1. 川普說，週四與習近平通了電話，週五又說取得進展。
2. 習近平週三主持在北京召開民營企業座談會，釋出強心丸。賣力演出，能不給臉？
3. 大軋空頭 vs. 牛市重回 ？
4. 文章摘要
10/30 - 〈分析〉房價大跌後：澳洲銀行業估繳出10年最慘財報
11/01 - 全球汽車業進入寒冬 三大經濟支柱開始搖晃--今週刊「老謝開講」(Reuters)
10/31 - 分析：歐洲央行結束量化寬鬆政策沒理由打退堂鼓 (Reuters)
11/02 - 德意志銀行追蹤的資產包括60個全球股指和債市，高達89%的資產在美元計價下年初至今的投資回報率都是負數
11/02 - 垃圾債收益率已悄然升至驚人水平
*** 行事曆 ***
11/04 - 美國對伊朗實施石油出口制裁措施
11/06 - 美國國會中期選舉
11/21 - 義大利再次提出2019預算給歐洲議會的截止日
11/21 - 英國退歐協議應在11月21日完成？
11/24 - 台灣地方公職人員選舉
11/30 - G20會議，川習會
*** 中美貿易戰 ***
10/29 - 美中貿易戰持續延燒，大立光 (3008-TW) 董事長林恩舟今 (29) 日出席華為旗艦機 Hauwei Mate20 新機發表會，於接受媒體訪問時指出，美中貿易戰的影響，今年還不明顯，但擔心明年的狀況。
[1] 目前美國對於部分輸往美國產品加徵 10% 關稅，尚不包括消費電子產品，而明年可能加徵關稅提高到 25%，目前的高度不確定性高，已引起台灣電子產品業者的對於明年第 1 季訂單的憂慮。
[2] 被媒體問到大陸手機鏡頭訂單在大立光的比重是否越來越高，林恩舟說，其實所有客戶都在努力，且明年手機在畫素還是一直往上，5G 傳輸變快，也會對影片需求也會更高。
10/30 - 美國總統川普表示，美國已被中國「榨乾」，若雙方無法就貿易問題達成協議，美方將再祭出關稅攻勢，並取得最終勝利。
10/30 - 《彭博社》週二 (30 日) 報導引述三名消息人士表示，11 月阿根廷 G20 峰會美國總統川普和中國國家主席習近平將進行會唔，若屆時未能緩解貿易戰緊張局勢，美國準備在 12 月初宣布，對所有剩餘的中國進口美國產品加徵新的關稅。
[1] 截至目前，美國已對中國價值 2500 億美元的進口貨物課徵關稅，而中國已對美國價值 1100 億美元的進口商品加徵報復性關稅。
[2] 中美貿易關稅表
第一波 7/6 中美互祭 340 億美元商品加徵關稅 25% (第一回)
第一波 8/23 中美互祭 160 億美元商品加徵關稅 25% (第二回)
第二波 9/24 美對中 2000 億美元商品加徵關稅 10% ，明年將調高 25%；中對美 600 億美元商品加徵關稅 5%-10%
第三波 明年 2 月初 傳若 G20 川習會未能緩解中美貿易戰局勢，美國將對所有剩餘中國輸美商品加徵關稅
若美國 12 月初公布第三波新關稅清單，意味將要經過 60 天的公眾意見徵詢期，最可能的生效日期將會與中國農曆新年假期 (2 月初) 相吻合。
[3] 9 月 24 日美對中加徵的關稅清單中，豁免了 Apple Watch、Air Pod、無線耳機、嬰幼兒用品、稀土和稀有金屬，這些都可能在年底再度列入第三波新關稅清單中。
- 該消息發布後美股應聲下挫，道瓊抹除漲幅 352 點，重跌超過 350 點，S&P500 由高轉低，下跌 0.5%，那斯達克指數走跌 1.5%。
- 關稅貿易敏感股如波音 (BA-US)，因中國營收占總營收比重相當高，故年底美國可能再度加發關稅的影響，股價重跌超過 5.5%。
(Stephen：美國已經進到殺敵一千自損九百九的位置了)
10/31 - 美國白宮國家經濟委員會主任庫德洛(Larry Kudlow)週三表示，總統特朗普並未作出什麼一成不變的決定，一定要升級對中國商品的徵稅，如果能夠與中方進行有希望的政策討論，或許可以撤銷部分關稅。
- 庫德洛在CNBC稱，特朗普與中國國家主席習近平11月底在布宜諾斯艾利斯的會晤議程還未敲定，但“我們與習主席可能會在阿根廷舉行一次非常良好的會談”。
- 當被問及如果會談不能緩解貿易緊張局面，特朗普是否會繼續加徵關稅時，庫德洛說：“現在我只能說沒有什麼是一成不變的。順便說一下，大家沒留意到，總統在某次電視節目上的確說過，如果與中國達成某種善意的協議，那麼很多關稅或許可以取消。”
- 他還補充說，特朗普並不是在作承諾，而是在給出一個“非常重要的假設。”
11/01 - 美國總統特朗普和中國國家主席習近平周四都表達了對解決兩國激烈貿易爭端的樂觀態度。
[1] 特朗普在推特上表示，與中國的貿易談判“進展順利”，此前兩人進行了“非常好的”電話討論。特朗普計劃在20國集團(G20)領導人峰會期間與習近平會面。
[2] 新華社援引習近平的講話稱，同特朗普“對中美關係健康穩定發展、擴大中美經貿合作都有良好的願望，我們要努力把這種願望變為現實。”
(Stephen - 11/02(五) 股市、亞幣大升。)
11/03 - 美國總統特朗普週五表示，他可能就貿易議題與中國達成協議，並稱在解決兩國分歧上已經取得了很多進展，但他警告稱仍可能對中國商品徵收更多關稅。
[1] 特朗普表示，11月底在阿根廷布宜諾斯艾利斯舉行的20國集團(G20)領導人峰會期間，他將在一場晚宴上與中國國家主席習近平討論貿易問題。
[2] 特朗普政府要求北京徹底改變其有關知識產權保護、技術轉讓、行業補貼和國內市場准入的政策，同時採取措施縮小美國與中國間高達3,750億美元的商品貿易逆差。
[3] 但到了中午，白宮國家經濟委員會主任庫德洛(Larry Kudlow)指出，他對華盛頓和北京之間達成協議的看法沒有先前那麼樂觀。
[4] 庫德洛在CNBC的說法與彭博社的報導相左，他並補充說：“沒有很大的動作，沒有什麼大事。我們並未接近達成協議。”
[5] 中國商務部副部長王炳南週六表示，中方願意通過平等誠信相互尊重的磋商與美國妥善地解決經貿問題的分歧，這與過去北京方面的評論相似。
*** 美對伊朗石油出口制裁 ***
11/01 - 日本週四表示，尚未在美國重新制裁伊朗的計劃中取得豁免。與此同時，伊朗石油的另外兩大客戶--中國和印度，正在等待有無豁免可能。
[1] 美國對伊朗制裁措施將於11月4日生效，旨在將伊朗石油趕出國際市場。
[2] 印度官員上個月表示，印度希望能在11月4日美國對伊朗制裁措施生效前取得豁免，因為該國在生效日之前已經大幅減少對伊朗石油的進口。
[3] 幾名知情消息人士表示，日本加入韓國的行列，暫停裝運伊朗石油；但伊朗石油五大買家中的三家--印度、中國及土耳其則在抵制美國完全停止採購的要求。在中國11月暫停訂購伊朗原油之際，北京當局靜待美方對於中國冀望贏得豁免的說法。中國為伊朗石油最大的買家。“中國尋求獲得全面豁免，聲稱該國煉廠是設計用來加工伊朗石油，無法輕易地用其他產油商的供應所取代，”一名了解情況的國有石油公司人士指出。
11/02 - 美國週五表示，週一開始對伊朗重啟制裁時，將暫時允許八個進口地繼續購買伊朗石油；美國正試圖強迫伊朗縮減核能、導彈和地區活動。
[1] 宣佈這一決定的美國國務卿蓬佩奧(Mike Pompeo)沒有透露他稱之為“轄區”(jurisdiction)的八個地區的名稱，這個詞彙可能包括美國並未認定是一個國家的台灣等地區。
[2] 中國、印度、韓國、土耳其、意大利、阿拉伯聯合酋長國和日本一直是伊朗石油的主要進口國，台灣偶爾會購買伊朗原油，但不是主要買家。
[3] 土耳其能源部長向記者表示，該國已被告知暫時獲准繼續購買伊朗石油；
[4] 三名伊拉克官員表示，伊拉克也可購買伊朗原油，但不能以美元支付貨款。
[5] 一位不願透露姓名的知情人士表示，印度和韓國也在名單上。根據美國法律，豁免最長可達180天。
[6] 印度石油部長Dharmendra Pradhan週六表示，印度和其他主要石油買家將受益於他們取得的豁免。
補充 - 世界上最好的石油產自哪裡？反正不在中東 (每日頭條，2016/09/02)
[1] 石油好不好，最重要的兩個衡量標準就是色澤和味道。
- 石油最主要的用途還是用來煉製交通燃料——汽油、柴油。
- 比如在美國，50%的石油都用以煉製汽油，所以越容易被煉化成汽油、柴油的石油越好。
[2] 味道 - 越甜越好
- 很久很久以前，判斷石油品質好壞的方法就是用舌頭來品嘗，好的石油味道甜，品質不好的石油味道酸。
- 之所以嘗起來酸，那是因為硫含量比較高。根據現在的國際標準，如果石油的硫含量小於0.5%，那麼就認為這種石油是甜的，反之則是酸的。
- 石油越酸，硫含量就越高，因為硫具有腐蝕性，而且酸油往往也有更高的二氧化碳含量，所以煉化過程越複雜，使用起來也越不安全環保。甜石油比酸石油的價格，曾經每桶可以高出15美元。
- 出產酸油的地區包括墨西哥灣、南美、加拿大。
- 出產甜油的地區包括美國德克薩斯、歐洲北海、北非、澳大利亞、印尼。
- OPEC國出產的石油，平均含硫量在1.77%左右，屬於酸油。
[3] 色澤 - 越透明越好
- 石油的顏色和石油分子當中的碳原子數量有關係，天然氣分子碳原子含量不大於4個，石油的碳原子含量在4個以上。碳原子數量越多，石油的色澤就越黑，密度也越大，越不容易被煉成汽油，所以油品越差。
[4] API比重 - 越大越好
- 現在評價石油品質也不看色澤了，而是有了更高級的指標——API比重。
- API比重是衡量石油密度的指標，這個值反應的是石油在15.6℃溫度下，與水密度的相對關係。
- API值越大，石油密度越小，品質也越好
如果API比重大於10，石油則比水輕，能浮於水面
如果API比重小於10，石油則比水重，能沉入水底
- 石油按API比重分類
輕質原油，API比重大於31.1
中質原油，API比重介於22.3 ~31.1 之間
中質原油，API比重小於22.3
[4] 結論 - 石油硫含量越低越好，密度越輕越好
[5] 原油，品質價格各不相同。不過最主要的三種為WTI原油、布倫特原油、杜拜原油。
- WTI，West Texas Intermediate，西德克薩斯中質油，是一種輕甜油，API比重39.6，含硫量0.24%，主要產地為美國西南部。從品質角度來講，WTI原油比布倫特原油及OPEC出產的原油品質好。不過由於其他市場因素，當前WTI原油價格低於布倫特原油價格。
- Brent Crude，布倫特原油，API比重38.06，含硫量0.37%。布倫特原油產自歐洲北海，根據該地區的5個產層Broom，Rannoch，Etieve，Ness和TarbatBrent的名稱，取其首字母，便組成了Brent這個名稱。全世界有近2/3的石油定價都會參考布倫特原油價格。
- Dubai Crude，杜拜原油，API比重31，含硫量2%。杜拜原油無論從硫含量還是從油密度來講，都比WTI和布倫特原油油品差，主要用於為產自中東的原油定價。
- 圖為世界上部分原油的API值和硫含量值情況。越靠上、越靠左，油品越差；越靠右、越靠下，油品越好。
- 可以看出來，墨西哥灣Maya原油油品最差。
- 美國的WTI原油、歐洲北海的brent原油，品質都不錯，油品的差別也不大。相比之下，WIT原油油品略好一些。
- Tapis原油，全世界最高端的石油，API比重高達45.2，含硫量僅0.0343%，油品又輕又甜，是石油界的LV和勞斯萊斯。該種原油產自馬來西亞一個油田，遺憾的是從1998年開始產量便開始下降了。
*** 匯率 ***
10/30 - 美股大跌再度刺激避險情緒升溫，周一公布的通膨指標核心 PCE 表現符合預期，同時帶動美元上漲，彭博美元即期指數一度來到 2017 年五月以來新高。
[1] 荷蘭國際集團 (ING) 匯市策略主管 Chris Turner
- 在高收益的誘因下，似乎沒有什麼短期因素，可以讓投資人放棄加碼美元。
[2] 花旗銀行
- 長期看跌美元
- 認為隨著財政刺激的效應逐漸消退，以及龐大的雙赤字規模，美元將受到負面影響，預期未來 3 個月美元指數目標 96.27，未來 6-12 個月跌到 94.17，長期匯價更將跌到 84.85。
[3] 美銀美林
- 預估，到了 2019 年中期，10 年期美債殖利率將升至 3.35%
- 由於美國經濟非常強勁，美國聯準會將照原定規劃在今年 12 月升息，明年則再升息三次；預期美國明年的經濟成長率 2.7%-2.8%；但隨著隨著其他央行開啟動升息，利差縮小下，美元明年將走弱。
[4] FXStreet
- 分析師 Flavio Tosti 從技術面來看，美元指數目前維持上漲趨勢，位於 200 日均線上方，攻破今年高點 96.99 後，將進一步沿上漲趨勢線看漲至 97.87，亦即 2017 年 6 月 20 日高點。
10/30 - 瑞銀預估，人民幣短線將在 7.0 持續盤整，但若美中貿易關係惡化，加上經常盈餘持續減少，明 (2019) 年可能持續走貶，估明年底匯價恐貶至 7.3 元。
[1] 瑞銀也示警，假設美中貿易摩擦的爭端持續惡化，導致中國的經濟成長率放緩至 6% 以下，美元兌人民幣恐進一步貶至 7.5 元。
- 中國央行 8 月推出的多項匯率穩定措施，人民幣匯價過去兩個月來在 6.8 元到 6.95 元區間波動
- 但中國經常帳盈餘大幅減少，加上為提振經濟成長而貨幣寬鬆，整體而言，人民幣仍缺乏升值空間。
- 預計明年中國國內生產總值將從今年的 6.5% 明顯放緩至 6.0%
- 經常帳盈餘預期將從今年的占 GDP 0.2% 減少至 2019 年的零水準，而經常帳盈餘歸零將使人民幣失去支持匯率的重要支柱，並增加了貨幣對資本流動的敏感度
- 即便大陸人行重申不會主動以人民幣貶值當做貿易戰的武器，但這不能阻止人民幣在基本面疲弱的背景下進一步走貶，人民幣在貿易加權基礎上還有 5% 的下跌空間。
[2] 但若美國意外地宣佈休兵並與中國達成貿易協定，人民幣兌美元也可能回升至 6.5 元到 6.8 元。
10/30 - 加拿大豐業銀行 (Scotiabank) 駐新加坡外匯策略師 Gao Qi 表示，若「川習會」無法改善兩國關係，人民幣恐貶破 7。
10/31 - 〈分析〉人民幣短期不會破7的三大理由 (鉅亨網)
[1] 倫敦資產管理公司 Eurizon Slj Capital Ltd. 的執行長 Stephen Jen 認為，中國一直在努力穩定人民幣匯率，而不是將其當作重商主義武器。不會破 7 的理由有三：
- 中國的經常帳大致平衡，這代表人民幣貶值可能對出口商有利，卻對進口商有害，此舉更會遭來美國的強烈反對。
- 人民幣對新興市場貨幣影響巨大，新興市場貨幣今年的貶值主要源自人民幣走弱。光是過去六個月，人民幣就跌了約 9%，但波動在 10 月初已趨於平靜。「新興市場第三季迄今保持相對穩定的部分原因，可能也是由於人民幣相對穩定。我姑且認為，中國的匯率政策正在為新興市場貨幣定調，而聯準會將決定 G10 貨幣的走勢。」
- 人民幣守 7 的心理關卡至關重要，Jen 預計，除非美元跳空走高，否則中國政府就會採取行動防止這個水準被突破。預計人民幣在強勢美元環境下會有出色表現。
[2] 中國外匯專家韓會師
- 人民幣破 7 主要的不確定性在於外匯市場的反應。
- 如果破 7 帶來的市場情緒影響到了短期外匯市場操作，很可能引發短期內巨額的結匯逆差，將對外匯市場的穩定產生巨大衝擊。
- 這也是為何人行近來態度如此堅定向市場釋放穩定匯率信號的原因。
[3] 週三 (31 日) 人行最受市場矚目的動作，就是宣佈將在下週三 (11 月 7 日) 首度在香港招標發行總額人民幣 200 億元兩期央行票據，三個月和一年各半。外界解讀，人行選在此時在香港發行人民幣央票，當然有助短期內穩定人民幣匯率，但長期來看，最終還是要市場化定價。
[4] 德國商業銀行中國首席經濟學家周浩
- 如果人民幣匯率輕易破 7，會對市場造成一大衝擊。
- 在香港發行央票，代表人行有意提高離岸資金成本，以擠壓人民幣空頭。這清楚地顯示在人民幣匯率面臨 7 整數關卡前，人行非常希望穩定貨幣。
[5] 豐業銀行策略師高奇
- 人民幣在「破 7」邊緣徘徊，最重要的原因並非離岸人民幣流動性狀況和匯率水平，而是中美之間的貿易戰角逐對在岸匯率的影響。
- 預計在 11 月底川習會之前，人民幣兌美元不會破 7，但若這次峰會並未緩解中美之間緊張的關係，破 7 恐怕難免。
11/01 - 路透調查顯示，外匯策略師認為中國當局料阻止人民幣兌美元跌破7這一心理關口，並預計未來一年人民幣將削減跌幅。
[1] 路透10月26日至31日對60位策略師的調查顯示
- 其中28位預計一年內人民幣兌美元料跌至7或更低水準。做出這種預期的策略師人數創去年7月調查以來最高，而且比10月調查多出七人。
- 他們預期在岸人民幣兌美元一年後將升值約1.8%至6.85元。人民幣兌美元週三尾盤報6.97，再跌大約0.4%就將觸及7。上述預期主要有賴於美元避險吸引力的減弱，以及中美本月稍晚的貿易談判取得突破。
[2] 回答額外問題的37位外匯策略師中，有20位認為中國當局將阻止人民幣跌至7或跌破7。另外17位策略師認為中國當局不會進行讓人民幣保7的干預。
[3] 德國商業銀行駐新加坡的資深新興市場分析師Zhou Hao
- “但是，我仍相信中國人民銀行不會輕易棄守重要的心理關口7。這(破7)可能引發資本外逃，令中國領導人更難維持金融穩定，”他補充道。
[4] 加拿大豐業銀行外匯分析師Gao Qi
- 在11月底召開20國集團(G20)峰會之前，人民幣兌美元不太可能破7。
- 但他表示，如果美國總統特朗普和中國國家主席習近平未能達成協議，人民幣匯率將會破7。
- “我們預期兩位領導人的會面可以在一定程度上緩解緊張局面，進而提振風險偏好並推高(新興市場)亞洲貨幣，”他補充稱。
*** 央行動態 ***
10/31 - 日本央行 31 日召開貨幣政策會議，以 7 比 2 的票數通過維持負利率政策，並透過購債將 10 年期日債殖利率維持在 0% 左右水平，符合市場預期。經濟前景部份，日本央行預測 2019 財年至 2020 財年經濟將持續擴張，但中長期通膨預期稍有落後。
- 日本央行在季報中把截止2019年3月的當前財年的通脹率預估下調至0.9%，三個月前時預估為1.1%。該央行還將2019財年通脹率預期從1.5%下調至1.4%，2020財年通脹率預期從1.6%調降至1.5%。仍遠低於日本央行的2%目標水平。
- 日本央行在銀行業系統年中報告中警告稱，日本金融業風險水平處於近30年高位，盈利遇阻。
10/31 - 前聯準會主席葉倫 (Janet Yellen) 週二 (30 日) 表示，避免經濟過熱，美國還需要幾次升息。
[1] 她表示，市場經歷修正，但整體金融環境依然相對寬鬆，因此仍需要多次升息，來維持經濟至可持續的穩健成長，並穩定勞動力市場，避免過熱。
[2] 此外，她指出，美國目前背負了太多債務，這個問題只會進一步惡化，美國目前的債務走向不可持續。她說：「如果我有一根魔杖，我就會增加稅收，並削減退休開支。」
[3] 聯準會今年已經升息 3 碼，預計 12 月再升息 1 碼。葉倫認為，未來 10 年聯邦基金利率平均約會是 3%。要達此目標，聯準會將至少再升息 3 碼。
10/31 - 美國聯邦儲備委員會(美聯儲/FED)週三表示，希望放寬對資產不到7,000億美元銀行的監管，藉此緩解那些業務沒有大舉涉足華爾街的大型商業銀行的負擔。
- 按照美聯儲的建議，美國合眾銀行(USB.N)、第一資本金融(COF.N)、PNC Financial(PNC.N)和嘉信理財(SCHW.N)等中型銀行的流動性和合規要求將獲得調降，規模更小的銀行甚至得到更寬鬆的對待。
- 該建議源自國會5月通過的一項法律，命令美聯儲降低針對社區和地區銀行的監管負擔。
11/01 - 英國央行暗示，如果英國順利退歐，未來加息速度將略微加快，但警告稱，如果明年3月英國“無序”退歐，那麼所有押注都將泡湯。
[1] 英國央行的九名決策者一致投票決定維持利率在0.75%不變，與接受路透調查的分析師的預期一致。
[2] 此前，英國央行在8月進行了金融危機前以來的第二次升息。英國央行總裁卡尼表示，“無協議”無序退歐不是英國央行的主要假設，但如果經濟受到衝擊，目前無法判斷是需要加息還是降息來響應。
11/03 - 10月31日，美聯儲資產負債表上少了230億美元的國債資產。
[1] 10月31日當天有三隻國債到期，金額總計為230億美元，而美聯儲並沒有將這部分釋放出的額度置換為新的債。
[2] 讓在截至10月31日的一週裡，美聯儲單周縮表規模創下紀錄新高，達到338億美元，其中包括238億美元的國債，80億美元的MBS(住房抵押貸款證券)和一些其它資產。
[3] 自2017年10月開始縮表以來，美聯儲資產負債表規模已經減少了3210億美元（從歷史高點降了7%）到4.14萬億美元的規模，這是自2014年2月以來的低點。
*** 美國 ***
10/29 - 美國商務部上週公布第 3 季國內生產毛額 (GDP)，年增 3.5%，優於市場預期；受此消息激勵，美元續揚，今 (29) 日美元指數直逼 10 週高點。
10/29 - 素有「新興市場教父」之稱的莫比爾斯 (Mark Mobius) 表示，美國眾議院如果由民主黨取得多數，可能會將美股推向熊市，刺激投資人將資金重新分派至歐洲、日本及發展中國家。
[1] 這是因為在失掉眾議院主控權後，美國總統川普很多政策將難以實行，包括向中產階段減稅。這樣一來，美國股市不太可能反彈。
[2] 莫比爾斯說，如此將資金流出，而幫助美股以外的股市免於持續下跌。這些市場目前跌得都比美股慘，日本東證指數及歐洲 Stoxx Europe 600 指數，分別已從 1 月的高點跌了 17% 及 13%，而 MSCI 新興市場指數更下跌達 25%。莫比爾斯認為，新興市場在如此大幅下跌後，投資價值已經浮現。
10/31 - 美國總統特朗普週三表示，美國可能向美墨邊境派遣15,000名軍人，他對逃離暴力和貧困的中美洲移民車隊的立場變得更加強硬。
(Stephen：川普找到新的吸票機了嗎？)
11/01 - 美國上周初請失業金人數減少，續請失業金人數創下逾45年來的最低水平，因勞動力市場進一步收緊。
[1] 美國勞工部稱，截至10月27日當周初請失業金人數經季節性調整後減少2,000人，至21.4萬人。前一周的數據經修訂後比先前報告的多1,000人。截至9月15日當週，申請失業金人數降至20.2萬人，為1969年11月以來的最低水平。
[2] 初請失業金人數四周移動均值上周升至1,750人，至21.375萬人，這一數據被認為能更好的衡量勞動力市場趨勢，因去除了周與週之間的波動。
[3] 第三季時薪跳升3.5%，第二季上升了1.9%。與2017年第三季度相比，時薪增長了2.8%。薪酬上漲反映出第三季度就業成本大幅上升。美國勞工部周三報告稱，第三季度的年薪資增幅為10年來最大。
11/01 - 美國供應管理協會(ISM)稱，上月全國工廠活動指數從9月的59.8降至57.7。該指數高於50表明製造業增長，製造業占美國經濟的12%左右。
[1] ISM稱需求“適度”強勁，程度不及前幾個月的“強勁”。
[2] ISM新訂單分項指數從9月的61.8降至上月的57.4，為2017年4月以來的最低水平。10月製造業就業分項指數從上月的58.8降至56.8。
11/01 - ADP全國就業報告顯示，10月民間部門就業崗位增加22.7萬人，為2月以來最大增幅，且超過分析師預期的18.9萬人。另外，美國勞工部公佈的就業成本指數報告顯示，佔就業成本70%的薪資在第三季跳升0.9%，前一季為攀升0.5%。
11/03 - 美國10月非農就業崗位增加25.0萬個，預估為增加19.0萬個。美國10月失業率為3.7%，和預估一致。
11/03 - 美國9月工廠訂單較上月上升0.7%，預估為上升0.5%，8月修正後為上升2.6%，前值為上升2.3%。美國9月耐久財訂單確認為較前月上升0.7%，前值為上升0.8%。
11/02 - 美國樓市放緩重要信號：“最火樓市”加州聖地亞哥九月房屋銷量大跌
[1] 9月美國聖地亞哥縣的房屋銷售量下滑17.5 %，至11年來的最低水平。
[2] 9月南加州新屋和成屋銷售較去年同期同比下跌18%，創8年來最大單月降幅，也創2007年房貸危機以來最差9月行情。
*** 歐元區 ***
10/29 - 週一，梅克爾在記者會上證實，在目前任期於 2021 年結束後，她不會再尋求任何政治職位。她並說，12 月她將不會競選連任黨主席。
10/31 - 意大利央行總裁維斯科(Ignazio Visco)週三稱，如果借貸成本高居不下，家庭和企業將會受傷，並呼籲政府確保財政穩定。
[1] 意大利聯合政府與歐盟執委會就2019年預算陷入爭執，意大利計劃將財政赤字與國內生產總值(GDP)之比從今年的1.8%提高至2.4%。歐盟稱這違反歐盟規定。
[2] 維斯科在一次主旨演講中稱，近幾個月公債收益率上漲若不回落，將使意大利明年增加逾50億歐元負擔，對意大利巨大的公共債務產生連鎖影響。
- 他的言論似乎是在針對反建制的五星運動(5-Star Movement)和右翼派意大利聯盟黨(League)在6月上任的執政聯盟。
- “對意大利堅定留在歐盟和歐元區的不確定性一定得消散，”維斯科表示。
- 聯盟黨和五星運動以前是旗幟鮮明地反對歐元體系，因此儘管意大利政府再三強調無意退歐，市場仍對其能多大程度信守承諾感到緊張不安。
11/01 - 英國脫歐事務大臣拉布在週三公佈的一封一週前寫給一名議員的信中表示，英國退歐協議目前已近在眼前，應在11月21日前完成。英國脫歐事務部表示，退歐談判沒有設定結束日期，11月21日只是議員們提議的英國脫歐事務大臣拉布應該出席英國脫歐委員會會議的日期。
11/01 -歐元區10月消費者物價增幅符合預期，扣除食品和能源的核心通脹率漲幅略高於預估，支持了歐洲央行將在年底結束購債計畫的決定。
[1] 歐盟統計局公佈，10月歐元區消費者物價調和指數(HICP)初值較上年同期增長2.2%，高於9月和8月分別增長的2.1%和2.0%。
[2] 歐洲央行所謂的核心物價較上年同期上漲1.3%，漲幅高於9月的1.1%，且高於市場預期的上漲1.2%。
[3] 此外，歐盟統計局稱歐元區9月失業率持平於8.1%。
[4] 歐洲央行管理委員會委員韓偉森表示，歐洲央行還不該對第三季遜於預期的成長數字進行過度解讀，應該等待更多的細節以及將於12月發佈的內部人員預估。
11/03 - 歐元區10月製造業採購經理人指數(PMI)終值從9月的53.2降至52.0，為逾兩年來最低，稍低於初值的52.1，但仍守在榮枯分界線50上方。
[1] Markit數據顯示，德國10月製造業採購經理人指數(PMI)終值為52.2，為近兩年半來最低水平，低於初值52.3，9月為53.7。
[2] IHS Markit稱，法國10月採購經理人指數(PMI)終值為51.2，自9月的52.5下滑。工廠產出出現逾兩年來首見的萎縮。
*** 中國 ***
10/31 - 中國銀行間市場隔夜質押式回購加權利率今 (31) 日飆升 80.4 個基點至 2.37%，創下 2014 年 1 月以來最大漲幅。
- 人行今日一早也宣布，不開展逆回購操作，主要理由是考慮到月底財政支出力道進一步擴大，可對沖人行逆回購到期等因素的影響，為維護銀行體系流動性合理充裕，故今日不開展逆回購操作。
- 根據計算，今日淨回籠資金為人民幣 1500 億元從上週五以來，人民銀行在公開市場操作已經回籠 4200 億元。
10/31 - 月末財政支出力度加大，中國央行週三繼續暫停逆回購，並宣布下週將在香港發行人民幣央票。
[1] 央行將於下週三（11月7日）將首次在香港招標發行總額200億元人民幣兩期央行票據，三個月和一年各半。
[2] 德國商業銀行中國首席經濟學家周浩也指出，如果人民幣匯率輕易破7，將對市場將造成衝擊。在香港發行央票，意味著中國央行有意提高離岸資金成本，以擠壓人民幣空頭。周浩並稱，儘管本次在香港央票發行量僅有200億元，但這也清楚地表明在人民幣匯率面臨7整數關口前，中國央行非常希望穩定其貨幣。
[3] 西太平洋銀行駐新加坡策略分析師Frances Cheung稱，與香港超過6,000億元和其他離岸中心4,000億元人民幣存款餘額相比，本次首發央票規模並不大，對離岸人民幣匯率影響料有限。但這意味著開啟了一個新的貨幣政策工具，同時提供了新的離岸投資產品。
11/01 - 10月31日召開的中共中央政治局會議再提經濟運行“穩中有變”的同時，進一步指出“經濟下行壓力有所加大，部分企業經營困難較多”，對此要高度重視，及時採取對策。表明高層對經濟下行的擔憂加大。
[1] 中國中共中央政治局召開會議稱，當前經濟運行穩中有變，經濟下行壓力有所加大，部分企業經營困難較多，長期積累的風險隱患有所暴露。對此要高度重視，增強預見性，及時採取對策。
- 會議強調，面對經濟運行存在的突出矛盾和問題，要堅持穩中求進工作總基調，堅持新發展理念，堅持以供給側結構性改革為主線，加大改革開放力度，抓住主要矛盾，有針對性地加以解決。
- 會議認為，今年前三季度中國經濟增長保持在合理區間，經濟增長總體保持穩定。
[2] 政治局會議內容要點：
* 當前經濟運行穩中有變，經濟下行壓力有所加大，部分企業經營困難較多，長期積累的風險隱患有所暴露。對此要高度重視，增強預見性，及時採取對策。
* 當前中國經濟形勢是長期和短期、內部和外部等因素共同作用的結果。
* 要改進作風，狠抓落實，使已出台的各項政策措施盡快發揮作用。
* 堅定不移推動高質量發展，實施好積極的財政政策和穩健的貨幣政策，做好穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期工作，有效應對外部經濟環境變化，確保經濟平穩運行。
* 要堅持“兩個毫不動搖”，促進多種所有製經濟共同發展，研究解決民營企業、中小企業發展中遇到的困難。
* 圍繞資本市場改革，加強制度建設，激發市場活力，促進資本市場長期健康發展。
* 繼續積極有效利用外資，維護在華外資企業合法權益。
11/01 - 習近平提6措施 承諾降低大陸民營企業稅負
- 大陸國家主席習近平昨向民營企業家提出六大政策保證，將減輕企業稅費負擔，為民營經濟營造更好的發展環境、更寬闊的舞台 ，他並強調會保護企業家的人身和財產安全，讓企業家卸下思想包袱，輕裝前進。
- 前天習近平剛主持中共中央政治局會議，結論中提出「中國經濟發展的不確定性明顯上升，下行壓力有所增加，企業經營困難增加，要研究解決民營企業、中小企業發展遇到的困難」；昨天緊接著就在北京召開民營企業座談會。這也是習近平一個多月來，第四次給民營企業「吃定心丸」、「打強心針」。
- 新華社昨晚罕見發布習近平在座談會上的講話全文。習近平說，一段時間以來，全球經濟復甦進程中風險積聚，保護主義、單邊主義明顯抬頭，給中國經濟和市場預期帶來諸多不利影響。
- 報導指習近平強調，「民營經濟是我國經濟制度的內在要素，民營企業和民營企業家是我們自己人」。他提出中共中央對民營企業三個「沒有變」：非公有制經濟在我國經濟社會發展中的地位和作用沒有變；我們毫不動搖鼓勵、支持、引導非公有制經濟發展的方針政策沒有變；我們致力於為非公有制經濟發展營造良好環境和提供更多機會的方針政策沒有變。
- 習近平指出，為幫助民營經濟解決發展中的困難，當前要掌握落實六項政策舉措：
一、減輕企業稅費負擔，對小微企業、科技型初創企業可實施普惠性稅收免除，根據實際情況降低社保繳費名目費率，清理、精簡行政審批事項和涉企收費。
二、解決民營企業融資難融資貴問題。對符合經濟結構優化升級方向、有前景的民營企業進行必要財務救助，省級政府和計畫單列市可自籌資金組建政策性救助基金。
三、營造公平競爭環境。在市場准入、審批許可、經營運行、招投標、軍民融合等方面，為民營企業打造公平競爭環境。鼓勵民營企業參與國有企業改革。
四、完善政策執行方式。去產能、去槓桿要對各類所有制企業執行同樣標準，在安監、環保等領域微觀執法過程中避免簡單化、「一刀切」。
五、構建親清新型政商關係。各級黨委和政府要把支援民營企業發展作為一項重要任務，經常聽取民營企業反映和訴求。
六、保護企業家人身和財產安全。紀檢監察機關在履行職責過程中，既要查清問題，也要保障合法的人身和財產權益，保障企業合法經營，讓企業家卸下思想包袱，輕裝前進
- 新華社報導，三名政治局常委出席，包括全國政協主席汪洋、中央書記處書記王滬寧、國務院副總理韓正，但未見國務院總理李克強。
11/03 - 中國央行週五發佈《中國金融穩定報告（2018）》稱
[1] 中國進一步完善中國審慎監管基本制度，構建包括央行金融機構評級框架在內的宏觀審慎相關評估框架，並建立金融控股公司監管制度，防範金控集團野蠻生長風險；並建立系統重要性金融機構監管體制。
[2] 近年來貨幣市場基金規模迅速擴張的同時也暴露出流動性問題。下一步將完善貨幣市場基金流動性管理框架，包括進一步提高流動性監管要求、建立健全系統重要性貨幣市場基金評估和監管框架等。
[3] 於2018年上半年開展了銀行業壓力測試，以評估商業銀行在不利衝擊下的穩健性狀況。其中，償付能力敏感性壓力測試結果顯示，雖然銀行體系對整體信貸風險惡化有一定的抗衝擊能力，但非債券類投資、地方政府債務、房地產貸款、表外業務等領域風險需引起關注。
[4] 財政部去年新修訂的企業會計準則引入“預期損失”理念，將資產減值確認範圍由表內資產擴展到貸款承諾、財務擔保等表外信貸資產。這會導致商業銀行資產減值準備要求增加，而多計提的資產減值準備會沖減銀行未分配利潤，從而直接降低銀行核心一級資本規模。
[5] 展望2019年，全球經濟和金融市場仍存在較大不確定性，中國經濟在由高速增長向高質量增長的轉型與結構調整過程中，一些“灰犀牛”性質的金融風險可能仍將釋放，但中國經濟體量大、市場大、韌性強等基本態勢沒有變，報告認為中國經濟金融風險可控，不會發生系統性風險，宏觀經濟和金融體系的穩健性將會進一步提高。
*** 台灣 ***
10/29 - 在美股近期快速修正下，外資連續第 5 周賣超新興亞股，淨流出金額達 35.01 億美元，主要新興亞股無一倖免。
[1] 若拉長時間來看，外資今年以來，賣超新興亞股 308.4 億美元 (折合新台幣超過 9000 億元)，其中賣超台股居冠，今年已賣超台股 98.5 億美元 (折合新台幣超過 3000 億元)，其中，超過一大半、52.6 億元是在 10 月以來賣超的，顯示外資對台股獵殺 10 月。
[2] 外資上周賣超台股達 10.8 億美元，在新興亞股中僅次於南韓的 14.8 億美元。使得新興亞股疲弱不堪，南韓及台股上周整周下跌達 6%、4.8%。
10/30 - 媒體報導，有民眾發現P2P(Peer-to-peer)「怡富貸」網站關閉，懷疑該平台已疑似倒閉。
10/30 - 新光金控 (2888-TW) 子公司新光人壽今 (30) 日召開董事會，會中通過 107 年度第三季財務報表
[1] 前三季累計合併稅後淨利達 155 億，合併股東權益 (淨值) 較前一年底提高 15.8%，突破千億元至 1051.2 億元。
[2] 負債成本較去年底降低 10bps 至 4.13%。
[3] 新壽前三季保費收入達 2138 億，較去年同期增加 65 億元。
[4] 新壽前三季外幣保單初年度保費較去年同期成長 20.9%、達 461.4 億元，佔初年度保費比重 55.0%，泛保障型商品亦較去年同期成長 96.8%。展望未來的保單策略，新壽表示，將持續推動外幣保單及泛保障型商品銷售，以控管避險成本、獲取穩定利差益及堆疊新契約價值。
[5] 投資方面，新壽今年持續佈局固定收益債券及低波動高殖利率股票，截至今年前三季，國內外現金股利收入達 130.4 億元，較同期提高 30.6 億元，利息收入達 624.7 億，較同期成長 9.2%，推升避險前經常性收益率至 4.04%，較去年同期增加 7 bps，整體年化投資報酬率達 4.4%。
[6] 不動產投資
- 三、四年前大舉搶標地上權，邁入不動產投資的收成期，預計 2020 年底前，「新光十二大工程」會全數完工，滿租情況下，預估每年可貢獻新壽超過 6 億元的穩定租金收益。
- 興建中及準備出手的不動產投資金額合計 300 多億元
- 加碼不動產的動作開始動起來，在今年 5 月中旬以每坪 228.04 萬元標下財政部國有財產署位於台北市杭州北路的 70 年地上權，土地面積 775.31 坪，總金額約 17.68 億元，將蓋銀髮住宅，今天新壽又決定擬購置容積移入杭州北路開發案，以擴大開發。
- 新壽也決議將位於南京東路二段 123 號的「起家厝」南東大樓提出都市更新計畫申請，依照新光計畫，都更後，該棟大樓將從目前 14 樓，變成 20 樓，有助於租金收益。
11/01 - 美國司法部公佈了針對中國大陸和台灣的兩家公司以及三名個人的起訴書，稱他們合謀竊取美國半導體公司美光有關記憶存儲設備產品研發的商業機密。該訴訟針對台灣聯華電子、福建晉華集成電路有限公司以及三名個人。
*** 信用事件 ***
11/02 - 接受歐洲銀行業管理局(EBA)壓力測試的銀行中，沒有一家資本比率跌破5.5%的門檻，但巴克萊和萊斯銀行集團出乎意料地進入了三個表現最差的銀行之列。EBA表示，在不利情況下，各銀行的核心資本比率
[1] 巴克萊銀行 - 6.37%
[2] 萊斯銀行集團 - 6.8%
[3] Banco BPM的(BAMI.MI) - 6.67%
[4] UBI (UBI.MI) - 7.46%
[5] 意大利西雅那銀行(Banca MPS)(BMPS.MI)未能通過2016年的前一次壓力測試，之後便接受國家紓困，此次未進行壓力測試。
[6] 德國最大的銀行德意志銀行(DBKGn.DE)在壓力測試最壞情況下的資本比率為8.1%，在德國銀行業中僅略高於公營銀行NordLB，但優於兩年前的壓力測試結果7.8%。
*** 澳洲 ***
10/30 - 〈分析〉房價大跌後：澳洲銀行業估繳出10年最慘財報 (鉅亨)
[1] 由於澳洲房地產市場疲弱，且融資成本上升帶來利潤壓力，以及因金融業不當行為所造成的成本膨脹，都在擠壓銀行業的利潤，澳洲最大幾家銀行，第 3 季預期將繳出自金融危機以來最糟糕的財報結果。
[2] 澳盛銀行 (ANZ) 和澳洲國民銀行 (NAB) 的現金利潤預期將下滑，而西太平洋銀行 (Westpac) 的營收可能僅上漲 1%，該銀行因不法行為花費超過 8 億澳元 (5.65 億美元)，當中包括補償客戶的費用。
[3] 澳洲房價連續一年走跌以及風險貸款監管變得嚴格下，銀行也緊收了貸款標準。澳洲 S＆P/ASX 200 銀行指數過去一年來走跌 18.6%，29 日收於 7089.62 點。
[4] 澳盛銀行
- 將於 10 月 31 日公布今年全年財報
- 摩根士丹利分析師指出，投資者可關注利潤與成本增長的財測，認為直到 2020 財年前，股利不太可能有成長。
- 瑞銀分析師認為，澳盛銀行的現金營收結果將受到補償費用的影響，並將持續至 2019 年財年。
[5] 澳洲國民銀行
- 將於 11 月 1 日公布今年全年財報
- 摩根士丹利認為該行在 2019 年財年可能會繳少股利發放，因為目前股利發放率高達 80%，預計每股純益將降低，因投資支出增加，股東權益報酬率將低於 13%。
*** 文章摘要 ***
11/01 - 全球汽車業進入寒冬 三大經濟支柱開始搖晃--今週刊「老謝開講」(Reuters)
[1] 投資週刊《霸榮》（Barron's）十月第一週有一篇重量級文章，提到全球經濟三大支柱開始搖晃，手機、汽車、房屋類股烏雲罩頂。
[2] 科技股賣壓沉重，主因是受到中國駭客晶片滲透的疑雲打擊，美國企業的伺服器遭植入中國駭客晶片，這個消息重創了以中國為生產基地的蘋果供應鏈，如藍思科技、立訊、歌爾股份、瑞聲科技、德賽電池、歐菲光電等。
[2] 汽車產業拉警報
- 全球汽車產業銷售成長到了盡頭，各大汽車廠頻頻下修財報，股價更是慘跌。
- 把全球的汽車股掃瞄一遍可以發現，絕大多數股價都跌了五、六成，大跌背後有其重大意義。
- 汽車產業是金融海嘯後，帶動全球經濟最重要的一股力量，但成長似乎到了極限，這與中美貿易戰帶來的內需消費力減退，有明顯的關聯；最直接的衝擊，是來自中國汽車銷售的下滑。
- 中國國家統計局公佈九月汽車產量二四二．六萬輛，與去年同期比衰退一○．六％，為連續三個月下滑；汽車業的零售總額是三三八八億人民幣，與去年同期比下滑七．一％，是連續五個月的負成長，中國汽車業步入寒冬，是改革開放以來所罕見。
[3] 汽車資訊網站Edmunds.com數據顯示，電動車大廠特斯拉（Tesla）第三季在美國本土的銷售量大幅成長，直逼LEXUS、BMW與賓士（BENZ）三大傳統高檔車廠。
- 特斯拉第三季銷售六四七二七輛，與LEXUS七八六二二輛、BMW的七一六七九輛，以及賓士的六六五四二輛十分接近，也意味新能源車是汽車業的一股新崛起力量。
- 最近特斯拉自行公佈第三季出貨八三五○○輛，其中，五五八四○輛是Model 3系列，一四四七○輛是Model S系列，一三一九○輛是Model X系列，數字高於市場預期
- 特斯拉最核心的問題在量產；也就是說，市場需求仍強勁，只要特斯拉有足夠量產能力，市場仍有很大的去化空間。
- 眼前來看，新能源車仍主導未來需求，但傳統汽車業已籠罩在寒氣中，最近福特汽車通知旗下七萬名員工將進行大裁員，摩根士丹利透露，福特將從全球二十萬名員工中，砍掉兩萬個工作機會，剛公佈的第二季淨利較去年同期出現腰斬，一八年獲利也將下修，只是數字尚未公佈。
10/31 - 分析：歐洲央行結束量化寬鬆政策沒理由打退堂鼓 (Reuters)
[1] 歐洲央行四年來花費了2.6萬億歐元(2.95萬億美元)的量化寬鬆計劃，如今已後繼乏力，繼續購債別無助益，只會耗盡歐洲央行本來就接近枯竭的政策彈藥。
- 歐洲央行的主要職責--通脹，如今已徘徊在目標水準附近，也沒了明確的政策理由來加碼刺激。
- “要調整貨幣政策的理由遠不止這個，”一位要求不具名的歐洲央行管理委員會委員表示，“我們的貨幣政策超寬鬆，要有更多的理由才能更加寬鬆，尤其是當通脹動能存在的時候。”
[2] 經濟增長低迷可能破壞歐洲央行在2019年第四季度加息的計劃，但加息太過遙遠，決策者甚至都還沒有開始討論這個問題。
[3] 即使歐洲央行決定要開始延長債券購買計劃，但要做到這一點也幾乎是不可能的。
- 歐洲央行至多只能購買各國債務的三分之一，而在歐洲最大經濟體德國，歐洲央行的購債規模已經接近這一上限，而且德國實現預算盈餘，德國債務規模在迅速收縮。
- 雖然上述三分之一的限制是央行自行規定的，但歐洲央行在歐洲法院的一次質疑中為資產購買計劃辯護，稱這樣的限制規定確保央行不會越權，央行需要將通脹率維持在接近但低於2%的水平。
- 因此，在通脹上升之際放棄這一限制，有可能令歐洲央行在法庭上陷於被動，難以為自己辯護。由於能源價格大幅上漲，10月歐元區通脹率達到2.2%。
[4] 如果補償的辦法是購買意大利等高負債國家的債券...
- 歐洲央行也將違反自己的規定，惹惱長期以來反對該刺激舉措的德國政府，同時讓該央行也陷入政治不正確；
- 意大利政府由於預算案違反歐盟規定，與布魯塞爾方面正吵得不亦樂乎。
- 事實上，幾位要求匿名的決策者表示，上周政策會議上達成共識，必須向意大利發出強烈信號，告知其不會從歐洲央行那裡獲得一分錢幫助。
[5] 要有證據顯示經濟閒置產能在升高，削弱通脹壓力，歐洲央行才可能改變抑制刺激的方向。
- 這只有在歐元區經濟增長遠低於潛力的情況下才會發生，所謂的潛力很難定義，不過大致是在1.5%左右。
- 歐元區第三季經濟年增幅下滑至1.7%，季度增幅也下降至僅僅0.2%。
- 經濟成長低於潛力意味著就業市場停止收緊，長期薪資壓力緩解。
11/02 - 德意志銀行追蹤的資產包括60個全球股指和債市，其中40個屬於發達國家市場，20個屬於發展中國家市場。他們還追蹤4個信用指標，1個現金指標，以及5個大宗商品市場。
[1] 今年迄今仍為正收益率的股市寥寥無幾，少數的“倖存者”是美國股市、俄羅斯股市、巴西股市和納斯達克100科技股。
[2] 截至10月底，在德意志銀行長年追蹤的全球金融資產當中，高達89%的資產在美元計價下年初至今的投資回報率都是負數。這是德意志銀行從1901年有相關記錄以來的最高記錄，超過了1920年創下的84%歷史峰值。從歷史角度看，自1901年至今，年度資產收益率為負值的資產佔比平均僅為29%。
11/02 - 隨著美聯儲繼續收緊貨幣政策，垃圾債收益率也已悄然升至驚人水平，平均值已由今年初的5.5%升至接近7%，這也是2016年7月以來最高水平。其中評級CCC的公司債收益率也重回10%上方，為2017年1月來首次。
