1. 兩大政治不確定因素，中美貿易談判、英國脫歐，看來在12/13(五)都有進展。此點有利於風險性資產。
2. 央行未來動向
[1] Fed 態度 - 2020不再降息
[2] 認為Fed會再寬鬆或降息 - 瑞士信貸 Credit Suisse、荷蘭銀行 Rabobank
[3] 本週持續降息或寬鬆 - 巴西、俄羅斯
3. 風險
[1] 消失的通膨？？ - 有投行押注TIPs
[2] 美國的Repo市場 - Fed為了它進行QE、摩根大通 (小摩) 執行長戴蒙也提到它
[3] 流動性枯竭問題 - BIS警告外匯市場因小型交易平台分散，導致流動性可能不足。
[4] 貸款抵押債券 (CLO) 規模激增 - BIS評估(09/23)目前全球未償還 CLO 市場規模約 7500 億美元，遠高於 2007 年金融危機前 CDO 市場規模為 6400 億美元。
*** 央行觀察 ***
12/10 - 週二 (10 日) 瑞士信貸 (Credit Suisse)語出驚人，大膽預測美國聯準會 (Fed) 將在年底前重啟 QE4，也就是第四輪量化寬鬆，以緩解短期貸款市場壓力，讓市場獲得可維持到 1 月份的流動性。
[1] 瑞信分析師 Zoltan Pozsar 認為，隨著 Fed 縮減資產負債表，銀行儲備金嚴重不足，資金市場低估了年底動盪風險，他認為重啟 QE4 將有助於重建下滑的銀行儲備。
[2] Pozsar 認為年底風險仍在，如果年底 Fed 失去對利率的控制，重啟第四輪 QE 或許是最好的做法。
[3] Fed 從今年 10 月 15 日起重啟買債，每月 600 億美元，至少持續至明年第 2 季，不過 Fed 購債行動多是短債。
12/10 - 經濟危機在眼前？全球央行降息速率創2009年來最快 (zerohedge)
[1] 矛盾 - 全球的戰略家、經濟學家和官員也都在反覆重申全球經濟隨時可能出現大幅反彈。然而，全球央行卻仍持續採行經濟衰退時期所會使用的激進貨幣寬鬆政策。
[2] 美國當局持續強調美國經濟表現良好，但另一方面，美國聯準會 (Fed) 除了年內已降息三碼以外，更以每月 300 億美元的購債速度重新擴張資產負債表，並且擴張速度比 QE2 和 QE3 還快，儘管 Fed 強調這不是 QE，但市場明白，這就是量化寬鬆。
[3] Fed 在目前所謂的「經濟穩定」、「穩健增長」時期中，卻前所未有的啟動擴張資產負債表，也直接性地對美股提供了豐沛流動性、提振美股走揚。如下圖所示，下圖為美股 S&P 500 週線漲跌幅與 Fed 每週資產購買規模之對照圖，時間軸為自 2019 年十月至今表現，圖上清晰顯示，只要 Fed 資產負債表擴大的當週，那麼 S&P 500 也隨之出現上漲，反之 S&P 500 則出現下跌。
[4] 美國銀行 (Bank of America) 投資長 Michael Hartnett 在一份研報中指出，全球貨幣政策已從 2018 年淨升息 42 次的量化緊縮，轉變為激進的量化寬鬆淨降息 53 次，這是創下 2009 年金融海嘯以來，全球央行降息最快之速率。
- 當然，各國都有合理的讓央行降息的理由，但是在降息的場景下，各國央行似乎也正在為全球金融危機而做準備。
- 自去年聖誕節以來，各國央行已注入 4000 億美元的流動性，而歐洲央行和美聯準會將在 2020 年再增加 6000 億美元的流動性。
- 在此種情況下，Michael Hartnett 確信且嚴肅的認為，在下一個經濟蕭條正式開始時，每項資產都將被抬高到「極高」的價格水平，而一旦市場發生危機後，中央銀行更不得不在高價格的情況下買進資產，在央行積極的政策下，市場似乎也已失去了平衡機制。
12/11 - 摩根大通 (小摩) 執行長戴蒙 (Jamie Dimon) 週三 (11 日) 預測，美中將敲定階段協議，因為不這麼做將對市場不利。
[1] 然而就算美中將有第一階段協議，他悲觀認為，此後 (美中) 將很難談成第二階段協議。
[2] 戴蒙對 2020 年美國經濟持樂觀態度，預測明年美國經濟將以 2％的速度增長，他認為：「聯準會最近降息幫助經濟有所改善，但沒有人們期望的那麼高。」
[3] 此外，他還預估，新興市場經濟增速將在明年加快，中國將實現其 5% - 6％ GDP 目標，而全球總體 GDP 將達到 3% 左右。
[4] 然而，他警告說，在疲弱經濟中，附買回 (Repo) 市場中出現的問題可能會蔓延到其他金融市場。
12/11 - 聯邦公開市場委員會 (FOMC) 週三 (11 日) 結束兩天利率決策會議，利率政策一如外界預期保持不變，將聯邦基金利率維持於 1.5% 至 1.75%，而且無意在短期內升息。
[1] 聲明寫道：「委員會認為，當前的貨幣政策立場合適支持經濟活動的持續擴張。強勁的勞動力市場狀況，通膨率接近委員會設定的 2% 的對稱目標。」
[2] 值得注意的是，聯準會刪除 10 月聲明的曾寫過的「經濟前景的不確定性依然存在」，顯示對經濟與就業信心略有增強。
[3] 按照最新釋出的利率點陣圖，2020 年的利率中位數預測從之前的 1.9% 降低至 1.6%，表明明年利率將保持不變。
[4] 以下是 Fed 12 月利率會議聲明全文：
美國聯邦公開市場委員會 (FOMC) 自 10 月以來收到的訊息顯示，勞動力市場依然強勁，經濟活動一直在以溫和的速度增長。平均而言，近幾個月就業增長穩定，失業率保持在低位。儘管家庭支出一直在強勁增長，但企業固定投資和出口依然疲軟。與去年同期相比的整體通膨率、以及不計入食品和能源的核心通膨率低於 2%。基於市場的通膨補償指標仍低，基於調查的較長期通膨預期指標則變動不大。
為履行法定職責，委員會尋求促進最大限度的就業和價格穩定。委員會決定將聯邦基金利率的目標區間維持在 1.50%-1.75% 的目標區間。委員會認為，當前的貨幣政策立場適合支持經濟活動的持續擴張、強勁的勞動力市場狀況和接近委員會對稱 2% 目標的通膨。該委員會在評估聯邦基金利率目標區間的適當路徑時，將繼續監測即將發布的訊息對經濟前景的影響，包括全球形勢發展和減弱的通膨壓力。
在決定未來調整聯邦基金利率目標區間的時機和規模時，該委員會將評估已實現和預期的經濟狀況，以實現其最大就業目標和相應的 2% 通膨目標。這項評估將考慮廣泛的訊息，包括對勞動力市場狀況的衡量，通膨壓力和通膨預期的指標，以及對金融和國際發展的解讀。
本次利率會議中，投票贊成維持利率不變的有 FOMC 主席鮑爾 (Jerome Powell)、副主席威廉斯 (John Williams)，其餘票委則包括鮑曼 (Michelle Bowman)、布蘭納德 (Lael Brainard)、克里拉達 (Richard Clarida)、伊凡斯 (Charles Evans)、奎爾斯 (Randal Quarles)、布拉德 (James Bullard)、喬治 (Esther George) 與羅森格倫 (Eric Rosengren)。
12/12 - 聯準會紐約週四 (12 日) 表示，將增加回購協議操作，從而將年關期間對資金市場的流動性支持提高到 5000 多億美元。
[1] 針對新的流動性釋放計劃，聯準會紐約分行還特別新任命了市場部門的領導主管，Daleep Singh 將出任市場部門的負責人，Lorie Logan 負責管理系統公開市場帳戶 (System Open Market Account)；聯準會紐約分行主要通過市場部門幫助聯準會了解華爾街的風向。
[2] 聯準會週四 (12 日) 宣布計劃通過回購操作，來投放總計 4900 億美元的跨年流動性，其中包括此前三次定期操作注入的 750 億美元，聯準會並宣布本月與下月將進行的總計 3650 億美元的新定期操作，以及隔夜操作的各種調整。
[3] BMO Capital Markets 分析師 Jon Hill 表示：「聯準會要嘛預計市場需求就是這麼大，因此想要確保能夠提供相應水平的流動性，或者只是想讓大家都知道 Fed 的支持力度不會低於這一規模。」
[4] 聯準會一直在進行回購操作和購買國庫券，以保持對短期利率的控制和增加銀行儲備金，自 9 月份「錢荒」導致隔夜回購利率一度飆升至 10% 以來，聯準會的這些操作使市場平靜下來，但人們對年底的擔憂仍然存在，市場參與者湧向聯準會定期操作，以幫助過渡到明年 1 月份。
12/12 - 週四 (12 日) 巴西央行宣布將基準利率 (Selic) 降至歷史新低 4.5%，符合市場預期降息 2 碼，以支撐巴西疲軟的經濟前景。
12/12 - 菲律賓央行 (Phylippine Central Bank) 週四 (12 日) 連續第二次會議維持指標利率不變，符合市場預期。菲國央行將隔夜借款利率保持在 4%。
12/13 - 俄羅斯央行週五 (13 日) 宣布降息一碼至 6.25%，符合市場預期，也是該國年內連續第五次降息。
[1] 俄羅斯央行表示，由於通貨膨脹率持續低於目標，該行也將考慮在明年上半年進一步降息。
[2] 俄羅斯央行的利率會後聲明中指出，俄羅斯央行決議將基準利率調降 25 個基點，至 6.25%，使今年的總降息幅度達到了 150 個基點。
12/15 - 之前曾準確預測 Fed 將停止升息的荷蘭銀行 Rabobank 現在警告，Fed 的降息循環很可能還沒結束。
[1] Rabobank 資深美國策略師 Philip Marey 在一份致客戶的報告中表示，據該行的利率預測模型目前顯示，Fed 將在 2020 年底前，「一路降息至零」。
[2] Philip Marey 寫道：「今年三次保險式降息不足以阻止經濟下滑至衰退。」
[3] Rabobank 預測，直到明年 4 月，Fed 將維持利率在 1.5% 至 1.75% 之間的穩定區間，但明年 4 月之後，Rabobank 預計 Fed 將進行 6 次連續降息以「應對衰退」。
*** 中美貿易談判 ***
12/11 - 《華爾街日報》週二報導，美國正在考慮推遲原訂週日 (15 日) 生效的對華新關稅，《彭博社》引述中國消息人士報導，中國希望美國暫緩徵收這些額外關稅，以騰出更多時間來談判第一階段協議。
[1] 儘管川普樂觀表示美中洽談階段協議進展順利，庫德洛週二受訪時表示：「現實情況是，12 月 15 日的關稅仍攤在談判桌上，川普總統已表示，如果剩下的幾項條件不合他 (川普) 的心意，那些關稅仍可能會如期生效。」
[2] 白宮代理幕僚長 Mick Mulvaney 亦公開表示，關稅決定將取決於談判取得的進展。
[3] 美國商務部長羅斯 (Wilbur Ross) 週二受訪時強調，達成正確協議比 12 月 15 日之前或之後達成更為重要。「我們日以繼夜都處於一個更好的談判地位… 大多數更棘手的問題將在談判後期得到解決。」
12/13 - 美國總統川普於週五 (13 日) 稍早表示，美方將延後對中國加徵關稅之消息「完全錯誤」，使市場在週四 (12 日) 瀰漫的一片樂觀情緒之後，又再度陷入了不確定性之中。
12/13 - 中國國務院週五 (13 日) 發表聲明，表示與美方在第一階段貿易協議文本上已達成共識，包含智慧財產權、技術轉讓、農產品等項目，同時美方同意屢行分階段取消中國商品加徵關稅。
[1] 聲明稿指出，美中雙方約定將盡快完成法律審核等必要程序，並就正式簽署協議具體安排進行協商。
- 農業農村部長韓俊於記者會上表示，協議實屬公平互利，且擴大進口的美國農產品以填補內需為主，關稅配額也將嚴格管控，不會對國內農業造成衝擊。
- 中國商務部副部長兼貿易談判副代表王受文表示，本協議簽署符合中國深化改革開放之方向，有助強化智慧財產權保護、改善經貿及投資環境等要件。
- 王受文宣讀了協議文本的 9 個章節，包括：序言、智財權、技術轉讓、食品和農產品、金融服務、匯率和透明度、擴大貿易、雙邊評估和爭端解決、及最終條款。
[2] 美國總統川普稍後證實取消週日 (15 日) 加徵關稅，但他也表示美方並不會降低現有關稅。
[3] 美國總統川普週五 (13 日) 推文表示，週日 (15 日) 的新關稅將不會如期生效，但維持現有關稅稅率，仍將對現有對價值約 2500 億美元的中國商品加徵 25% 關稅，價值約 1200 億美元中國商品的稅率則降至 7.5%。美中貿易代表將立即展開第二階段協議的談判。
[4] 川普週五在白宮受訪時表示，美國將透過剩餘中國關稅 (的經濟槓桿作用)，尋求與中國談判第二階段貿易協議。他補充道，中國希望立即就第二階段協議展開談判，而他對此表示歡迎。
12/13 - 國務院新聞辦公室於週五北京時間 23 時召開記者會，中方就第二階段磋商給予最新官方回應。
[1] 財政部副部長廖岷稱，第二階段磋商將取決於第一階段協議的落實情況。目前當務之急是簽署並落實第一階段協議，發揮第一階段協議三大作用，包括促進雙邊經貿合作、增進中美兩國和全球人民的福祉，以及穩定全球市場的預期。
[2] 中方財政部副部長廖岷強調：「有關後續磋商何時開始進行，目前都有待雙方繼續溝通。」
12/13 - 白宮經濟顧問庫德洛 (Larry Kudlow) 週五 (13 日) 在接受財經平台《CNBC》訪問時表示，對第一階段簽署貿易協議抱持審慎樂觀態度，不過庫德洛對於中國是否履行承諾，仍持保留態度，他強調假設中國不遵守協議條款，川普政府不排除繼續對中國商品加徵關稅。庫德洛說道：「我們會看看中國是否願意恪守諾言」。
[1] 庫德洛也指出，為了保護美國企業而提出的「強制性技術轉移」討論，並不包含在此次智慧財產權領域的談判中。
[2] 週五貿易代表萊特海則表示，美中雙方計畫於明年 1 月初簽署第一階段貿易協議，條款內容包含了部分關稅減免，以及中國承諾將在兩年內採購 400 億美元美國農產品等。
[3] 根據資深官員透露，1 月初並不會由兩國領袖簽署協議，而是部長層級官員簽署，估計會是由美國貿易代表萊特海澤 (Robert Lighthizer) 與中國大陸國務院副總理劉鶴代表簽署。
12/13 - 高盛首席經濟學家 Jan Hatzius 認為，此關稅下調的幅度「小於預期。」
- Hatzius 報告指出，「這減少的程度只有我們基准假設的一半，且這份協議的地位仍在一些不確定性，仍有可能再次因一些技術上和法律上的細節發生變化。」
- 高盛經濟學家表示，他們原本預計關稅將調降 20%，但將 1200 億美元商品關稅調降至 7.5%，總計減幅只有 10%。
- 高盛經濟學家指出，「雖然相對於預期而言，較小的關稅削減幅度略有不足，但我們注意到，該協議最重要的意涵是美國關稅將開始降低，這代表過去兩年美國的關稅立場出現急劇轉變。」
12/13 - 摩根士丹利政策分析師 Michael Zezas 指出，「第一階段協議雷大雨小，但部分調降低 9 月加徵的關稅，略微超出我們原本不看好的預期。然而，在關鍵問題上的模棱兩可，顯示 2020 年的執行風險仍然存在，這意味著這種『不確定的進展』仍然無法改變我們對前景的看法。」
12/13 - Charles Schwab 首席投資策略師 Liz Ann Sonders 表示，貿易協議將在一定程度上帶來正面影響，因為該協議已基本被市場定價；如果談判因沒有達成協議而破裂，新一輪關稅將對美股造成極大負面影響。
- 她仍然看好美國大型股而非小型股，並預計美股在 2020 年會表現良好，「我不認為結果將是毫無意外、穩定而無聊地至年終上漲 6%。」「我認為過程不僅會受到貿易的驅動，還會受到選舉的影響。」
- Sonders 說，製造業的弱勢不會擴散到服務中，這一點很重要，她正在觀察就業市場發展。她說：「我的確認為，勞動市場的確是能否看出製造業疲軟在經濟中廣泛擴散的關鍵。」「只要沒有，我認為明年股市走勢應該還可以。」
- 她說明年美股會有起碼的獲利成長，「但這並不意味著將會有驚人的一年。大概可能會像過去一年半一樣，上下區間震盪。」
*** 美國 ***
12/11 - 美國民主黨主控的眾議院週二 (10 日) 宣布，將針對彈劾川普的兩大具體條款進行表決，包括濫用權力與妨礙國會調查。
[1] 美國眾議院情報委員會 (House Intelligence Committee) 週二 (3 日) 發布川普彈劾調查報告，總結指控川普濫用權力，向烏克蘭總統施壓，以提高連任的機會，並且川普政府透過前所未有地運動妨礙國會進行調查。
[2] 共和黨批評眾議院彈劾川普調查行動過快，因為眾議院司法委員會 (House Judiciary Committee) 計畫在本週對彈劾川普的條款進行表決，並將其提交給眾議院全體，以進行最後表決。
[3] 一旦通過眾議院通過並批准正式彈劾指控，將轉向共和黨領導的美國參議院進行審判，屆時將需要在場議員的三分之二多數通過，才能將川普定罪並予以免職。
12/14 - 美國聯邦眾議院司法委員會針對總統川普的彈劾案，在經過兩天的激烈辯論後，於週五 (13 日) 通過了對川普的兩項彈劾條款，並會將結果提交給眾議院全體，於下週進行最終的表決。
[1] 彈劾條款的內容，包括指控川普濫用權力、以及妨礙國會調查，並指控川普於今年 7 月，對烏克蘭總統澤倫斯基 (Volodymyr Zelenskiy) 施壓，要求對方調查民主黨的競爭對手拜登。這兩項彈劾條款皆以 23 票對 17 票通過。
[2] 在眾議院司法委員會的表決通過之後，川普 2020 競選發言人 Kayleigh McEnany，隨即在推特中發文表示，這個舉動將會適得其反，而美國選民將會於 2020 年 11 月 3 日，重新將川普選為總統。
[3] 若彈劾條款於下週通過眾議院全體的表決，此案則會送交參議院，預計參議院將會於明年 1 月進行審判，決定最終川普是否應該下台。
12/13 - 瑞銀：建構2020年投資組合 須關注三大問題
[1] 應關注美國大選結果、保護主義盛行，及週期後段收益率走低三大問題
[2] 在保護主義抬頭下，國內營收比重較高的市場和類股，可能是較穩妥的選擇，瑞銀看好美國非必需消費品類股可能會有較好表現，而材料與 IT 等類股則會受壓；中國市場方面，則看好低線城市消費升級趨勢的受益股。
[3] 在週期後段的低報酬率環境下，瑞銀認為股票投資應以品質和股息為重，其中更偏股利率高於政府債券殖利率的高股息股票。此外，對於亞洲信用債，由於在經濟週期後段局部違約風險上升，並不建議透過選擇低信用評等商品來獲得更高的報酬率，而傾向於透過次級債資本結構來提升報酬率。
[4] 展望未來，除了突飛猛進的科技發展，到具有長遠視野、推動可持續發展的企業可多加關注外，投資前景良好的主題還包括數位化轉型、基因療法和水資源匱乏等。
12/14 - Invesco 策略總監 Jason Bloom 認為，投資人應將未來潛在的通膨風險列入考量，而目前正是購買「抗通膨債券」的好時機。
[1] 除了 Bloom 之外，太平洋投資管理公司 (Pimco)、貝萊德 (BlackRock)、以及 State Street 的分析師，皆同意應對明年通膨上升的可能性進行避險，並建議進行「通貨再膨脹交易」。
[2] 分析師認為，2020 年隨著全球經濟回溫，經濟衰退的疑慮將紓緩，因此可能促使通膨率上升。而由於各國央行在 2018 年時，曾因為太早啟動升息而受到市場批評，因此分析師認為，本次即使物價水準上升，央行應會傾向觀察一段時間，而不會太急著升息。
[3] State Street 總經策略主管 Tim Graf 指出，2020 年將可能會出現通膨風險，而由於目前全世界的通膨水平皆相當低，使市場將會疏於準備，因此，建議投資人開始購買「抗通膨債券」以進行避險。
*** 經濟數據 ***
12/10 - 美國史上最大貨車運輸破產案 Celadon股價單日暴跌93.9%
12/13 - 美國商務部公布月度零售銷售數據，11 月零售銷售月增 0.2%，低於預期的 0.5%。
[1] 零售銷售月增 0.2%，預期為 0.5%，前值自 0.3% 上修至 0.4%，年增 3.3%
[2] 核心零售銷售月增 0.1%，預期為 0.4%，前值 0.3%，年增 3.2%
[3] 在 13 個主要類別中，共有 8 個類別呈現增長，其中又以汽車、電子和家電類產品取得不錯增長。至於保健護理、餐廳銷售則雙雙創下一年來最大跌幅，服裝類和運動用品銷售也出現下滑。
12/13 - 美國勞工部於週四 (12 日) 所公佈的數據顯示，上週初領失業金人數增加至 25.2 萬人，高於先前市場預期的 21.3 萬人，並創下 2 年以來最高；另外，初次申請失業金人數的 4 週移動平均值則為 22.4 萬人，較前值 21.7 萬人增加。
[1] 但據《彭博》報導，由歷史數據可以看出，每年在感恩假期的前後，初領失業金人數的波動幅度較大，由於雇主不願意在感恩假期前解雇員工，使得前次公佈的初領失業金人數，降至 7 個月以來最低，也導致本次人數的大幅攀升。
[2] 若將季節性因素納入考慮，就整體而言，美國的勞動市場仍呈現穩定復甦的態勢。美國勞工部於上週五 (6 日)，公佈了 11 月份的新增非農就業人數，報 26.6 萬人，創下 10 個月以來最高，而失業率也降至了 3.5%，創下自 1969 年以來最低。
*** 歐洲 ***
12/10 - 德國智庫 ZEW 公布月度投資人信心指數，12 月德國投資人信心大幅飆升，更創 2018 年 3 月以來最高水平。
[1] 月度調查顯示，反映投資人經濟信心的經濟景氣指數從 11 月的 - 2.1，大幅跳升至 10.7，不僅高於預期，也是 2018 年初以來最高水平。
[2] 用來衡量投資人對經濟現況的指數評估自上月的 - 24.7，提升至 - 19.9，高於分析師預期的 - 22.3。
12/13 - 週五 (13 日) 英國首相強生 (Boris Johnson) 率領的保守黨在下議院大獲全勝，奪得 365 席，比 2017 年的 317 席一舉增加 47 席，也突破勝選所需的 326 席，贏得席次過半的執政優勢。強生在勝選演說中承諾，將率領人民的政府，回報選民對他的「神聖信任」，按計畫於明年 1 月 31 日脫歐。「英國將迎接嶄新的黎明，我們將在 1 月 31 日前實現脫歐」強生說道。
12/13 - 德國聯邦銀行將明年德國 GDP 增長預期削減一半至 0.6％，並將今年預期下調 10 個基點至 0.5％，不過 2021 年預期則由1.3％上調至 1.4％。
[1] 德國聯邦銀行表示，雖然 10 月出口表現意外增長，有望提振工業產出，為投資人帶來經濟好轉希望，不過由於就業增長出現放緩，消費者支出恐出現顯著下滑，且預期未來兩年下滑態勢可能持續加快。
[2] 央行總裁 Jens Weidmann 表示，德國經濟復甦最終將受到國家財政政策以及歐洲央行的超寬鬆貨幣政策支撐，不過他警告，下行風險依舊存在，部分外部風險可能加劇，甚至延續產業衰退勢頭。
*** 中國 ***
12/10 - 中國統計局週二 (10 日) 公布的官方數據顯示，11 月豬肉價格較去年同期飆漲 110%，帶動整體 CPI 衝上 8 年來最高的 4.5%。分析師表示，近期跡象顯示，食品價格上漲的趨勢不會持續下去。
(陶冬say，CPI是二師兄指數。中金宏觀組say，豬肉月比權重可能超過4％。)
12/12 - 中國工程機械協會稱，中國 25 家領先挖土機製造商上個月的挖土機銷量較去年同期成長了 21.7%，增速幾乎是 10 月份的 11.5% 的兩倍。中國汽車工業協會則公佈，重型卡車 銷量年增率成長 13.8%，與 10 月速度大致相同。
[1] 挖土機和重型卡車在建築項目中的使用，這兩者是基礎設施投資的領先指標。
[2] 生產挖土機等重型建築機械的日本製造商小松制作所也報告稱，11 月份其設備在中國的使用量年增率增加了 1.8%，為 3 月份以來的首次成長。
[3] 北京方面已設法提振經濟活動，特別是通過利用基礎設施支出這一手段。但是在這一年的大部分時間裡，其一直在放緩：固定資產投資在今年頭 10 個月成長 5.2%，增速低於 1-9 月份的 5.4%。中國料將於下周一發布 11 月份數據。
[4] 上述政策看起來將持續到 2020 年，財政部已經下達了 1 萬億元人民幣 (1420 億美元) 的 2020 年部分新增專項債額度。人們普遍預計，地方政府明年將發行更多債券以便開發基礎設施。安徽省黃山市周三宣布，其已獲得一定金額的專項債額度，並將資金分配給高鐵和水庫等特定項目。
*** 台灣 ***
12/10 - 富邦金 11 月稅後純益 24 億元，較去年同期大幅成長 291%；累計前 11 月稅後純益 585 億元，較去年同期成長 10%，EPS 為 5.46 元，仍為所有金控之冠。
[1] 富邦人壽表示，外匯準備金 11 月增提 7.6 億元，11 月底餘額為 111 億，不過，12 月將增提外匯價格變動準備金 30 億元，屆時餘額水位將會上升。
[2] 富邦人壽進一步指出，本月國內現金股利約 6000 多萬入袋，累計前 11 月國內現金股利超過 170 億元，也推升 11 月底合併淨值超過 3400 億元，為歷年最高。
12/10 - 國泰金 11 月稅後純益 28.1 億元，單月獲利較富邦金表現好，累計前 11 月稅後大賺 590.9 億元，EPS 以 4.4 元落後。
[1] 國泰金部分，11 月獲利較上月略減，旗下國泰人壽 11 月稅後純益 11.2 億元，累計前 11 月稅後純益共 337.5 億元，11 月稅後純益較上月 20.5 億元略為下滑，主要是實現獲利減少，股息少了 6 億多元所致。
12/10 - 中信金 11 月稅後純益為 16.31 億元，累計前 11 月稅後純益 424.47 億元，較去年同期成長 18%，每股稅後純益（EPS）為 2.14 元。
[1] 旗下台壽保 11 月出現稅後虧損 2.4 億元，主要是處分債券機會減少，使獲利轉虧；雖然台壽保單月虧損，但是前 11 月累積稅後純益還是年增 45%。
12/10 - 新光金 11 月單月稅後虧損 1.7 億元，累計稅後純益為 191.16 億元，累計 EPS 為 1.55 元，是 15 家上市櫃金控中惟一一家出現虧損，主要是核心子公司新光人壽單月虧損高達 8.24 億元，拖累金控獲利，但新光人壽累計前 11 月稅後純益仍有 124.62 億元水準。
12/11 - 地上權兩大標售案－北市「信義行政中心」、捷運松江南京站地上權已於日前陸續開標，都由壽險業以高溢價率標下
[1] 金管會主委顧立雄今 (11) 日表示，保險業有資金配置需求，國外投資已經緊繃，壽險業當然要尋找標的，只要即時利用率與投資收益率等兩大指標，符合金管會要求，當然可以參與地上權招標。
[2] 南山人壽以 159.81 億元標下信義行政中心，溢價高達 6 成；
[3] 元大人壽以 53.3 億元標下捷運松江南京站地上權，溢價率也有近 3 成；由於都超出底價甚高，壽險資金似乎開始回流不動產市場引發關注。
*** 亞洲 ***
12/13 - 日本央行 (BOJ) 在週五 (13 日) 公布了 12 月「全國企業短期經濟觀測調查」(短觀) 報告
[1] 結果顯示日本大型企業製造業的景氣判斷指數 (DI) 為「0」，數據表現遜於上回 9 月時的調查結果「5」。連續 4 季出現惡化。
[2] 大型企業製造業的主要 16 個業種當中，有 11 個業種出現惡化。輸往亞洲的汽車及鋼鐵出現低迷，與 2020 年東奧建設上相關的窯業、砂石等也出現惡化。
*** 投資機會 ***
12/08 - 高盛分析師仍看好黃金後市，唱多金價明年衝上 1600 美元，建議買進分散資產配置。
[1] 高盛最新報告指出，全球政治不確定性上升，加上景氣進入循環末端的擔憂，做為避險資產的黃金，目前雖然仍有進一步修正的空間，但他們確信，金價會在明年回升至 1600 美元。
[2] 儘管金價近來走弱，政府數據顯示，截至 12 月 3 日當週，對沖基金公司及一些投資大咖，對黃金的看漲押注增加了 8.9%，是自今年 9 月下旬以來最大增幅。
[3] 日前美國聯準會接連降息，加上全球創紀錄有 17 兆美元的債券處於負利率環境，促使貴金屬價格在 9 月攀升至 6 年高點，也高度提升了黃金的吸引力。