1. Fed紐約聯準會分行行長威廉 (John Williams) 言論也加重市場的降息預期。印尼央行也加入降息行列。預防性降息這件事，以前真沒聽說過。
*** 央行觀察 ***
07/16 - GME Group FedWatch 工具顯示，市場預計 7 月降息 1 碼的機率為 69.3%，降息 2 碼的機率為 30.7%。
[1] 貝萊德 (BlackRock) 固定收益部門投資長 Rick Rieder 認為，聯準會有足夠的理由降息 50 個基點。
[2] Rieder 表示，雖然他不確定在失業率偏低，而美國經濟表現不錯之下，是否有降息的需要，不過既然鮑爾已表明立場，已足可預期聯準會降息。Rieder 認為，當關注到美國以外的情況，聯準會可能不得不為其他地區設定利率政策，因為現在其他央行恐怕已經沒有工具，美國的基準利率還有 2.25-2.5%，尚有縮減的空間。
[3] Rieder 相信，聯準會還會再次購買資產，擴張資產負債表。至於利率，可能會在 2% 左右維持一段很長時間。
[4] Rieder 認為，美國長時間保持利率不變，有助對經濟產生積極影響，因為企業可以據此做出長期決策。
07/16 - 中國人行今 (16) 公告指出，由於繳稅高峰因素影響，今日以利率招標方式進行人民幣 1600 億元逆回購操作。此次操作期限為 7 天，利率為 2.55%，這是中國人行連續 16 個交易日未進行逆回購操作後，再度釋出短天期資金，同時也是 7 月以來首度實施逆回購操作。
07/16 - 澳洲央行週二 (16 日) 公布 7 月會議紀要，央行表明對就業市場及薪資成長存在擔憂，表示會在必要時繼續降息。在 2 日的會議後，央行將基準的官方現金利率下調 25 基點，至歷史新低的 1%，也是自 6 月以來連續 2 個月降息。
07/17 - 美國聯準會週三 (17 日) 發布褐皮書，報告顯示，由 5 月中到 7 月初，美國的整體經濟活動繼續以溫和的速度增長，與上一份報告相比幾乎沒有變化。
[1] 在本次報告中，褐皮書對美國經濟前景基本樂觀，強調經濟在近幾週仍以溫和的步伐擴張，消費者支出依然增長，主要的疑慮在於美國貿易政策引發的混亂—這恰恰提供聯準會降息的理由。
[2] 由褐皮書看到的經濟景象：在大多數地區，零售商品的銷售總體略有增加；非金融服務業的活動進一步增加；房屋銷售有所回升，但住宅建築活動持平；多數地區非住宅建築活動增加或保持強勁，商業租金上漲；除兩個區外，其他所有區域都注意到融資活動增長。
[3] 與薪資相關的部分，勞動力市場依然緊張，就業增長溫和，大多數部門的工人持續短缺，不易填補。但另一方面，薪資報酬僅以「溫和到適度」的速度成長，價格通膨穩定並略有下降。各地投入的成本上升，主因是關稅提高和勞動力成本上升。
[4] 在這份報告中，聯準會其實也提示了他們將降息的理由—原因是企業正面臨著供應鏈、關稅、簽證和其他問題。依據達拉斯分行對 360 家公司進行的調查，28% 的公司稱其受到了關稅所帶來的「負面影響」，而只有 5% 的公司感受到了正面的幫助。
07/17 - 中國人行今 (17 日) 指出為因應繳稅，及政府債券發行等資金需求，今日展開人民幣 1000 億元逆回購操作。由於今日無逆回購到期，因此中國人行淨釋放人民幣 1000 億元資金。
[1] 受到資金偏緊俏的影響，昨 (16 日) 上海銀行間同業拆款利率 (Shibor) 全線上漲，其中，隔夜 Shibor 報 2.725%，上漲 10.75 個基點；7 天 Shibor 報 2.7240%，上漲 5.5 個基點；3 個月 Shibor 報 2.6090%，上漲 0.9 個基點。
[2] 過去歷史來看，7 月是傳統稅收大月，需繳納的稅種包括增值稅、消費稅、企業所得稅、個人所得稅和資源稅。2017 年及 2018 年的 7 月，中國財政存款淨增加量分別達到人民幣 1.16 兆元和人民幣 9345 億元。對於今年 7 月，市場預估繳稅稅期對流動性影響約為人民幣 1.31 兆元。
07/18 - 週四美股盤中，聯準會 (Fed)「第三把交椅」紐約聯準會分行行長威廉 (John Williams) 表示，聯準會將迅速行動以支持經濟，而不是等待災難發生。
[1] 此番言論促使美元拋售，黃金、債券和股票隨之飆升。
[2] 市場分析師認為，威廉激進的降息政策言論，基本上暗示零利率政策 (ZIRP) 再啟的可能性。這也反映在 CME 集團的 FedWatch 工具，市場預計聯準會 7 月降息兩碼的機率大升。
[3] 美國紐約聯準銀行總裁威廉斯 (John Williams) 於美國時間週四 (18 日) 表示，當利率偏低，且經濟增長減緩時，各國央行需要迅速採取有力行動。
[4] 紐約 Fed 總裁一向具有利率政策的影響力，他在一場央行研究協會的年會中，討論目前各國央行在面對利率接近零，或是低利環境時應該採取何種政策。
[5] 威廉斯指出，「採取預防措施總比等待災難爆發要好。而當你手上只有這麼多的刺激工具可採用時，在經濟出現陷入困境的跡象，就應迅速採取行動調降利率。」
[6] 他表示，「在面對低利率和經濟成長放緩時，最好的策略就是迅速採取行動，並維持低利環境在較長的時間。此外，預期的低利環境將拉低未來債券殖利率，此將能促進有利的金融環境，支持經濟增長，並使通膨回溫。」威廉斯的言論市場認為是 7 月 30 日～31 日的利率會議中，支持降息的有力證明。
07/18 - 印尼央行今 (18) 日也宣布降息，將 7 天期逆回購利率下調 25 個基點，至 5.75%，為近 2 年來首見。
07/20 - 據中國人行 (PBoC) 週六 (20 日) 公布 11 條金融業對外開放措施：
[1] 允許外資機構在大陸開展信用評級業務時，可以對銀行間債券市場和交易所債券市場的所有種類債券評級。
[2] 鼓勵境外金融機構參與設立、投資入股商業銀行理財子公司。
[3] 允許境外資產管理機構與中資銀行或保險公司的子公司合資設立由外方控股的理財公司。
[4] 允許境外金融機構投資設立、參股養老金管理公司。
[5] 支持外資全資設立或參股貨幣經紀公司。
[6] 人身險外資股比限制從 51% 提高至 100% 的過渡期，由原定 2021 年提前到 2020 年。
[7] 取消境內保險公司合計持有保險資產管理公司的股份不得低於 75% 的規定，允許境外投資者持有股份超過 25%。
[8] 放寬外資保險公司准入條件，取消 30 年經營年限要求。
[9] 將原定於 2021 年取消證券公司、基金管理公司和期貨公司外資股比限制的時點提前到 2020 年。
[10] 允許外資機構獲得銀行間債券市場 A 類主承銷牌照。
[11] 進一步便利境外機構投資者投資銀行間債券市場。
*** 貿易糾紛 ***
07/15 - 美國財政部長梅努欽週一 (15 日) 向外媒表示，他預計本週將再次與中國貿易代表通話，如果電話磋商取得重大進展，他和美國貿易代表萊特海澤 (Robert Lighthizer) 可能會前往北京，進行新一輪面對面的貿易談判。
07/16 - 美國總統川普日前於推特發文，稱貿易戰導致數千家企業離開中國，影響其國內生產毛額 (GDP) 表現，「這就是中國想和美國達成協議的原因」；對此，中國外交部發言人耿爽今 (16) 日表示，川普的說法「完全是誤導」。
07/16 - 週二 (16 日) 美國參眾兩院聯合提出一項法案，希望保持對中國科技巨擘華為的黑名單限制。若法案通過，未來沒有國會許可，華為都不得從黑名單上任意除名，川普政府也沒有給予特殊許可的權利。
[1] 這項法案名為「捍衛美國 5G 未來法案」(Defending America’s 5G Future Act) 由共和黨議員 Sen. Tom Cotton 與民主黨議員 Chris Van Hollen 等人共同提出。顯見兩黨在華為限制上，極具共識。
[2] G20 高峰會後，川普曾表示，未來將部分放寬華為禁令，開放華為購買部分零組件。然而，這樣的態度顯然未受到多數國會議員的認同。
07/17 - 美國總統川普週二 (16 日) 於白宮消極表示，美中要達成貿易協議還有很長的路要走，但如果有必要，美國可能會對價值 3250 億美元中輸美商品加徵關稅。
07/18 - 國際貨幣基金 (IMF) 週三發布一份新的報告說，中國不是全球貿易體系中的惡棍，根本不像川普政府形容的那般。
[1] 中國根據出口導向成長，創造大量經常帳盈餘多年後，IMF 說，2018 年中國的經常帳盈餘 -- 對中國貿易帳最廣泛的衡量 -- 與基本面相符合。
[2] 中國的國外旅遊大增，則擴大了其服務業的赤字。
07/18 - 《華爾街日報》(WSJ) 週三 (17 日) 報導，美中陷入曠日持久的貿易戰，目前談判陷入僵局，因為美國正在權衡美企與華為業務往來的程度。
[1] 近兩週，美國和中國貿易代表舉行部長級電話會談，試圖重啟談判，但兩國貿易代表並未提及任何進展。該報導引述消息人士表示，本週預計美中有另一場電話會談，但中方正等待美方對放鬆華為禁令的看法。
[2] 該報導指出，考量在不引發國安疑慮或不賦予華為戰略優勢的情況下，對哪些半導體晶片和其他產品能供貨給華為？美方尚未有共識。
[3] 中國外交部發言人耿爽週三 (17 日) 對此回應，美方遏制中國發展、破壞中美關係的險惡用心暴露無遺，希望美方立即停止對華為等中國企業的無理打壓和制裁。
[4] 美國商務部長羅斯 (Wilbur Ross) 週三接受媒體專訪時表示，美國試圖釐清中方是否願意回到協議早期草案作為未來談判的基礎，不要違背承諾。
07/18 - 在中國與美國即將重啟貿易對話之際，數據顯示，中國已經大量購買了美國農產品：美國高粱。
[1] 週四 (18 日) 根據美國農業部公布數據顯示，上週中國進口了 51072 公噸的美國高粱，創 4 月份以來最大購買量。主要將用於製造高粱酒與飼料。
[2] 2017 年中國購買了約 8.39 億美元的美國高粱，佔美國總出口高達 80%，然在中美貿易關係緊張升溫後，中國已持續減少高粱的購買。去年中國對美國高粱進行「反傾銷、反補貼」調查，並實施臨時反傾銷措施。美國農民也一直在減少高粱的種植面積，某種程度上是因為中國的需求疲軟。
[3] 去年關稅戰後，中國已經大量減少購買美國的大豆。上週，中國也再度取消了 9853 公噸美國大豆的採購量。
07/18 - 美國總統川普上週於推特發文，抱怨中國未依約增加對美國農產品的採購；對此，《彭博社》引述知情人士說法，稱北京當局希望在增購美國農產品前，先看到美方鬆綁華為禁令的具體措施。
[1] G20「川習會」後，川普宣稱，中國承諾增購「大量」美國農產品；不過，知情人士透露，中方貿易談判團隊成員曾對美方團隊表示，無論川普對外說了什麼，在看到華為禁令鬆綁的具體措施前，北京當局不會在農產品方面讓步。
[2] 另一名消息來源也強調，在貿易談判取得具體進展前，中國不會大量購買美國農產品，頂多只是小額採購。
07/18 - 美國財政部長梅努欽 (Steven Mnuchin) 表示，與中國的貿易磋商電話會議，將於今 (18) 日稍晚召開，若進展順利，可望安排面對面會晤；但他也提到，雙方仍有許多複雜問題待解，而華為「並非談判關鍵點」。
[1] 梅努欽強調，美中雙方已經在貿易談判這條路上，走了很長一段距離，若能談成好協議，對美國企業、勞工來說，都有益處。
[2] 美國商務部長羅斯日前透露，在貿易談判中，包括竊取智慧財產權、結構性改革和產業補貼等議題，仍待解決；此外，若中國違反貿易協議規範，美國該如何執行懲罰，也是一大問題，「這會是一套漫長、複雜的程序。」
(Stephen：通常越強調不是關鍵的，就常常是個重要關鍵。此外，談判就是異中求同的過程，一味只強調單方的利益，和如何懲罰對方，比較像是選舉語言。)
07/18 - 週四 (18 日) 美國商務部正式宣布，對中國鋼架與零組件進口的反傾銷與反補貼調查結果出爐，證實中國企業獲得政府的補貼，且補貼率從 1.5% 至高達 102.23%。
[1] 2017 年，美國由中國進口的鋼架，約達 2 億美元。
[2] 上個月，Coalition for Fair Rack Imports 向美國商務部申請中國鋼架的反傾銷與反補貼調查。
*** 信用風險
07/17 - 德意志銀行 (DB-US) 近期深陷困境，企業大幅重組之路困難重重。市場擔心德銀將出現流動性風險，德銀的主要客戶：對沖基金，正大幅從銀行抽離現金，湧現新版本的「擠兌潮」。
[1] 這個「擠兌潮」的版本，有別於商業銀行的客戶為一般存款人，德意志投資銀行的多數客戶為「對沖基金」。這些有「聰明錢」之稱的對沖基金，因擔心德銀將如同雷曼兄弟翻版一般，資金恐無限期遭到凍結，想從流動性風險中快速抽身。
[2] 根據彭博對德銀的主要客戶調查，這些對沖基金每天都從德銀抽走約 10 億美元的資金，反應出所有人都想降低與德銀的交易對手風險，特別是在德銀高達 45 兆歐元的衍生性商品上。
*** 資本市場 ***
07/18 - 據《彭博》報導，一位管理 3380 億美元的資金經理表示，股票投資人當前最好的策略是獲利了結，鎖定已有的獲利，並且向更安全的資產。
[1] 德意志銀行財富 (Deutsche Bank Wealth Management) 管理全球投資長 Christian Nolting 表示，他們正繼續將資金由全球股票撤離，轉向高等級的債務及其他低波動的資產。這家資金管理機構已經將投資組合中股票的占比，由 50% 減為 40%，預計減持股票的動作在下半年還會加快。
[2] 類似的主張，全球最大避險基金、橋水基金創辦人達里歐 (Ray Dalio) 也在週三 (17 日) 發文，認為在全球央行積極致力貨幣貶值之下，全球將出現投資領域的典範轉移 (Paradigm Shift)，並建議投資人賣出股票、買入黃金。
[3] 近期看壞股市的投資大師，還包括「商品大王」羅傑斯 (Jim Rogers)，他認為全球危機已經在蔓延，但遭投資人無視。股市熊市已經不遠，投資人可以選擇在適當的價格買入白銀或黃金。
*** 經濟數據 ***
07/15 - 紐約 Fed 銀行週一公布，紐約州 7 月製造業指數大幅上升 12.9 點至 4.3，走出了負數領域。7 月製造業指數中的內容數據錯綜。
[1] 7 月新訂單指數上升，但仍為負數 - 1.5。
[2] 交貨指數下降至 7.2。
[3] 未交貨訂單指數連續第二月下降。
[4] 製造業員工人數指數下降至 - 9.6，創近三年低點。
[5] 六個月展望指數上升至 30.8，6 月為 25.7。
07/15 - 美國供應管理協會 (ISM) 公布，6 月工廠活動指數下降至 51.7，創 2016 年 10 月以來低點。
07/16 - 美國零售數據大好，減緩美國經濟擔憂，同時，削弱了聯準會大幅降息的預期。
[1] 美國公布 6 月零售銷售月增率為 0.4%，扣除汽車與汽油之核心零售銷售，更大增 0.7%，遠優於預期之 0.1%，在 13 個項目中，高達 11 項出現正成長，其中非實體店面銷售月增率更攀至 1.7%。
[2] 此外，6 月製造業生產較上月上揚 0.4%，優於預期之 0.2%，主要受汽車生產推動。
07/17 - 聯準會 (Fed) 週二說，美國製造業於第二季下降，已是連續第二季下降。
[1] 第二季，生產下降 1.2%，今年第一季已下降 1.9%。製造業第二季下降 2.2%，今年第一季為下降 1.9%。
[2] 聯準會 (Fed) 主席鮑爾指出，製造業疲弱是許多決策官員支持降息的理由。
[3] Pantheon 公司分析師薛柏生 (Ian Shepherdson) 說：「製造業已落入衰退。但這並非新聞，這是中國週期性減緩及貿易戰的結果。我們預期第三季仍艱困，但到第四季，我們認為貿易協定已經達成，中國經濟將反彈。」
07/17 - 《彭博社》報導，歐洲汽車製造商協會 (ACEA) 今 (17) 日公布最新統計，6 月歐盟新車掛牌數大減 7.8%，創去年 11 月以來最大跌幅。今年 5 月，歐盟新車掛牌數微增 0.1%，為 9 個月以來首度出現正成長，但 6 月受工作日較少 (僅 19 個工作日，較去年同期減少 2 天) 影響，新車掛牌數大幅下滑 7.8%，至 144 萬 6183 輛。
07/18 - 美國公布費城 7 月製造業指數上升至 21.8，遠高於 6 月之 0.3，創下一年高點。
07/18 - 上周初領失業金人數則增加至 21.6 萬人，高於前周之 20.8 萬人。
*** 台灣 ***
07/16 - 金管會今 (16) 日表示，證期局會同投信投顧公會赴禮正投顧辦理實地查核，該公司多次以相關人員出差或請假為由，規避金管會檢查其業務，此為首度有公司不理會金管會業務檢查，加上另有缺失，合計對禮正投顧開罰懲處該法最高上限的 60 萬元及警告處份，這也是 2015 年以來，金管會對投顧業最重一次開罰。
07/17 - 電信法通過後，允許電信業者共建、共網，NCC 今日宣布，核准台灣大 (3045-TW) 與亞太電 (3682-TW) 的網路變更方案，未來偏鄉地區亞太電將能租借台灣大網路漫遊。
07/17 - 三商美邦人壽 (2867-TW) 今 (17) 日公布今 (2019) 年上半年財報自結數，稅後純益達新台幣 17 億元，較去年同期衰退 28.2%，每股稅後純益 0.72 元，年減 41.9%，該公司本季增提外匯價格準備金逾 10 億元，匯損壓力較小，三商美邦表示，因應 IFRS 17 接軌，公司準備金皆為「適足」。
三商美邦由於經常性收益較去年同期成長 8.7%、負債成本率較去年同期減少 9 bps，再加上處分長春大樓獲利 6.4 億元，今年上半年稅後純益達新台幣 17 億元，但仍較去年同期衰退 28.2%，每股稅後純益為 0.72 元，年減 41.9%。
三商美邦上半年淨值較去年底增加 77 億，另分類至攤銷後成本的債券未實現評價，也較去年底回升約 600 億，總資產逾 1.2 兆元，較去年同期成長 8.2%，公司本季增提外匯價格準備金逾 10 億元，外匯價格準備金餘額達 33.1 億元，大幅提升承擔匯率風險的能力。
07/19 - 個股：中信金台南、內湖兩資產案遭金管會移送，顧立雄稱舊總部案任內未接觸
[1] 有關中信金(2891)賤賣資產疑雲，金管會主委顧立雄表示，印象中是台南案併同內湖案一起移送檢調偵辦，舊總部松壽大樓則任內未接觸。
[2] 中信金17日晚間發布聲明，強調台北松壽大樓及台南北門路兩件不動產，均參照外部獨立鑑價公司意見，依循公司決策流程討論，呈董事會決議執行。聲明中特別說明松壽大樓降價緣由，考量重現「新舞台」風貌，導致可使用空間縮減，且台北不動產景氣下滑，使出售底價從215億元兩度下修至151逾億元。
[3] 關於松壽大樓，顧立雄表示，在他任內並未接觸，至於前任官員有無接觸就不太清楚，待偵查告一段落，金管會將再了解有無其他相關新的缺失，或以前未處置過的事項。
[4] 顧立雄指出，他手上沒有特定資料，印象中檢調調查的是台南案，這是金管會之前移送的資料，而台南案跟內湖案一併移送，因現在偵查中不宜公開，不適宜談太多。他強調，最近調查的都是舊案，大約是2015年的事情。
07/20 - 波羅的海綜合指數 (BDI) 近一個月來飆漲近 90%，至 7 月 19 日最新報 2130 點，創 5 年半來新高，激勵散裝航運本周股價大漲，中航 (2612-TW) 周漲逾 13%，裕民 (2606-TW) 漲 10%，慧洋 - KY(2637-TW) 和台航 (2617-TW) 均有 8% 左右漲勢。
據了解，目前海岬型船舶平均日租金已漲至 3.1 萬美元，是成本價 1.5 萬美元的 1 倍，巴拿馬型也達到 1.66 萬美元，是成本價 1 萬美元的 60% 以上，輕便型則來到近 1.1 萬美元的水準，高出成本價逾 20%。