重點摘要
1. 主要央行停止或收緊貨幣寬鬆的措施，已經開始打擊較脆弱的經濟體，最新的受災戶是土耳其。當然，可憐之人必有可恨之處。另一方面，股價下跌最重要的因素還是，貴了。
2. 風險
- 土耳其危機可能成為系統風險的突破口。
好文摘要
08/13 - 中國信貸大擴張 專家警告不能老靠這招救經濟 下次危機恐嘗苦果 (
鉅亨網)
08/12 - 陶冬：土耳其崩盤-美物價漲潮 (鉅亨網)
*** 央行觀察 ***
08/02 - 英國央行 (BOE) 今 (2) 日召開決策會議，宣布升息 1 碼，將基準利率從 0.5%，上調至 0.75%，創金融危機以來最高水平。英國央行貨幣政策委員會一致同意，升息 1 碼；消息一出，英鎊兌美元應聲上揚，一度觸及 1.3144，但隨後走跌。
08/02 - 前美國聯準會 (Fed) 官員英格利 (Bill English) 說，Fed 於 9 月可能再度升息，但其後貨幣政策的走勢，便可能捉摸不定。英格利曾服務於 Fed 達 20 年，目前擔任耶魯大學教授。他於接受 MarketWatch 訪問時說：「未來的政策走勢，要較目前的走勢，有更多的不確定性。」Fed 將密切注意經濟數據，研判經濟的情況，他說。
- 「我認為 Fed 可能不會在意因提高關稅，導致通貨膨脹暫時上升，」英格利說。通貨膨脹預期獲得良好的抑制。
- PGIM 公司分析師 Robert Tipp 說，一個審慎的 Fed，是市場的良好支撑。「歷史上，此時的央行會積極升息，對經濟週期構成威脅，」Tipp 說。「但在這波週期，Fed 並無意這麼做，」他補充說道。
*** 貿易戰 ***
08/02 - 美國商務部昨 (1) 日將 44 間中國企業或機構，以危及美國國家安全為名義，列入封鎖名單。消息傳出美國 9 月會再公布 221 家企業制裁名單，據傳中國石化、清華紫光都可能在名單內。
- 這回被美國商務部列入封鎖名單的企業，包括 44 家中國企業（8 家單位及其 36 家附屬機構），主要以軍工科技為主，其中以中國電科集團和旗下單位佔名單大多數，目前中國電科集團有八家上市公司，包括四創電子、國睿科技、傑賽科技、太極股份、海康威視、華東電腦）、鳳凰光學、衛士通，今日走勢多半跌深。
- 受到這項消息影響，A 股今日國防軍工股更是一開盤隨即應聲下挫，軍工指數今日跌勢一度逼近 6%，至收盤為止報 915.68 點，跌 3.98%。
08/07 - 美印貿易戰 印度再次推遲調升美國關稅 盼啟談判大門
[1] 根據印度財政部一份通知，鷹嘴豆等一些價值 2 億美元以上的美國進口貨品的關稅調升措施原訂 8 月 4 日執行，現已推遲至 9 月 18 日，這已經是印度第二次推遲實施調升對美關稅。
[2] 原本列舉欲報復的產品包括美國大型摩托車，例如哈雷摩托車等，但 6 月底時已從清單上刪除。美國川普總統先前多次抨擊印度，對美國摩托車課徵高額關稅，但不清楚哈雷實際上是否有支付這些關稅。
[3] 印度關稅清單內還包括核桃、杏仁、硼酸、蘋果... 等，印度主張川普對鋼鐵和鋁分別徵收 25% 和 10% 關稅之舉，違反了全球貿易規則，也挫傷其出口。
[4] 根據彭博彙整的數據，印度 2017 年對美國貿易順差 250 億美元，美國聲稱這是點名印度操作貨幣的理由之一。
08/08 - 中國宣布，對價值 160 億美元的美國進口商品，加徵 25% 關稅，自北京時間 8 月 23 日中午 12 點 01 分起實施。
[1] 上週五，中國揚言，將對原產於美國、5207 個稅目，價值約 600 億美元商品，依 4 種稅率 (25%、20%、10%、5%)，加徵關稅。
[2] 週二，美國再度出手，公布價值 160 億美元的中國進口商品加徵關稅清單，稅率為 25%，8 月 23 日起生效。
[3] 中國不甘示弱，週三晚間，商務部、財政部 (刊出國務院關稅稅則委員會辦公室公告) 皆透過新聞稿宣布，對價值 160 億美元的美國進口商品，加徵 25% 關稅，自北京時間 8 月 23 日中午 12 點 01 分起實施。
[4] 新聞稿附件清單顯示，這 160 億美元美國進口商品，共有 333 個稅目，汽油、柴油、汽車、自行車、醫療儀器、金屬碎料等商品，都包括在內。
08/10 - 美國總統川普今 (10) 日於推特發文表示，他已下令，將土耳其進口鋼鐵、鋁材關稅，提升 1 倍；消息一出，里拉兌美元續挫，跌幅一度擴大至 20%，貶至歷史新低。
- 土耳其總統 Tayyip Erdogan 週五呼籲其人民，別太擔憂，「他們有他們的美元，我們有我們的人民、我們的上帝。」Erdogan 稱，土耳其正面臨經濟戰，應增加生產、增加出口，「我們不會輸」。Erdogan 要求人民，將手中持有的美元、黃金，換成里拉，「保衛我們的國家」。
- 就在 Erdogan 對其人民信心喊話的同時，川普在推特上寫道，他已下令，將土耳其進口鋼鐵、鋁材關稅，提升 1 倍；川普還說，當前美國與土耳其的關係並不好。
- 美國對土耳其的制裁，肇因於土耳其指控 1 名美國牧師 Andrew Brunson，暗助土耳其反對派，發動軍事政變，並將其監禁近 2 年；美國總統川普上台迄今，已多次要求釋放該名牧師，但皆被 Tayyip Erdogan 拒絕。
- 8 月 1 日，美國財政部祭出制裁措施，凍結土國司法、內政部長受美國管轄的財產及權益，並禁止美國公民、企業，與兩人從事任何貿易、資金往來。
- 8 月 3 日，美國財政部「加碼」，宣布重審土國進口商品免稅措施，此舉將對價值達 17 億美元的土耳其出口商品，造成影響。
08/13 - 美對伊朗經濟原油制裁
[1] 因美國總統川普對伊朗的經濟制裁重啟，總部位於孟買的印度石油公司目前也在鎖定未來的供應，並表示本月簽署了一份招標案，在 11 月至 1 月期間購買美國石油。
[2] 目前伊朗原油的出口至歐盟佔比約 20%、中國約 26%、印度約 23%、南韓 11%、日本 5%、土耳其 7%。其中歐盟的主要買主為法國、希臘、義大利、及西班牙。
*** 風險 ***
08/13 - 上週五土耳其貨幣里拉單日曾急挫近 25%，引發全球投資者憂慮金融危機，令主要股市齊挫，美元走高，令美股三大指數全線走弱，當中道指跌 196 點或 0.8%。港股美國預託證券 (ADR) 幾乎全面下挫。
*** 歐洲 ***
08/13 - 土耳其貨幣危機帶來的嚴重後果不僅是對土耳其國內而言，還將蔓延到其他國家。首先里拉崩潰導致歐元 (1.1380 , -0.0006 , -0.05%) 貶值，人們紛紛猜測歐洲銀行是否陷入土耳其漩渦。
[1] 歐元區的金融監管對那些為土耳其提供貸款的大型銀行表示擔憂，因為里拉崩盤還將影響到在土耳其進行大量投資的歐洲銀行業務，土耳其可能在里拉疲軟面前失去償還能力，拖欠外幣貸款。
[2] 根據國際清算銀行（BIS）最近發表的聲明，貸款給土耳其的海外銀行機構中西班牙各大銀行承擔最高風險，提供約 830 億美元貸款，而法國和意大利也分別提供了 380 億美元和 170 億美元貸款。
[3] 歐洲央行目前尚未將該情況定義為 “危急情況”，里拉危機也尚未對歐洲銀行業構成系統性威脅。
- 德國商業銀行在其中期報告中稱，雖然與土耳其相關的信貸或貿易風險達 25 億歐元，但其中主要是短期的和有擔保的交易業務；
- 德意志銀行在其年度報告中甚至沒有將土耳其列為風險國家。(Stephen：嗯...沒列不代表沒有，有時候是不敢講。)
- 銀行業界人士稱 “風險可控”。但不可排除如果土耳其違約，個別信貸機構有可能陷入困境。
- 土耳其貨幣危機持續的時間越長，就越有可能蔓延到其他新興經濟體。上週五，俄羅斯的盧布和南非的蘭特也在貶值。這屬於經濟連鎖效應。
08/13 - 中國網路貸款平台行業 (P2P) 陸續出現倒閉潮。中國政府近日擬出 10 項應對措施，試圖整頓此行業維護經濟的穩定及人民權益。
[1] 根據深圳前程互聯網金融研究所旗下的 p2p001.com 數據顯示，中國 P2P 產業的規模遠遠大於全球其他地區的總和，貸款餘額為人民幣 1.49 兆元 (約 2179.6 億美元，或新台幣 6.68 兆元)。
[2] 在影子銀行業務日益遭嚴厲打擊的情況下，自 6 月份以來多達 243 間在線借貸平台破產，影響到中國的金融體系。
[3] 專家指出，更嚴厲的監管下有助於大型 P2P 平台，但多間 P2P 上市公司股價下跌，如宜人貸 (YRD-US) 股價今年下跌 71%、PP 貸 (PPDF-US) 股價今年下跌 44%、和信貸 (HX-US) 今年也下跌 27%。
[4] P2P 網貸平台的主要營運模式是以承諾投資人更高的報酬率從散戶投資者募集資金，並將資金借貸給通常無法獲得銀行貸款的中小企業和其他個人借款。(Stephen：借貸市場的千年鐵則是，授信審查的人若不承擔違約風險，這個生意無法持久。但是，千年的經驗是，只要貪欲與動物精神仍在，這門生意會用不同的形式另起爐灶。)
[5] 據路透社報道，P2P 網貸原於 2011 年開始在中國設立，至 2015 年到達高峰，當時大約有 3500 間類似的企業。
- 報道指出，中國政府提出的新措施包括要求地方政府建立「通訊窗口」，以響應 P2P 投資者的要求，並對 P2P 公司進行合規檢查。
- 此外，地方政府也「嚴格禁止」自己設立任何新的 P2P 公司或在線金融平台。而試圖在 P2P 平台上欠款的借款人也將被列入中國社會信用評級系統的黑名單中。
- 中國政府表示，將尋求多種方式來解決 P2P 資金流動性風險，並保護投資者的合法權益。政府還將加強投資者教育，以提高公眾對風險的認識。
*** 中國 ***
08/03 - 人民幣昨晚急跌衝破6.88 距6.9大關僅一步之遙
[1] 昨天下午受避險情緒影響，人民幣急跌、美元走高，這項趨勢持續延續到昨晚，到今 (3) 日淩晨 3 點，人民幣再跌破 6.88 大關，單日跌超過 560 點，跌幅超過 0.8%，上回人民幣跌破 6.88 是在 5 月 24 日。
[2] 理由
- 聯準會再度釋放經濟強勁訊息，9 月升息幾乎已確定，預料強勢美元還會再持續一段時間。
- 有說法傳出，中國試圖以人民幣貶值，淡化美國貿易戰的關稅壓力，自今年 4 月份起貶至今，人民幣貶幅已高達 8.68%，逼近貿易戰關稅預定的 10%，才會讓美國把關稅從 10% 一舉拉高到 25% 再向中國施壓，內外因素交錯下，人民幣持續看跌。但若中美重回談判桌，人民幣很可能快速反彈。
[3] 風險
- 從中長期利率走勢看，十年期美國國債收益率差越來越小，代表市場不認為美國未來通膨預期較強，因此美國未來升息空間有限。
- 加上美國近來經濟成長速度快，市場認為是稅改所致，但實際效益已逐步衰減，特別要注意若美國經濟快速成長的趨勢有所改變，市場也會提前做出反應。
[4] 展望
- 目前市場多半認為，人民幣第三季依舊看跌，但到了第四季，有三項因素可能支撐人民幣走高。
- 一是美國可能在第四季出現回調；
- 二是中國的跨境資本流動因舊穩定；
- 三是人民幣的「補跌」需求已大幅度釋放，再下探的空間不大。
08/13 - 美元指數創逾一年新高，人民幣中間價報 6.8629 ，上一交易日中間價報 6.8395，下調 234 點，在岸人民幣上一交易日收報 6.8574。
*** 台灣 ***
08/03 - 富邦人壽被金檢發現重大疏失，2 日遭金管會出手重罰。金管會保險局副局長張玉煇指出：
[1] 富邦人壽在 105 年金檢期間，刪除辦理委外代操海外相關的電子郵件，涉有隱匿、毀損案關業務資料，處以 900 萬元並限制委外代操業務一年；
[2] 總務類與不動產營繕工程類採購也有疏失，有「自肥」關企之嫌，開罰 360 萬元，合計共 1,260 萬元。
08/03 - 中央銀行 2 日公布第二季理監事會議議事錄摘要，多位理事認為下半年通膨壓力緩和，產出缺口估仍為負數，加上年金改革上路效應，不利內需並可能衝擊國內經濟。市場解讀，這代表 9 月 27 日央行第三季理監事會議跟進美國聯準會（Fed）升息機率仍極低，重貼現率將連九凍在 1.375％。
08/09 - 金管會擬祭4大策略 引導保險業投入5+2產業 拚新增投資1500億元
[1] 金管會主委顧立雄明 (10) 日將就「金融發展行動方案」與保險業者舉行第二波座談，據了解，鑒於保費收入快速增加，保險業資產快速成長，金管會擬祭出 4 大策略，引導保險業資金投入國內五加二新創產業、公共建設及長照事業，力拚 3 年內新增國內投資金額 1500 億元。
[2] 具體策略
- 金管會擬配合保險法第 146 條之 5 修正，放寬保險業投資長照服務機構等社福事業，得擔任董監事席次不超過 1/3，鼓勵並協助業者結合長照保險實物給付，完善高齡保險服務。
- 第二，推動「鼓勵保險業辦理新創重點產業投資方案」，將範圍擴及公共建設與長照事業，並檢討差異化誘因。
- 第三，將擴大國內固定收益商品市場，金管會表示，擬放寬以證券化方式，協助公共建設籌募資金，並鼓勵保險業積極投資相關證券化商品。
- 金管會進一步指出，已經請相關部會以公共建設、綠能產業 (離岸風力、太陽能發電) 等發行證券化商品或綠色債券，以擴大國內長期固定收益商品市場規模，並滿足保險業長期投資需求。
- 最後，金管會擬降低保險業透過私募股權基金投資國內公共投資，適用風險資本計提係數。
- 此外，今年以來，美元保單熱賣，很多業者抱怨額度不夠賣，據了解，壽險公會將向金管會爭取鬆綁外幣傳統保單額度不得超過準備金 25% 上限規定。
08/11 - 保險業資金投入5+2 鬆綁 (經濟日報)
為鼓勵保險業資金錢留台灣，金管會主委顧立雄昨（10）日證實，已請保發中心研擬調降保險資金投入國內公共建設、私募基金、長照等RBC風險係數，其中透過私募股權基金再投資5+2產業，初步規畫風險係數由26.38%降至3.19%，大減近88%，最快年底上路，今年年報即可適用，預估可吸引國內4,500億元保險資金投入5+2產業。
為去化保險業滿手資金，顧立雄說，將引導保險業資金投入5+2新創產業、公共建設及長照事業，研議可調降RBC風險係數。但他強調，這一切還是要「尊重專業」，目前以投資私募基金轉入公建會比較快定案。
至於投資創投，金管會沒有排斥，但要先有一套追蹤機制，確保投資標的在公建。顧立雄說，私募基金因為本身投資標的已可追蹤，創投有任意性，且投資上市櫃或未上市櫃股票、類債股或永續指數成份股，個股也有風險問題，篩選涉及專業計算，請保發中心研究，希望年底前有成果。
此外，有壽險業建議希望比照銀行，放寬投資創投股權到100%，顧立雄說，銀行同時也有限制投資資金不得超過淨值3%的規定。
08/11 - 壽險業呼籲 讓資金投資海外 (經濟日報)
學者指出，台灣投資環境惡化是不動產放款占金融機構總放款比重過高的主因，盼政府可放手，讓壽險業資金出走海外，賺取較高的利息。壽險業高層指出，海外無論聯貸或是投資，獲利報酬空間都高於台灣，壽險業資金如果可以出走台灣、投資海外，最終的獲利收入還是會回到台灣，對台灣反而是件好事情。
壽險業高層指出，錢投資海外不代表就不投資台灣，只是讓壽險業有更多資金去化管道，台灣長天期高利率投資標的原本就少，到海外投資賺收益，還會把錢匯回來台灣。
銀行業者則指出，台灣民間投資動能太低，銀行定存利率過低，民眾只能賺得一點點的定存利率，但銀行借錢給客戶，客戶再到海外投資至少賺到五、六個以上百分點，但銀行提供僅1~2％的資金給客戶，能賺的利差薄如紙。
中小型銀行高層則指出，近年台灣國內投資環境越來越惡劣，受到兩岸政治變化，連陸客都不來台灣，造成飯店供過於求，甚至業內不少同行早在兩、三年前就收手不放款給飯店業，高雄近期還傳出多家飯店急求售，都反映出台灣環境已經不如過往。
08/11 - 保險業談金融發展 提四建議 (經濟日報)
繼金控、銀行後，金管會主委顧立雄昨（10）日與各家壽、產險公司董事長、總經理座談，宣導金融發展行動方案。會中業者提出包括保險金信託、微型保險免親簽、網路投保場域擴大及資安險推共同版本等四大建議。
金管會希望推動金融發展行動方案，保險局長吳桂茂說，此次宣導說明會是希望推動保險業朝四大方向推進，包括「促進多元保險保障，發揮安定人心功能」、「營造友善投資環境，引導保險資金協助經濟發展」、「建置數位化保險基礎建設，推動保險科技發展」及「建構新一代保險監理制度與國際接軌」。
昨日出席的包括壽險公會理事長黃調貴、產險公會理事長陳燦煌、保險事業發展中心董事長桂先農、中壽董事長王銘陽、遠雄人壽董事長孟嘉仁、國泰人壽總座劉上旗 、富邦人壽總座陳俊伴、新光人壽總座蔡雄繼以及台灣人壽總座莊中慶等。
壽險公會理事長黃調貴昨天會後轉述業者意見表示，業者有三項建議，一、有關保險業也希望承作保險金信託，這部分需先釐清哪些有窒礙難行之處再來開放，主管機關沒有限制的意思，應該會配合解決；二、開放微型保險若沒有道德風險下可免親簽。
三、網路投保場域可否擴充到外部相關聯事業，如直接在旅行社網頁上購買旅平險，不用到保險櫃檯或網路銀行等，在風險可控、技術可行下希望可納入並評估某些商品免親簽，將大幅提高保戶便利性。
產險公會理事長陳燦煌表示，有關資安險投保率太低，主要是市場的問題，時機跟環境還不成熟，像過去董監責任險一樣，開始極少，現在多了。
陳燦煌說，目前業者思考如何針對中小型企業，簡單的建立一套共同版本的資安險。
08/11 - 新光金併元富證 金管會准了 (工商時報)
新光金併元富證，金管會點頭！金管會昨（10）日同意新光金控以股份轉換方式，取得元富證券100％股權。金管會指出，新光金控經金管會同意，在95年、96年及99年間轉投資元富證券，對其持股比率已達33.45％，元富證券本即為新光金控之證券子公司。該案在今年6月8日召開股東常會通過，股份轉換後，元富證券將成為新光金控100％持股之子公司。
金管會表示，有關新光金控對元富證券員工權益保障之相關措施，新光金控承諾於股份轉換基準日起2年內，將繼續留任元富證券全體員工及經理人，並繼續適用元富證券現有之人事規章制度、福利、薪獎暨休假辦法。金管會並已責成新光金控持續維持勞資關係和諧。
金管會表示，對於金融機構基於發展需要而進行之整併，將持續以尊重市場機制為基本原則，並注意整併程序之公平公開及透明，期許金融機構透過整併提升競爭力。
新光金控在今年4月份就宣布以換股方式，併購元富證券，1股元富證可換0.96股新光金，新光金將以發行10.3億股新股的方式進行換股合併，合併後新光金股本將從現行1,064億元，提高為1,167億元，每股淨值可望逾14元，金控資本適足率從118％提高到121％，負債淨值比從15％降到14％、雙重槓桿比也可從108％降到107％，且此案無併購利益及減損要認列，不影響損益。
新光金表示，元富證以債券業務見長，目前約有96萬名客戶，經紀市占率將近4％，是國內第六大券商，加上元富證與新光客戶重疊性不高，合併後金融商品線將更齊全，未來開發業務可互相引介，對新光金有互補效益，另外，新光金與元富證在海外與大陸市場都有據點，而且據點重複性不高，合併後有助海外業務與版圖擴張。
金管會發布產金分離三原則 蔡明興須出具承諾書 (聯合報)
金管會發布「產金分離」最新三點原則，一是要當金控或銀行副董，只限「陽春型」副董，不具公文准駁權，二、金控董、總若兼任非金融事業職務者、例如富邦金控董事長蔡明興，即須出具承諾書，承諾未違反產金分離原則。三是目前有「5家金控及銀行副董事長」有兼任「產業」職務，這5名副董須自行檢核副董職務是否具實質首長性質，若有，須在一定期間內修正。
外界關切現行一堆金融業「副董」的兼職情況，因為金管會雖要求「金控及銀行董事長及總經理不得兼任非金融事業職務」，但有些金融業「會在職銜上做規避」，例如用出任副董事長方式，但去兼任「產業或投資公司」的董總。
金管會銀行局副局長莊琇媛說，根據金管會調查，共有5家金控及9家銀行有「副董事長」，包括「華南金副董林明成、富邦金蔡明忠、新光金李紀珠、國泰金陳祖培、國票金吳瑛」。另外9家銀行有副董事長，包括「華南銀副董林知延、國泰世華副董蔡宗翰、王道銀行駱怡君、台中商銀王貴鋒、京城銀行蔡炅廷，遠東銀行徐旭東、凱基銀郭瑜玲、台新銀鍾隆毓、安泰銀蔡文賢」等人。
莊琇媛表示，依照金管會最新「產金分離」規範，包括富邦金副董事長蔡明忠、遠東銀行副董事長徐旭東和「另外3名」金管會不願公布的金控、銀行副董事長都有「兼職」情況，蔡明忠是台灣大哥大董事長，徐旭東是遠東集團且兼旗下多個企業董事長，另外3名銀行業副董事長，則有兼職投資公司或顧問公司董總。
莊琇媛說，這5名副董事長須自行檢視其在金融業的副董事長職務「是否具實質首長性質」，若是，應在一定期間內修正內部。至於目前富邦金董事長蔡明興兼任台灣大哥大副董，莊琇媛說，蔡明興須出具「承諾書」，承諾在兼任非金融事業職務時「並無董事長、總經理或職責相當之人之權責」，即並無違反產金分離。
08/10 - 富邦金違反產金分離 金管會令即期改正 (中央社)
富邦金違反產金分離，金管會去函要求「即期改正」。金管會主委顧立雄今天表示，富邦金副董事長蔡明忠「應扮演好副董角色」，富邦金應於2個月後董事會召開前修正內規要點。
時代力量立委黃國昌、徐永明等人，日前在立法院財政委員會表示，包含富邦集團、遠東集團皆涉及「產金不分」。以富邦來說，台哥大董事長蔡明忠兼任富邦金控副董事長、富邦金控董事長蔡明興則兼任台哥大副董事長；在遠東部分，遠東集團董事長徐旭東則兼任遠東商銀副董事長，質疑違反金管會產金分離原則。
顧立雄今天接受媒體訪問時指出，根據金管會檢查結果，蒐集到富邦金董事會內部流程，發現金控端公文需提報董事長與副董事長看過，且要送到富邦銀董事會的公文，須先提報富邦金董事會，顯已侵害富邦銀董事會的獨立性。
另外，蔡明忠與其副董職務「權責不相符」，副董事長應該是「備位」的性質，只有當董事長不在或虛位以待時，才能代替行使職權，結果現在是副董沒有簽核，公文就送不出去，蔡明忠其實已經逾越副董事長職務應扮演的角色。
顧立雄表示，金管會已經通函銀行公會並去函富邦金，要求富邦金「即期改正」，蔡明忠收到公文後，即日起不得簽署富邦金一般日常事務的公文，因為副董事長屬於代理性質，不應具有實質決策權。至於遠東銀行部分，遠東銀行副董事長徐旭東並沒有逾越副董事長權責，只有代行董事長職務，因此安然過關。
媒體提問，蔡明忠雖不應具實質決策權，但是否可能會透過「意思表示」方式規避金管會規定，例如透過註記等方式暗渡陳倉？對此顧立雄表示，任何規避方式都有可能發生，但「凡走過必定留下痕跡」。另外，依公司法賦予副董事長的職責，在董事長正常行使職權下，副董事長等同一般董事，只有董事長不在時，才能代為行使職權，因此蔡明忠應該扮演好副董事長的角色。
在富邦金方面，金管會也要求必須限期改正內規作業要點，也就是公文流程必須在兩個月內、意即下次董事會前完成改善，若未改善，金管會將進行後續處置。（編輯：張良知）
*** 好文摘要 ***
08/12 - 陶冬：土耳其崩盤-美物價漲潮 (鉅亨網)
[1] 土耳其債券遭遇拋售，觸發市場對歐美銀行和新興市場的擔心，全球範圍內資金進入緊急避險狀態。美國非農就業數據顯示就業市場持續強勁，不過工資增長卻相對溫和。在增長加快、通脹相對平穩的環境下，聯儲主席鮑威爾在國會聽證會所言的 “維持緩慢加息過程” 仍是目前最好的政策對應。
[2] 上週五，土耳其里拉暴跌（一度挫 23% ），土耳其債券遭遇拋售，觸發市場對歐美銀行和新興市場的擔心，全球範圍內資金進入緊急避險狀態，各國匯率震盪，歐元、英鎊更演出跳崖式貶值，美元指數一舉扯上 96 。
[3] 美國總統號稱准備對土耳其實施貿易制裁，將鋼鋁關稅暴力拉上，土耳其總統回應 “他們有美元，我們有上帝” 。
[4] 美國七月核心通脹升至十年來新高，進一步增大了聯儲九月加息的機會，但是國債市場受到資金避險情緒升溫的影響，美德國債和日元瑞郎受到追捧，十年期美國國債利率回落到 2.87% ，不過黃金價格就沒有起色，美元強勢令貴金屬受壓。
[5] 英國政府在脫歐談判上不得要領，央行行長坦言對硬脫歐十分擔心，英鎊對美元劃破 1.28 關口。
[6] 美國對伊朗的第一輪禁運制裁生效，雙方在試探中互動，基金也預先做了對沖鎖定，布倫特石油價格反應不大。
[7] 土耳其地理上雖處亞洲，而且人民以信仰伊斯蘭教為主，在政治、經濟上與歐洲關係十分密切。
- 歐洲銀行在土耳其有巨額貸款，土耳其債券主要也是被倫敦為基地的基金所購買，媒體報導指出歐洲銀行對土耳其貸款的風險敞口達到千億歐元，一家西班牙銀行更超過 80 億。
- 土耳其債是新興市場資產的領頭羊之一，土耳其不穩正在觸發新興市場贖回潮，基金需要套現其它資產應付現金需求製造出連鎖反應。
- 土耳其危機，有其深刻的基本面背景，政府的財政政策和貨幣政策過度寬鬆，總統埃爾多安政治主張極端激進，經濟政策疲弱無能，今年以來匯率貶值超過四成，無風險借貸資金成本超過 20% ，債務危機似乎難以避免，企業大面積倒閉似乎難以避免，這場危機對該國來講長度可能要以年來計算。
- 土耳其危機的外部兩大直接受害人是歐洲銀行和新興市場。
- 銀行無可避免地要面對壞賬衝擊，不過只要不出現意外的連鎖反應，相信每家最多數十億的壞賬是可以處理掉的，不至於觸發系統性風險。
- 新興市場所受到的震盪會大一些，因為發債成本必然增加，甚至有發不出去的可能。
- 土耳其危機的主要誘因是本土問題，料不至於導致新興市場的全方位坍塌。不過筆者已經三番四次提出，美元強勢一定會弱化新興國家的體質，令突發事件更容易變成全面危機。土耳其應該不是這輪新興市場劫難中的最後一位犧牲者。
[8] 美國七月份核心通脹進一步升至 2.4% ，略微超出市場預期，為雷曼危機以來的新高。
- 勞工市場趨緊和工資持續上漲，令物價上漲加快是遲早的事情，所以此數據並不令人吃驚，債券市場也沒有多少反應，目前利率期貨市場預期聯儲有九成以上的概率會在九月再次加息 25 點。
- 不過筆者認為，美國貨幣當局暫時不會因為這個數據點而加快起貨幣環境正常化的過程。
- 聯儲對核心 PCE 的關注大過核心 CPI ，核心 PCE 目前正好在政策目標的 2% 上。非農就業數據顯示就業市場持續強勁，不過工資增長卻相對溫和。
- 在增長加快、通脹相對平穩的環境下，聯儲主席鮑威爾在國會聽證會所言的 “維持緩慢加息過程” 仍是目前最好的政策對應。筆者維持美國 “ 今年再加息兩次，明年上半年再加息兩次，之後路徑取決於未來數據” 的判斷。
08/13 - 中國信貸大擴張 專家警告不能老靠這招救經濟 下次危機恐嘗苦果 (
鉅亨網)
[1] 中國銀行信貸快速擴張，有專家警告，中國官方必須出手抑制信貸成長，不能老是經濟稍有趨緩就大舉放寬借貸，否則下次爆發金融危機時，可能會成為下個病灶所在。
[2] 把時間拉回到 1988 年，當時全球十大銀行中有九家屬於日本。
- 三年後，日本金融體系與貸款機構崩潰，讓日本陷入失落的十年。
- 三十年前資產排名曾一度超前的九家銀行中，目前已合併為四家銀行，僅剩一家還名列全球前十大銀行當中。
[3] 到了 2007 年，全球十大銀行多半由美國與歐洲銀行佔據。
- 一年後，美國爆發次貸風暴，歐洲則出現主權債務危機。
- 有四家必須由政府紓困，當時若政府沒有出手相助，這些銀行恐怕早已不存在。
[4] 到了 2018 年，全球前十大銀行排名中，有五家是中國銀行。
- 當然，這未必代表下一次金融危機將蠢蠢欲動，但有鑑於先例，自然讓外界格外矚目。
[5] 這次不一樣？
(1) 中國的銀行快速成長，代表信貸擴張速度比其他國家來的快。
- 從 2008 年金融危機以來，中國始終靠著信貸快速成長，以維持經濟蓬勃發展。
- 目前沒有人會質疑中國繼續擴張的能力，但包括中國在內的多數人都認為，該國不太可能發生像日本在 90 年代初期或美國在 2008 年發生的金融崩潰情況。
- 原因在於，中國經濟是由中國政府管理，多數銀行屬於國營，資金多數來自國內。由於中國政府深諳信貸激增的危險，因此中國政府對於金融槓桿自然會特別留心，以免國內經濟崩潰。
(2) 不同意見
- 香港自治研究所資深合合夥人朱夏蓮多年來一直警告中國信貸增加背後隱藏極大的危險，並指出，上述情況可以維持這麼久，主要是通膨不高。而信貸過度繁榮，也讓中國許多城市的房地產市場過熱、國有企業產能過剩。
- 中國資產負債表也存有表外風險，很可能在金融危機期間大受影響。根據 Autonomous Research 數據統計，目前中國五大銀行當中，至 2017 年底就有 1.1 兆美元資產，不在資產負債表之內。
- 英國金融時報專欄作家 Martin Wolf 就曾警告，現在該是阻止中國債務激增的時候，強調這是當前中國國家主席習近平最該做事。根據國際金融研究所 (IIF) 統計，中國總債務 GDP 佔比，從 2008 年第 4 季的 171% 開始一路狂飆，到了今 (2018) 年第 1 季以來到 299%。Wolf 指出，未來 10 年內中國總債務 GDP 佔比若超過 400%，到時中國政府和人行就算想救，恐怕也無力回天。