月底的 3051 億元。
此外，截至 6 月底，壽險業外匯價格變動準備金餘額為 451 億元，較 5 月底增加 23 億元。
07/26 - 立委擔憂大量的房貸寬限期到期後，恐導致售屋賣壓湧現，進而使銀行的房貸逾放飆高，金管會今 (26) 日統計，今年度房貸寬限期到期，本金與利息必須一起攤還的房貸總額為 5429 億元，占整體房貸 8.05%，而房貸逾放比維持 0.26%，未明顯竄高。
[1] 銀行近 5 年房貸逾放比飆高，購置住宅貸款逾放比率從 2014 年的 0.15%，今年 2 月來到 0.25%，引發立委擔憂，大量的房貸寬限期到期後，恐導致賣壓湧現，進而使銀行的房貸逾放飆高。
[2] 若 2014 年房市高點購買預售屋，大約會在 2016 年陸續交屋，若使用三年寬限期，預計將於 2019 年~ 2020 年進入本金與利息必須一起攤還的還本期，房貸壓力將驟增，據了解，明年有多達 5 萬戶的房貸戶寬限期到期，預期將可能出現委售潮。
[3] 不過有 3 家由信合社改制的銀行，其房貸逾放比超過 1%，明顯高於同業，金管會已要求這 3 家銀行必須提出改善計畫。
*** 印尼 ***
07/27 - 和許多存在經常帳或貿易赤字的發展中國家一樣，印尼這個東南亞最大經濟體難免受到美國利率上升、油價走高、以及中美貿易衝突等外力的影響。
- 印尼和區域其他國家的不同之處在於其央行的出手力道之重。
- 印尼央行已升息100個基點，是菲律賓的兩倍，而且比其他亞洲國家動用更多的外匯儲備。
- 印尼盧比在2018年下跌逾6%，跌幅幾乎和披索及印度盧比一樣多。印尼央行在6月升息50個基點，並稱這是“前瞻性、前置(策略)的延續”，此後公債收益率下跌，因投資人對此表示讚賞，但寬慰效果短暫。
- 印尼的外匯儲備只比1,000億美元關卡多出200億美元，一些分析師預期低於這個關卡印尼央行將會減少對匯市的干預。
- 印尼央行下周將推出新的隔夜銀行間貨幣市場指標利率，命名為“Indonia”，仿照歐元區的歐元無擔保之加權平均隔夜利率(EONIA)和英國的英鎊隔夜銀行間平均利率(SONIA)。新利率指標旨在改善印尼央行利率調整向金融領域的傳導效應。
- 外資持有逾三分之一的印尼公債，4-6月期間賣出近29萬億印尼盧比(20億美元)本幣債券。印尼央行升息50個基點後，本月又有5萬億盧比資金回流。
*** 分析摘要 ***
07/17 - 中國兩大財經部門這回槓上了 人行批財政部耍流氓 (鉅亨)
今 (17) 日中國國家發展改革委員會就公告，同意新建包頭至銀川鐵路銀川至惠農段，總投資金額人民幣 128.7 億元，是發改委兩個多月來首度批准大型基建項目。不過，地鐵也不是想蓋就蓋，中國國務院先前就規定，申報建設地鐵的城市一般公共財政預算收入應在人民幣 300 億元以上，地區生產總值在人民幣 3000 億元以上，市區常住人口在 300 萬人以上。
[1] 麥格理集團經濟學家胡偉俊表示
- 除非經濟成長降到中國政府設定的 6.5% 以下，否則中國官方只會推出更多類似微調措施。
- 中國也可能擴大財政支出，包括增加基礎建設與其他項目，來提振家庭消費。
[2] 瑞銀亞洲經濟研究主管汪濤表示
- 中國將在短期內調整去杠杆節奏，增加流動性投放，預計年底前人行將再降准 150 個基點
- 中央還可能放鬆對 PPP 和地方政府融資約束，增加地方債發行。
- 她預測，今年年底中國 10 年期國債收益率可能會在 3.4%。
[3] 人行研究局長徐忠批評
- 有多項現象表明當前「積極的財政政策」不是真積極，甚至是緊縮，中國財政部隨後更發文反擊，諷刺人行沒管理好金融機構。
- 徐忠表示，金融部門正在去槓桿，貨幣政策實際上是穩健中性的。在這種背景下，財政政策應該是積極的，但目前情況是，財政收入以較高的速度成長，今年預算安排的赤字率是 2.6%，與去年 3% 的水準相比是緊縮的，更重炮抨擊「沒有增加赤字的積極財政政策就是耍流氓」。
- 徐忠認為，當前經濟存在下滑壓力，金融去槓桿導致金融機構資產從表外回歸表內，資本短缺的問題尤為突出。為了增強防範和應對金融風險的能力，他認為必須以財政資金向國有金融機構注入資本。
[4] 中國財政部官員化名青尺發文反擊
- 強調思考財政問題，一定要站在國家的高度而不能是部門的立場。
- 文中更諷刺人行沒有管理好金融機構，強調金融機構在地方債亂象中，很大程度上扮演著「共謀」或「從犯」的角色，絕不是只會產生幻覺和弱勢的「傻白甜」。
[5] 瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤認為
- 兩方說的都有一定道理
- 1998 年以來出現財政赤字便被認為是積極財政，財政發力是在預算之外，即表外的「准財政」。
- 因此，積極財政就需要「開前門」，貨幣政策和財政政策要配合起來，收緊影子銀行，擴大融資管道，比如加強地方專項債發行。
[6] 前人民銀行人士央人街則指出
- 這兩大部門相爭只是表象，反映了當前中國宏觀調控空間不足的困境。已目前實體經濟傳導不順來看，單純貨幣政策寬鬆，只會導致資金在金融市場空轉，調降過快的貨幣市場利率會導致資金泡沫增加，讓資金掮客死灰復燃。加上目前中國外匯儲備 3.11 兆美元，已逼近 3 兆美元紅線，貨幣調控空間捉襟見肘。
- 至於財政政策同樣有苦難言，強調一帶一路建設、各種行業補貼、軍公教薪水等剛性支出都要錢，未來地方政府隱性債務的最終償還還需要中央財政進行背書。種種情況顯示，這兩大部門的爭論只是表象，實際是反映中國經濟發展實力與成長潛力，難以支撐國家的雄心。
07/18 - 中國兩大財經部門互槓還沒完 財政部再放話：積極財政非「大水漫灌」
[1] 中國兩大財經部門對槓放話還沒完，今 (18) 日財政部大將、中國財政科學研究院院長劉尚希再度撰文指出，積極財政政策的作用不是「大水漫灌」，再上火線回應人行行長徐忠 (ps. 應是人行研究局局長) 抨擊當前財政政策不是真積極的說法。
[2] 劉尚希在媒體刊登的最新文章
- 強調在當前經濟增速換擋期，財政政策更要發揮「定海神針」作用，持續不斷地為經濟社會發展、改革深化中注入「確定性」，穩住大局，推進供給側結構性改革，確保穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險各項工作有效落實。
- 從積極財政政策的效果來看，應主要體現在注入確定性、引導形成良好社會預期與推動實現新的供求動態平衡三方面。並強調積極財政政策的作用不是「大水漫灌」，而是精準施策、積極有效。一方面，積極支持「三去一降一補」(註1)政策的落實，並透過激發市場活力來間接發揮作用，不是透過政策來替代市場，而是讓市場在資源配置中發揮決定性作用。
[3] 人行和財政部這時候槓上，這也反映中國在美國貿易戰的外患下，一方面的維持經濟成長，另外還要繼續原本的去槓桿和防範風險，猶如踩在鋼索上一樣困難。
- 對率先開炮的人行來說，現在市場風向要求進一步放鬆貨幣政策，問題是美國正在升息，中美利差縮小會加劇人民幣貶值壓力，得避免貶值太兇導致國內債券違約潮爆發，給本就信心脆弱的中國金融市場將帶來連鎖效應。
- 另一方面，國內也還在繼續去槓桿，還得小心避免先前努力功虧一簣，讓人行如今要向市場放水也得再三評估。由此看來，接下來中國貨幣政策再放鬆的空間是有，但非常有限。
[4] 交通銀行金融研究中心首席宏觀分析師唐建偉
- 在當前國內外經濟金融環境下，財政政策的調節空間可能更大一些。
- 唐建偉指出，今年政府制定的財政赤字率為 2.6%，略低於去年，若中美貿易摩擦加劇導致出口趨緩幅度較大時，屆時把財政赤字率適度提升到 3% 還是可行的。另外，今年上半年財政收入及稅收收入增速都超過 GDP 增速和全國居民的可支配收入的實際增速，財政減稅降費仍有一定空間。
- 他強調：「若中美貿易衝突加劇，兩國將轉向全面競爭，而競爭力的關鍵是兩國稅率的競爭，中國目前不管是公司稅還是個人所得稅率，整體都高於美國，想勝出就必須全面減稅。」
[5] 近來人行持續向市場釋放流動性
- 繼 16 日超預期放水 3000 億元之後
- 昨 (17) 日再發公告，與財政部向商業銀行釋放了人民幣 1,500 億元資金，為期三個月，得標利率為 3.7%，在此基礎上，當日人行還以利率招標方式開展人民幣 1000 億元逆回購操作，具體為 700 億元 7 天和 300 億元 14 天逆回購操作，中標利率分別為 2.55% 和 2.70%。鑑於當日有 100 億元 28 天逆回購到期，公開市場實現淨投放 900 億元，人行此次操作共釋放 2400 億元流動性，再次向市場發出了引導利率下行的重要信號。
[6] 東方金誠首席宏觀分析師王青表示
- 由於 7 月是繳稅大月，人行近來加大公開市場投放力道，意在保持流動性處於合理充裕水準。
- 王青預計，下半年人行還將有 1 次至 2 次降準操作，估計 9 月可能再降準，主要考量是 9 月初中美貿易摩擦可能進一步升級，適時降準有助於穩定市場情緒，控制金融體系流動性風險。
(註1) 三去一降一補，是2016年及之後一個時期的五項重要任務，即去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板。已經被寫進李克強政府工作報告。
07/19 - 人行+銀保監會共同出手 解讀股匯債房四大市場影響 (鉅亨)
週三 (18 日) 中國人行和銀保監會共同推出「指導政策」，一是人行窗口指導銀行，將另外提供中期借貸便利 (MLF) 資金支持貸款投放和信用債投資，並特別要求必須為產業類。二是銀保監會召集多家銀行，要求中大型銀行必須帶頭加大信貸投放力道，降低小微企業融資成本。
[1] 人行與銀保監會的動作，一是從資金量上「放水」，要求銀行對貸款和信用債的投放，尤其是已購入民間企業為主、評等較低的信用債；另一方面是從資金價格方面，要求銀行家大信貸投放力道，帶動小微企業貸款利率下降。人行這回出手護盤債市，是為了遏制市場恐慌情緒，恢復債市正常融資功能，讓好的民間企業可以解決融資難題，避免被錯殺。
[2] 人民大學客座教授鄧海清認為
- 債券牛市有望進入牛市下半場。在下半場的牛市行情中，債市不再僅僅是利率債的單邊行情，而是「利率債 + 信用債」的普漲行情。認為人行政策意圖是在無風險利率低位的前提下，希望信用利差能夠收斂；為了有效降低中小微企業融資成本，更需要保證銀行流動性合理充裕、無風險利率向下，市場擔憂的所謂「貨幣政策收緊」、「資金面重新緊張」將不可能發生，看好利率債牛市的根基將更加牢固。
- 匯市方面，近來人民幣貶值預期再起，到今日離岸人民幣最低更跌破 6.77 大關，距離 6.8 關卡不遠了。一旦人民幣貶值預期越趨強烈，人行勢必會出手，例如重啟逆週期因數，及時避免人民幣的進一步貶值。
07/25 - 〈中國準QE〉中國這輪刺激力道恐不大 官媒忙澄清：沒有大放水 (鉅亨)
中國國務院常務會議釋放調控邊際放鬆信號，今 (25) 日中國官方媒體更紛紛發文表示，目前金融監管理念已完全不同，強調外界以為的「大放水」觀點偏頗，外界預料這輪刺激力道可能不大，多數中國銀行更表示，目前貸款額度並不充裕，「貸款荒」情形依舊。
[1] 外媒報導
- 人行接下來可能更謹慎地降低銀行融資成本，同時加大財政支出，以支持基礎設施建設和負債累累的下游工業企業資產負債表。
- 一種可能是人行透過借貸便利提供更低息貸款，目前 1 年期中期借貸便利 (MLF) 利率為 3.3%，比銀行間市場借款利率高出整整 70 至 100 個基點。
- 人行也可能進一步調降銀行存款準備金率。
[2] 不過，這輪刺激力道可能不大，一來目前中國經濟情勢還不算壞，二來中國去槓桿仍是官方重要政策。
- 事實上，中國官方媒體今日紛紛發文澄清，表示外界「大放水」的觀點偏頗，更指出目前金融監管的政策理念已經完全不同了，在同樣的政策寬鬆環境下，金融體系能夠引發的資產泡沫程度將大幅下降。
- 其次，房地產市場的政策缺口並未放開，強調在可預見的將來幾乎看不到任何政策放鬆的空間。
- 值得注意的是，儘管本周中國國務院常務會議上呼籲增加財政支出、保持流動性充裕以及保障地方政府表外融資平台的「合理」融資需求。
- 人行 7 月累計淨投放逾人民幣 1.4 兆元，銀行間流動性寬裕，中長期資金價格不斷回落，逐漸回歸 2016 年水平。
- 不過，在中國官方政策指向引導金融機構支持民間企業和小微企業貸款後，銀行信貸並未出現轉向。
[3] 不願具名的一家國有銀行信貸業務人員表示
- 市場屢屢傳出銀行信貸政策將有所放鬆，但從上周至現在，銀行內部對貸款投向、額度安排等信貸方面政策並沒有任何改變。
- 另一家大型城商行對公業務人士直言，貸款額度依然不充裕，可說是「貸款荒」，可以做的項目不多。他表示，雖然貨幣政策有所放鬆，但對銀行的監管限制並未鬆綁，房地產和政府平台依然不能投，實質上信貸就是沒有放開。
[4] 國海證券分析師靳毅指出
- 由於地方政府融資平台及房地產融資受限，民營企業信用風險高，人行定向降準釋放的流動性堆積在銀行間市場，並未有效傳導至實體經濟。而單純靠定向降準的貨幣政策將難以緩解目前信用快速收縮、信用風險加劇的局面。他表示，關鍵在於構建新的融資體系、打開商業銀行表內信用擴張的空間。
07/27 - 焦點：中國大豆加工業者飽嚐貿易戰之苦 美國同業賺飽豐厚利潤
[1] 中國大豆加工業者 - 受害
- 過去幾個月，中國大豆加工商搜括了所有能夠拿下的大豆船貨，準備迎來中國對美國進口大豆加征高額關稅。
- 現在，由於不敵天量大豆庫存及豬農飼料需求持續一年下滑的壓力，已至少有20家大豆壓榨廠減產或停產，形成多年來最大規模的減產現象。
- 中國以大豆為武器打擊美國農戶，可能在自己國內引發金融問題，從而反受其害。
- 東至山東，南至廣西，各地的壓榨廠過去一年處境掙扎，由於豬肉價格下跌，養豬戶紛紛削減存欄，導致動物飼料需求下降。中國是全球最大豬肉消費國。
- 據農業研究機構Cofeed的分析，代表逾8萬噸/日、佔中國逾20%壓榨能力的壓榨廠最近幾週要麼暫時關閉，要麼進行了限產。
- 當庫存較高時，季節性減產較為常見，但數家壓榨企業的四位高管和兩位行業分析師稱，這次減產更加快速，而且持續時間長於以往，因為豆粕庫存處於紀錄高位。他週二暫停加工，直到為這些豆粕找到銷路。“我們買了太多的巴西大豆。現在一下子都到貨了，”他說。
[2] 美國中西部農業帶的大豆壓榨業者 - 受益
- 另一方面，美國中西部農業帶的大豆壓榨業者一片榮景，獲利逼近紀錄高位，因為以往佔去美國半數大豆出口的中國市場需求暴減，讓美國業者享受到出乎意料的大量便宜大豆。
- 四大糧商之一的Archer Daniels Midland(ADM)(ADM.N)，旗下全球油籽壓榨業務規模達141億美元，其中約半數位於北美地區，貿易商及分析師表示，大豆加工利潤強勁讓ADM收穫滿滿。
- 中國自5月以來就沒有訂購過一宗美國大豆船貨。本週，中國取消16.5萬噸的美國大豆，這些大豆原定從9月1日開始的季節發貨。
- 由於國內大豆價格處於10年低位，按芝加哥期貨交易所(CBOT)價格計算的大豆壓榨利潤率在7月12日達到每蒲式耳2.20美元，創紀錄第二高。
[3] 美國農戶
- 由於全球糧食過剩，美國農戶的收入已經連續四年下降。
- 週二，美國總統特朗普承諾提供120億美元的援助，以幫助農戶挺過貿易戰的考驗。
[4] 巴西
- 中國這一全球最大大豆進口國持續放緩採購，甚至將引發巴西的憂慮； - 巴西是貿易戰的最初受益方，因巴西尋求填補美國留下的缺口。
[5] 黃豆市場
- 身為主要豆粕和豆油出口國的阿根廷發生旱災，大豆收成減少，促使亞洲和歐洲的更多生豬和家禽養殖戶去購買美國的高蛋白含量大豆動物飼料。
- 一旦庫存下滑後，中國國內壓榨廠將加速生產，因中秋節之前，農戶會尋求更多飼料去喂肥牲畜。若一旦巴西大豆供應結束，壓榨企業不得不去購買更貴的美國大豆，而養豬業仍然疲軟，壓榨廠的財務壓力料將惡化。